解码：5000亿 上海国资创投的“道”与“术”

编者按：作为(wèi)当前一级市场重要的参与主(zhǔ)体，地方国
资(zī)创投在募资和投(tóu)资中扮演着越来越重要的角色，成为(wèi)创(chuàng)投(tóu)机构重要的合作对象(xiàng)。与此同时，地方国资创投也是地方(fāng)招商引(yǐn)资的前哨(shào)站。以基金为抓手(shǒu)，产融结合、以投(tóu)促引，各地地(dì)方国(guó)资创(chuàng)投有着怎(zěn)样的新打法？又将如何推进(jìn)前沿产业转型升(shēng)级？即日起，证券时报推出“一线调研 看新(xīn)局·解码地方国(guó)资创投”大型报道，梳理总结地(dì)方国资创投在打造(zào)产融结(jié)合(hé)新(xīn)样本(běn)中的(de)“道”与“术”，敬请关注。

近日，上海国投公司与上海科创投集团实施联(lián)合重组，这被(bèi)认为是上海统筹资源加大“招投 联动”的信号，有利于
国有创投做优、做大、做强。

近年来，在各地大张旗鼓开展(zhǎn)资(zī)本招商、基金招商的浪潮下，上海(hǎi)国有基金(jīn)同样在悄然加码。据(jù)上海相关部门梳理，仅上海市属国企成立的国有基金即达366只，募(mù)资规模超过(guò)5000亿元，目前实缴资本3000多亿元，初(chū)步形成了上海国(guó)有创投的(de)“丛林”式生态。

这些“丛(cóng)林”此前多数各自为战，甚至在投资项目时(shí)存在一哄而上(shàng)的情况。为更好地适应当前“招投联动”需求，上海正重新梳理国有基金，统筹资源加码产业发展和科创投(tóu)资。

培育新质(zhì)生产力的(de)重要抓手

证券时(shí)报记者梳(shū)理发现，上海市属(shǔ)国有基金，主要分布在三大国资运营平台——上(shàng)海国际集团、上海国盛集团和(hé)上海国投公(gōng)司。

刚刚宣布实施联合重组的上海国(guó)投公司(sī)，在股权(quán)投(tóu)资基金(jīn)管理方面，以“母基金+直投”模式，布局多元化基(jī)金组合，带动社会资本，整合优质资源，赋能被投企业，积极优化国有资本布(bù)局(jú)。此前，上海国投公司(sī)已发(fā)起设立上海(hǎi)国资(zī)母基(jī)金，目标总规模500亿(yì)元，首期(qī)规模200亿元(yuán)；设立上海国资国(guó)企综改基金、首(shǒu)期目标总规模50亿元；打造上海国资体系首只S基(jī)金，总规模100亿元人(rén)民币等。

与(yǔ)上海科(kē)创投集团联合重组后，上海国
投(tóu)公司在股权投资方面无论承接的基金(jīn)只数还是规模都将大幅(fú)攀升(shēng)。截至去年底，上海科创投集团总资产已突破1000亿元，管理规模超1600亿元。

上海国投公司董事长袁国(guó)华近日表
示，双(shuāng)方要(yào)加强联(lián)动协作、整合现有资源，承接好三大母(mǔ)基金、未来产(chǎn)业基金(jīn)、并购基(jī)金(jīn)、科技创新基金等重大战略性任务，实(shí)现基金布局(jú)协同、体制机制协同、管(guǎn)理团队协同、企业文化协同，形成1＋1＞2的效(xiào)应。

上海国际集团则(zé)聚焦金融、科技创(chuàng)新等重点领域，不断提
升股权投资能级
，加
快布局金(jīn)融(róng)科技投资(zī)，目前市场化
运作金(jīn)浦、国和、赛领、科创、长(zhǎng)三(sān)角(jiǎo)等(děng)产业基金。

以上海科创基金为例，2017年，围(wéi)绕支持(chí)服务上海科创中心建设，上海国际集团牵头发起设立市场化母基金——上海(hǎi)科创基金，主(zhǔ)要投资人包括国盛集团、上港集团、国泰(tài)君安、上海信(xìn)托、张江高(gāo)科、太保集团、嘉定国资(zī)集团等上海市区两(liǎng)级国企，目标规模300亿元。目前，上海科创基(jī)金已投资90只子基金，签(qiān)约(yuē)金额近100亿 元，子基金总规(guī)模近2000亿元，投资组合企业超过2000家，目前已上市的 企业135家，其中科创板69家。

