飙涨92%！“锡牛”来了

“金牛”“铜 牛”之后，“锡(xī)牛”来了！

4月22日，锡内外盘均创下(xià)近两(liǎng)年新高。事实上，近日该品种涨幅均居于有(yǒu)色板块前列，不少业内人士感叹“锡牛”已归来。

沪锡主力合约价格创近(jìn)两年新高

4月(yuè)22日，沪锡主力合约在有色板块涨幅
居前。不仅沪锡“强势”，外盘(pán)锡价也创飙涨92%！“锡牛”来了近(jìn)两(liǎng)年新高。

22日盘中，沪锡主力合约(yuē)站(zhàn)上286690元/吨的高(gāo)位，涨幅一度(dù)触及7.26%，创2022年5月(yuè)以来的新高(gāo)。现货方面，4月22日(rì)上海(hǎi)地区锡锭(dìng)价格为281250元(yuán)/吨，同样达到2022年(nián)5月以来的最高水平。

和22日(rì)盘中最(zuì)高价相比，自2022年11月(yuè)4日创下两年来最(zuì)低价148870元/吨以来，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)已上(shàng)涨92.58%，较2024年(nián)1月2日收盘价上涨36.3%。

^{沪锡主力合约自2022年11月4日(rì)起至(zhì)今(jīn)的价格走势}

^{沪锡主力(lì)合约(yuē)自2024年1月(yuè)2日起至今的价格走势}

在国际(jì)市场上(shàng)，伦锡 主力合约也于4月22日创下近两(liǎng)年以来的新高36050美元/吨。上海钢(gāng)联锡(xī)分析师郭砺成表示，缅甸佤邦(bāng)复(fù)产消息迟迟未发，印尼出口恢复进程较为
缓慢等(děng)因素都导致了锡价的逐步抬升。

和22日盘中最高价相比，自2022年10月31日创(chuàng)下近两年来最低价17350美元/吨以(yǐ)来，伦(lún)锡主力(lì)连续已上涨107.78%。

而和2024年年初收(shōu)盘价相(xiāng)比，伦锡主(zhǔ)力连续则已上(shàng)涨43.28%。

^{伦锡主力连
续自2024年年(nián)初起至今的价格走势}

在他看来，当前国内
锡价已经略微(wēi)偏离基(jī)本面。沪锡持仓量已由一个月 前的约(yuē)5万手增至约10万手，热度(dù)逐步提高。

截至发稿，夜盘 沪锡主力合约价格(gé)有所回调。

供应干扰因(yīn)素受到(dào)重点关注(zhù)

业(yè)内人士认为，印尼锡矿开采审批延迟、佤邦曼相(xiāng)矿区复产时间不明等因素对锡供给端构成干扰，而(ér)下游汽车电子、光(guāng)伏消费方面或仍(réng)有需求增量。

2024年年初(chū)，印尼矿业部的审批程(chéng)序发生变动，导致铜、镍、锡矿的开(kāi)采审批遭遇延迟，进而(ér)使得精炼锡的(de)出口量大幅(fú)减少。鉴于印(yìn)尼是全球精炼(liàn)锡的重要(yào)输出国，其产量占全球总产量的(de)1/5以上，并且绝大部(bù)分用于出口(kǒu)，因此这一变(biàn)化(huà)对全球锡市场产生(shēng)了深远影响。

中国有色金属(shǔ)工业协会（以下简(jiǎn)称“协会”）4月15日(rì)发布的信息显示，锡的供应问题仍是影响价格的关键因(yīn)素。1至2月，国内锡(xī)市处于消费淡季且库存水(shuǐ)平较高，所受(shòu)影响相对有限。即便如此，数据显示我国从印尼进口的锡锭量明显减少。2023年(nián)12月，中国从印尼进口的锡锭量为3034吨；2024年1月份，中国从印尼进口的(de飙涨92%！“锡牛”来了)锡锭量为2104吨；2月份，该数据锐减至105吨。

