英国股市“高光时刻”：时隔 14个月创下新高前路仍荆棘密布

在美股、日股等相继“走红”过后，英(yīng)国(guó)股市终于也迎来了自己的“高光(guāng)时刻”。

当地时间4月22日，英国富(fù)时100指数上涨1.62%，收于历史新高8023.87点，超越去年2月的峰值。各行业股价普遍强劲，尤(yóu)其是金融(róng)类以及零售商等消费相关的(de)股票。4月23日，英国富时100指数再度走高(gāo)，最高一度逼近8100点(diǎn)。

英(yīng)国股市的表现和美(měi)国股市形成了鲜明对比。上周标普(pǔ)500指数累(lèi)计下跌3.05%，为2023年(nián)3月以来最差单周表现；纳(nà)指更是暴跌5.52%，创下2022年11月以来最大周(zhōu)跌幅。

但在英国股市亮眼(yǎn)表现背后，一系列隐忧仍(réng)需警(jǐng)惕。近年来(lái)，受英国脱欧、缺乏科技类公司(sī)等因素影响，英国富时100指数整(zhěng)体表现落后于许多其他(tā)主(zhǔ)要股指，壳牌甚至萌生“退英(yīng)转美(měi)”的念头，英国石油公司、嘉能(néng)可也面临(lín)寻求更高估值的(de)压力，英(yīng)国芯片设计公司Arm去年9月在纳斯达克(kè)上市也反映了英国的困境(jìng)。

英国股市刷新历(lì)史新高过后，未来能否继(jì)续闪耀仍要(yào)打上问(wèn)号，前方的路并不好走。

英国股(gǔ)市(shì)缘(yuán)何走到“C位”？

在英国股市一年多来首次收(shōu)于纪录高位背后，资金流向、股市结构(gòu)、经济基(jī)本面和货币(bì)政策预期都在悄然发挥作用(yòng)，成功占据全球头条。

渣(zhā)打中国财富管理(lǐ)部首席投资策略师王昕杰对21世(shì)纪经(jīng)济报道记者分(fēn)析称，地缘危(wēi)机引发(fā)避险情绪，造成许多资(zī)金从美国股市流出，寻找低估(gū)值的地区(qū)股票进行配置，英国股票相对于美股具(jù)备高折价的安全边际，叠加大宗商品价(jià)格攀升，英(yīng)国头部公司的能(néng)源和(hé)矿业占比高，价值(zhí)股的比例较大，受到(dào)了地缘危机和制造业回暖的提振(zhèn)。

此外，英镑贬值(zhí)也是间接利好，英(yīng)国大型企业海外净利(lì)润换算成英(yīng)镑会受到提振。同时，英(yīng)国(guó)通胀有所(suǒ)缓解，而且经济仍然相对脆(cuì)弱，降(jiàng)息预期(qī)利(lì)好股市表现。英国股市时隔14个月再创收盘历史新高，和美国股市最近的(de)回撤形成了鲜明对比。

中国(guó)银行研究院高级研究员(yuán)赵(zhào)雪情(qíng)对21世纪经(jīng)济报道记者表示，近期英国股市大幅(fú)上行，英国富时100指数创历史新高，主要源于三方面因素。

一是英国经济筑底修复，提振股市整体表现。2024年一季度以来，私人消费、投资回(huí)暖，减税、公共服务开支增加等财(cái)政政策发力，支撑英国经济呈现修复态势。3月英国不变价零售销售指数(shù)为98，同比增长0.8%，扭转(zhuǎn)2月负(fù)增长(zhǎng)态势，消(xiāo)费者信(xìn)心也有所(suǒ)回升(shēng)。经济景气度好转，3月综合PMI指数为52.8，连续5个月位于荣枯线(xiàn)上(shàng)方。Halifax房(fáng)价指数同比增速自(zì)2023年12月由(yóu)负转正，房地产市场压力缓解，投资形势改善。

二是通胀水平回落，英国央行降息预期升温，利好股市上行(xíng)。3月英国CPI、核心CPI分别同比增长3.2%和4.2%，延续回落趋势。一方面，能源价格(gé)波动(dòng)下行成为通胀回落主要原因。另一方面，英国平均周薪同比增速放缓，一定程度(dù)上打破了物价—工资双螺旋(xuán)上升局面(miàn)。随着通胀压(yā)力减轻，利(lì)率互换市(shì)场等隐含英国8月降息概率(lǜ)上升，有(yǒu)利于股市估值。

三是传统行业(yè)利润预(yù)期改善，前期低(dī)估值吸引资金(jīn)回流。英国富时100指数成分公司较(jiào)多为跨国公司，集中在周期性板块。随着2024年全(quán)球经济以及主要(yào)经济体指标改善，成分公(gōng)司利润(rùn)预(yù)期得到提振。同时(shí)，英国股市在发达经济体中处于估值洼地，在全(quán)球风险资(zī)产与股市上涨和回调中具有可观的收益性与避险(xiǎn)性。

通胀缓解奏响降息号(hào)角

对于英国股(gǔ)市而言，近期通胀(zhàng)降温、降息将近(jìn)成了(le)提振市场情绪的关键因素。

英国国家统计局数据显示，英国3月(yuè)CPI同比涨幅为3.2%，略高于经济学家预(yù)测的3.1%，但低于2月份的3.4%，降至两年半以来的最低水(shuǐ)平。剔除能(néng)源、食品(pǐn)、酒精(jīng)和烟草(cǎo)后，3月核心CPI同比上涨4.2%，高于(yú)预期的4.1%，但(dàn)较2月的4.5%明显下降。

