黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？

　　本文源自：期货日报

　　黑色系在本周一（9月9日）创出新低后展开反弹，本轮反弹主要(yào)由钢材带动，螺纹钢及热轧卷板主力合约周涨幅分别为4.58%、4.81%，铁矿石周(zhōu)涨幅为1.46%，焦炭、焦煤周涨幅(fú)分别为(wèi)3.81%、3.05%。

　　“进入9月份，螺纹(wén)钢复产速度较慢，库存快(kuài)速下降(jiàng)黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？至近年来同期(qī)最(zuì)低水平，部分地区甚至出现了缺(quē)货、缺规格的现象，现货价格得到有力(lì)支(zhī)撑，基差持(chí)续走强，从(cóng)而对期(qī)货价格形成(chéng)带动作(zuò)用。”中辉期货黑色(sè)负责人陈为昌说。

　　东(dōng)海期货黑色金属首席研究员刘(liú)慧(huì)峰告
诉期(qī)货日报记者，9月中(zhōng)旬以来国内(nèi)黑色板块出现普涨行情。推动本轮上涨行情的(de)原因有两点：一是美国就业及通胀数据
公布后，9月份美联(lián)储降息预期强化；二是(shì)9月份以来钢材现实需求环比有所改善，且(qiě)螺纹钢新旧国标影响的因素已经基本消除(chú)，这(zhè)一点通过近期杭州以及常州的螺纹钢(gāng)库存持(chí)续下降可以得到验证。

　　记者(zhě)在采访中(zhōng)获悉，9—10月为传统钢(gāng)材需求旺季，钢材需求确有边际改善，本周五大品种钢材表观消费量环(huán)比回(huí)升32.35万吨，至880.27万吨(dūn)。记者从华东(dōng)、华北一些贸易商处了解到，近(jìn)期出货情况有所好转。

　　不过，也有贸易商告(gào)诉记者(zhě)，不同钢材品种之间表现有所分化。螺纹钢前期在新旧国标因素的冲击下，减产较为充分，周度产量最低一度降(jiàng)至160万吨。这使得螺(luó)纹钢在7—8月需求较弱的(de)情况下，一(yī)度表现为去库。截至本周(zhōu)，螺纹钢库存已经降至近5年低位水平。近几周随着市场需求(qiú)的边际改善(shàn)，供(gōng)应(yīng)的释放速度不及需求，部(bù)分区域出现缺规(guī)格现象。

　　目前处于传统的“金九银十”消费旺 季，从最新(xīn)的数据看，螺纹钢周表(biǎo)观(guān)需求为250万吨，环比增加约30万吨。从历史规律看(kàn)，国庆(qìng)节前往往存在备(bèi)货需求(qiú)，螺纹钢消费有继(jì)续向好趋势(shì)。目前螺纹钢库存偏紧的状况主因是产量低迷(mí)。今年(nián)以来螺纹钢表
观消费累(lèi)计下降18.8%，但(dàn)产量(liàng)下降了21%，因(yīn)此(cǐ)后期钢厂复产速(sù)度较(jiào)为(wèi)关键。

　　“当前大(dà)部分地区螺纹钢已有超过100元(yuán)/吨的即期生产利(lì)润(rùn)，华东(dōng)、华中等地区短流程也存(cún)在谷电利润，预计后期产量持续回升。随着(zhe)供应的增(zēng)加，库存偏紧的状态未来
将逐渐得到缓解(jiě)。对于热轧卷板，目前库存仍然偏高，因其生产仍处于亏损状态 ，部分钢厂存在转产螺纹钢情况，一定程(chéng)度上缓解了(le)其供应压力(lì)。预计卷板类库存后期会缓慢下降，但整体仍然呈偏宽松状态。”陈为昌说(shuō)。

　　“板材因上半年制造业韧性的支(zhī)撑，供应(yīng)一直居高不下。尽管近期受亏损影响，减产幅度有(yǒu)所扩大，但产量和(hé)库(kù)存依然处 在高位。”刘慧峰说(shuō)，本周热轧卷(juǎn)板(bǎn)库存仍(réng)为(wèi)431.21万(wàn)吨，同比增加54.99万吨。同时，全球制造业(yè)PMI连续两个月处于荣枯(kū)分界线以下，四季度外需有下行风险，热(rè)轧卷板价格存在进一步调整压力。

　　对于后期(qī)黑色板块走势，刘慧峰认为，需要进一步跟踪美联储(chǔ)议息会议内容、国内宏观政策变化以及钢材(cái)需求在旺季恢复的(de)高度。从当(dāng)下情况(kuàng)看，市
场悲观预期有(yǒu)所改(gǎi)善，且国内政策仍有(yǒu)进一步加码可能。同时(shí)，结合近期(qī)水(shuǐ)泥、混凝土高频数据来看，需求环比改善的趋(qū)势仍会持续一段时间，故钢材市场短期仍有上涨空间，螺(luó)纹(wén)钢走势(shì)会强于热轧卷板。在钢(gāng)材需求(qiú)边际改善(shàn)、钢厂“双节”补(bǔ)库的影响下，铁矿石价格短(duǎn)期也会有阶(jiē)段性反弹，但在供强需(xū)弱格局下，中期下行(xíng)趋势难改(gǎi)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，目前钢厂(chǎng)产量(liàng)仍然偏低(dī)，本周铁水产量为223.38万吨，环比仅增加(jiā)0.77万吨。偏(piān)低的产量固然对钢材价格(gé)提供(gōng)了支撑，但同时也给(gěi)原料端带来压力。当(dāng)前铁矿石港口库(kù)存高达1.54亿吨，为历年同期最高。

　　陈为昌认为，若低(dī)产量维持，在铁(tiě)矿石(shí)发(fā)运回升、焦煤产量增加的背景(jǐng)下，将(jiāng)继续压(yā)制成本端下行，进而形成(chéng)负反馈效应。对于终端需求，前端(duān)的土地成交面积(jī)以及(jí)商品房成交面积均未出现明显的 边际改善信(xìn)号，中长(zhǎng)期需求难有起色。黑(hēi)色板(bǎn)块此(cǐ)轮上涨(zhǎng)只是长期下行趋势中(zhōng)的反(fǎn)弹，8月底的高点或(huò)难 以逾越。而对(duì)于(yú)螺纹钢现货，由于国庆节前大概率(lǜ)维持偏紧状态，基差(chà)的偏强走势或可维(wéi)持。

责任(rèn)编辑：石(shí)秀珍 SF183

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