十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局

　　中信证券：外部信号影响(xiǎng)加剧(jù)，内(nèi)部信号仍需观察

　　外(wài)部(bù)信号(hào)将在未来两周进入关键窗(chuāng)口，美元降息、美国(guó)大(dà)选和美股走势(shì)都将趋(qū)于明(míng)朗，而内部信号仍(réng)需观(guān)察，预计(jì)8月国内宏观数据依(yī)然偏弱，内需提振仍待落地政策起效和增量政策加(jiā)码，外部信号趋于明(míng)朗后，市(shì)场流(liú)动性和极度悲观的情绪有(yǒu)望企稳，市场风格也将(jiāng)趋于平衡，建议继续底仓红利，增配出海(hǎi)。

　　一方面，美国最新(xīn)8月就(jiù)业数据下修且偏弱(ruò)，衰退(tuì)预期强化，预(yù)计9月美联储将如期降(jiàng)息25个基点(diǎn)，全年降息(xī)75个基点；9月(yuè)10日哈里斯与特朗(lǎng)普首(shǒu)场辩论后，当前焦灼的美国大选形(xíng)势也将趋于明朗；另外，美股在业绩预期(qī)和流(liú)动性双重压力下调整，对国内市场(chǎng)情绪有压制。另一方面，预计即将披露的8月(yuè)国内宏观数据(jù)依然偏弱，生产或有放缓，消费仍在筑底，而高频数据(jù)显示价格信号仍然难现拐点，内需仍待落地政策起效(xiào)和(hé)增量政策加(jiā)码。随(suí)着关键窗口期内外(wài)部信号(hào)趋于十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局明(míng)朗，叠加中报落地(dì)、红利(lì)预期转变以及市场流(liú)动性压(yā)力(lì)缓解，预计极(jí)度(dù)悲观的投资者情绪有望在(zài)9月企稳，市场风格也将趋于平衡，建议继续底仓红利，增(zēng)配出海。

　　中金公司：市(shì)场(chǎng)显现较多底部特征

　　市场显现较多底部特征，但信心修复仍需更多积极因(yīn)素支持。展望后市(shì)，尽管近期内外部仍有较多压制因素，但市场本(běn)身(shēn)处于(yú)价值区间，指(zhǐ)数调整期间关注(zhù)积极因素(sù)边际变化。近期市场已具(jù)备部分偏(piān)底(dǐ)部特征：以自由(yóu)流通市值计算的A股换手率降至1.5%的历史偏底部水平；估值层面，沪深300股息率相比10年期国债利率超出1.1个百分点，沪深300指(zhǐ)数估(gū)值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)底部一倍标准差附(fù)近，市场具备较好的估值吸引力；强势股补跌也(yě)往往是(shì)历史阶段性底部的常见现象。后续(xù)关注财政支出进展，以及美联储降息节奏(zòu)对我国(guó)货(huò)币政(zhèng)策、汇率(lǜ)、资本市场的边际(jì)影响。

　　配(pèi)置方面，红利(lì)板块经历调整后吸引力回升，当前需要更加重视分(fēn)子端基本面和分红的可持续性；7月中(zhōng)以来十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局s-style="font-L">消(xiāo)费电子、半导体等都有10%以上的调整，估值不高，叠加近期消费电子板块可能存在较多(duō)消息面催化等因素，或有望(wàng)出现阶段性行情；关注科技创新领域(yù)尤其是具备产业自主逻辑的板块；出口链和全(quán)球定价的资源(yuán)品近期受海外波动影响短期(qī)回调后或有所(suǒ)分(fēn)化。

　　中信建投：底部条件具备(bèi)，三条线伺机布局

　　近期盈利预期下修，投资者情绪低迷，但综合看我们认为市场已具备底(dǐ)部条件。近期市场位置与现象呈现底部区域特征，但联储降息及国内政策(cè)发力都将改善估值与盈利预期，加之基数效(xiào)应四季度基本面同比数据也有望呈(chéng)现向上趋势。投资者后续宜伺(cì)机布局。可考虑沿设备更新与消费品以旧换新新线索下的景气现实改善、中报(bào)具备韧性的内需强相关板块后(hòu)续景气弹性、预期见底(dǐ)具(jù)备自身产业逻辑的成长方(fāng)向的估(gū)值修复三(sān)条线索底部布局。重点关注：家电(diàn)、汽(qì)车、非银、军(jūn)工、锂电池、电子、医药等。

　　申(shēn)万宏源：市场(chǎng)延续弱势

　　短期，经济数据验(yàn)证偏弱，二季报业绩验证强化景(jǐng)气预期的方向很少。在政策预期(qī)产生重大(dà)变化前，市场可(kě)能沿着原路径运行。现阶段，管理层政策(cè)表述，暂不支持特别乐观的政策预期发酵，市场博弈政(zhèng)策的交易仍是不见兔子不撒鹰。抛开所有复杂的讨论，短期A股面临的环境就是基本面偏弱(ruò)+政策预期模糊。市场的原路径就是弱势震荡。

　　三季报消费服务可能更多(duō)体现需求回落（二季报(bào)并未充分体现），人(rén)民币(bì)升值，出口链当期营收可(kě)能进一步承压，叠加三季报(bào)高基数，在现有路径下，三季报盈利增速可能进一步回落。这种情况下，突破市场原路(lù)径，需要政策(cè)预期产生重大变化，特别是货币政策。现阶段，央行表述(shù)支持宽松方向，但幅(fú)度(dù)力(lì)度相(xiāng)关表(biǎo)述(shù)仍克制。不支持特别乐观的(de)政(zhèng)策预期(qī)。市场博弈政策，仍是(shì)不(bù)见(jiàn)兔子不(bù)撒鹰。基本面偏(piān)弱，政策制定、执行、效果可见度都(dōu)偏低的阶段，市(shì)场(chǎng)延续弱势。

