【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧

作(zuò)为半导体周期风向标，存储行业2023年逐渐复苏，主(zhǔ)要存储(chǔ)品种价格止跌回(huí)升。A股存储类上(shàng)市公司业绩印(yìn)证了(le)这(zhè)一趋势，近期陆续披露(lù)的年报显(xiǎn)示，2023年第四季度相关上市公司净利润普遍修(xiū)复甚至同比转增，2024年一季度多家公(gōng)司扩(kuò)大增势，布局人工智能技术升级带来的机遇，并加速构建(jiàn)自主可控(kòng)产业(yè)链。

不过，证券时报·e公司记者进一步发现，对于存储价格的后市，市场机构普遍乐观，上市公司则保持相(xiāng)对谨慎，甚至担忧前期存储涨幅(fú)透支了采购动力，后(hòu)续供需博弈可能越发激烈(liè)。

从降价(jià)换量到业绩反(fǎn)转

一位(wèi)深圳市华强北的(de)闪存厂商(shāng)举起手机屏幕，密密(mì)麻麻罗列了该公司代理的存(cún)储品类和型号，且称收到某国际原厂(chǎng)即(jí)将涨价30%的(de)消息，考虑趁当前价格加大采购量。

去年以来，各大存储晶(jīng)圆厂努力减产，全球存储供应大幅度(dù)收紧，带动存(cún)储(chǔ)晶圆价格自2023年三季度末开始出现明显反弹(dàn)。据CFM闪存市场报价，2023年四季(jì)度NANDFlash（闪存）市(shì)场综合价格指数上升42.7%，DRAM（内存）市场综合价格指数上(shàng)升10.7%。

涨价(jià)显然已经成为存储市(shì)场的“活性剂”。不少存储类上市公司近两年加大了去库存力度(dù)，普遍采取降价换市场(chǎng)策略，巩固市场；随(suí)着市场回温和产品升级，相关公司(sī)业绩逐步走出周期(qī)“低谷”，甚至龙头公司转向涨价(jià)，提升高端产(chǎn)品比例，使得毛(máo)利率得到修(xiū)复。

据(jù)记者不完全统计，已披露年报的存储类(lèi)上市公司中，2023年不到半数的公司营收同比增长，净利润普遍下降(jiàng)，但是从去年第三季度以来，净(jìng)利(lì)润环比增长的公司逐步增多；到去年第四季度，行业内上市公(gōng)司的平均盈利同比增速转正，实现(xiàn)近四成增长，其中，德明(míng)利去年第四季度盈利环比增长超过5倍，普冉股份、江波龙均实现环比大幅增长。即(jí)便在传统淡季的一(yī)季(jì)度，也有(yǒu)越来越多的上市公司实现盈利增长。

存储芯片设计龙(lóng)头兆易创(chuàng)新(xīn)的业绩就经历(lì)了“先抑后扬 ”，去(qù)年归母净利润同比下降约九成，今年一季度归(guī)母净利(lì)润同比增长近四(sì)成，实现净利约2亿元。根据第三方机构Web-FeetResearch的数据，兆易创新2023年在SerialNORFlash排名(míng)提升，从行业排名(míng)第三(sān)升至行业第二名。

对于存储类产品毛利(lì)率环比提升，兆易创新表示(shì)，一方面是由于新产(chǎn)品及工艺制程的切换(huàn)，提高(gāo)了产品(pǐn)竞争力，加上毛(máo)利率较高的产(chǎn)品销(xiāo)售比例增加，以及DRAM产品的价格提升，带动毛利率提升(shēng)；另一方面，去年公司进(jìn)行(xíng)了存货减值计提，今年一季度消费类需求有所回升，加速了(le)公司库存去化。

江波龙(lóng)作为A股(gǔ)存储(chǔ)模组龙头，2023年(nián)归母净(jìng)利润(rùn)亏损约(yuē)8亿元，但在去年第四(sì)季(jì)度(dù)公(gōng)司(sī)开始转盈利；今年一季度实现净利3.84亿元，同比增长近2.4倍。

