遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

“现在单纯关注各家公司的管理规(guī)模没有(yǒu)太大意义，更重要(yào)的是底层（投研+科技(jì)系统）能(néng)力建设。”一位银行理财行业观察者意味深(shēn)长地说。

自2019年5月工银理财作为首家银行(xíng)理财公司(sī)成立以来，银(yín)行理财公司走(zǒu)过近5年发展历程，行业在投(tóu)研能力建设、科技系统建设、销售渠道拓展(zhǎn)等方面积(jī)累了(le)丰富经验。

与此同时，银行理财行业面(miàn)临着产品(pǐn)同质化、产品短(duǎn)期化、底层资产单一化(huà)等问(wèn)题，而(ér)费率内卷下的“增(zēng)量不增收”、被公募(mù)基金在规(guī)模(mó)方面反超(chāo)引(yǐn)发的焦虑同样不(bù)容忽视(shì)。

展望未来，银行理财行业(yè)如何通过提升底(dǐ)层能力破除成长焦虑，拥抱下一个五年、十年、二十年？

转型成果丰硕

2023年(nián)，“稳健低波”成为(wèi)银行理财的重要代名词，行业在稳健布局中逐(zhú)步(bù)加大转型力度，这既体现在产品策略、管理规模的变化上，也体现在产品形态、投研策略、渠道建设、系统建设等方面。

这在各家银行2023年报中显现端倪。

产品(pǐn)端，中邮理财在邮储银行年(nián)报中披露，2023年公司在业内首(shǒu)发(fā)多(duō)款创新产品，收益互换、信用风险缓释工具(jù)、目标日期指数等产品规模突破100亿元。兴银理财在“八大核(hé)心、三大特色”产品(pǐn)体系基础上，搭建量化多(duō)类型(xíng)产品线，发行(xíng)“固收(shōu)+优先股”等低波含(hán)权理财，持续完遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解善主流策略产品(pǐn)线。

事实上，多资产、多策略已成为银行理财公(gōng)司(sī)的热词。“目前各家公司(sī)都在实行多资产多策略投资(zī)。我们公司也在完善(shàn)策略(lüè)库建设，会根据行情发展创(chuàng)设不同策略产(chǎn)品，比如前阵子就(jiù)创设(shè)了包含黄金投资策略的产(chǎn)品。”一位国有行理财公司高管对中国证券报记者(zhě)表示。

渠(qú)道端建(jiàn)设更(gèng)是多面开花，这不仅体现在销售渠道数量增多，也带动着理财(cái)公司管理规模(mó)的(de)提升。

中信银行2023年报称，2023年信银理财不断(duàn)加强“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的直销体系建设和(hé)“12(国有(yǒu)、股份行)+3(头部互联网(wǎng)银行)+N(中小城农商(shāng)行(xíng))”的代销渠道建设，进一步完善销售渠道生态(tài)圈(quān)，截至2023年(nián)末累计与127家代销(xiāo)机构开展合作。

截(jié)至2023年末，平安理财已与超40家同(tóng)业银行合作开展代销业务，代销余额超(chāo)3400亿元……平安银(yín)行(xíng)数据显示，截至2023年末，平安理财管理规模突破万亿元级别大关，产品余额10130.60亿元，较(jiào)2022年末增(zēng)长14.2%。

多项难题(tí)待解

阳光下也有阴(yīn)影。在银行理财行业稳健发展的同时，也(yě)面临着规模(mó)被公募基金(jīn)超越、行业“增量不增收”等尴尬(gà)境地(dì)，这(zhè)在2023年更加凸显。

数据显示，截至2023年6月末和2023年12月末(mò)，公募基金资产净值分别为(wèi)27.69万亿元和27.60万亿(yì)元，而同期(qī)银行理财(cái)市场(chǎng)存续规模分别为25.34万亿元(yuán)和26.80万亿元。这(zhè)意味着银行理财失(shī)去“资管一(yī)哥”宝座。

值(zhí)得一提的是，今年公募基金的市场规模还在快速增长，截至2024年(nián)3月(yuè)末(mò)，公募基(jī)金资产净值规模为29.20万亿元。而银行理财在“季末效应”下规模(mó)有所降(jiàng)低，据(jù)中信证券研究测算，2024年(nián)3月末理财规模环比降低约1.2万亿元，至26.33万亿元。

在(zài)规模没有得到明显增长和响应减费(fèi)让利(lì)号召的背景下，行业经营业绩整体出(chū)现(xiàn)下滑，部(bù)分公司更(gèng)是出现“增量不增(zēng)收”的窘境。中国证券报记者梳理多家银行年报发现，2023年，中邮(yóu)理财、兴银理财、青(qīng)银理财、中银理财、招银理财(cái)净利(lì)润(rùn)均较(jiào)2022年减少超10%，农银理财、建(jiàn)信理财(cái)、渝农商理(lǐ)财(cái)净利(lì)润均较2022年减少(shǎo)超50%。

对此，国信证(zhèng)券银行业首席分析师王信分析称：“2023年(nián)理(lǐ)财规模增加(jiā)的同时业务收入同比下滑，进而导致占总营(yíng)收比例有所下降。我(wǒ)们判(pàn)断这与产品结构短期化、高收益资产留存不足、代销行(xíng)议(yì)价能(néng)力强等因素有关(guān)。”

数据显示，截至(zhì)2023年末，1年以上期限封闭(bì)式产品存续规模占全部封闭式产品比例为67.02%，较(jiào)年初减少5.58个百分点。2023年末，权益类资产配置规模下降(jiàng)，仅为0.83万亿元，占总投资资产比例(lì)为2.86%，而2022年末占总投资资(zī)产比例为3.14%。

