贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！

在日本金融(róng)市场，一
场引人(ré贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！n)注目的收购战正悄(qiāo)然拉开帷幕。这场较量的焦点，是(shì)一家名为富(fù)士软(ruǎn)件的系统开(kāi)发商，而背后的角力者(zhě)，则
是两大私募巨头
——贝恩资本与KKR。

故事的(de)开端(duān)，要(yào)追(zhuī)溯(sù)到8月。当时，KKR率先出手，宣布计划以每股(gǔ)8800日(rì)元
的价格收购富士软件所有流通股，总价约(yuē)为5600亿日元（约合38亿(yì)美元）。这一(yī)报价瞬间(jiān)在市场上掀起波澜，然
而(ér)，这仅仅是序幕。

近日(rì)，另一(yī)家私募巨(jù)头贝恩资本出人意料(liào)地加入了这场角逐。据(jù)日本经(jīng)济新闻消息，贝恩资本(běn)的报价更高，达到了每股9200日元
至9300日(rì)元，较KKR的报价高出约5%，总金额约为6000亿日元（约合41亿美(měi)元）。这一(yī)举动(dòng)不仅提升了富士(shì)软(ruǎn)件的市值(zhí)，也将原本单向的收购变成了激烈的竞争。

在日本，像富士软件这样的(de)大型企业通常不会陷入公开的收(shōu)购战，尤其是在(zài)已有买家提出高价收购的(de)情况下。这一幕不禁让人联想到去年另一桩罕(hǎn)见的收购案：第一生命险控 股成功(gōng)竞购了M3公司原本打算收购的(de)Benefit One。这场竞购战中，第一生命 不断加码，最终以每股2173日元、总价2920亿(yì)日元的价格胜出。M3于去年11月以每股1600日元的价格对Benefit One发(fā)起(qǐ)了要约收购，但第(dì)一生命在去年12月宣布了一个(gè)竞争(zhēng)性提案，出价每(měi)股2123日元(yuán)，而收购价格最(zuì)终定为2920亿(yì)日元（约合20亿美(měi)元），即每股2173日元。然而，与这次富士软件的收购案相比，那场战役的规模(mó)显得相形见绌。

富士软件的收购战不仅关乎价格，更牵动着市场背后的复杂情势。长期以来，激进投资者一直敦促富士软(ruǎn)件通过分拆或(huò)交(jiāo)易来释放(fàng)更多的企业价值。作为富士通有限公司(sī)的(de)软件外包 开发商，富士软(ruǎn)件的客(kè)户名单中包括了日(rì)本几大银
行(xíng)如(rú)瑞穗金(jīn)融集团，以及多家政府机构。贝恩资本的(de)收购提议(yì)，在这个以保守闻名的市场上(shàng)，无疑注入了一(yī)剂强心贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！剂。

日本近(jìn)年来的并购市场正在发(fā)生微妙的变(biàn)化。尽管(guǎn)传统上(shàng)并购多在幕(mù)后进行，但随着日元贬值 及监管机构对股东(dōng)价值的重视，公(gōng)开的收(shōu)购战逐(zhú)渐成 为可(kě)能。最近的例子是加拿大(dà)便利店运营商Alimentation Couche-Tard Inc.提(tí)出收购(gòu)7-Eleven母公司Seven & I Holdings Co.的(de)提议，如果成功，将是日本公司史上最大规模的收(shōu)购案。在收
购消息公布后(hòu)，Seven & I Holdings Co.公司股价(jià)大涨(zhǎng)超过20%，最新市(shì)值约为382亿美元。

一直以来，由于政府(fǔ)的保护主义倾向(xiàng)以及企(qǐ)业董事会将(jiāng)稳定置(zhì)于股东价值之上，外界普遍认为(wèi)试图以如此规模收购如此知名的日本企业是大胆且不(bù)可能的。但随着(zhe)新的公司治理准则(zé)旨在(zài)通过改进治理和(hé)保护投资(zī)者权益来为(wèi)日(rì)本企业注入
更多活(huó)力，这一趋势(shì)可能正在发生改变。

虽然，目前尚不清楚规模(mó)小于(yú)Seven & I 的Couche-Tard公司将提出什(shén)么样(yàng)的收购价格和方案(àn)，以及他们寻求的是部分收购还是完全收购。不过，加拿大公司将从(cóng)潜在盟友ValueAct Capital Management LP那里获得支持。这家激进基(jī)金一(yī)直在敦促Seven & I 管(guǎn)理层将(jiāng)业(yè)务重点缩减至7-Eleven门店，称这些门店如果单独上市将更有价值，并于去年试图替(tì)换首席执(zhí)行官Ryuichi Isaka。作为回应，Isaka采取了重组措(cuò)施并启动(dòng)了回(huí)购计(jì)划(huà)。从数据看(kàn)，虽然Couche-Tard规模(mó)小于Seven & I，拥有约16700家门店，而Seven & I 拥(yōng)有(yǒu)85000多家门(mén)店，但加拿大公(gōng)司的估值更高，约为(wèi)585亿美元。Couche-Tard的负债(zhài)也更多，手头现金也少于Seven & I 。叠加日元贬值因素，也让该公(gōng)司对潜在买家更具吸引(yǐn)力。

回顾历史，外资试图收购日本(běn)知名企(qǐ)业的案例并不鲜见(jiàn)，但成功的并不多。近年来，东芝、象印等(děng)公司(sī)曾(céng)遭遇(yù)外资收购的尝试，然而，这一次，贝恩资本是(shì)否能打破常规，成功
收(shōu)购富(fù)士软件？这场收购战(zhàn)将如何收(shōu)场？答(dá)案或许将在不久的将来揭晓。

校对：王朝全

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