江波龙资深(shēn)副总裁、COO王景阳(yáng)近(jìn)期接受证券时报·e公司记者采访时表示，今年一季(jì)度以来，存储行业形势(shì)向好。存储产品价格上扬，消费端的(de)需求复苏，尤(yóu)其(qí)手(shǒu)机市场已(yǐ)经供不应求，电脑市场也有所恢复，服(fú)务器市场在去(qù)年(nián)去库存后迎来(lái)新需(xū)求。

后市涨价谨慎乐观

当前(qián)机构(gòu)对存储市场普遍乐观。考虑国际存(cún)储晶圆原厂在去年四季度末仍未实现季(jì)度(dù)盈利，在业绩(jì)压力的持续影响下，存(cún)储晶圆原厂持续拉涨产(chǎn)品价格的动(dòng)力并未减弱，今年半导(dǎo)体(tǐ)存储产(chǎn)品价(jià)格仍然有(yǒu)望将延(yán)续上(shàng)涨的(de)复苏趋势。

业内预计今年存储市场将进一步复苏，手机将(jiāng)实现4%的增长，PC和(hé)服务(wù)器将分(fēn)别实现8%和4%的(de)增长(zhǎng)；另(lìng)外，单机容量增长明显(xiǎn)，存储产品迎来价格甜蜜点。

市场机构TrendForce预计，受供货(huò)商库(kù)存降低以及减产效应影响，预估第二季度NANDFlash合约价将上涨约13%至18%；考虑去(qù)年第四季度起供货商(shāng)已大(dà)幅度(dù)涨价，以及预(yù)期库(kù)存回(huí)补动能将(jiāng)逐渐走弱，第二季度(dù)DRAM合约价季涨幅将收窄3%至8%。

对存储后(hòu)市，上市公司相对谨慎一(yī)些。

王景(jǐng)阳向记者表示，当前存储行业从历(lì)史罕(hǎn)见的超跌行情中逐步恢复，所(suǒ)以当前持谨慎乐观态度；预(yù)计今年上半年存储行情会大幅上涨，下半年涨幅则趋(qū)于平稳。

大为股份高管在日前机构调(diào)研活动中表达(dá)了一定程度的担忧。部分存储(chǔ)产品已经连(lián)续几个季度上(shàng)涨两三成，严重抑制了后续(xù)采购动力，若实(shí)际需求不(bù)如预期，那么今年二(èr)季度有可能会出现变局。另一方面(miàn)，市场对于不同类(lèi)型产品(pǐn)需求存在差异，公(gōng)司预计今年上(shàng)半年有(yǒu)望看到DRAM和NANDFlash恢复盈亏平衡，但供需双方的博弈可(kě)能比较激烈(liè)。

作(zuò)为关键(jiàn)指(zhǐ)标，存储模组厂商去(qù)年趁低(dī)价增加备(bèi)货，如(rú)江波龙去年库存(cún)同(tóng)比增加约五成，超过同期产销量增幅。公司(sī)高管(guǎn)向记者介绍，考虑整(zhěng)体销售(shòu)规模增长，今年整个库存(cún)将比去年同期提升，公司需要满足核心产业客户的保供要求，而公司主力产品(pǐn)型号比较(jiào)齐全，能够应对客户的一(yī)些小幅波动(dòng)，所以(yǐ)风险相(xiāng)对较小。

德明利去年库存(cún)量同比增加近三成，公司称在行业下行周期进行战略性(xìng)备货。

相比而言，上游设计厂商仍普遍去(qù)库存。据披露(lù)，兆易创新和普冉股份去年(nián)存储芯(xīn)片分别同比下降(jiàng)约(yuē)13%和(hé)45%。

去年，兆易创新推出了股权激励计划，其中设定2024年实现约73亿元营(yíng)收的考核目标(biāo)。公司高管在机构交流(liú)时表示，公司对达成今年的股权激励考核营收仍有不确定(dìng)性，毕竟市场需求是反转还是回暖分(fēn)歧比较大，还要持续观察。

东芯股份各产品(pǐn)线(xiàn)则有不同的去库存节(jié)奏，去年DRAM库存同比下降近三成，而NAND库存翻倍。

东(dōng)芯股份高管在最(zuì)新交流活动中表示(shì)，随着(zhe)网通市场的(de)逐步(bù)回暖，以及运营商招标需求的增加，进而带动SLCNAND今年的市场(chǎng)表(biǎo)现，另外，公司涉及的中高容量NOR的市(shì)场趋向好转，公司陆续推出的(de)NOR新(xīn)产品也将逐步进入高可靠性应用领域，带来更多的市场机(jī)会(huì)。

