A股，突传重磅！

银行股的(de)走势可能代表着一种(zhǒng)预期！

今天早盘，A股银行股几乎全线杀跌，国有五大行跌幅较大，农业银(yín)行一(yī)度杀跌超5%，工商银行跌(diē)超4%，交通银行(xíng)、建设银行(xíng)、中国银行跌超3%。工商银行(xíng)、建设银行、交通银行近5个交易日累(lèi)计跌超10%，中国银行、农业银行累计跌超8%。A50亦(yì)一度跳(tiào)水。与此同时，市(shì)场再度出现(xiàn)“银行杀跌，个股普涨”的格局。

那(nà)么，这究竟代表了(le)一种(zhǒng)怎样的预(yù)期？国泰君(jūn)安认(rèn)为，考虑到9月美(měi)联储开启降息已基本确认，同时国内出(chū)口(kǒu)商结汇需求的顺周(zhōu)期释放也在推动汇率走强，内外部宏(hóng)观环境共振意味国内二次降息的概(gài)率大增。从此前的市场走势来(lái)看，若(ruò)降息预(yù)期出(chū)现，银行股基(jī)本上都会有一段调整。相应地，个股表现则有起(qǐ)色。国金证券张驰认为，9月若能明(míng)显降息将(jiāng)“吹响(xiǎng)”市场进攻“号角”。

银行股集体下跌

今天早(zǎo)盘，银行股再(zài)现集体杀跌。农业银(yín)行跌幅居前，一(yī)度跌超(chāo)5%。工商银行紧随其后，跌幅一度超过(guò)4%。银(yín)行板块中，国有五大(dà)行跌幅整体居前，中国银行、交通银行、建(jiàn)设银行跌超3%。工商(shāng)银行、建(jiàn)设银行、交通银行近(jìn)5个交易日累计跌超10%，中国(guó)银行、农业银行累(lèi)计跌超8%。跟随(suí)银行股杀跌的还有昨天(tiān)表现出色的中国石化等大盘(pán)蓝(lán)筹股。

值(zhí)得注意的是，昨天农业银行几乎是银行板块中表现(xiàn)最好的股票，涨幅一(yī)度超过3%。农业银行成为国有四大行梯队(duì)中唯一(yī)一家营收、净利实现“双增”的银行。而且，截至6月末，农业(yè)银行(xíng)贷款(kuǎn)拨备覆(fù)盖率303.94%，资产拨备总量超过万亿元，风险抵补能(néng)力保(bǎo)持较强水平。

在大盘蓝(lán)筹股杀跌的同(tóng)时，A股的个股开始表演。早盘A股上涨(zhǎng)个股一(yī)度(dù)达到4600只以上水平，代表(biǎo)中小盘个股的中证10A股，突传重磅！00ETF涨幅迅速扩大。深成指涨超1%，沪指跌0.29%。电子(zi)烟、中(zhōng)船系、医药商业、多模态AI等(děng)方向领涨(zhǎng)。

值(zhí)得注意的是，港股似(shì)乎也受到了激励(lì)。恒生(shēng)科(kē)技指数涨幅扩大至 1%，恒指(zhǐ)接近转涨。小鹏汽车涨超4%，美团涨超2%。

重磅(bàng)预期再现

市场的变化可能还是与降息预期有关。

今天(tiān)早上，国(guó)泰君安发布的研报指出，内外部宏观环境共A股，突传重磅！振，国内(nèi)二次降息的概率增大。8月制(zhì)造业PMI延续此前的数据特征，经济症结依然在需求(qiú)。降息在当下即便对投资的拉(lā)动有限，短期(qī)仍有(yǒu)助(zhù)于通过传递政策宽松(sōng)信号来提振居民和企业(yè)的信心，中期也对稳定通胀预期有(yǒu)益(yì)。考虑到9月美联储(chǔ)开(kāi)启(qǐ)降息(xī)已基本确认，同时(shí)国内出口商结汇需求(qiú)的顺周期释放也在(zài)推动汇率走强，内外(wài)部宏观环境共振意味着(zhe)目(mù)前正处于年内二次降息的窗口期。目前(qián)商业银行的净息差压力较大，存量房(fáng)贷利率下调后信贷资(zī)产整体收益降低，中小银行可能将(jiāng)更倾向于买(mǎi)债而非放(fàng)贷(dài)。总之，当前宽信(xìn)用政(zhèng)策超预(yù)期程度有限，或仍不足以扭转居民和(hé)企业(yè)加(jiā)杠杆意愿，对债市(shì)扰动(dòng)程(chéng)度依然有限。

据券商中国记者观察，从以往的行情A股，突传重磅！看，随着降息预期的出现，市场会倾向于认为(wèi)，银行的息差压(yā)力将更大，进而(ér)影响银行利润水(shuǐ)平(píng)。因此，也会给银行股带来较大的压力。当然，后(hòu)续银行也一般会跟进调整存款利率，以便缓(huǎn)释这种压力(lì)。只是，随着利率的(de)下调，操作的空间也在收缩。

对于二级市场而言，利率(lǜ)下调还是有一定作用的。国金(jīn)证券认为，只有9月先行(xíng)降息(xī)，尤其5年期LPR 50bp以上，且中国出(chū)口还不(bù)出现明显下滑，保住企业实际回报率(lǜ)在可控区间（-1%—0%），年内(nèi)则有望看到“市场底(dǐ)”。静待降息落(luò)地再行风格切换(huàn)，从银行、高股息逐步切换至消费，尤(yóu)其是中小盘成长“进攻”。

随着汇率压力的减轻，国内货币政策的空间的确可能(néng)打(dǎ)开。但由于此次美(měi)联储更可能是预防式(shì)降息，所以空间会有多大，还(hái)需要(yào)观察。来自(zì)中信证券的资料显示，1980年以来的(de)9轮降(jiàng)息周期中，4次纾困式降息(xī)的持续时长相对更久（平均(jūn)28个月），降息幅度相对(duì)更高（平均577bps）；而5次(cì)预(yù)防式降息的持续时长（约一个季(jì)度）及(jí)降息幅度（平均77bps）则(zé)相对偏低。此(cǐ)外，美国降息之后，资金的流向也是一个需要观察的变(biàn)量。

校对：彭其华(huá)‍‍‍‍‍‍‍‍

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