日元汇率一度跌破 160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万

美元/日元一度触及160，创下1990年4月以来的最高水平，但随后大幅跳水(shuǐ)至156附近。

周一（4月29日），日元波幅之大震惊全球交易员——上周(zhōu)日本央行会议声(shēng)明不及预期鹰派，日元空头(tóu)继续肆虐，美元对日(rì)元大涨2.3%突破158，到周一早盘一度触及160，创下1990年4月以来的最高水平，但随后(hòu)大幅(fú)跳水至156附近。

尽管本(běn)周一(yī)是日本的假期，但(dàn)有观点怀疑日本央行出手干(gàn)预，只是尚无证据。日本央行于今年3月首次加息25个(gè)基点（BP），正式退出零利率，但这并(bìng)未阻止日元贬(biǎn)值。近3个月日元对(duì)美元的跌(diē)幅为6%，一年的跌幅更(gèng)是高达近17%。即便对近期弱势的(de)人民币，日(rì)元今年以来跌幅也(yě)已近8%，其中近3个月跌超4%。

多位中(zhōng)国投资者或(huò)有赴日留学、旅游的人士对第一财经记者(zhě)表示(shì)，今年以来，由于(yú)博弈日本央行加息可能推动(dòng)日元暴(bào)涨，于是(shì)囤了(le)几百万(wàn)甚至上(shàng)千万日元，然而近期的跌幅令他们倍感迷茫，加之日元几乎(hū)没(méi)有存款利息，相(xiāng)对于持有美元存款的机会(huì)成本进一步增加。

亦有外资行(xíng)交易员对记者表示，周(zhōu)一空头(tóu)的进击似乎是在逼迫日本央行采取干预行动，今年以来，日本央行(xíng)似乎只是“嘴上功夫”。美国商品期货(huò)委员(yuán)会截至4月23日(rì)的数据显示，日元的投机性空头头寸(cùn)达到有统计以来的最(zuì)高水平，伴随(suí)着汇(huì)价的冲高回落，极端情绪是否能迎来反转备受关注。

美元(yuán)对日(rì)元一(yī)度突破160

在某外汇讨论群中(zhōng)，一众囤日元者(zhě)愁容(róng)满面。

“押注加息(xī)后日元会(huì)暴涨，我今年(nián)初就买了(le)5000万日元囤(dùn)着(zhe)。”王女士（化名）说道。

“我(wǒ)没你多，600万(wàn)日元，去年(nián)年(nián)底买入的成本(běn)是5元(yuán)（用5元人民币(bì)买入100元日元，目前跌至约4.6左右），当时(shí)想着把换汇额度用(yòng)了，因为美国要(yào)降息了，就买了有加息预期的日元。”另一位刘女士（化名）表示。

刘先生(shēng)（化名(míng)）则(zé)称：“我一路‘抄底’，4.84、4.74各买了100万日元，现在不敢买了。”

囤日元者的焦(jiāo)虑在4月29日一度达到顶峰(fēng)。当日早盘，美元 /日元突破(pò)160关(guān)口，跳涨(zhǎng)超1%，达到1990年以来的最高水(shuǐ)平。此举并非受到日本和美国国债利差扩大的推动，“美债市场因为日本的公众假(jiǎ)日日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万而关闭，亚洲市场的风险偏(piān)好也没有发(fā)生重大变化，因而这一跳涨显然(rán)受到投机力量的推动，可能(néng)成为日(rì)本政府指示日本央行干预外汇市场的触发因(yīn)素。”嘉盛集团资深分析师斯(sī)考特（David Scutt）告诉记者。

日元的贬值在3月仍颇为克(kè)制(zhì)，这是因为交易员认为150或152是引发日本央行干预的关键点位，但这在4月发生了巨变。当美元对日元升破150，日元贬值好似脱缰(jiāng)的野马，日元空头一度继续将美(měi)元/日元这一货(huò)币对推至160的水(shuǐ)平。

日本央行的容忍度也是导致日元大跌的原因之一。斯考特告诉记者：“‘干(gàn)预水平(píng)’明显发生了变化，但如果日元下跌加速，那么(me)当局可能会采(cǎi)取更多举措。日本政府已多次表示对(duì)日元持(chí)续贬值的担忧，这将继续向日本输(shū)入通胀，并恶(è)化了其贸易(yì)条件（使得出口更加(jiā)便宜，但(dàn)进(jìn)口更加昂贵）。”但由于日本央行(xíng)缺乏强烈的干预意(yì)愿，交易者(zhě)们(men)继(jì)续偏(piān)爱高收益的外币(bì)而不是日元。

上周，日本央行(xíng)公布利率决议，保持按兵不动，并决定(dìng)将国债的月度(dù)购(gòu)买(mǎi)量维持在3月会议前的水平(píng)。记者会上的问题集中在日元贬值及其对货币政策的影响上，日本央行行长植田和男似乎否定了从汇率角度调(diào)整货币政策的必要性。他重申，核心通(tōng)胀趋势才是最(zuì)重要的(de)，当日元(yuán)对核心通(tōng)胀的影响变得不容忽视时，弱势(shì)日元可能才会成为货币政策的问题。这也令日元(yuán)空头反(fǎn)扑。

