铁矿：节前补库动力如何？

　　来源：紫金天风(fēng)期货研究所

　　周度评述  上周供应端发运小幅下行；澳洲小幅下(xià)降，巴西回落明显，非主流上行。我国到港总量小幅(fú)下滑，非主(zhǔ)流到(dào)港量下降。需(xū)求端(duān)铁水(shuǐ)止跌(diē)回升(shēng)，247日均铁(tiě)水+1.72万吨至222.61万吨，钢厂盈利率微增，复产(chǎn)力度不(bù)及(jí)预期。铁矿现货成交量下行(xíng)，钢厂近期(qī)受(shòu)价(jià)格下(xià)跌(diē)影响，补库意愿减弱。黑色系整体走弱，成(chéng)材利(lì)润下(xià)降；废钢降幅较大，废铁价差下行(xíng)。库存端近期
有所回升(shēng)，总量(liàng)仍维持(chí)高库存状态，钢厂进口矿库存环比减138万吨；45港(gǎng)库存环比增36万吨。供应(yīng)端宽松状态未变；需求端9月铁水月均225万吨(dūn)左(zuǒ)右，高点227万吨左右。螺纹持续去库(kù)，钢坯(pī)累(lèi)库，热(rè)卷累库放缓(huǎn)；目前对旺(wàng)季(jì)暂无超常的利好(hǎo)预期，关注后期钢厂补库(kù)及终端需求情况。观点(diǎn)维持(chí)震荡偏空。

　　月差  1-5月差下行。

　　现货铁矿：节前补库动力如何？font>  铁矿现货
成交量下行，远期货成交量上行(xíng)，01合约基差率2.9%左右，基差上行，基差率上(shàng)行。

　　铁水  本周钢联公布(bù)247样本铁水产量222.61万吨(dūn)，环比+1.72万吨，9月日均铁(tiě)水222.6万吨。

　　库存  45港库存环比增36万吨，贸 易矿占比64%，环(huán)比(bǐ)下降。钢厂进口矿总库存减138万吨，厂库增33万吨，海漂+港口(kǒu)减(jiǎn)171万吨；进口矿可用天数减2天至18天。

　　钢厂利润  黑色系(xì)整体走(zǒu)弱，成材利润下降；废钢降幅较 大，废铁价差下行。块矿入炉比下降，球团、烧(shāo)结入炉(lú)比上升；烧结入炉(lú)品位持平。

　　折扣&汇率  9月普氏62指数均(jūn)值(zhí)为93，对应盘面估值约(yuē)为(wèi)732。

　　品种间差异  混合粉价格走(zǒu)弱明显；部分主流品种溢价下行，块(kuài)粉价差暂(zàn)稳，内外矿价差走(zǒu)扩。

　　巴西降水无影响

　　巴西天气(qì)：降水(shuǐ)无影响

　　全球发运小(xiǎo)幅下行

　　路透发(fā)运：全球发运小幅下行

• 路透(tòu)口径：2024年9月(yuè)7日，路透全球(qiú)铁矿7日移动平均(jūn)发货量4573千吨(dūn)，周环比减2.8%，同比(bǐ)增8.1%。澳洲7日移动平(píng)均发货量2546千(qiān)吨，周环比增3.5%，同(tóng)比持平；巴西(xī)7日(rì)移动平均发货量1458千吨，周环(huán)比(bǐ)减32%，同(tóng)比增9.8%。

　　路透发运：非主流(liú)发运上行

　　路透 发运：近期澳洲三大矿发(fā)运上行

　　路透到港：到港总量下行，非主流到港减(jiǎn)量

　　钢联发运：上周澳洲发运小幅(fú)下行，巴西(xī)下降明显

　　钢联发运：上(shàng)周澳洲三大矿山发运暂稳，vale发运下行

　　钢联(lián)发运：上周澳洲三大港维持正(zhèng)常发运

　　钢联发运：上(shàng)周巴西两港维持(chí)正常

　　钢联到港：上周45港增8万吨(dūn)，北方
6港(gǎng)增15铁矿：节前补库动力如何？5万吨

　　国产(chǎn)矿：唐山地区(qū)国产矿逐渐(jiàn)恢复(fù)，126矿山日均产量(liàng)加
速回升

　　铁水止跌回升(shēng)，钢厂盈利率微增(zēng)

　　钢厂：钢厂盈利(lì)率微增至4.3%；铁水222.61万吨，环比+1.72万吨

　　钢厂：黑色系整体走弱，成材利润(rùn)下降；废钢降幅较大，废铁价差下行

　　钢(gāng)厂(chǎng)：进口矿消耗上行，烧结矿(kuàng)消耗量上行

　　钢厂：块矿(kuàng)入炉比(bǐ)下 降，球团、烧结入炉比(bǐ)上升；烧结(jié)入炉品位持平

　　疏港：上周45港日均疏港量303万吨环(huán)比增3万吨/日

　　成交：铁(tiě)矿现货成交量下行，远期(qī)货成交量上行

　　需求(qiú)：钢厂旺(wàng)季逐渐复产，五大品种产量 低(dī)位(wèi)回升(shēng)，消费量暂稳

　　库存(cún)：螺纹持续去库，钢(gāng)坯累库，热卷环(huán)比持(chí)平

　　港口库存累库(kù)

　　港口：45港库存环(huán)比增36万吨，贸易矿占比64%，环(huán)比下降

　　钢厂：钢厂进(jìn)口(kǒu)矿总(zǒng)库存减138万吨，厂库增33万吨，海漂(piāo)+港(gǎng)口减171万(wàn)吨；进口(kǒu)矿可用天数减2天至18天

　　期现下行，基差上行，

　　1-5月差下行

　　周(zhōu)度(dù)：价格数据(jù)

　　基差：期现下行，基差上行

　　月差(chà)：1-5月差(chà)下行(xíng)

　　价格结构：月差(chà)保持BACK结构

　　价差：混合粉价格走弱明(míng)显(xiǎn)

　　溢价：部分主(zhǔ)流品种(zhǒng)溢价下行，块粉价差暂稳，内外矿价差走扩

　　运费：海运费(fèi)暂稳

　　海漂(piāo)成本：主流粉成(chéng)本下行

　　进口(kǒu)利润(rùn)：主流品(pǐn)种进口利润上行

　　9月(yuè)普氏(shì)62指(zhǐ)数均(jūn)值为93，对应盘面估值约为732

　　平衡(héng)表(biǎo)