理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大

　　随着上市银行2024年半年报的披露，理财公司的上半年经营(yíng)情况也(yě)浮出水面。第一财(cái)经梳理发现，上半年理财公司取得营收、净(jìng)利润一定程度增长(zhǎng)，背后是发力(lì)代销业务赚取渠道费、降费率等手段推动规模(mó)增长所(suǒ)致，业内人士认为(wèi)，未来发力代销将成为(wèi)趋势，但持续波(bō)动的理财产品收益(yì)率引起不(bù)少投资者担忧，理财公司还应在产品开发、研究上多(duō)下功夫(fū)，为投(tóu)资者增(zēng)厚收益。

　　增量资金推动净利润增长

　　今年上半年，理财市场规模迎来高增。据(jù)《中国银(yín)行业(yè)理财市场半年报告（2024年上）》（下称“《报告》”）披露，截至2024年6月末，银行理财市场存续规模为28.52万亿元，较(jiào)去年末的26.80万亿元(yuán)增长了1.72万亿元，增幅 6.42%。这一数字很快将赶(gǎn)上2022年赎(shú)回潮之前的规模，体现出投资者对理财市场的兴趣逐渐浓厚。业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金持续回(huí)落理财市场，这部分增量资金(jīn)为理财(cái)公司营收、净利(lì)润增长打下基础。

　　据第一财经不完全统计，26家内资(zī)理财公司中，除去未披露中期规模的3家，1家规(guī)模(mó)与去年末持平，2家出现下滑，共有20家实现中期规模较去年末实现增长，10家实现双位数增长。分类型(xíng)来(lái)看，国有大(dà)行旗下理(lǐ)财公司均实现理(lǐ)财(cái)规模快速增长，交银理财、中(zhōng)银(yín)理财等(děng)均实现两位(wèi)数增幅，其中，规模增长速度最快的中邮理财，增速(sù)为23.29%。

　　此外，股份行旗(qí)下的理财公司也实(shí)现快速增长，但增速稍慢于国有行旗下理财公司。华夏理财的中期理财产(chǎn)品规模较去年年末(mò)增长21.10%，浦银理财(cái)、信银理财(cái)、光大理财等均实现双(shuāng)位数增长。

　　在这一(yī)轮理财市场规模上升过程(chéng)中，区域行理财机构也表现突出。南银理财、苏银理财均出(chū)现双位数增长，杭(háng)银(yín)理(lǐ)财、北银理财产品的(de)中期规模(mó)也出现一定增(zēng)幅。在(zài)业内人士看来(lái)，区域行理财机构(gòu)具备“优质资产+本(běn)地用户高粘性”的优势(shì)，能实(shí)现这部(bù)分资金流入本地银行(xíng)的理财(cái)机构。

　　不过(guò)，作为理财公(gōng)司中仅(jǐn)有的两家(jiā)规模破2万亿元的理财公司，兴银理财和招银理财(cái)却出现(xiàn)规模下滑。截至报告期末，前述两家理财公司理财(cái)产品规模分别为2.15万亿元(yuán)、2.44万亿元，分别较年(nián)初下(xià)降4.87%、4.31%，其中招银理财较2022年末的2.67万亿元已缩(suō)水0.23万(wàn)亿元。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，行(xíng)业竞争加剧、流动性风险管理、监管考(kǎo)核、“资产荒(huāng)”压力等均是限制2万亿(yì)元+理财机构规模再上台阶的核心因素。这(zhè)也意味着，对于头部理财公司而言，如何维持规模稳定乃至增(zēng)长成为亟待解(jiě)决的问题。

　　中(zhōng)国国(guó)际金融股(gǔ)份(fèn)有限公司王子瑜认为，一(yī)方面，商(shāng)业银行财富平(píng)台趋(qū)于开(kāi)放，加大理(lǐ)财产品竞争；另一方面(miàn)，理财产品短期化背景(jǐng)下流动性风险管理诉求加强(qiáng)；同时，理财公司评级办法或对(duì)规模增长的考核要求(qiú)降低；此外，“资产荒”压力加剧，理财机构资产欠(qiàn)配(pèi)压力较大，同时(shí)理财产品同质化(huà)有所提升。

　　代(dài)销业务是净(jìng)利增长(zhǎng)主因

　　在规模(mó)增(zēng)长的基础上，不少理财公司(sī)取得较好的业绩增长表现。第一财经(jīng)梳理发现，今年上半年，除去4家未披(pī)露(lù)中(zhōng)期净(jìng)利润情况的(de)理(lǐ)财公(gōng)司，有5家理(lǐ)财公司净利润突破10亿元，几乎要超过(guò)部分(fēn)小型区域银(yín)行的今年上半年的净利润。比如净利润规模最大的(de)兴(xīng)银理财，上半年净利润同(tóng)比增长15.80%至13.41亿元(yuán)，已高于同期(qī)厦门银行、无锡银行、苏农商行的净(jìng)利润水(shuǐ)平。

　　借力于理财市场规(guī)模高增，上半年有17家理财公司出现净利润同(tóng)比(bǐ)增长。其中多家国有行旗下理财公司(sī)实(shí)现净利润双位数增长，部分(fēn)股份行旗下理财公司也实现规模高增，增(zēng)幅最大的是浦银(yín)理财，上半年实现净利润5.25亿元，增幅为136.49%。