上海科创基 金总裁杨斌在接受证券时(shí)报(bào)记者(zhě)采访时表示：“通过市场化母基金的方式，支持更多天使、VC（风险投资(zī)）基金发展，是培育新(xīn)质生产(chǎn)力(lì)的重要抓手。”

上海国盛(shèng)集团同样也在(zài)打造千亿级“基金集(jí)群(qún)”，近年来发起设立(lì)且出资18只基金，目(mù)标募(mù)集总规模近1200亿元，集团认缴出资额近160亿元，实缴(jiǎo)出资额(é)85亿元。集团参与投资的基金21只，目标募集总规模近6250亿元，其中，集团认缴出资额440亿元，集团实缴出资额288亿元。此外，上海国盛资本管理(lǐ)有(yǒu)限公司还管理了超500亿元的社会资本。

“在全国范围看，上海国资基金类型(xíng)比较(jiào)丰(fēng)富，不仅市级层面，各个区、各个产业集团都散落着国有基金，甚至(zhì)一家产业集团内还有两三个优秀的投资团队(duì)。”一位上海国有基金负责人在接受记(jì)者采访时表示。

以浦东新区为例，今年(nián)1月正式挂
牌运营(yíng)的浦东创投集团，目前(qián)已形成包括引领区母基金(jīn)、浦东科创母(mǔ)基金、浦东(dōng)天使母基金在(zài)内的三大母基金(jīn)矩阵(zhèn)，在管基金规模650亿元，其中(zhōng)主(zhǔ)动管理基金规模270亿元。浦(pǔ)东创投集团党委书记、执(zhí)行董事文新春告诉记者，未(wèi)来三年，浦东(dōng)创投集团将
完成项目直接投资200亿元，同时通过引领区基金布局，带动1000亿(yì)元基金群，吸引2000亿元社会资本。

在上述国有基金负责人看来，相比其他区域举(jǔ)全(quán)市甚至全省之力(lì)成立一(yī)家国有(yǒu)基(jī)金管理人(rén)而言，上海国有基金的(de)“差(chà)异化”，不(bù)能称之为“缺点(diǎn)”，而(ér)应(yīng)是“特点”，“关键要看是否与城市产业发展相匹(pǐ)配，上海承担(dān)的重大(dà)战(zhàn)略任务较多(duō)，在某种程度上‘基金丛林’的生态也是需要的(de)”。

坚持市场化以投促引

以投促引、以投(tóu)促(cù)产、以投促创(chuàng)，证券(quàn)时报记者梳理发(fā)现，“招投联动”已(yǐ)成为上海国(guó)有基金投资布局的
主要思(sī)路。

一(yī)家上海国有基金(jīn)负责人向记者表(biǎo)示，其管理(lǐ)的基金(jīn)去年为上海各区推荐了几十个项目(mù)，落地(dì)了近百亿元的项(xiàng)目引入资金，直接投资数十亿元，“一(yī)招一投”形成了良好互动。

杨斌也向记者表示，上海科
创基金75%以上子基金(jīn)为VC基金，投资组合中初创期、成(chéng)长期
企业(yè)数量合计占比超过(guò)90%，基本形成投早投小投(tóu)科技的体系化布局。在上海三大先导产业培育方面，上海科创基金布局的集成电路、生物医(yī)药和人工智能相关产(chǎn)业链企(qǐ)业(yè)分别(bié)超300家、超(chāo)600家和近200家，形成了较具规模的子基金及项(xiàng)目集群。

大多数科创项(xiàng)目(mù)在(zài)起步阶段(duàn)，对落地区域的(de)选择较为随机，通常以就近、便捷、低成本(běn)为主要(yào)考量。随着企业发展壮大，基于经济环境、政策和人才等(děng)优势，不少其他区域的科创企业(yè)，有可能在上海布(bù)局落子(zi)，这就要求上海(hǎi)国(guó)有基金对非上海的项目及(jí)时捕捉信号，推动(dòng)总部或(huò)研发(fā)中 心落沪(hù)。