相比消费电子市场，应用于汽(qì)车的存储(chǔ)产品仍面临高库存压力。

北京君正高管(guǎn)介绍，当前面向行业市场(chǎng)的存货水平偏高，行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度还未达到上行阶段，公司旗下存储平台矽成(chéng)的存(cún)货规模比正常情况(kuàng)高出(chū)两(liǎng)三个月。不过，汽车行业具有特(tè)殊(shū)性，正常市场环境下也需要保证一个季度左右(yòu)库存，以保证客户供应链安全。预计今年存货会慢慢消化，规模逐渐下降(jiàng)。

卡位人工智能机(jī)遇

生成式人(rén)工智能被视为存储市场增长的关键推手，去年AI服(fú)务器迅猛(měng)增长(zhǎng)，各大存储原厂加速推(tuī)出(chū)更为先进的(de)AI存储产品，国内存储类上市公司积(jī)极布局存储升级的机遇。

作为A股内存接(jiē)口芯片龙头，澜起科技就受益于(yú)AI服务器需求的快速增长，业绩大爆发。公司预计今年一季度实现净利润(rùn)2.1亿(yì)元至2.4亿元，较上年同期增长9.65倍至11.17倍。

据介(jiè)绍，澜起科技PCIeRetimer芯片成功导入境内(nèi)外主流(liú)云计(jì)算和互联网厂商的AI服务器采购项目，并已开始规模出货，今年第一季度，公(gōng)司的PCIeRetimer芯片单季度出(chū)货量约为15万颗，超过该产品去年全年出(chū)货量的1.5倍。另外，澜起科(kē)技MRCD/MDB芯片(piàn)的服务器高带(dài)宽内存模组已在境(jìng)内外主流云计算和(hé)互联网(wǎng)厂(chǎng)商开始规模试用【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧，今年一(yī)季度实现相关(guān)销售额首次突破2000万元。

作为新一代技术标准，英特尔、AMD等主流处理器平台已经开始(shǐ)全面支持DDR5内存(cún)，相较于前(qián)一代(dài)DDR4提供显著提升的性(xìng)能(néng)、更高(gāo)的能效以及更大的容量(liàng)。目(mù)前行业主流预(yù)期是DDR5渗透率将(jiāng)在今明(míng)两年(nián)持续提升，预计今年年中超(chāo)过50%。澜(lán)起科技预计，DDR5内存接口芯片将在未来几年持续进(jìn)行子代迭代，子代迭(dié)代(dài)有助于维(wéi)系相关产品的平均销售价格。

针对DDR5内存技(jì)术的升级机遇，聚辰股(gǔ)份(fèn)与澜起科技合作开发了(le)配套新一代DDR5内存模(mó)组的SPD(串行存在(zài)检测)产品(pǐn)，并已在(zài)行(xíng)业主要内存模组厂商中取得大规模应用。随(suí)着下游内存模组厂商(shāng)库存水(shuǐ)位的逐步(bù)改善，以及DDR5内存(cún)模(mó)组渗透率的持续提升，自(zì)去年第(dì)四季度以来公司SPD产(chǎn)品销量(liàng)及收入实现较大幅度环(huán)比增长，相(xiāng)关业务回暖趋势明(míng)显。

大为股份高管介(jiè)绍，公司已经关注到(dào)AI领域的爆发，去年完成DDR5产品线的方案设计与小批量生产，已向客户送测。

上市公司还(hái)瞄(miáo)上了企业级存(cún)储赛(sài)道，发力高端存储。德明利(lì)预计(jì)今年一季(jì)度(dù)实(shí)现归母(mǔ)净利润1.86亿元至2.26亿(yì)元，同比增长五到六倍(bèi)。据介(jiè)绍，公司积极寻求海外市场的业务机会(huì)，进一步拓宽公司产品的市(shì)场覆盖面。

作(zuò)为存储行业“新(xīn)秀”，香农芯(xīn)创旗下(xià)海普存储(chǔ)已经推(tuī)出了新款企业(yè)级SSD（固态硬盘）产品，其(qí)固态硬盘HP600系列已经量产销售，DDR4内存条在今年第一季度实现量产销售(shòu)，预计第二季度DDR5也将进入量产阶段。

