直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利

临近4月末，各保险公司密集披露一(yī)季度业绩与偿(cháng)付(fù)能力报告。

据21世纪经济报(bào)道记(jì)者(zhě)不完全统计，截至4月29日，共(gòng)有22家人身险公司与30家财产险公司发布2024年一季(jì)度偿付能力报告。同时，A股及(jí)H股(gǔ)上市公司中，中国人寿、中国平安、中国太保、友邦人寿、中国再保险5家公司也(yě)已披露一季度业绩(jì)。

从整体数据看，一季度行业持续回温。国家金融监督管理总局披露，至一季度末，保险业原保险保费收入累计21544亿元，按可比口径同比增长5.1%。其中，财产险保费收入(rù)为3710亿元，人身险保费收(shōu)入达(dá)17834亿元(yuán)。

但就具体公司表现而言，仍有公司深陷盈(yíng)利(lì)难困境。记者统计发现，22家人身险公司中，14家公司一季度实现盈利，8家公司开年即陷亏损泥淖，同(tóng)时，行业“马太(tài)效应”进一步凸显，大型机构保险业务(wù)收入与净利润均保持领先身位；而30家财险公司中，亦(yì)有 10家公司报(bào)告期内呈(chéng)现亏(kuī)损。

缓(huǎn)慢复苏的趋势(shì)同样体现在上市险企的(de)保费公告中(zhōng)——记者统计(jì)发现，A股及H股上市险企中，中国人(rén)寿、中国平(píng)安、中国人保、中国太保、新华保险、国华人寿、众安(ān)在线7家公司共(gòng)揽保(bǎo)费10887.15亿元，同比微增0.67%。其中，人身险业务同比(bǐ)微降(jiàng)0.94%；财险业务增速达4.7%。

国君非银金融团队指出，2024年一季度，预计上市(shì)保险公司个险和银保渠道供需(xū)共(gòng)振推动上市险企NBV实现较快增长。一是个险队伍(wǔ)小(xiǎo)幅下滑，而(ér)客户(hù)旺盛的储蓄需求叠加人均产能持续(xù)提升推(tuī)动新单；二是(shì)银保方面，“报行合一”下费用率显著改善推动价值率提升。

负债端回温

业(yè)绩升(shēng)温是2024年保(bǎo)险业的主旋律。如上(shàng)所述(shù)，一季度末，保险业原保险保费(fèi)收入累计21544亿元，按可比口径，同比增速达5.1%，虽低于上(shàng)年同期的9.24%，但依旧呈现复苏态势。

2023年1~7月，人身险行业曾迎来多(duō)年(nián)罕见的业绩(jì)高峰。利率(lǜ)下行背景下，为避免高定价利率带来的利差损(sǔn)风险，2023年 7月底，保险业全面停售预定利率(lǜ)高于3.0%的传统(tǒng)寿险、预定利(lì)率高于2.5%的分红保险，以及最低保证(zhèng)利率高于2.0%的万能保险。

高峰后，人(rén)身险保费回落，此后，基于预定利(lì)率下调前的需求提前释放与“报行合一”落地后造成的短期冲击(jī)，人身(shēn)险负债端始终承压(yā)；加之2023年年末，监管出台新规严控“开门红”，禁止大幅提前收取保费，人身险(xiǎn)公(gōng)司持续面临收入压(yā)力。

目前，上述“颓势”已迎来逆转。虽监管未披露可比口径下人身险公司的保费增速，但就上市险企表现而言，拐点已经出现。其中(zhōng)，规模最大的中国人寿，平安寿险、健康及养老业务均已实现正增长(zhǎng)，同(tóng)比增速分别为3.18%及1.17%。

分析人士指出，一是考虑到LPR持续调降和银(yín)行存款利率(lǜ)下行趋势，寿险(xiǎn)产品预定利率或再次(cì)下调；二是个险队伍规模有望企稳，银保价值贡献提升。二(èr)者叠加(jiā)，各人身险公司负(fù)债端表现(xiàn)有望持续升温(wēn)。同时，上述分析人士进一步指出，高质量转型进程中，保费已(yǐ)不是衡量业绩的唯一(yī)指标，更应关注(zhù)价(jià)值规模。

中国人寿总精(jīng)算师侯(hóu)晋在一季报业绩发布会上指(zhǐ)出，公司一季度新业务价(jià)值率已有提升。“这主要(yào)得益于(yú)三个原因——结构(gòu)优化、降(jiàng)本增效，以及主动压降利率成(chéng)本。”

具体而言(yán)，侯晋表(biǎo)示，一(yī)是业(yè)务机构优化，十(shí)年期(qī)及以上首年期交保费的占比在(zài)期交中(zhōng)比(bǐ)重是达到33.67%；二是积极(jí)践行银保渠道“报(bào)行合一”，在相关领域主动展开(kāi)降本增效；三是(shì)积极优化定价利率与(yǔ)产品结构。

财险方面，行业(yè)增(zēng)速较(jiào)为稳定，同(tóng)时，车险依旧是“主力军”。国家金融监管总局披露，至一季度末，财险业共揽(lǎn)保费(fèi)3710元，其中，车(chē)险保费达2142亿元，占比总保费收入比(bǐ)重(zhòng)达57.74%。

同时，记者注意到，财险业车险(xiǎn)业务水平与公司规(guī)模高(gāo)度(dù)相关(guān)，经历车险“综改”后，部分中小(xiǎo)型保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)退出车险市场，市(shì)场份额进一步向头部公司集中。