协(xié)会(huì)发文称，海外市场受到(dào)的影(yǐng)响更为 显著。自2024年年初(chū)以来，伦敦金属交易所(suǒ)（LME）锡锭持(chí)续去库存化，4月3日(rì)已下降至4435吨，与2023年12月底约8000吨的库存量(liàng)相比降幅较大。

有券商分析(xī)认为，本(běn)轮锡价(jià)上涨的(de)主(zhǔ)要驱动因素是全(quán)球宏观预期(qī)增强以及地(dì)缘政治风险上升(shēng)。在再通胀交易情绪浓(nóng)厚的(de)情况下，兼具工业属(shǔ)性和金融属性(xìng)的有色金属板块受到市场青睐。此外，锡供应端有收紧预期，下游有需(xū)求增量的基本面配合了锡价的走强。

2024年锡的终端需求有何看点？华锡有色表示，消费电子、半导体产业(yè)的(de)复苏或对(duì)下游消费有刺激作用。郭砺成认为，今年汽车电子和光伏消费方面(miàn)有需求增量(liàng)。

协会表示，展望中期，仍应重点关(guān)注锡的供应端，印尼锡(xī)锭的出口量恢复事宜将直接影响全球锡市场的供应格局。缅甸(diān)佤邦地区采矿活动的恢复情 况，以及(jí)国内锡(xī)矿进口量
的变化，都是影响锡价的重(zhòng)要因素。

近几个月来，佤邦出口至我国的锡矿主(zhǔ)要是存量原矿。一旦原矿库存耗尽而采矿活动仍未能正(zhèng)常恢复，将进一步影响我国的锡(xī)矿供应格局，从而可能导致
锡价继续上行。相(xiāng)反，若供(gōng)应端的干扰逐步解除，而需求(qiú)无法持续回(huí)暖，则国内(nèi)较高的(de)库存水平(píng)将(jiāng)成为压制价格(gé)的重要(yào)因素。

产业链上(shàng)中游“体感”各异

锡(xī)有“工业味精”之称，在终端产品中用量不大但不(bù)可或缺。记(jì)者采访获悉，锡矿资源龙头将在此上(shàng)行周期中受益，而产业(yè)链中游或承受高价压力，市场流通性减弱。

记者从锡业股份获悉，锡价(jià)上涨对上游矿端企
业的产品价格(gé)、公(gōng)司业绩或(huò)起到(dào)一定的支撑作用。记者又以投资者身份致电华锡有色，公司表(biǎo)示在生产经营(yíng)正常的情况下，锡价上涨会对公司产品价格产生影响。

郭(guō)砺成表示，目前锡产业链中下游企业已(yǐ)受到锡(xī)价高企的压力(lì)。锡价上涨后，企业的资金使用量明显增多。以(yǐ)281250元/吨的(de)锡锭市场(chǎng)价格为(wèi)例，某(mǒu)小型焊料企业1天(tiān)若需采购10吨精(jīng)锡，货(huò)值约为281.25万元；相较于2月(yuè)215000元/吨(dūn)的市场(chǎng)价，企业成本已增加66.25万元。随着锡(xī)价上涨，交给交易所的保证金比例往往也会增加，企业无形的资金使用成本有明显(xiǎn)增长。

郭砺成认(rèn)为，由于锡价变化快、货值高，导致市场订单执行难度上升，市场流通性减弱。尤其是下游(yóu)锡加工(gōng)企业与终端（如(rú)电子厂）的订单执行速(sù)度放缓，前(qián)期订单价低时卖方执行效(xiào)率低，后期订单价(jià)高(gāo)时买方执行放缓或延后，导致市(shì)场流通性大为降低，企业经营(yíng)风险增长，违约概率升高(gāo)。

“由于市场流动性减弱，产(chǎn)业链上企业库存将陆(lù)续积累，导致更(gèng)多的企业资金积压在流通环节，同样使得风险增加。现货端销售不畅，拥有交割资质企业只能选择交仓，大量库存堆积，破(pò)坏(huài)现货市场的平稳(wěn)运行态势 。”郭(guō)砺成表(biǎo)示。

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