　　海通证券十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局 id="quote_sh600837">：从中报(bào)找配置线索

　　中报(bào)有三大线索值得(dé)关(guān)注，一是高端制造板块在内外需求共振下(xià)盈利(lì)表现较好。二是(shì)受(shòu)益于全球大宗商(shāng)品涨价和国内要素市场(chǎng)化(huà)改革的上(shàng)游资源板块盈(yíng)利显著改善。三是农(nóng)林牧渔(yú)、社服等消费(fèi)板块受猪(zhū)肉猪价(jià)、服(fú)务消费改善利好盈利得到(dào)提振。稳增长政策推动基本面改善，叠(dié)加海外流动性宽松有望推动市场中枢抬(tái)升，中国优势制造或(huò)成主线。

　　招商(shāng)证券：追(zhuī)求(qiú)高(gāo)内在回报(bào)率

　　8月底以来市(shì)场风格发生一些变化，红利资产出现明显(xiǎn)调整，而半年报(bào)结束后(hòu)，市场也(yě)开始布局(jú)新的方向，消费、制造、科技成长板块有明显上涨。后续来看，我们认为当前盈利趋于低(dī)增速低波动，追求高内在回报率和局部景气向上仍(réng)然是(shì)后续市场的选(xuǎn)择。行业方(fāng)面(miàn)，重点推(tuī)荐关注预计率先企(qǐ)稳的领域，如消费服务板块的汽车、家电、商贸零售；中高端制造业中的电网设备、机械设备；以及科(kē)技医药领域的电子(zi)、医药等。

　　华泰证券：建议把握四条主线

　　今年2月初(chū)市场底部位(wèi)置较为(wèi)坚实：数据显示当前资金面风(fēng)险低于年初，且近期产业(yè)资本增持/回购预案数据回暖也为资金提供托底力量。目前杠杆资金平仓压力出清(qīng)区间、剔除(chú)银行后沪深(shēn)300的潜在回调区间均显示2月初(chū)市场底部(bù)位置较为坚实。

　　节奏关键在于：下周社融数据能否显(xiǎn)示信用收(shōu)缩放缓、三季度潜在财(cái)政发力能否逆转市场远期信用周期预期、融资活(huó)跃度回暖/产业资本(běn)转为净增持等(děng)资金结(jié)构改善能否出现。建议把握四条线索：AH溢价收敛(liǎn)、A50及保险、供需双向(xiàng)改善行业、降息强受益(yì)的医药/港股互联网等。

　　银河证券：后市反弹空间较大

　　当前A股市场估值仍处于历(lì)史中低水平，后市反弹空间较大。展望未来，A股配(pèi)置方(fāng)面：2024年中报业绩显示金融(róng)板(bǎn)块业绩超预期好转，且(qiě)金融股分红率较高(gāo)，当前金融并购重组加速推进，预计(jì)金融板块有望(wàng)继续跑赢全A。9月，消(xiāo)费电子行业新产(chǎn)品(pǐn)将纷纷亮相，有望带动相关题材行情爆发。美国制造业活动仍然陷于萎(wēi)缩区间，美国就业市场活力进一步减弱，9月降息预(yù)期升温，降息周期有望(wàng)开启，建议关注可能受益于美联储降息的A股行业(yè)。

　　东吴证券：进入积极布局的时点

　　展望后市，本轮核心资产退潮、红利走强的行情至(zhì)今已持续3年。当前，市场正处于风格均(jūn)衡(héng)化的过程中(zhōng)，随着美联储降(jiàng)息渐近，全球流动性周期开始上行，高利(lì)率对于全球需(xū)求(qiú)的压制(zhì)将得(dé)以缓解(jiě)，积极因素累积下，全球制(zhì)造业周期有望上行，有望成为市场预期(qī)反转的重要驱动(dòng)力。参考海外市场(chǎng)，美股1950年以来最长调整不超过两年半，日(rì)股1980年以来最长的调(diào)整在2000年互(hù)联网泡沫破灭前后，也仅持续约3年，结合A股的(de)三年特征，我们认为A股最低点可能已经过去(qù)，风格层面，A股成(chéng)长板块进入积极(jí)布(bù)局的时点。

　　德邦证券(quàn)：A股资金面整体延(yán)续改善趋势

　　8月以来，A股资金面整体延续改善趋势，但各资(zī)金参(cān)与主(zhǔ)体活跃度仍有较明(míng)显分化。北向、杠杆资金受A股(gǔ)持续探底、国(guó)内基本面及政策预(yù)期不(bù)明朗、外围流动性及地缘等扰动持续升级影响(xiǎng)下继续维持大额净(jìng)流出。ETF资(zī)金则(zé)继续维持大额净买(mǎi)入态势，并继续支撑场内资金面企稳改(gǎi)善，其中以汇(huì)金为代表监管资本、保险资金等是本轮ETF流入的主要资金来(lái)源。保险资金二季度(dù)以来维持净流入，显示当前险资流入(rù)权益市场意愿正进一步提升。私募、银行理财等资金(jīn)目前入市意愿(yuàn)则仍然不高。

　　后续来看，考(kǎo)虑(lǜ)到当(dāng)前各(gè)资金面指标仍处于历史(shǐ)低位，后续仍有进一步改善空间；但在下(xià)半年国内稳增长环(huán)境、外围市场诸(zhū)多不确定因素下，其改善持续性可能仍需(xū)进一步(bù)验证。

　　（文章来源：券商中国）

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