“招投联动是一项系统性工程，作为市场化(huà)母基金，我们主要是发挥(huī)超(chāo)视距雷达和高灵敏探针的作用，通过与生态(tài)伙伴的优势互补和协同(tóng)联动，助推(tuī)招投联动。”杨斌(bīn)说，为此，上海科创基金设(shè)立了(le)专人(rén)专岗，负责生态(tài)体系建(jiàn)设等工作。

“有
些(xiē)企业(yè)在投时(shí)已(yǐ)经明确，下一步(bù)要在上海发展，有些投时还没有明确
，后续就需要跟踪(zōng)企业意愿，分层(céng)分类跟进企业的发展轨迹和动态 需求。”杨斌说。

招投联动，通过资金撬动企业落
子时，上海国有基金普遍秉持市场化(huà)原则，以企业诉求为(wèi)导向(xiàng)，服务企业落 户上海。

杨斌(bīn)强调，招投联动(dòng)首先(xiān)是(shì)站在最有利于企业发展的角(jiǎo)度，贴近企业的核(hé)心痛点，深入了解企业在产业链上下游、业务协(xié)同、产融资源(yuán)对接、税收、人才等方面的(de)诉求(qiú)，帮助企业找到
最优落(luò)户区域(yù)、最佳的土壤和环境，而不是为了落(luò)户而落户。

“资本招商中踩坑
的也不少，最根本的原因(yīn)在于没有坚持市场化。”在(zài)3月底召开的(de)“招投联动(dòng)”国资基金专场金融对接会上，上海国
盛资本总(zǒng)经理周道洪表示，如果真正坚持市场化运作，并与战略性、功能(néng)性(xìng)以及市场收益(yì)很好地结合，招投项目(mù)多数都(dōu)是赚钱的。

市区联动加码招投联(lián)动

如 果说过去上海在资本招商(shāng)、基金招商方面不像(xiàng)周边长三角其他城市以及中部地区 那么积(jī)极，那么今年(nián)以来的种种迹象表明，上海正在加码招投联动(dòng)，且是统筹管理、市
区协同(tóng)，一盘棋加(jiā)码招投联动。

上海国资委近日宣布，围(wéi)绕集(jí)成电路、生物医(yī)药、人工智能三大先(xiān)导产业，推动设立(lì)总规模1000亿元产业(yè)投资母(mǔ)基金，发挥“投(tóu)早投小”、产业投(tóu)资、并购整合、补链强链功能(néng)，提升(shēng)上海(hǎi)三(sān)大先导(dǎo)产业(yè)整体能(néng)级和发展水平(píng)。

“上海缺乏市级层面(miàn)能够出资较高的引导基金，在募资难背景下，不(bù)少基金选择到外地注册(cè)。”一位国有基金(jīn)相关负责人向记(jì)者表示，“三大先导产业千(qiān)亿母基金的设立，即是要(yào)解决引导基金出资问题(tí)。”

在杨斌看来，上海国资背景的母基金在
定向招商中具(jù)有天然优势，通过发挥“资本桥头堡 、创(chuàng)新助推器、招引前哨(shào)站、行业领航员”作用，可以从全国范围内广泛接触市场最领先、最有投资价值的科
创企业，帮助(zhù)上海(hǎi)提前发现、锁定目标并导入标的企(qǐ)业，结合上海(hǎi)各区重点产业发展方向及招商政策，积(jī)极(jí)引导外地头部(bù)项目在上海布局。

事实上，市区(qū)联动，发挥各(gè)区尤其是重点(diǎn)园区的资(zī)源禀赋，共(gòng)同推进(jìn)“招投联动”工作，已被上海提上议(yì)事日程。

“从市场感知来 看，上海市区两级的产业规划和产业地(dì)图越来越清晰，这为招(zhāo)投联动、精准招商以及定向强链(liàn)补链提供了目标和方向(xiàng)。”杨斌表(biǎo)示。