统计数据显示，30家财险公司中，共有21家公司经营(yíng)车险业务，其(qí)中，行业签单保费规模排名前18名的财险公司均涉及(jí)车险业务。当前，上述(shù)21家公司(sī)直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利车均保费(fèi)分化，从900~9000元不等，9家公(gōng)司车均保费在2000元以(yǐ)上、12家公司在2000元以下。

增利仍是行业课题

如前文所述，虽(suī)然行业(yè)整体呈现复苏态势，但仍有公(gōng)司深陷盈利难困境。

记者统计发现，22家(jiā)人身险公司中，14家公司一季度实现盈利，8家公司(sī)开年即陷亏损(sǔn)泥淖；而(ér)30家财(cái)险公司中，亦有10家公司报告期内呈现亏损(sǔn)。就偿付能力表现而言，仍(réng)有6家人身险公司及(jí)17家财险公(gōng)司核心偿(cháng)付能力充(chōng)足率(lǜ)呈现下滑趋势。

值得一提的(de)是，上(shàng)述52家公(gōng)司中，有51家(jiā)公司风险(xiǎn)综合评级直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利在B类以上。而行(xíng)业中，仍有多家风险综合评级为C类、D类的公司，以及正处在风险处(chù)置中的(de)公(gōng)司。对比运转良好、偿付能力充足(zú)的同业，此类公(gōng)司或面临更为(wèi)严(yán)重的盈利困境。

事实(shí)上，如何增利(lì)是整个保险业都(dōu)需要(yào)直面的课题，即便是保持盈利(lì)的头部(bù)险企，也必须直视当下“增收不增利”的困境。

以中国人寿为例。一(yī)季报披露，负(fù)债端，中国人寿共实(shí)现保费收入3376.38亿元，同比增速(sù)达3.2%，为A股5家(jiā)上(shàng)市险(xiǎn)企中增速(sù)最高企业；但同时，其归母净利润为(wèi)206.44亿元(yuán)，对比去年同(tóng)期下滑9.3%。

从一季(jì)报数(shù)据看，中国人寿报告期内“增收不增利”的原因与2023年类似——一是投资端承压，二是(shì)保险赔付支出增加。

一是利(lì)率中枢持续下行、A股市场低位震(zhèn)荡的背景下，中国人寿一(yī)季度总投资收益虽增长7.2%，但其净(jìng)投资收益为426.81亿元，同口径同比减少0.1%，对应简(jiǎn)单年化(huà)净投资(zī)收益(yì)率(lǜ)2.82%，（非同口径）同比(bǐ)下降0.8个百分点。

华西证券分析师罗惠(huì)洲指出，中国人寿投资收益率(lǜ)同比小幅下滑，主要受(shòu)2023年同期权益市场高基数(shù)及长(zhǎng)期债(zhài)券利率持(chí)续下行所影响(xiǎng)。随着监管推出的一揽子促(cù)进资本市场高质(zhì)量发展的政策持续落地，权益市场(chǎng)有望迎来趋(qū)势性复苏(sū)，但仍需关注权益市场持(chí)续下行与利率持续下(xià)行风险。

行业亦面(miàn)临相似压力。记者统计发现，一季度，22家人身险(xiǎn)公(gōng)司投资收益率普遍低于1.0%，其中，1家公司投资收益为负、6家(jiā)公司在0~0.5%之(zhī)间、10家公司在0.5~1.0%之间、5家公(gōng)司高于1.0%；22家公司综(zōng)合投资收益(yì)率普(pǔ)遍低于3%，其中，1家公司综合投资收益率为负、4家公(gōng)司在0~1.0%之间、7家公司在1.0~2.0%之间、5家公司在2.0~3.0%之间、5家公司高于3.0%。

对此，中国人(rén)寿副总裁(cái)刘晖表示，公开市(shì)场权益组合收益有波动性，中国人寿在高股息股票方面已有一定规模，未来，仍将持续关(guān)注高股息股票策略；同时，将构建分散均衡的(de)高(gāo)股(gǔ)息股票(piào)组(zǔ)合，坚持(chí)分散(sàn)化的配置，同(tóng)时强化主动管理。“不光要股息收益，也要一定增值收益，从而在降低收益波动、资产(chǎn)保值增值(zhí)、偿(cháng)付能力提升(shēng)方面发(fā)挥积极作用(yòng)。”

二是赔付支出增(zēng)加，中国人寿一季度(dù)保(bǎo)险服务费用支(zhī)出达410.21亿元，较2023年同期的311.6亿元增长31.65%。侯晋透露，公司保险服务业绩下降(jiàng)的主要原因(yīn)是一季度，支原体(tǐ)流感及新冠对于(yú)呼吸(xī)道感染影响(xiǎng)较大，尤其是对于儿童被保险人群(qún)体。上述原因之下，公(gōng)司相应的赔付有所(suǒ)上升(shēng)。

这一趋势同样体现在行(xíng)业中。国家金融监督管理总(zǒng)局披露，可比口径之下，一季度保险(xiǎn)业原保险(xiǎn)赔付支出增长47.8%，而(ér)去年同期(qī)，这一数字的增幅仅为9.25%。其中，人(rén)身险赔付支出增长高达79.4%，财险(xiǎn)公(gōng)司(sī)赔付支出增长11.1%。

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