银行理财新风向：大买公募债基

　　◎聂林浩记者张欣然

　　债券基金正成为(wèi)银行理财的重要配(pèi)置方向。数(shù)据显示，截至(zhì)二(èr)季度(dù)末(mò)，全市场理财产品投资资产已超30万(wàn)亿元，其中配置公募基金的规模(mó)达1.1万亿元。在其(qí)所配置的公募基金中，债券基金占了近八成的规(guī)模(mó)。

　　业内人(rén)士分析称，银(yín)行理财有着较(jiào)高的资金管理(lǐ)诉求，这使得流动(dòng)性较好的(de)债(zhài)券基金，尤(yóu)其是中(zhōng)短期纯债型基(jī)金，成为理财(cái)产品增配的重点。与此同时，公募基金的投研优势、透明的监管机制(zhì)和税收优惠政策，也使得(dé)银行理财能通过债券基金实现更(gèng)加有效的资产管理。

　　银行理财资金大(dà)幅(fú)流入债券基金

　　今年上半年，银行理财已在大量配(pèi)置公募基金产品。据银行业(yè)理财登记托管(guǎn)中(zhōng)心数据，截(jié)至二(èr)季度末，全市场理财产(chǎn)品投资资(zī)产合计(jì)30.56万亿元，同比增长10.32%。其中，投向公募基金的资产规模占比3.6%，达1.1万亿元，较年初的6102.6亿元提升124.61%。

　　从上半(bàn)年理财增配的资产结构来看，公募(mù)基金成(chéng)为最重要的资产品类。开源证券近日发(fā)布(bù)的研报(bào)显(xiǎn)示，按照穿透后的口径统计(jì)，理(lǐ)财上半年增(zēng)配公募基金的规(guī)模占(zhàn)总资产增量的33%，为第一大增配资产。

　　值得一提的(de)是，在银行理财二季度末持有的1.1万亿(yì)元公募(mù)基金资产中，债券(quàn)基金以8646亿元的规(guī)模(mó)成(chéng)为(wèi)第一大类(lèi)资产，占(zhàn)比为78.6%；货币基金、混合基金和股票基金分别占(zhàn)比15.7%、2.6%和1.1%。而在债(zhài)券(quàn)基(jī)金中，中长期(qī)纯债型基金和短期纯债型基金则形成分庭抗礼之势，分别(bié)占比31.9%和31.7%。

　　此外，从投资偏好来(lái)看，银行(xíng)理财较为青睐规模较(jiào)大(dà)的基金(jīn)公司以及银行系(xì)基金公司。据上述研报统(tǒng)计，以今年一季度(dù)末理财持仓数据(jù)为例，嘉实基金、易方达基金和招(zhāo)商基(jī)金位列前(qián)三；全市场14家银(yín)行系基金公司中(zhōng)（剔除尚未发行产品的苏新基(jī)金(jīn)），有5家公司进入(rù)理财持仓规模前20名。

　　银行理财青睐(lài)债券基金为哪般？

　　为何银行理财对债券基金青睐有加(jiā)？业内人士分析，这(zhè)主要(yào)与银(yín)行理财需要公募基金的投研能力、公(gōng)募基金有税收优(yōu)势、投(tóu)公(gōng)募(mù)基金便于流动性管理(lǐ)有关。

　　“保持流动性(xìng)和安全性将是未来一段时间内银行(xíng)理财的主要目标。”开源证券分(fēn)析师刘呈(chéng)祥(xiáng)和吴文鑫称(chēng)，银行理财将更加强调流(liú)动性风险与收(shōu)益(yì)之间(jiān)的平衡，继续将固(gù)收类产品作为主要配置方向。

　　债券型基金，尤其是中短债基金具有低风险、低波动和高流动性的特点。“这符合银行理财的配置需求。这些特性使得债券基金在(zài)市场(chǎng)环境变(biàn)化时能够(gòu)更好地管理资金流动性，同时(shí)保持相对稳定的收益。”一位银行理财的投资经理说。

　　他进一步解释，银行理财规银行理财新风向：大买公募债基模通(tōng)常较大银行理财新风向：大买公募债基，在市场波(bō)动时，因(yīn)交易力量有限，逐笔交(jiāo)易债券的效率较为低下，因而公募债券基金(jīn)是非常好的流动性管理工具，一(yī)键赎回非常方便。“公募债券基金通常具有较好的流动性，投资者可以按市场价每日申购和赎回，这为银行理财产品(pǐn)提供了(le)灵活的资金管理工具。”他说。

　　此外(wài)，在对利率有下行预期之时，公募债券基(jī)金也是(shì)非常好的拉长久期的工具。一(yī)位基金经理就表示，银行理财经常把他的产品作为久期管理工具，在市场火热之时通过申购他的产(chǎn)品迅速实现拉长组合久期的(de)效果。

