政策暖风频吹险资入市有望提速

近日召开的国务院常务会议表(biǎo)示，要培(péi)育壮大保险资金等耐心资本，打通制度(dù)障(zhàng)碍，完善考核评估(gū)机制，为资本市场和科技(jì)创新提供稳定(dìng)的长期投资。业内人士认(rèn)为，保险资金规模大、来源稳、久期长，是资本市场稀缺的长期资(zī)金和耐心资本，在(zài)监管层一系列(liè)政策支(zhī)持下，或引导(dǎo)更(gèng)多保险资金流入资本市场和科技创新领域。

最新披(pī)露的2024年半年报显示，截至上(shàng)半(bàn)年末，共(gòng)有近800家上市公司(sī)前十大流通股东中出现险资(zī)身影。从持(chí)仓市值来看(kàn)，银行、交通运输(shū)、电信等高股息(xī)板块受到险资青(qīng)睐，险资(zī)前十大重仓股中有八只为银行股。

在上市险企2024年中期业绩发布会上，上(shàng)市险企管理层认为，一系列资本市(shì)场改革的监管(guǎn)新规陆续出(chū)台，有助于促进资本市场生态改善、提升长期回报水平。在当前环境下，权益(yì)资产(chǎn)配置的重要性正在提(tí)升，未来将重点关注高股息、新质生产力方向。

高股(gǔ)息类资产受青睐

Wind数据显示(shì)，截至今年上半年末，险资出现在近800家A股上(shàng)市(shì)公司前十大流通(tōng)股东名单中。

剔(tī)除(chú)两(liǎng)家上(shàng)市险企中国人寿、中国平安，以及中国平(píng)安对平(píng)安银行的持股(gǔ)之外，从险(xiǎn)资重仓的持股数量上来看，银行股备受(shòu)险资青睐。其中，险资持股数量靠前的十只股票中，有八只为银行股(gǔ)，包括民生银行、浦发银行、兴业银行、浙商银行、华夏银行、邮储银行、北京银行、招商银行。此外，中国联通、金地(dì)集团的险资持股数量也较为靠前。

在险资增持股份数(shù)量较多(duō)的个股中(zhōng)，浙商(shāng)银行(xíng)排名首位。具体来(lái)看，2024年二季度，信泰人寿增持浙(zhè)商银行2.25亿股，持股(gǔ)数量增至9.96亿股，信泰人寿从该(gāi)行第六大流通股东变更为第四大流通股(gǔ)东。值得一提(tí)的是，此为信(xìn)泰人寿连续两个季度增(zēng)持浙(zhè)商银行，今(jīn)年一季度，信泰人寿增持浙商银行7.71亿股(gǔ)，新进成为该行的第六大流(liú)通股东。截至上半年末，在(zài)浙商银行的前十大流通股(gǔ)东中，还有两家险资股东，分别为(wèi)太平人(rén)寿(shòu)、民(mín)生人寿，持股数量分别(bié)为9.22亿(yì)股(gǔ)、7.69亿股(gǔ)，较一(yī)季度末(mò)未发生变动。

公开(kāi)资料显示，浙商(shāng)银行是十(shí)二家全国性股份制商业银行之(zhī)一，2004年8月18日正式开业，总部设在浙江杭州，系全国第13家“A+H”上(shàng)市银行(xíng)。2024年半年报显示，截至6月(yuè)末，浙商(shāng)银行资产(chǎn)总额3.25万(wàn)亿元，比上年末增长3.27%。上半年，浙商银行实(shí)现营业收入(rù)352.79亿元，同(tóng)比增长6.18%；实现归母(mǔ)净(jìng)利润79.99亿元，同比增长3.31%。

今年上半(bàn)年，无锡银行被长城人寿举牌并持续(xù)增持。业内人士认为(wèi)，银行板块当前的估值水平、波动率与股息率十(shí)分契合险资长期资金的要求，险企有望通过增持银行股获得相对稳定的投资回报。

