最新公布！维持不变

在定价基础未变、银行净息差承压等(děng)因素综合影响下，4月两个期限(xiàn)的贷款市场报价利率（LPR）均维持不变。

央行4月22日(rì)授权全国银行间同业拆借(jiè)中心公布：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。

分(fēn)析人士认为(wèi)，当前部分信贷利率已经较(jiào)低(dī)，LPR维(wéi)持不变也有利于(yú)防止资金空转套利。二季度或进入政策观察期，短期内LPR缺乏进一步下(xià)调动因。但我国货币政(zhèng)策加(jiā)大实施的空间仍然较大，年内继续实施降
准降息都有较大可能。

LPR短期内缺少(shǎo)下调(diào)动因最新公布！维持不变

中国民生银(yín)行首席(xí)经济学家温彬表示，LPR短期内缺乏进一步下调(diào)的(de)动(dòng)因。他分析，4月中期借贷便利（MLF）利率维(wéi)持不(bù)变，LPR报价的定价基础未(wèi)发生变(biàn)化；今年以来贷款利率继续大(dà)幅下行，银行(xíng)净息差(chà)延续承压，LPR报(bào)价短期内无再度下调的空间；年初以来存款竞争加剧，整体上不利于核心(xīn)存款成本控制，LPR下(xià)调进一步受限；当前部分信贷(dài)利率已经较低，LPR报价维持(chí)不变，也(yě)旨在防空转、提(tí)效率。

贷款利(lì)率继续(xù)创下新低(dī)。据央行披(pī)露，一季(jì)度新发放企业贷款利(lì)率为3.75%，同比降0.22个百分点(diǎn)；特别是新发放个人住房贷款利率为3.71%，同比降0.46个百分(fēn)点。

与之相对，银行净息差也持续(xù)刷新最新公布！维持不变低值、承压明显。去年四(sì)季度，我国商业银行
净息差水平进一步降至1.69%。“预计一季度银(yín)行净息差还最新公布！维持不变(hái)在低位(wèi)下行(xíng)。这意味着尽管近(jìn)期银行资(zī)金成本下降，但仍缺(quē)乏下调报价加(jiā)点的(de)动力。”东方金诚首(shǒu)席宏(hóng)观分析师(shī)王青表示。

有效融资需求不足的情况(kuàng)下，贷款利率(lǜ)过快下行也可能“助长”部分企(qǐ)业套利行为。前期，有部分企业(yè)借(jiè)助自身优势地位(wèi)，用低成本贷款(kuǎn)融到的(de)钱买理财(cái)、存定期，或转贷(dài)给别的企(qǐ)业，形成空转和资金(jīn)沉淀。

“在有效(xiào)融资需求不足、资金空(kōng)转 现象有所抬(tái)头的情况下，LPR未进(jìn)一(yī)步下行，一定程度上有助于减少
因贷款利率过低导致信(xìn)贷资金被套用、挪用等行为。”招联首席(xí)研究员董 希淼表示(shì)。温(wēn)彬也认(rèn)为，在2月LPR大幅(fú)调降后，近期延续“按兵不动”，可(kě)以缓解贷 款利率过快下行而(ér)引致的资(zī)金空转套利行为。

货币政策仍有空间(jiān)，或暂时进入观察期

分析(xī)人士认为，二(èr)季度或进入政策观察期(qī)，短期内LPR缺乏进一步下调动因。中国人(rén)民银行(xíng)副行长(zhǎng)、国家外汇管
理局局长朱鹤新日前表示，未(wèi)来(lái)货币(bì)政策还有空(kōng)间，将密切观(guān)察政 策效果及经济恢(huī)复、目标实现情况，择机(jī)用好储备工具。

温彬判断(duàn)，在价(jià)格上兼顾内外均衡等考量下，政策性降息
或需满足几个条件：一是美联储(chǔ)降(jiàng)息路径明朗，人民币贬值(zhí)压力有所缓解；二是(shì)商业银行存款成本实现下行；三是经济修(xiū)复、物价回(huí)升仍然不乐观，亟需逆周期政策进一(yī)步加力(lì)。

“近期(qī)美联储降息(xī)概(gài)率持续下(xià)降、国内商业银行息(xī)差(chà)压力仍大、央行防(fáng)空转诉求犹存。在(zài)经(jīng)济呈现一(yī)定企稳回(huí)暖迹象(xiàng)、境内外(wài)利差和存贷利差双
重(zhòng)约束下，短期内降低政策(cè)利率应不是可选项。”温彬表示，在政策利率未调降、降准或存款利率下(xià)调未(wèi)落地之前，LPR大概率维(wéi)持稳定，以统(tǒng)筹兼顾银行业资产负债表健康(kāng)性。

王(wáng)青(qīng)认为，考虑到需要持(chí)续关注(zhù)房地(dì)产行业对宏观经济的拖累效应，而且
宏观经济依然面临有效需(xū)求不足问题。综(zōng)合当前物价(jià)和经济走势，三季度MLF利率可能下调，这将带动(dòng)两个期限的(de)LPR报价跟进调整，进而带动企业(yè)和居民贷款利率持续下行。与此同时，LPR报价下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风 险化解提供(gōng)更为有利(lì)的条(tiáo)件。

“我国货币政策加大实(shí)施的空间仍然较(jiào)大(dà)，继续实施(shī)降准降息都有较大可能。”董希淼预计，央行将继续降低MLF利率等政策利率，引导银行降低(dī)存款利率，推动LPR有序下行，进一步降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。无论是政策利(lì)率还是市场利率，无论是(shì)存款利率还是贷款利率，下一步都还(hái)有 下降(jiàng)的空间和可能。目前我国存款(kuǎn)准备金率约7%，降准仍然是(shì)货币政策的未(wèi)来可能选(xuǎn)项。

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