　　根据中(zhōng)金公司发布的(de)一份研报统计，今年(nián)上半年，理财子公司净利润(rùn)较(jiào)去(qù)年同期增长14%；其(qí)中，国有行、股份行、区域(yù)行理财子公司净利润分别(bié)同比增长14%、17%、6%。其中，招商银行、平安银行上半年代销(xiāo)理财销售收入同比(bǐ)增长40.4%、22.3%。经测算(suàn)，测算(suàn)招商银行(xíng)理财(cái)产品的平均年化销售费(fèi)率约为0.18%，相较 2023年提升3bp。

　　理财公司人士对记者表(biǎo)示，今年以来快速(sù)扩容的(de)理财市场(chǎng)规模是理财子公司净利(lì)润增长(zhǎng)的最重要的原(yuán)因。记者注意(yì)到，多家(jiā)理财公司(sī)拓展代销渠道，为净利(lì)润贡献(xiàn)不小增长点。比如，交银理财报告期内实现行外代销产品余额8221.95亿(yì)元，占理财产品销(xiāo)售产品来源的56.35%。兴银(yín)理(lǐ)财今(jīn)年上半年(nián)也累计开拓中小银行代销合作(zuò)机构超510家，在中小银行代(dài)销渠道(dào)的理财(cái)余额为1958亿元(yuán)，较上年末增加超140亿元。

　　《报告》显示，今年上半年，31家(jiā)理财公司中，3家理财公司的理财(cái)产品仅由(yóu)母行代销，28家理财公司的理财产(chǎn)品(pǐn)除(chú)母行代销(xiāo)外，还(hái)打通了其他银行的代(dài)销渠道。此外，18家理财公司开展了直销业务，上半年累计直销(xiāo)金额2331亿元。

　　“减费让利”制约净(jìng)利润(rùn)增长

　　今年上半年，也有理财公司出现净利润(rùn)下滑情形。截(jié)至报告期(qī)末，上银(yín)理财、建信(xìn)理财、北(běi)银理财、招银理财、民生理财净利润均出(chū)现两位数下滑(huá)，其中(zhōng)上银理财实现净利润0.83亿元，比去年同期下降56.54%；同期，公司实现营业收入2.02亿元。

　　上述理财公司中，除了(le)招银理财及(jí)建信理财，上(shàng)半年均实现一定程度的理财产品规模增(zēng)长，但净利润却(què)出现下滑。

　　业内人(rén)士对记者分析，主要是阶段(duàn)性的减费(fèi)让利导致(zhì)理财(cái)公司净利(lì)润同(tóng)比下滑。今年上半年，全行业的理财公司掀起“降费潮(cháo)”，固定管理费、托(tuō)管费(fèi)、销售费等均参与(yǔ)下调(diào)，不少(shǎo)银行(xíng)更是推出(chū)零费率策略，比如招银理财，此前宣布将理财产品费率降至零，而这一举措(cuò)也使得招(zhāo)银理财在规模下滑的同时，业绩表现更是“雪上加霜”，报(bào)告(gào)期内，招银理财实现净利润14.47亿元，同比去年同期的(de)16.60亿元下滑(huá)了12.83%。

　　王子瑜指出(chū)，从产品结构来看(kàn)，由于含权理财产品规(guī)模收缩、固收类理财(cái)产品呈现短期化，预计理财产品加权平均费率略有降低。

　　据普(pǔ)益标准统计(jì)，截至今年6月末，全市场已有超2万只理财产品的(de)固定管理费率低于0.1%以下(xià)，产(chǎn)品数(shù)量占比37%，低费率理财产品已经(jīng)大面积出现。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，理财公司掀(xiān)起“降费潮”，目的是为了在波动的(de)市场(chǎng)环境中，留住客户、稳住规模。其根(gēn)本原因是理财公司面对理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大大幅波动(dòng)的理财(cái)市场，无法为投资者留(liú)存乃至增厚收益，只能通(tōng)过让利(lì)手段挽留客户。

　　根据普(pǔ)益标准的(de)统(tǒng)计数据，截至6月末，理财公司(sī)合计近6个月平(píng)均年化收益率为3.3700%，较去年末(mò)下降36.84bp。其中(zhōng)，国有理财公司下降幅度最大，为55.55bp，城(chéng)商行、股份行、农商行均有不同程度下滑。

　　近期，理财市场进(jìn)一步波动，对理财公司(sī)形成不小挑战。根据普益标准的数据，理财公司近7日年化(huà)收益率年内呈现(xiàn)大幅波动的趋势。截(jié)至记者发稿，8月份理财产(chǎn)品7日(rì)年化收益率仅为0.7768%，较上(shàng)月的3.3446%环比(bǐ)下降256bp。

　　业内人士(shì)认为，在低利率(lǜ)水平时代，提升交易能(néng)力、平抑波动，从资产端、产品端(duān)、渠道端多措(cuò)并举构建差异化竞(jìng)争(zhēng)优势。不仅要(yào)深入挖潜多元化资产配置能力，通过交易增厚投资回报(bào)；还要加强资产(chǎn)定价及趋势预判能力，挖掘交易价值(zhí)、捕(bǔ)捉交易机会，确保投研成果有效(xiào)转化为交易收益。

　　（本文来自第一财经）

责任编(biān)辑：李琳琳

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