除了银行股之外，交通运输板块部(bù)分股票也在今年二季度获得险资大幅加仓。其中，赣粤高速6月被长城人寿举牌(pái)，截至上半年(nián)末，长城人寿持(chí)有赣粤高速1.44亿股，为该公司第二大流通(tōng)股东。唐山港、招商南油被险资增持(chí)股份数量也较为(wèi)靠前。

整体来看，高股(gǔ)息类资产因较为符合(hé)长期(qī)、稳定的收益要求而受到险资青睐(lài)。招商证券(quàn)非银(yín)金融首(shǒu)席(xí)分(fēn)析师郑积沙表示(shì)，“利率下行+结构性资产荒”使得传统高息资(zī)产或收益率降低或规模政策暖风频吹险资入市有望提速减小，兼具稳定收益和风险相对(duì)可控的(de)高股息股票成为险资博取超额收益的重(zhòng)要标的之一；尤其在当前市场点位附近，股(gǔ)票资产长期配置价值进一步凸显，相当一部分上市公司股息率已远高于10年期国债收益率和保险资(zī)金(jīn)负债成本。

鼓励中长期资金入市

国家金融监督管理总局披露的数据显(xiǎn)示，截(jié)至2024年上(shàng)半(bàn)年末，保险公司资金运用余额为(wèi)30.87万亿元，同比增长10.98%。人身(shēn)险公司、财产险公司的股票投资账(zhàng)面余额分别同比增长4.16%、6.69%。

鼓励险(xiǎn)资等中长期资(zī)金(jīn)入(rù)市，监管层政策暖风频吹(chuī)。近(jìn)日召(zhào)开的国务院常务会议表示，要培育壮大保险资金等耐心资本，打通(tōng)制度障碍，完善考核评估(gū)机制，为资(zī)本市场和科技创新提(tí)供(gōng)稳定的长期投资。

新“国九条”提(tí)出优(yōu)化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有(yǒu)保险公司绩效评(píng)价办法，更好鼓励开展(zhǎn)长(zhǎng)期权(quán)益投资。完善保险资金权益投资监管制度(dù)，优化上市保险公(gōng)司信(xìn)息披露要求。

去年下半(bàn)年，《关于优(yōu)化保险公(gōng)司偿付(fù)能力(lì)监(jiān)管标准的通知》《关于引导保险(xiǎn)资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通(tōng)知》相继出台(tái)，调整保险公司权(quán)益投资的风险因子、进一步加强国有商业(yè)保(bǎo)险公司长周(zhōu)期考核(hé)等，提(tí)升(shēng)了险企增配权益资产意愿。

业内人士认(rèn)为，险资权益投资环(huán)境有望(wàng)持续改(gǎi)善。平安证券非银金融(róng)首席分(fēn)析师王维(wéi)逸(yì)认(rèn)为，此(cǐ)次国务院常务会议(yì)提及研究推动保险业高质量发展，预(yù)计相关意见(jiàn)将加快出台(tái)。会议提及培育壮大保险资金等耐心资本，或引导更多保险资(zī)金流入资本市场和(hé)科技创新领域。

新“国九条”提(tí)出，强化上市公司现金分(fēn)红监管。业内人士认(rèn)为，从(cóng)供给端来看，高股息标的有望持(chí)续扩容。Wind数据显示，在A股上市公司中，超(chāo)过670家公司公(gōng)告拟进行2024年中期现金分红。郑积沙认为(wèi)，随着政(zhèng)策持续加(jiā)码推(tuī)动上市公司(sī)分(fēn)红意识不断增强，A、H股高息股数量和(hé)分红水平(píng)有望(wàng)稳中有升。

在郑积沙看来，低利率(lǜ)环境下保险公司的权益投资(zī)应保持积极配置中枢，绝对收益管(guǎn)理导向(xiàng)可能被进一步(bù)强化，而盈利和分红持续稳定的优质公(gōng)司通常具备较(jiào)好(hǎo)的投资价值和防御属性(xìng)，有助于保险公(gōng)司(sī)提升整体股(gǔ)票投(tóu)资组合收益的稳定性，从而满足负债成本及精算长期投资收(shōu)益率假设要求(qiú)。