据透露(lù)，上海(hǎi)科创基金
未来将进一步细化投资策(cè)略、丰富产品(pǐn)体(tǐ)系，持续做解码：5000亿上海国资创投的“道”与“术”好育(yù)链补链固链延链，特别是针对产业链关键节点(diǎn)的空白领域，大力尝试招投联动，同时加强与市区两级各委办局、国(guó)资投资机(jī)构以及产业集团建(jiàn)立(lì)定期信息共享(xiǎng)机(jī)制，汇聚(jù)各方资(zī)源，共同梳理挖掘(jué)和锁定优质潜在标的，群(qún)策群力，努力为科(kē)创企业提供全(quán)产(chǎn)业链协同、全生命周期陪伴(bàn)和全方位资(zī)源加持。

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校对：李凌锋

近年来，在各地大张旗鼓开展资本招商、基金招商(shāng)的浪潮下，上(shàng)海国有基(jī)金同(tóng)样在悄(qiāo)然加码。据(jù)上海相关部门梳 理(lǐ)，仅上海市(shì)属国(guó)企(qǐ)成立的国有基金即达366只，募资规模超过(guò)5000亿元，目前实缴资本3000多亿元，初步形(xíng)成了上海国有创(chuàng)投的“丛林”式生态。

这些“丛 林”此前多数各自为战，甚至在投资项目(mù)时存在(zài)一哄而上(shàng)的情 况。为(wèi)更好地适应当前“招投联动”需求，上海正重新梳理(lǐ)国有基金，统筹(chóu)资源加码产业发展(zhǎn)和科创投资。

证券时报记者梳理发现，上海市属国有(yǒu)基金，主要分(fēn)布在三大国资运营平台——上海国际集团、上海国盛集团和上海国投公司。

刚刚宣布实施联合重(zhòng)组的上海国投公(gōng)司，在(zài)股权投资基金管理方面，以“母基(jī)金(jīn)+直投”模(mó)式(shì)，布局多元(yuán)化(huà)基金组合，带动(dòng)社会(huì)资本，整合(hé)优质资源(yuán)，赋能(néng)被投企业，积极优化国有资本布局。此前，上海国投公司已发起(qǐ)设立上海国资母基(jī)金，目(mù)标总规模500亿元，首期(qī)规模200亿元；设立上海(hǎi)国资国企(qǐ)综改基金、首期目标总规模50亿(yì)元；打(dǎ)造上海(hǎi)国资(zī)体系首只S基(jī)金，总规模100亿元人
民(mín)币等。

与上海
科创投集团联合重组后，上海国投公司(sī)在股权投资方面(miàn)无论承接的基金只数还是(shì)规模都将大幅(fú)攀升。截至去(qù)年底，上海科创投集团总资产已突破1000亿元，管理规(guī)模超1600亿元。

上海国投公司董
事长袁国华近日(rì)表示，双方要加强联动协作、整合现有资源，承接好三大母(mǔ)基金、未来产业基金、并购基金、科(kē)技创新基(jī)金(jīn)等(děng)重大战略性任(rèn)务(wù)，实现基(jī)金布局协同、体制(zhì)机(jī)制协同、管理团(tuán)队(duì)协同(tóng)、企业文化
协同，形(xíng)成1＋1＞2的效应。

上海(hǎi)国际集团(tuán)则聚焦金(jīn)融、科技创新等重(zhòng)点领域，不断提升股权投资(zī)能级(jí)，加快布 局金融科技投资，目前市场化运(yùn)作金浦、国和、赛领、科创(chuàng)、长三角等产业基金。

以上海(hǎi)科创基金为例，2017年，围绕支持(chí)服务上海科创中心建设，上海国际集团牵头发起设立市(shì)场化母基金——上海科创
基金，主(zhǔ)要投资人包括国盛(shèng)集团、上港集团、国泰君安、上海信托、张江高科、太保集团、嘉定国资集团等上海市区两级国企，目(mù)标规模(mó)300亿元。目前，上海科创基金(jīn)已投资90只子基金，签约金额近100亿元 ，子基金总规模近2000亿元，投资组合企业超过2000家，目前已上市(shì)的企业135家，其中科(kē)创板69家。

上海科创基金总裁(cái)杨斌在接(jiē)受证券时报记者采访时表示：“通过市场化母(mǔ)基(jī)金的方式，支持更多天使(shǐ)、VC（风险投资(zī)）基金发(fā)展，是培育(yù)新(xīn)质生产力的重(zhòng)要抓手。”

