史上首次！中国央行买卖国债，影响几何？

　　8月(yuè)，中国央行开展公开市场国(guó)债买卖 操(cāo)作(zuò)，全(quán)月净买入债券面值为1000亿元人民币。中国央行(xíng)史(shǐ)上首次出手(shǒu)买卖国债，将带来哪些影响？

　　对(duì)债券市场来说，此举有利于(yú)维护金(jīn)融稳定(dìng)。市场观点认为，央行近
期关于买卖
国债以及长期国(guó)债收益率的多次发(fā)声，旨在引导长(zhǎng)期国债收益率回归合理区间，并提示投资者可(kě)能 面临的投资风险。

　　根据央行公告来看，其8月国债买卖的操作方式是“买入短(duǎn)债+卖出长债”。

　　中国(guó)银河 证券首席经济学(xué)家章俊表示，买入短期国债意(yì)在投放基(jī)础货币，卖出长期限(xiàn)国债则意在阻断可能的长债泡沫，维护(hù)金融稳(wěn)定。“买短卖长(zhǎng)”有(yǒu)助于保持收益率曲线正常 的
向上形态。

　　中国民生(shēng)银(yín)行首席经济学家(jiā)温(wēn)彬对中新社记者表示，“买短卖长”的操作体现了央行对国债收益率曲(qū)线的调控意图、对长端(duān)利率的风险管控态度，有(yǒu)助(zhù)于维 持(chí)国债利率(lǜ)合(hé)理的期(qī)限(xiàn)利差(chà)和长端
利率水平，以避免市场过度投(tóu)机和潜在(zài)金融风 险积累。

　　“目前看(kàn)，长端债市(shì)利率大幅(fú)向下突破可能性较低，短端产品(pǐn)或(huò)因其(qí)流动性较好以及非银机(jī)构的配(pèi)置需求更受青睐。”温彬说。

　　对货币政策来说(shuō)，工具箱由此(cǐ)进一步丰富。“央 行启动国债买卖，标志着(zhe)新的货币政策工(gōng)具‘入箱’。”光大银行(xíng)金(jīn)融市
场部宏观研究员周茂华称，市场对于央行买卖
国债(zhài)早有预期。央行在二季度(dù)货币政策执行报告中明确，计划在公开市场操作中引入国债买卖以丰富基(jī)础货币发行手段。

　　周茂华表示，央行创设国债(zhài)买卖工具(jù)，顺应流动性市场(史上首次！中国央行买卖国债，影响几何？chǎng)结(jié)构变化，丰富了货币政策(cè)工 具，可以(yǐ)提升央行基础货币和市场流动性调节(jié)的精准性、有效性。

　　“中国货币政策仍具有正常(cháng)操作空间(jiān)，央(yāng)行买卖国(guó)债是丰富政策(cè)工具箱，增加(jiā)投放基(jī)础货币方式。”章俊认为，央行在公开市场进行国债买卖操作时点更为(wèi)灵活，覆盖(gài)的期限更为广(guǎng)泛(fàn)，可以(yǐ)作为其他投(tóu)放(fàng)基础货币(bì)方式的有效补充。

　　对宏观调控来(lái)说，政策协调配合显现新意。中国(guó)人民银行行长潘功胜在今年6月举行的陆家嘴(zuǐ)论坛上提到，央行正在与(yǔ)财政部加(jiā)强(qiáng)沟(gōu)通，共同研究推(tuī)动落实(shí)在央行公开市场(chǎng)操作中逐步增(zēng)加国债买(mǎi)卖。这(zhè)个过程整体是渐进式的，国债发行节奏、期限结构、托(tuō)管制度等也需同(tóng)步研究优化。

　　章俊(jùn)称，央行买卖国债是货(huò)币与(yǔ)财政协同发力的交汇点(diǎn)。央行买卖(mài)国债可以熨平政府债券集中发(fā)行可能带来的流动性冲击，避免资金价格剧(jù)烈波(bō)动。

　　中国社会(huì)科学院金融研究所此前在报(bào)告中也建议，在当前(qián)中国经济面(miàn)临有效需求(qiú)不足等(děng)挑战的背景下，应根据经(jīng)济运行情(qíng)况，适度提高(gāo)债务上限。即财政多 发(fā)，央行多买，发挥
好国债资金的杠(gāng)杆撬动作用。

　　章(zhāng)俊(jùn)认为，伴随9月份美(měi)联储或降息，外部压力缓解(jiě)，当月(yuè)或下个月或是中国出(chū)台增量财政工具的重要观察时间节(jié)点。届时(shí)央行可能会加大公(gōng)开市场买卖(mài)国债操作，协(xié)同发力。

责任编辑：李桐(tóng)

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