海普存(cún)储总裁苏欣在接受证券时报记者(zhě)采(cǎi)访时表示，随着DDR5的(de)逐步普及和国内数据中心市场升级，预计企业级存储(chǔ)市(shì)场将迎来转型升级新机遇，海普(pǔ)存储希望凭(píng)借(jiè)更高性能、更低功耗和定制(zhì)化(huà)的企业级存储方案，在中国企业级存储市场取得一席之地。

产业链发力自主可控

伴随着(zhe)行业回暖，存储产业链的自主可控(kòng)进程在加速构建(jiàn)，近期以模组厂和封测厂表现尤为积极。

江波龙(lóng)董事长蔡华波指(zhǐ)出，随着市场竞争加剧，传统存储器厂商通常存在20亿美(měi)元营收的天花板；而江波(bō)龙在从技术、产(chǎn)品(pǐn)、供应链(liàn)、商业模式等(děng)多个维度升级，向半导体(tǐ)存储品牌转型，其中就包括巩固自有封测能力。

去年，江波龙分别斥资(zī)约2亿美元和1.32亿美(měi)元收购(gòu)巴西存储(chǔ)巨头SMARTModular以及苏州力成，从而(ér)形成海内外产业互补的高端封装测试的布局。交割完成后(hòu)，收购标的分别改名为Zilia和元成苏州，其中，元成苏州定位手(shǒu)机等智能终端的高端嵌入式存储(chǔ)市场，以(yǐ)及车规级存储产品(pǐn)；Zilia专注行业级客(kè)户市场，并且能享受出(chū)口美国零关税优惠和(hé)地(dì)理便捷，提升供应链安全(quán)。

王景阳介绍，在当前国际地缘政治环境(jìng)下，江波(bō)龙收购(gòu)是为了补齐生产制造(zào)等环节的短板，完善(shàn)产(chǎn)业链条，并更好地向TCM（技术合约制造）商业(yè)模式转型。

同时，模组厂商也(yě)在加大国产存储原厂的采(cǎi)购力度。

德明利介绍，公(gōng)司从2020年11月成为长江存储（YMTC）Xtacking3DNAND金牌(pái)生态合作伙伴，并开始批量采购和产品验证，有望(wàng)尽快实现移动存储产品(pǐn)从晶(jīng)圆到闪存主控芯片的(de)100%国产化替代。

兆易创新(xīn)加大了向关(guān)联方长鑫科技的DRAM代工采购规模，交易金额从2023年(nián)约3.62亿元(yuán)预计提升至约8.52亿元。另外，今(jīn)年3月，兆易创新以15亿元参(cān)与长鑫科(kē)技增资，从而持有长鑫科技股权(quán)比例(lì)从0.95%升至(zhì)1.88%，进一步加强产业链绑定。

兆易创新高管(guǎn)介绍，今年DRAM营收目标大幅增长，主要是产品需(xū)求增加叠加单价上涨，以及经过两年多的产品开发和工程推进，公司DDR34Gb及2Gb容(róng)量产(chǎn)品实现量产并销售，采购代工DRAM产品将增加。

另一方面，半导(dǎo)体封测上市公司聚焦(jiāo)高性能封装(zhuāng)技术，积极布(bù)局存储市场机遇。

通(tōng)富微电(diàn)高管表示，随着国内存储芯片技术的日趋成熟，公司布局多年的存储(chǔ)器产(chǎn)线已稳步(bù)进(jìn)入量产阶段，并显著提升(shēng)了公司在(zài)相(xiāng)关领域的市(shì)场(chǎng)份额。展望未来，公司将努力争取获得更多存储订单(dān)。2024年，公司营收目标为252.8亿(yì)元，较上一(yī)年增长13.52%。

另外，国内封测龙头长电科技今年3月进行重大收购，全资子(zi)公司拟斥资6.24亿美元收购西部(bù)数据(jù)旗下封测厂晟碟半导体（上海）有限公(gōng)司80%的股(gǔ)权(quán)，以扩大公司在存(【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧cún)储及(jí)运算电子领域的市场份额，提(tí)升智能化制造水平。

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