政策环境优化并购重组步入活跃期

9月2日，中(zhōng)文传媒、华亚(yà)智能公告，并购重组事项(xiàng)获证监会注(zhù)册(cè)批(pī)文；中国重工、中国船(chuán)舶公告，双方正筹划(huà)由中国船舶通过向中国重工全体股东(dōng)发行A股股(gǔ)票的方式换股吸收合并中国重(zhòng)工。这些都为A股市场(chǎng)并购重组进入活跃期(qī)增添了新的案(àn)例。5月以来，沪深交易(yì)所上市公司已披露近40单重(zhòng)大资产重组项目。

去年以来，特别(bié)是新“国九条”出台以来(lái)，证监会多措并举激发并购重组市场活力，进一步优化重组政策环(huán)境(jì政策环境优化并购重组步入活跃期ng)。随着政(zhèng)策红利持续释放，并购重组将充分发挥资本市场主渠道(dào)作用，提振市场活(huó)力，助力上市公司高质(zhì)量发展。

提升上市公司价值

并购重组已成为上市公司补链强链、做(zuò)优做强、提升投资价值的重要手(shǒu)段。

以上述(shù)获得证监会注(zhù)册批文的(de)2单(dān)并购重组事项为例(lì)，华亚智能此(cǐ)前公告，公司计划通过发(fā)行股份及支付现金的方(fāng)式，向四位交易对(duì)手方收购(gòu)其持有的苏州冠(guān)鸿(hóng)智能装备有限公司(sī)51%的股权，并拟向不超过35名特(tè)定(dìng)投资者发行股份以募集配套资金。

华亚(yà)智能表(biǎo)示，本次交易完成后，标(biāo)的公司将成为上(shàng)市政策环境优化并购重组步入活跃期公司控股子公司。上市公司在(zài)进一步拓展半导体设备领域产(chǎn)品服务范围、拓宽下游应用(yòng)领域的同时，将和标(biāo)的(de)公司形成优势(shì)互补(bǔ)，共享研发技术能(néng)力、销(xiāo)售体系和上市公司品牌效应，从而充分发挥协(xié)同效(xiào)应，有效提升上市公司的主营业务规模和行业地位(wèi)。交易(yì)完成后，标的公司也(yě)可(kě)借(jiè)助上(shàng)市公司平台实现进一(yī)步发展。

中文传媒此前(qián)披露资(zī)产购买草案显示，拟以发行股份及支付现(xiàn)金(jīn)方式收购控股股东江西省出版传媒集团有限公司持有的(de)江西教育传媒集团(tuán)有限公司100%股权、江西高校出版社有限责任公司51%股权，

作价22.71亿元。中文传媒称，此次交易将(jiāng)进一步提高上市公司发(fā)展质量(liàng)；解决(jué)同业竞争问(wèn)题，进一(yī)步完善公司治理结构；减少关联交易，增强上市(shì)公司独立性；提高盈利(lì)能力，提(tí)升股东(dōng)回报。

“并购重组将充分(fēn)发挥资本市场主渠道(dào)作用，提振市(shì)场活力(lì)，助力(lì)上市公司高质量发展。”华泰联合证券分析称。

呈现三大新(xīn)趋势

战略性新兴产业并购不断(duàn)涌现，央国企上市公(gōng)司在(zài)并购(gòu)重组市场中(zhōng)表现活跃，证券业(yè)并购重组提速……业内人士注意(yì)到，今年以来，上市公司并购重组呈现出诸多新(xīn)特点、新趋势(shì)。

战略性新(xīn)兴产业并(bìng)购不断涌现。迈瑞医(yī)疗1月28日发布公告，拟通过“协议转让(ràng)+表决权”方式，使用66.5亿元自有(yǒu)资金实现对科(kē)创板上市公(gōng)司惠泰医疗控制权的收购。迈瑞医疗表示，此举有望(wàng)帮助迈瑞医疗(liáo)快速切入心(xīn)血管赛(sài)道，为公司长期维持快速增长做出积(jī)极贡献。普源精电(diàn)7月16日发布公告，公司发(fā)行股份(fèn)购买耐数电子67.74%股权获证监(jiān)会同意注(zhù)册。该交(jiāo)易是“科创板八条”发布后并购重组注册第一(yī)单，也是科(kē)创板今年以来并购重组注册(cè)第一单。