　　此外，公募(mù)基(jī)金在投研能力上可能更胜一筹。一般来说，公募基金公司作为独(dú)立(lì)的资产管理机构(gòu)，其运作更加市场化，能够吸引和保留优秀的投资人才，同时(shí)，基金经(jīng)理的薪酬往往(wǎng)与业(yè)绩挂钩，激励机制更加明确。公募基金受到较为(wèi)严格的监管，要求定(dìng)期披露持仓情况、投资策略、业绩表(biǎo)现等(děng)信息，这(zhè)促使基金公司在投研方面保(bǎo)持透明度和专业性。公募基金的业绩记录通常(cháng)较长，这(zhè)为评估基金经理的投资能力和基金产品(pǐn)的长期(qī)表现提供了依据。

　　“相比之下，银行理财产品在投研能力上可(kě)能受到一些(xiē)限制，同时，在产品结构、风险偏好、监管要求、激励机制等方面也有差异。不过，随着银行理财子(zi)公司的成立和市场化(huà)改(gǎi)革的推进，银行理财产品的投研能力也在逐步提(tí)升。”一位银(yín)行理财的固定收益投资总监说(shuō)。

　　最后，公募债券基金还有税收优势(shì)。国联证(zhèng)券固定收益首席分析师李清(qīng)荷就表示，在我国，目前债券基金的机构投资者占比为84.3%，且主要由中长期纯债(zhài)基金贡献其规模。从税(shuì)负的角度看，公募债券基金(jīn)的免税政策是银行理财偏(piān)好投资公(gōng)募债券基金的重要原因(yīn)之一。

　　天风证券固定收益首席分析师孙彬彬向上海证券报记者解释，根(gēn)据(jù)现行税收政策，不论投资任何品种，公募债券基金都具有显著的税收优势，资管产品次之，银行通过自营投资承担的税负最大(dà)。

　　银行理财与公募(mù)债基形似却神异

　　目(mù)前，银行净值型理财产品与公募债券基金(jīn)之间的区分日益模糊，两者在投资目标、风险收益特征以及(jí)业(yè)绩表现上呈现出(chū)高度(dù)的相似性。对(duì)于个人投资者而(ér)言，在做出选择时，应综合(hé)考量自身的投资目(mù)标、风险承(chéng)受能力(lì)，以及资金的流动性需求等(děng)关键因素，以作出符合个(gè)人实际(jì)情况的决策(cè)。

　　据记者了(le)解，银行理财(cái)子公司业务范围更广(guǎng)。公(gōng)募基(jī)金的产品(pǐn)包括公募和专户，如(rú)果要投资非标，则需要设立子公(gōng)司来开(kāi)展业务，而银行理财(cái)子是可以投向非标资产。在穿透(tòu)底层后很容易(yì)发(fā)现，银行理财的底层配置，以债券和(hé)各类银行存单为(wèi)主，辅助以公募债券基金(jīn)、权益类资产（股票(piào)）和非(fēi)标资产。而公募(mù)纯债基金只投资于债券(quàn)和银行存款。

　　此外，理(lǐ)财子公司侧重于长期大类资产(chǎn)配置，公募债券基金侧重于交易型资产配置。两者(zhě)的投资群体构成比例也不(bù)相同(tóng)。银行净值化理财的优势(shì)在于固收类资产，产品的(de)设(shè)计定(dìng)位于“长期配置”，不(bù)是(shì)“交易(yì)型”，所以很(hěn)多产品设(shè)计上都有较长的封闭期。机(jī)构投资者更爱公募(mù)债券基金，个人偏(piān)好银行理(lǐ)财。

　　不(bù)管是银行净值(zhí)化理财还是公募债券基金，都为投资者提供了更多样化的选(xuǎn)择，也(yě)促进了(le)资管机构之(zhī)间的竞争。多位业内人士建议，在面临选择的时(shí)候，投资者仍要根据自己的投资目标、风险承受能力、资金存放的时间、目前已配置的产品和具体产品费率等因素加以综合考(kǎo)虑。

　　一位资深市场(chǎng)人士解释，银行理财(cái)产品通(tōng)常被设计为追求绝对收益，而公募(mù)债券基金(jīn)则更侧重于相对收益。在风险等级为R1和R2的产品中，银行理财产品的表现(xiàn)可能略(lüè)优于公募债券基金(jīn)，但在R3及以上(shàng)风险(xiǎn)等级的产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，公募债券基金有(yǒu)可能提供更高(gāo)的收益潜力。

责(zé)任编辑：王旭

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道银行理财新风向：大买公募债基