美股“上涨空间”有限？关键看美联 储是否“超预期”降息

来源：华尔街见闻

知名空头警告，若经济(jì)走弱、降息未(wèi)超预期，股(gǔ)指在(zài)未来6-12个月的回报将极其有限。本周五即将公布的非农(nóng)数据很关键，或将(jiāng)影响美联储降息25bp还是50bp。

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空头——摩(mó)根士丹利首席美股策略师(shī)Mike Wilson发声警告，除非美(měi)联储(chǔ)降息超出市场预期，否则股市投资者将会很失(shī)望。

Wilson曾在7月9日准确预(yù)测标普“极有可能”面临10%的回(huí)调。7月下旬至8月初美股整体下行，甚至还经历了8月5日的“黑色星期一”。在Wilson看(kàn)来，对美国经济“硬(yìng)着陆(lù)”的(de)担(dān)忧是这轮下跌的关键原(yuán)因。随着美国经济数据陆(lù)续公布(bù)，市场逐渐开始定(dìng)价经济“软着陆”，目前(qián)多个股指也已反弹至历史(shǐ)高位。

然而，Wilson指出，债市、日元和大宗商(shāng)品市场的走势仍持续显示出对美国经济的担忧(yōu)，股市方(fāng)面，如周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票，也几乎未见反弹。

Wilson警告称，除非美联储降息幅度超预期、经济(jì)走(zǒu)强或引入额(é)外政策刺激，否则股指在未来6-12个月的回(huí)报将极(jí)其有限(xiàn)，投资者(zhě)应继续选择
优质股票。

在美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息Wilson看(kàn)来，9月6日即将发布的非农数据(jù)将是评(píng)估美联储(chǔ)降息幅度的(de)关键(jiàn)。如果就 业数据强于(yú)预期且失业率降低(dī)，市
场可能会更有信心地 认(rèn)为经济增长(zhǎng)风险已消退(tuì)，股市估值可能保持高位，并推动滞后资(zī)产市场(chǎng)的回升。相反，若报(bào)告疲(pí)软且失业率进一步上升，可能会重燃(rán)经济增长担(dān)忧，并(bìng)对股(gǔ)市估值施加(jiā)压力。

摩根士(shì)丹利经济学(xué)家预计(jì)非农(nóng)就业(yè)人数将达到18.5万人高于市场预期，预计失(shī)业(yè)率为4.2%。当(dāng)前，市场普遍(biàn)预(yù)期新增就业人数为16.5万(wàn)人，相比上月的(de)11.4万(wàn)显著回升，预计失业率将从(cóng)4.3%小幅下降至4.2%。

美国劳动部将发布的非农数据将是9月(yuè)美联储决(jué)议前最后一次重磅就业(yè)数(shù)据，将影响(xiǎng)美联储9月降息的关键判断——降息25点或50点(diǎn)。

芝(zhī)商所FedWatch Tool显示，9月降息25个基点的可能性为69%，降息50个基点(diǎn)的可能性为31%。另外，此前债券(quàn)交易员预(yù)期(qī)今年总计将有约100个基点的降息，意味着美联储可能在接下来的 政策会议上宣布降息，包括一(yī)次50个基点的大幅降息。

Wilson指出(chū)，目前市场已在定价美国(guó)经济“软着陆”，标普500指数的市盈率已经达到21倍。在“软着(zhe)陆”的 情况下，股指在6-12个月内的上涨空间有(yǒu)限(xiàn)。而(ér)在“硬着陆”的(de)情况下，由于标普500指数
估(gū)值远高于平均(jūn)水平，股指存在显著下行风险。目前，股市投资者将(jiāng)非(fēi)常依赖即将公布的(de)劳动报告。

Wilson表示，彭博(bó)经济(jì)意外指数(shù)尚未扭转(zhuǎn)自4月以来的(de)下行趋势，周期性 股票与防御(yù)性股票的表现仍处于下降趋势。他们认为，这支持了这样一个(gè)观点：在没有更(gèng)多经济增长改善(shàn)证据 之前，投资组合中倾向于优质防御性股票(piào)是(shì)有意(yì)义的。

对于过去(qù)一年炙手可热的AI股，Wilson表示，虽然(rán)经历了显著回调，但也并不意味着 这个主题已经结束，只(zhǐ)是说投资者存在寻找新主题的机会。Wilson并不赞(zàn)同 投资者转向小盘股或其他便宜的周(zhōu)期性股票。这些领(lǐng)域通常表现不佳，除非美(měi)国劳动数据大幅超(chāo)出预期，并且美联储决(jué)定降(jiàng)息市场定(dìng)价的200基点。

值得注意的是，债券市场
在某种程度 上已经(jīng)为美(měi)联储完成了降息(xī)，过去10个月中长期利率下降(jiàng)了100个基点以上。

责任编辑：郭(guō)明煜

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