社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势

　　美国联邦储备委员会当地时间(jiān)18日宣布(bù)，将(jiāng)联邦基金利率目(mù)标区间(jiān)下(xià)调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是4年来美联(lián)储首次降息(xī)，但并未确立明确的(de)降(jiàng)息(xī)进程，市场对其影响以(yǐ)及预期尚待进一步消(xiāo)化。

　　美联(lián)储自2022年3月至2023年(nián)7月连续11次加息，累计加息幅度(dù)达525个基点。过去一年间，美联储 将联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。美联储认为，数据显示，经济活动继续以(yǐ)稳健的(de)速度扩张
。今(jīn)年上半年GDP以2.2%的年率增长，三(sān)季度也大致(zhì)相同 。其次，就业增(zēng)长放(fàng)缓(huǎn)，失业率有所上升至4.2%，但仍处(chù)于较低水平。名义工资增(zēng)长在过去(qù)一年有所放缓，职位(wèi)空缺与求职人(rén)数之间 的差距总体上有所缩小。其三，通胀已进一步朝美(měi)联储的2%目标迈(mài)进，截至8月，通货膨(péng)胀率(lǜ)已从7%的峰值大(dà)幅下(xià)降至8月份估(gū)计的2.2%。

　　基(jī)于当前通胀取得的进展和风险的平衡，美联储决定(dìng)将联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标区间下调0.5个(gè)百分点至4.75%至5%。在发布会(huì)前(qián)，市场普遍预期并希望下(xià)调50个基(jī)点(diǎn)，美联储的决定安抚了市场的情绪。但(dàn)是(shì)，此次超预期降息幅度(dù)并未给市场带(dài)来刺激，而是面临新的(de)不 确定性，随后市场(chǎng)出现
纠结和波动。

　　由于在此(cǐ)次会议(yì)前(qián)，市场开始密集讨论美(měi)国经济可能陷入衰退的前景，因此，期(qī)待美(měi)国联邦基金利率通(tōng)过“小步快跑”的节奏及时
将上限降低至4%。这种“小步快跑(pǎo)”的固定利率路径是以避免经(jīng)济衰退为前提的，如(rú)果美联储按 照市场预期做出决定，那么，就会给市场(chǎng)制造(zào)一个错觉：没错，（美国经济）衰退要来了，这会吸引市场 开始(shǐ)交易(yì)衰退，金融(róng)市场预期的一致性又会将衰退预(yù)期(qī)注入到整(zhěng)个经济体系，从而(ér)引发真正的衰退。但(dàn)是，美(měi)联储以50个基点(diǎn)启动(dòng)降息进程，这在历史上只有(yǒu)经济面临风险时(shí)才会出现，市场统计发现，2001年1月科技泡沫、2007年9月的次贷(dài)危机、2020年3月全球疫情冲击等(děng)都是如(rú)此。

　　因此，鲍威 尔在随(suí)后的答记者问环节(jié)表达了美联储的
立场。第一，鲍威尔强调没有看到经济中有任何迹象表明 衰退的可能性正在(zài)上升，劳动力市场(chǎng)虽(suī)降温(wēn)，但(dàn)通(tōng)胀问题上并未(wèi)取得胜利。第二，美联储只是适度校准政策立场，并没有预(yù)先设定 的政策路线。如(rú)果经济保持稳健且通胀持续存(cún)在，会更缓慢地放松政策限制；如果劳动力市(shì)场意(yì)外(wài)走弱，或者通胀下降速度快于(yú)预期，也准备好做出回应。总之，未来是不确定(dìng)的，这也避免了市场过于激(jī)进的单向交易(yì)。

　　美联储超预期降息并避(bì)免市 场线性推演(yǎn)，释放了新兴市(shì)场国家货币政策宽松(sōng)的空间，但同时又避免资金逐渐逃离美元资产(chǎn)并引发市场震(zhèn)荡。在过去几年，美联储过高(gāo)的利率
对(duì)其他经济体的货币政(zhèng)策形成了挟制，导致美元独强。现在，美联储降息后，新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)国家会普遍跟随降息，有(yǒu)利于各(gè)国改(gǎi)善本国的流动性、消(xiāo)费与投资。对于中国而言(yán)，主(zhǔ)要体现在人民币(bì)汇率贬值的(de)压力得到一定释放。

　　我国央行(xíng)近日表示，将加快已出(chū)台金融 政策措施落地见效(xiào)，着手推(tuī)出一些增量政策举措，进一步降低企业(yè)融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。目(mù)前金融机构的平均法定存款准备金率约为7%，也有一定的空
间。因(yīn)此，市场预期央行可能会将降准(zhǔn)、降息以及(jí)调整存量(liàng)房贷利率(lǜ)等作为增量(liàng)政策(cè)。但是，我国目前的(de)问题并非
是由货币政策所决定，货
币政策在降低(dī)融资成(chéng)本(běn)方面(miàn)有些作用，如何发(fā)力(lì)应对有效需(xū)求不足(zú)才是(shì)关键。因此，中美处于(yú)不同周期下，我国经济主(zhǔ)要依靠深化改革以及扩大财(cái)政有效支出，释放潜力，增加(jiā)社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势动力，稳固经(jīng)济回升向好的 走势。

责任编辑：何松琳

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