上海国盛集团同样也在打造千(qiān)亿级(jí)“基(jī)金集群(qún)”，近年来发起设(shè)立且出资18只基金，目(mù)标(biāo)募集总规模近1200亿元，集(jí)团认缴出资额近160亿元，实缴出资额85亿元。集团参与(yǔ)投资的基金21只，目标募(mù)集总规模近6250亿元，其中，集团认缴出资额440亿元，集(jí)团实缴出资额(é)288亿(yì)元。此外，上海国盛资本管理(lǐ)有 限公司(sī)还管理了超500亿(yì)元的社会资本。

“在全国范围看，上海国资基金类型 比较丰富，不仅市级(jí)层面，各个区、各个产业(yè)集
团都散(sàn)落(luò)着(zhe)国有基金 ，甚至一(yī)家产业集团内(nèi)还有两三(sān)个优秀的投资团队(duì)。”一(yī)位上海国有基(jī)金负责(zé)人在接受记者采(cǎi)访时表示。

以浦东(dōng)新区为例，今年1月正式(shì)挂牌(pái)运营的浦东(dōng)创投(tóu)集
团，目前已(yǐ)形成包括(kuò)引(yǐn)领区母基金、浦东科创母基金、浦东天使母基金在内的三大母基金矩阵，在管(guǎn)基金(jīn)规模650亿元，其中主动管理基金规模(mó)270亿元(yuán)。浦东创投集团党委(wěi)书记、执行董(dǒng)事文(wén)新春告诉记者，未来三年，浦东创投集团将完成项目直接投资200亿元，同时通过引领区基金布局，带动1000亿(yì)元基
金(jīn)群，吸(xī)引2000亿元社会(huì)资(zī)本。

在(zài)上述国(guó)有基金负责人看来(lái)，相比(bǐ)其他区域举全(quán)市甚至全省之力成立一家国有基金管理人(rén)而言，上海国有基金的“差异化”，不能称之为(wèi)“缺点”，而应(yīng)是“特点(diǎn)”，“关键要看是否与(yǔ)城市产业发(fā)展相(xiāng)匹配，上海承担的重大战(zhàn)略任务较多，在某种程度(dù)上‘基金丛林(lín)’的生态(tài)也是需要(yào)的”。

以投(tóu)促引、以投促产、以投促创(chuàng)，证券时报记者梳理(lǐ)发现，“招投(tóu)联动 ”已成为上海(hǎi)国有 基金投资布局的主要思路
。

一家上海 国有基金负责人(rén)向记者表示，其管理的基金(jīn)去年为上海各区推(tuī)荐了几十个(gè)项目，落(luò)地了近百亿元的项目引入资金，直接投资数十亿元，“一招一投”形成了良好互动。

杨斌也(yě)向记
者(zhě)表示，上海科创基金75%以上子基金为(wèi)VC基金，投资组合中初创期、成长期企业数量合计(jì)占比超过90%，基本形成投早投小投科技的(de)体系化布局。在上海三大先导产(chǎn)业培育方(fāng)面，上海科创基金布局的集(jí)成电(diàn)路、生物医药和人工智能相关产业链(liàn)企业(yè)分别超(chāo)300家、超600家和近200家 ，形成了(le)较具规模的子基金及项 目集群。

大多数科创(chuàng)项目在起步阶段，对落地区域(yù)的选择(zé)较为随机，通常以就近、便 捷、低
成本为主要(yào)考(kǎo)量。随着(zhe)企业发(fā)展壮大，基于(yú)经济环境、政策和人才等优(yōu)势，不少其他区域的科创企业，有可能在
上海(hǎi)布
局落子，这就要(yào)求上海国有(yǒu)基金(jīn)对非上海的项目及时捕捉(zhuō)信(xìn)号，推(tuī)动总部或研发(fā)中心落沪。

“招投联动(dòng)是一项(xiàng)系统性工程，作为市场化母基金，我们(men)主要(yào)是发挥超视距雷达和(hé)高灵敏探(tàn)针的作用，通过与生态伙伴的优势(shì)互补和协(xié)同联动(dòng)，助推招(zhāo)投联动。”杨斌说，为此，上海科创基金设立了专人(rén)专岗，负责生态体系建设等工作。