考虑到本周四的美联储议息会议和一系列经济数据(jù)存在(zài)众多不确定性(xìng)，机构预计美元/日元的一周隐(yǐn)含波动(dòng)率将大(dà)幅跳升至15.3%，而上周不(bù)到10%，这暗示本周汇价潜在的波动范围为(wèi)154.873~161.737。市场短(duǎn)期内关注通道(dào)下轨(guǐ)154.4~155附近的(de)支撑，但如果再度(dù)突破160，下一个上方(fāng)水平将(jiāng)是165。

空头不断测试日本(běn)央行底线

4月29日(rì)，美元/日元在(zài)触及160后又大幅回落到156附近，市场怀疑日本央行已经进场。

同日下午，日本(běn)财务省副大臣神田真(zhēn)人表示，对于是(shì)否进行外汇(huì)干(gàn)预不予置评。但他(tā)表示将继续采取适当措施(shī)应对过(guò)度的外(wài)汇(huì)波动(dòng)，将在5月底公布是否进行外汇干预。

美国财政部长耶伦上(shàng)周(zhōu)四（25日）被媒体问及她对日本央行可能采取干预措施的看法时称，干预外汇市场应该只是(shì)难得为(wèi)之(zhī)。对“汇率由市场决(jué)定的大国”而言，干预应该只在极罕见的情况下发生。 “我们会希望这很难得，也认(rèn)为这种干预只是难得为(wèi)之，只出现在过度波动中，而且他们会提前(qián)磋商。”耶伦称。

斯考特告诉记者，早在上周五(wǔ)（26日），交易员就怀疑日本(běn)央行(xíng)已(yǐ)经介入，因为在美元对日元接近157水平附近出现了干预的迹象。伦敦当地时(shí)间当(dāng)日8点，美(měi)元(yuán)/日元从接(jiē)近157的(de)高(gāo)位下跌了150点后同样强劲反弹(dàn)。他称，也许干预行动已经开始缓(huǎn)慢(màn)展开，但(dàn)能否逆转日元的跌势仍需要观察。

但也有观点认为(wèi)，日本央(yāng)行乐见贬值。“日(rì)本央行似乎只是(shì)想控(kòng)制日元贬值的速度，并非想要逆转日元贬值，毕竟干预意味着浪费子弹，而(ér)日元贬值有利于日本(běn)的出口(kǒu)，例如(rú)半导体行业、汽车行业都受益于此。”某外(wài)资行交易员告诉记者。

美(měi)国重磅数据和利率决议主导汇市(shì)

日元疲软的关键因素仍是(shì)巨大的美日利差，这在短(duǎn)期内很难有所改观(guān)。

当(dāng)前，美国活期存款利率接(jiē)近(jìn)5%，而日元(yuán)存款利率几乎可以忽(hū)略不计，美日10年期国债收益率之差高达近4%。这(zhè)意味着，如(rú)果在日元不涨的情况(kuàng)下，日元多头即使什么都不做，买(mǎi)入日元就损失了(le)近5%的利息。日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万

牛津经济研究所日(rì)本经济研(yán)究负责人永(yǒng)井茂藤（Shigeto Nagai）对记者称，根据工资上涨对服务价格的(de)传(chuán)导情(qíng)况(kuàng)，下(xià)一次利率上调可能在2024年下半年发生。该机构预计，到2028年，日本央行将谨慎将(jiāng)政(zhèng)策利率提高至1%。这意(yì)味着，加息的(de)幅度非常有限，美日利差很难(nán)缩小。

对于日元而言，本周美国一系列重磅事件和数据至关重要。美联储将于北京时间周四（5月2日(rì)）凌晨2点公布利(lì)率决议，近期数据显示出通胀的黏性，而不断回暖的大宗商品价(jià)格可(kě)能令情况(kuàng)变得更为糟糕。因此从目前的(de)市场定价来看，上半年几乎(hū)不存在降(jiàng)息的(de)可能(néng)，最早或许也要等到第四季(jì)度，11月美国总统大选前是否会降息尤为引人关注。

有观点认为，美联储主席鲍威尔在维持按兵不动的同时，或将继续重申“维持高(gāo)利(lì)率更长时间”这一(yī)态(tài)度。是否会放缓(huǎn)缩表速(sù)度也是(shì)关注(zhù)的焦(jiāo)点。总体而言，利率前景叠加避险情(qíng)绪有望帮助美元维持强势。

此外，美国4月非(fēi)农就业数据将于周五（5月3日）20:30公布。3月美国新增30.3万就业人口，为近一年以来最(zuì)大增幅，失业率从3.9%微降至3.8%，时薪增速同比增速降至4.1%。无论从(cóng)哪个角度来看，劳动力市场都非常强劲。本次预(yù)计新增24.3万就业(yè)，失业率维持在3.8%不变。乐观的数据或将进一(yī)步压缩今年的降息预(yù)期，从而对美元形成利好。

在(zài)非农报告出(chū)炉之前，本周还将先(xiān)后看到职位(wèi)空缺(quē)数、ADP变动、初(chū)请失(shī)业金等众多就业市场数据。其他经济数据还包括ISM制造业（周三）和服务业PMI（周五）。

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