英国降息预期不断升温(wēn)，这削弱了英镑的表现，但提振了英国股市。市(shì)场预(yù)计(jì)英国央行将在今年8月首次降息，而(ér)美联储或在9月才会进行首次(cì)降息。

毕马(mǎ)威英国首席经济学(xué)家Yael Selfin甚至预计(jì)，通胀(zhàng)将在今年春季晚些时(shí)候回到目标水平(píng)，这增加(jiā)了英国央行从6月开(kāi)始降息的可能性。鉴于(yú)更有利(lì)的(de)通胀前景和英国经(jīng)济的持续疲软，既使美联储推迟降息，也不太可能产生重大影响。

事实上，英国央行“转鸽(gē)”早有迹象。3月21日，英国央行货币政策委员会（MPC）以八票赞成、一票(piào)反对的投票(piào)结(jié)果决定将借(jiè)贷成本维持(chí)在5.25%的16年高(gāo)位，两名最鹰派的委员哈斯克(kè)尔和曼恩放弃支持加息的投票，为2021年9月以来首(shǒu)次没有(yǒu)委员(yuán)投票支持加息，委员丁格拉支持降息25个基点。

官方层面，英国央行行长贝利甚至直接暗示(shì)，英国或许会先于美国降低(dī)利率，两国经济的(de)通(tōng)胀动态正在分化，美国通胀主(zhǔ)要由(yóu)需求主导，这比英国要严重，英国的英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布价格压力正在消退。

英国劳动力市场降温的(de)迹象也(yě)已经出现，去年12月至今年2月期间，英国失(shī)业率意外上升至(zhì)英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布4.2%。与此(cǐ)同时，不计奖金的工资增幅(fú)从1月的6.1%继续降至2月的(de)6%。

相对(duì)于美国，英国(guó)相对疲软的经济也更需(xū)要(yào)降息，2月经济环比仅增长0.1%。英国董事学(xué)会（Institute of Directors）政策研究主管(guǎn)Roger Barker坦言，英国2月经济(jì)几乎没有增长，仍处于脆弱状态。在经历了今年年初的强劲开局(jú)后，英国经济中面向消费者的部分出现了(le)倒退，尤其是住宿和食品服务。尽管生产和制造业产出释放了令人鼓舞(wǔ)的复苏迹象(xiàng)，但建筑业出人(rén)意(yì)料(liào)地疲(pí)弱。

前路仍荆棘密布

在(zài)英国股市创(chuàng)下(xià)新(xīn)高后，前路挑(tiāo)战重重。

在王昕杰看来，多(duō)年以来，英国脱欧一直(zhí)是影响英国的一个关键问题，自(zì)2016年以来，英国的(de)经济增长停滞不前，而且是主要地(dì)区当中资金流出最严重的国家(jiā)。如今脱欧(ōu)的阴(yīn)霾逐渐(jiàn)散(sàn)去，英国(guó)和欧盟有意改善关系，这也有利(lì)于减(jiǎn)少英国整体的风险。

但英国脱欧的负面影响仍未(wèi)完全(quán)结束，同(tóng)时未来还(hái)将面临新的挑战。王昕杰表示，首先是(shì)全(quán)球再通胀的进程，英国股票以(yǐ)价(jià)值股为多数，大宗商品(pǐn)价格上升提振了全球再通胀的(de)进程，利好(hǎo)英国股指(zhǐ)，如果再通胀进程中断，可能会冲击英国股市。另(lìng)外，英国降息可以提振内(nèi)需，如果(guǒ)降息预期反复(fù)，亦可能影响英国股(gǔ)票的表现。

从(cóng)积极的角度看，随着通(tōng)胀缓解，英(yīng)国央(yāng)行(xíng)或早(zǎo)于美联储降息，这在一定程度上利好英国股市。王昕(xīn)杰分析(xī)称，欧美的货币政策可能会出现差异，欧洲可能先于美国进入降息周期，现在市场已经开始(shǐ)预期(qī)英国央行先于美联储进入降息通道。美国经济具(jù)备更强的韧性，如(rú)果(guǒ)降息预期没有反转，甚(shèn)至未来美联(lián)储(chǔ)降息预期再次推后，可能会造成(chéng)美元(yuán)继续强势，英镑走软(ruǎn)有利于富时(shí)100指数成分股(gǔ)公司的净利润。英国股票受益于(yú)再通胀和降息预期(qī)，企业并购(gòu)、公司回购增长也是利(lì)好，储(chǔ)蓄和养老金改革(gé)可能是更大的利好因素。

在(zài)赵雪情看来，英国央行是否会早于美联储降息还不确定，如(rú)果英国央行早于美联储降息，英国债券收益率将小幅下行(xíng)，英镑对美元贬值，股(gǔ)市(shì)将受到支(zhī)撑。

前路颠簸(bǒ)不平，英国股市仍有众多障碍需要跨过(guò)。赵雪情对记(jì)者分析称，英国股市(shì)持续上涨(zhǎng)态势或(huò)难(nán)以延续，可能(néng)将面临(lín)波动调整。一方面，通胀反弹风险依然(rán)存在，英国央行降息将保持谨慎。地缘政治风险高企，原油(yóu)等(děng)能源价(jià)格回升，传导至薪资水平，将加剧(jù)英国通胀黏(nián)性，对(duì)降(jiàng)息带来阻(zǔ)碍。另一方面(miàn)，英国股市“创新性”不足(zú)，高科技驱动红利较少，在经济(jì)周期尚未实质性转换背景下，股(gǔ)市估值上涨(zhǎng)幅度或受限。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布