央国企上(shàng)市公司在并购(gòu)重组市场中表现活跃。中航电(diàn)测8月6日公告，公司发行股份(fèn)购买航空工业成都飞机(jī)工业(yè)（集团）有限责任公司100%股权的交易事项(xiàng)获证(zhèng)监会注册。

“随着国企改革持续深入推进，以及在加快发展新质生产力的导(dǎo)向下，科技型央(yāng)地国企实施的产业并购或引领下一次并(bìng)购热潮。”国金(jīn)证券政(zhèng)策与ESG首席分析(xī)师杨佳妮分析称。

分行业看，证券业并(bìng)购重组明显提速。中航证券非银行业分析师薄晓旭认为，并购重组是券商(shāng)实(shí)现外延式(shì)发展的有效手段，券商并购重组对提(tí)升行业整体(tǐ)竞争力、优化(huà)资源配置以及(jí)促进市场健(jiàn)康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应(yīng)，预计(jì)行业内并购(gòu)重组事项(xiàng)将持续加速推进。

“从产业(yè)端看，目前的市场环(huán)境为(wèi)现金流充沛的公司提供了较好的战略并购机(jī)会。随着政策逐步落地和市场环境优化，与发展新质生产(chǎn)力相关的科技、制造和医药等行业的并购(gòu)活动有(yǒu)望增多。”银河证券研究院副院长解学成说。

政策暖风频吹

市(shì)场人士认为，并购重组进入活跃(yuè)期，离不开政策的持续完善和发力显效。展望下一阶(jiē)段，并购重组(zǔ)估值包容性有望提升，“A并A”有望迎来良机，支付方式也将更(gèng)加多元化，这些都(dōu)将成为进(jìn)一步活跃并(bìng)购重组市场的重要因素。

估值包容性将有所提升。此前科创板企(qǐ)业在(zài)并购过(guò)程中，估值是(shì)较大难(nán)点之一。特(tè)别是未盈利(lì)企业，处于成(chéng)长的早期阶段，其市场前景、业务(wù)模式、技术成熟可行性及相关风险具有较高的不确定(dìng)性。这种不确(què)定性为投资者提供了巨大的收益(yì)潜(qián)力，也带来了相应的风(fēng)险。如何(hé)合(hé)理识别无形资产、商誉的价值(zhí)等，一直是(shì)科创板并购(gòu)重(zhòng)组面临的痛点问题(tí)。“科创板八(bā)条”提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公(gōng)司收购优(yōu)质未盈利“硬(yìng)科技”企业，释放出积(jī)极(jí)有力信号。

安永大中华区(qū)审计服务市场联席主管(guǎn)合伙人汤哲辉建议，在对科创企业进行投(tóu)资估值时(shí)，合理考虑企业和行业趋势。前瞻性评估强调对行业发展趋势、技术进步、市场变化以及宏观经济环境的长期预(yù)测和分析，提(tí)高了(le)估值模型的包容性，这对(duì)于评估科创企业潜在(zài)的增长机会，以及避免潜在的风险损失具有(yǒu)重大意义。

“A并A”有望(wàng)迎来良机。有投(tóu)行人士表示，近期(qī)有关部门频频发(fā)声支持上市(shì)公(gōng)司之间(jiān)吸(xī)收合并，明确吸收合并中(zhōng)获(huò)得股份相关主体不满(mǎn)足投资者适(shì)当性管理要求的，可继续(xù)持有或依规(guī)卖出相应股份。上市公(gōng)司之间的吸收合并，有利于同(tóng)行业上(shàng)市公司之间实现横向或纵向整合，提高抗(kàng)周期(qī)能力和市场(chǎng)占有率，提高抵御风险的(de)能力，也(yě)有利于(yú)消除(chú)低效竞争。

在业(yè)内专家看来，未来，并购重组的支(zhī)付方式也(yě)有望更加(jiā)多元化。“通过(guò)股份、现金、定向可转债等多种方式，可进一步(bù)提高交易的可行性。其中，开展股份对价分期支付，好比‘分期支(zhī)付’，有助于减轻并购方的支付压力，提高(gāo)并购的可(kě)行性和效率。通过股份对价(jià)分期支付的方式(shì)，可以(yǐ)实现并购双(shuāng)方利益的平(píng)衡和共赢，促进并购市(shì)场的健(jiàn)康发展(zhǎn)。”南开大学金融发展研究院(yuàn)院(yuàn)长田利辉表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道政策环境优化并购重组步入活跃期