传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善

核心观点

公司发布2024年中报，2024H1公司实现营业收入1.11亿(yì)元，同比下降65.03%；归(guī)母净利润-3422万元，去年同期为7709万元。2024Q2实现营业收入6043万元，同比 下降66.14%；实现归母净利
润(rùn)-1822万元，去年同期为5955万 元。加强(qiáng)校企合作与课程研发，静待培训需求修复。公司业绩下滑的主要原因为整体经济环境影响下就业市场承(chéng)压，叠(dié)加近年IT行业增长放缓，公
司学员数量下滑导致
培训收入(rù)下降 。逆境下(xià)公司继续修炼内功，与华为、阿里云(yún)、腾讯云、 科大讯飞 等知名互联(lián)网企业联(lián)合进行课程开发(fā)。我们认为公司作为IT培训行业龙(lóng)头企业，持续加强课程(chéng)研发投入(rù)，核心竞争力不改，随着培训需求修复未来有望实现业绩复苏。鸿蒙(méng)专业程序员需求巨大，华为认证公司有望享受红利(lì)。据《中国开(kāi)发者画像(xiàng)洞(dòng)察研究报告2024》数据，当前鸿蒙生态设备终端数量已超9亿(yì)，预计今年年底(dǐ)实现超过5000款鸿蒙原(yuán)生应用开发，潜在新(xīn)增岗位超300万个。公司于(yú)2024年(nián)1月与华为(wèi)签署(shǔ)HarmonyOS人才生态体系服务合作协(xié)议，并于3月成为华为HarmonyOS认证级授权培训伙伴。首批鸿蒙培训班(bān)2024年2月正式开(kāi)班，毕业生就(jiù)业(yè)反馈良好企业认可度高。我们认(rèn)为，受益于鸿蒙人才的巨大缺口(kǒu)，公司作为稀(xī)缺的(de)鸿蒙(méng)专 业培训机构有望充分享受就业需求红利，鸿蒙学员数量有望实现突破式增长。完善中等职业教育布局，打(dǎ)通(tōng)数字化人才传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善培养全链路。2024年(nián)1月29日，公司向(xiàng)全资子公司大同好学增资(zī)2.6亿元以推进下属全日制统(tǒng)招大学大同数据科技职业学院建设。一期预(yù)计2024年7月完工，预(yù)计于今年开始招生。公司在完成中等职业教育布局(jú)后进一步开展高等教育业(yè)务，未来可实(shí)现从中职教(jiào)育到IT就业培训的一站式连(lián)通，延长学制增强生源稳定性与抗风险能力，打造全面数字化人才培育体系。

盈利(lì)预测传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善与投资(zī)建(jiàn)议

短期业(yè)绩承压，长(zhǎng)期来看(kàn)受益于就(jiù)业修复与(yǔ)鸿蒙需求增长，叠加公司高等教(jiào)育布局完善，公司势能(néng)仍存(cún)。我们预测公司24-26E归母净利(lì)润为(wèi)-0.19/0.34/0.87亿元(24-25前值为(wèi)2.19/2.53亿元，因就业形势不景气下调收入，因平均学费下降下调(diào)毛利率(lǜ))。采用自由(yóu)现金流(liú)估(gū)值(zhí)法，对应37.35亿市值，目标(biāo)价9.28元，维持买入评级。

风险提示

就业(yè)需求恢复不及预期，鸿蒙培(péi)训(xùn)业务扩(kuò)展(zhǎn)不及预期(qī)，IT培训行业竞争加剧(jù)，需求及开班量恢复不及预期可能对(duì)估值产生负面影响。

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