权益市场蕴含结构性机会

在(zài)近(jìn)日召(zhào)开的业绩发(fā)布会上，多家上(shàng)市险企(qǐ)管(guǎn)理层表示，下半年权益市场存在投资机会。在当前市场环境下，险资权益资产配(pèi)置的重要性在提升，未来将持续优化权益投资(zī)结构。在具体方(fā政策暖风频吹险资入市有望提速ng)向上，将重点关注(zhù)高股息、新质生产力发(fā)展方向。

“中国经济总体上还处(chù)在新旧动能转换时期，为保(bǎo)持经济平稳运行和高质量发展，可以预见宏观政策将继续加码，进一步形成合力。”中国(guó)太保首席投资官苏罡认为，下半年中(zhōng)国资本市场大概率会维(wéi)持平稳震(zhèn)荡(dàng)格(gé)局，同时会孕育新的结构性机会。

中国平安总(zǒng)经理助理兼首席投资官邓斌认为，目前(qián)不动产行业最坏阶段(duàn)已经过去，伴随着国内多项政策出台，行业已进入筑底期。同时，中国经(jīng)济正在朝着绿色(sè)、科技等新质生产力方向(xiàng)发展。“我们有充足的信心认为全年经济目标能够实(shí)现，这中间孕(yùn)育着巨大(dà)的投资机遇。”邓斌说。

中国人寿副总裁(cái)刘晖表(biǎo)示(shì)，中国人寿(shòu)权益投资坚持稳健均(jūn)衡(héng)的投资(zī)策略，会综合考虑市场情况、风险偏好、综合偿付能力等因素，持续优化(huà)权益投资(zī)结构。为强化绝对收益率导向，加大高股息(xī)股票配(pèi)置，提升权益投资的稳健性(xìng)。发挥保险资金长期资(zī)本、耐心资本的优势，践行长周期(qī)考核理念，适时适(shì)度开展逆势投资、跨周期配置，在普(pǔ)遍乐观的时候关注风险因素，在普遍悲观(guān)的时(shí)候寻找边际利(lì)好，积极(jí)买入跌出性价比的优质(zhì)股票，聚(jù)焦经济(jì)高质量转型发展方向，服务新质生产(chǎn)力发展。

中国人保副总裁才智伟表示(shì)，在权益(yì)投资策略上，中国(guó)人(rén)保将重(zhòng)点关注新质生产力发展(zhǎn)方向(xiàng)，把握(wò)科技创新、战(zhàn)略性新兴(xīng)产业带来的(de)投(tóu)资机会；同时也(yě)会积极布局(jú)与保险(xiǎn)服务(wù)和风险减量管理紧(jǐn)密相关的(de)科技、数字化、健康、养老等重点产业；持续优化权益资产持仓结构，重点关注权益(yì)投资收益稳定性。我(wǒ)们会更好地把(bǎ)握(wò)绝对收益与相对收益(yì)、当期收益(yì)与长期(qī)收益、价值(zhí)投资与成长投资(zī)、OCI与TPL、股基与股票(piào)投资的均衡关系。

新华保险副总裁(cái)秦(qín)泓波表示，权益投资配置策略核心体现在两个(gè)方面，一(yī)是整体仓位(wèi)控制，二(èr)是选好投资品种。在投资品种(zhǒng)上(shàng)，看好三个方向，一(yī)是紧跟(gēn)国家(jiā)产业方向，特别是新质生产力以及(jí)政策重点扶持领域；二是狠抓行业龙(lóng)头；三是做好高股息策略。新华保险正对权益(yì)投资结构(gòu)进行优化，将发挥长期耐心资本作用(yòng)，在战略资产配置(zhì)上争取更有(yǒu)作为。

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