“有些企业在投时已经明确，下一步要在上(shàng)海(hǎi)发(fā)展，有些投(tóu)时还没有(yǒu)明确，后续就需(xū)要(yào)跟踪企业意愿，分层(céng)分类跟进企业的发展轨(guǐ)迹和动态需求。”杨斌说。

招投(tóu)联动，通过资金撬动企业落子时，上海国(guó)有基(jī)金(jīn)普遍秉持市场化原则，以企业诉(sù)求为导向(xiàng)，服务企业落户上海。

杨斌(bīn)强调，招(zhāo)投联动首先是站(zhàn)在最有 利于(yú)企业发展的角度(dù)，贴近企业的核心痛(tòng)点，深入了解企业在产业
链上下游、业务协同、产融资源对接、税收、人才
等方面的诉求(qiú)，帮助企(qǐ)业找到最优落户区域、最佳(jiā)的土壤和环境，而不是为(wèi)了落户而落户(hù)。

“资(zī)本招商中踩(cǎi)坑的也(yě)不少(shǎo)，最根本的原因在于(yú)没有(yǒu)坚持(chí)市场化。”在3月底(dǐ)召开的“招投联动
”国资基金专(zhuān)场金融对接会
上，上海国盛资本总经理周(zhōu)道洪表示，如果真正坚持市场化(huà)运作，并与战(zhàn)略性、功能性以及(jí)市场收(shōu)益很(hěn)好 地结(jié)合，招投(tóu)项目多数都是赚钱的。

如果说过去上海在(zài)资本招商、基金招商方面不像周边长(zhǎng)三角其他城(chéng)市(shì)以及中部地区那么
积极，那么今年以来的种(zhǒng)种(zhǒng)迹象(xiàng)表明，上海正在加(jiā)码招投联动，且(qiě)是统筹管理、市(shì)区协同，一盘(pán)棋加码招投(tóu)联动(dòng)。

上(shàng)海国(guó)资委近日宣布，围绕集成电路、生物医药、人工智(zhì)能三大先导产业(yè)，推动设立总规模1000亿(yì)元产业投(tóu)资母基金，发挥“投早投小”、产(chǎn)业投资、并购整合、补链强链(liàn)功能，提升上海三大先(xiān)导产业整体(tǐ)能(néng)级和发展水平。

“上海缺(quē)乏市级层(céng)面能够出资较高的引导基金，在募资难背景下，不少基金选择到外地注册。”一位国(guó)有基金相关负责人向记者表示(shì)，“三大(dà)先导产业千(qiān)亿母基金的设立，即是要解决引导基(jī)金(jīn)出资问题。”

在(zài)杨斌看来，上海国资背景的母基金在(zài)定向招商(shāng)中具有天(tiān)然优(yōu)势(shì)，通过发挥“资本(běn)桥头(tóu)堡、创新(xīn)助推器、招引前哨站、行业 领航员”作用，可以(yǐ)从全国范围(wéi)内广(guǎng)泛接触市场最领先、最(zuì)有投资价值 的科创企业，帮助上(shàng)海提前发现、锁定目(mù)标并导(dǎo)入标的企业，结合上海各区重点产业发展方向及招商政策，积
极引
导外地头部项(xiàng)目在上海布局。

事(shì)实上(shàng)，市区联动(dòng)，发挥各区尤其是重 点园区的资源禀赋，共同推进“招投联动”工作，已被上海提(tí)上议事日程。

“从市场(chǎng)感(gǎn)知来(lái)看，上海市区两(liǎng)级的产业规划和产业地图越来越(yuè)清晰，这为招(zhāo)投联动、精准(zhǔn)招商以及(jí)定向(xiàng)强链补链提供了目标和(hé)方向。”杨斌表示(shì)。

据透露，上海科创基金未来将进一步细化投资策略、丰富 产品体系，持(chí)续做(zuò)好育链补链固链延链，特别是(shì)针对产业链关键节点(diǎn)的空白领域，大力尝试招投(tóu)联动，同时加强与市区两级(jí)各委(wěi)办局、国资投资(zī)机构以及产业集团建立定期信息共享机制(zhì)，汇聚各方资源，共同梳理挖(wā)掘和锁定优质潜在标的，群策(cè)群力，努
力为科创企业提供全产业链协同、全生(shēng)命周期陪伴和全方(fāng)位资源加持。