在(zài)业内(nèi)人士看来，这种短期化的产品结构(gòu)容(róng)易(yì)带(dài)来管理规(guī)模和经营(yíng)业绩的不稳(wěn)定，底层资产单一化更是“危险”。

“过去几年来银行理财(cái)规(guī)模实现大幅提升(shēng)，但这只是债牛行情下的一(yī)种表象。当未来权益(yì)市场行(xíng)情大幅好转之(zhī)后，长(zhǎng)期着重发力固收投研的(de)银行理财不一定能经得起市场考(kǎo)验，客户、管理规模(mó)可能会被(bèi)其他资管行业(yè)快速夺去。”一位股份行理(lǐ)财公司高管对银行理财的产品结构和投资策略表达担忧。

强化底层能(néng)力(lì)建设

自(zì)银行理财公司成立以(yǐ)来，银行理财行(xíng)业逐步(bù)破(pò)解产(chǎn)品净值化、投资者教育等系统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业如何迎接(jiē)下一个五年、十年、二十年(nián)？

在部分业内人士看来，银行理财公司纷(fēn)纷开启(qǐ)管理费率、申赎模式(shì)优化，“0费率(lǜ)”“理财夜市”等模式(shì)获得不少投资者好评，更有部分理财公司管理规模突(tū)出重围，实现逆势增长。但这(zhè)些仅是表象，以投研能力、科(kē)技能力(lì)为(wèi)基础的底层能力建设才是理财公司作为资管机构的最终竞争力(lì)。

对于投研能力的建设，兴银理财(cái)董事长景(jǐng)嵩(sōng)表示，要“展多资产中板，补权益短板”。未(wèi)来，银行理财需要建立和完善包括策略、行业、个股在内的多维度、多层次权益投研体系，大力培养多资产(chǎn)、权益投资优秀队伍(wǔ)，与各类优秀资管同业、市场(chǎng)研究机构及高校(xiào)开展深度合作，灵活运用衍生工具、对冲手段管理(lǐ)好含权产品(pǐn)的波动和回撤，在多资产(chǎn)及权益投(tóu)资上实现高质量增长。

与其他资管子行业相比，银行理(lǐ)财行业具有从业机构和产品数量多、期限复(fù)杂等特点，这些都考验公司的金(jīn)融科技能力。这也将促(cù)使银行理财加大科技系统建(jiàn)设(shè)，加大相关(guān)人才培育力度，为后期丰富投研(yán)体系和产品投资策略奠定坚实基础。

“以往有一些理财公司的运营人员是外包的，目前也(yě)在逐渐走向自主化建设，培养和招募专业的人(rén)才。”一位国有(yǒu)行理(lǐ)财公司运营部门人士表示(shì)。还有一位股份行理财公司人士表(biǎo)示，银行理财在债券市场发挥着机构投(tóu)资者(zhě)和产品定价者的作用，公司内部正在研究债券量化交易，其中科技系(xì)统建设将发挥重要(yào)作用。

据了解，目前银行理财呈(chéng)现精细化管理特征。某理财公司表示，投研交易板块，2023年投资系统新增9项投资品种或(huò)场景，智能交易平台项目上线，询价交易效率大幅提升，投研交易管理功能持续完善。风险管理板块，实现对产品全流程阈值偏离度、破净(jìng)产(chǎn)品修复跟踪监测的数字化。

发力五篇大文章

中(zhōng)央金融工作会议指出，要加快(kuài)建设金融强国(guó)，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文(wén)章。在业内人士看来，作为服务实体经济的金融组成部(bù)分，银行理财在产品端(duān)、投资端、资产端(duān)甚至是内部管理方面都可以有效发力。

“针对(duì)科技金融(róng)，理(lǐ)财公司要在科(kē)创金融基础上进一步拓宽(kuān)视野，通过私募股权理财产品等(děng)方(fāng)式，引导(dǎo)长期遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解资金投资非上市公司一级市场(chǎng)股权(quán)。针对绿色金融，理财公司要在产品端、投资策(cè)略(lüè)端和(hé)资产(chǎn)端(duān)同(tóng)时做好文章，推进ESG绿色产(chǎn)品创设发行，探索绿色(sè)理财产品形态创(chuàng)新、投资策略创(chuàng)新和资产创新。”景嵩表示。

近(jìn)日(rì)，国务院印(yìn)发(fā)《关于加强监管(guǎn)防范风险推(tuī)动资本市场高质量(liàng)发展的若干意见(jiàn)》，有望为理财公司服务(wù)实体经济打(dǎ)开更大窗口(kǒu)。

招银理财相关负责人表示，对于银行理财公司来说，《意见》意味着产品端可(kě)配置更多优质(zhì)资产，提高资产配置的多样性和投资(zī)效率。通过参与资本市场，银行理财产品能够更好地分享经济增长的成果，提(tí)升理财产品的收益水平，进而提高投(tóu)资者的财富感知。《意见》有助于推动银行理财业务(wù)的创新和(hé)发展。政策鼓励银行理财产品通过参与资本市场，提升(shēng)权益投资规模(mó)，这为公司提供(gōng)了更多业务创新空(kōng)间(jiān)，可加大对股票型、混合型(xíng)理财产品(pǐn)的设计创新力度，满足投资者对高收益产品的(de)需求。

“新国九条的发布让我们加大权益投资(zī)能力的决心更加坚定。”一家理财公司人士(shì)对中国(guó)证券(quàn)报记者说。

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