贝恩报告：2024年
中国私募股权市场步入换挡调整期

4月23日，贝恩公司发布的(de)《2024年中国(guó)私募股权市场报告》显示，受IPO退出难度提升、买卖双方估值预期差距等影响，2024年中国私募股权(quán)市场预计(jì)将延续2023年承(chéng)压趋势，进入换挡调整(zhěng)期。

报告显示，2023年，中国私募(mù)股权市场的投(tóu)资活跃度延(yán)续结(jié)构性下降趋(qū)势，跌至十年来低点,投资交易(yì)额较前5年均值（2018—2022年）下降了58%，跌至410亿美元，交易(yì)量也跌去了31%。成长型投资(zī)继续主导私募股权投资市场，占交易(yì)总金额的60%。

2023年，人民币募资额稳中(zhōng)有升，但聚焦中国市场的美元募(mù)资额(é)却同比下跌44%。其中一个主要原(yuán)因(yīn)在于，受经济环境不确(què)定性的影响，有限合伙人（LP）收紧了钱袋子，向其他(tā)地区(qū)转移资金 配置。为此，头部美(měi)元(yuán)基金正(zhèng)在(zài)探索人民币业务，扩充募资渠(qú)道，例如险资、私人财(cái)富管理 等(děng)。

人民(mín)币基金仍是中国(guó)私募股权市场最活跃的玩家，在2023年交易额(é)中占到42%，较2022年增长21个
百分点。在国内GP、特贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期别是政府扶持基金的积极布(bù)局(jú)下，半导体、汽车出行等行业(yè)投资活(huó)跃。国(guó)内美元基金则继续(xù)关注汽车(chē)出(chū)行(xíng)、医药和生物科技等(děng)传统行(xíng)业投(tóu)资标的(de)。

报告还指出，2023年，中国私募股权
基金的干火药（待投资金）维(wéi)持高位，亟待出手投资，但买方与(yǔ)卖方之
间(jiān)的供(gōng)需仍存在(zài)“错位”。一(yī)方面，尽管面临日益(yì)增长的(de)退出压力，卖方 仍追(zhuī)求高交易倍数，希望回收高投资成本(běn)。另一方面，买(mǎi)方(fāng)更趋(qū)于谨慎，追求优质资产。在(zài)这一背景下，大额控股尤其是现金流稳定、基本面稳固的资(zī)产更受(shòu)追捧(pěng)。

贝恩公司全球合伙人贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期郑(zhèng)思远表示：“当估值回归理 性，市场(chǎng)交易活跃度将会迎来新的窗口期。但目(mù)前，基(jī)金持(chí)有的投资组合期限较长(zhǎng)，亟待退出实现回报。因此，私募股权基金需要更加(jiā)积极主动地进行投后管理并寻找退出渠(qú)道，提升项目退出收益。退出贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期方式的变(biàn)化也(yě)助力估值理性回归，随(suí)着IPO放缓，S基(jī)金、战略并购等多样(yàng)化退出方式将持续上升。同时分红 也将更受投资者(zhě)重视。”

贝恩调研显示(shì)，2024年的募资挑战仍然较大。“随(suí)着中国私募股权市场迎来监管与发展并重的新阶段，私募股(gǔ)权基金需要找准核心投(tóu)资领域，建设一整套差异化(huà)的能力(lì)。”贝恩公(gōng)司全球合伙人、大中华区私募股权基金及兼并收(shōu)购业务主席周浩表示。

在(zài)贝(bèi)恩看来，想要在中国私募股权市场穿(chuān)越周(zhōu)期(qī)，私募股
权基(jī)金应采取以下 措施，制定更聚焦的基金管理战(zhàn)略，基(jī)于基金核心能力聚焦(jiāo)关键领域投资，提高标的选择门槛；持(chí)续挖掘投资组合的全潜力，在(zài)增长乏力的情(qíng)况下聚焦降本增(zēng)效并优化资本支(zhī)出(chū)，同时关注生成式AI的颠覆性(xìng)影响(xiǎng)。

当被问及在部(bù)署生成式(shì)AI或(huò)评估生 成(chéng)式AI潜力时会关注哪些方(fāng)面时，33%的中国(guó)GP和LP表示会关注(zhù)生成式AI对潜在交易尽
职调查的影响，25%受访(fǎng)者表示会寻找(zhǎo)生成式AI领域的可(kě)投资资产。

校对：李凌锋

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