橘子百科-橘子都知道 光伏大并购！宁德时代欲收购一道新能源
来源：预见能源
作者 | 杨锐(ruì)
排版校对 | 甘(gān)惠淇(qí)
半(bàn)年以来的传(chuán)闻(wén)开始变成现实。
9月(yuè)9日晚间，《晚点LatePost》发布(bù)文章(zhāng)称，宁德(dé)时代(dài)正在寻求收(shōu)购光伏(fú)组件及光伏电池片企业，目(mù)前(qián)正(zhèng)与(yǔ)光伏组件制造商一道新能源科技(jì)股份有(yǒu)限公司（下称“一道新能”）进行洽谈(tán)。
“这个消息我开始也以为 是假的，但问了里 面确实如此”。一(yī)位接近宁德(dé)时代的投资人士向‘预 见能源’表示。
另据行业媒体 “能源严(yán)究(jiū)院”此前援引知情人士报道，一(yī)道(dào)新能 源的重要股(gǔ)东三(sān)峡资(zī)本准备退出，之(zhī)前宁德时代一直(zhí)在关注(zhù)这一(yī)动向，目前双方正在进行(xíng)价 格谈判，但尚未达成一致。
实(shí)际上，早在今年4月，三峡集团(tuán)领导班子调整时，就有“三(sān)峡集团要退出一道新 能”的传闻。
如果宁德时代完成对一道新能源的并购，它将成为继特斯拉、比(bǐ)亚迪(dí)后，第三家横跨锂电池和(hé)光伏业的新能(néng)源(yuán)巨(jù)头。同时，这也是继通威收购润(rùn)阳(yáng)股份之后的又一起成功的新能源(yuán)企业并购案例。不过，目前包括 宁(níng)德时代、一道新能皆未对此消息作(zuò)出正(zhèng)面回应。
“如(rú)果宁德时代能够(gòu)成功收购一道新(xīn)能，将有利于推动其光储一体化。”一位业内资深(shēn)人(rén)士分析(xī)表示(shì)， 今年上半年，宁德时(shí)代主营业务动力电池行业近年增长放(fàng)缓，此时入主 一家(jiā)光伏企业将帮助“宁王”找(zhǎo)到新的业务增长点。
数据(jù)显示，自2020年以(yǐ)来，宁德时代一直是全球储能电池出货量第一，市占率约为(wèi)35%。而(ér)今年上半年(nián)，宁德时代(dài)产能利用(yòng)率较去(qù)年(nián)继续下滑(huá)5个百 分点至 65%，为近5年来最低。
而(ér)早(zǎo)在2022年，宁德(dé)时代就已 在北美和欧洲拿到了光储融合项目。如果(guǒ)宁德时代今年能(néng)通过并购进入光 伏(fú)组件制造(zào)环节(jié)，它将成为(wèi)继特(tè)斯(sī)拉、比亚(yà)迪后，第(dì)三(sān)家(jiā)横跨锂电池和光伏业的新能源巨头。
实际上，“宁王(wáng)”在(zài)光伏行 业的布局由来 已久。
早在2020年，曾毓群就曾将“用(yòng)电化学储能 + 可(kě)再生能(néng)源发电的(de)方案替代化石能 源(yuán)” 写(xiě)入宁德时代的三(sān)大战略发展方(fāng)向之一，另外两个是推进电动车对燃油车 的替代(dài)以及飞机、船舶等其他领域的电动化。
一年后的2021年(nián)，宁德时代控股子公(gōng)司与中(zhōng)核钛白光伏大并购！宁德时代欲收购一道新能源pan>（维(wéi)权）共同出资设立白银中核时代，并计(jì)划投资运营甘肃的大型集中式地面(miàn)光伏电站、分布式屋顶光伏电站和陆 地风电项目。彼(bǐ)时，市场还一度传言其将通过收购的方式加码(mǎ)布(bù)局前沿钙(gài)钛矿业务。
不(bù)过，此后(hòu)两年，光伏“跨界”渐入(rù)疯(fēng)狂，宁德时代反倒 没有(yǒu)跟风，只是低调(diào)跟进相关研究和(hé)项目。
2022年5月，曾毓群在其2021年(nián)度业绩(jì)说 明会上表示，在钙钛矿光伏(fú)电池研(yán)究方面进展顺利，并正在搭建中试线。去(qù)年(nián)11月，宁德时代旗(qí)下子公司宝应(yīng)润时新能(néng)源有限公司正(zhèng)式成立，经营范围包括太阳能发电技术服务、热力生产(chǎn)和(hé)供应等多个领域。
今(jīn)年2月1日(rì)，宁德时代1.1GW的第三批国家大型光伏 基地项目——时代绿能兖(yǎn)州一期250MW光伏(fú)发电 项目正式并网。该项目(mù)投产后，预计年均(jūn)发电量(liàng)可达3.8亿(yì)度。
两个月后，注(zhù)册资本(běn)2000万人民币、同样由宁德(dé)时代全资持股的深圳市(shì)时(shí)代新能源供应链有限(xiàn)公司成立，这家(jiā)公(gōng)司的经营范围也(yě)写明包含光伏(fú)设备及元器件的销售。随后，溧阳(yáng)乐叶光伏股东 由(yóu)隆基绿能子公(gōng)司西安隆基新能源变更为 上述宁德时代子公司时代绿色能源。
这一动作一度被将解读为“隆基将旗(qí)下(xià)资产变(biàn)卖给宁德 时代”，并引发行业激烈讨论。此后(hòu)隆基明确回应“旗(qí)下子公司股权(quán)变更(gèng)，属于业内正常的业务模式”。
显然，在光伏行(xíng)业(yè)陷(xiàn)入新一轮过(guò)剩以来，宁德时代加(jiā)速它在光伏行业的动作。
而作为此次并购的被收(shōu)购方(fāng)，成立于2018年 8月一 道新能，由具备丰富(fù)从业经验的刘勇(yǒng)创立(lì)。
后者曾在(zài)新加坡Advantec、德国Wacker、中芯国际、晶澳太阳能、中来(lái)股份（维权）等多家公司(sī)工作。在刘勇带领(lǐng)下，一道新能(néng)聚焦N型(xíng)TOPCon赛道，短短6年 内就成(chéng)为2024上半年(nián)InfoLink组件出货 榜单(dān)全球第八名，成功挤进光伏行(xíng)业第二梯(tī光伏大并购！宁德时代欲收购一道新能源)队，并迅速崛起为行业(yè)中的黑马(mǎ)。
根据招股书披露(lù)，2020年(nián)至2023年上半年，一道新能源营收从7.36亿元飙升至94.54亿元，归母净利(lì)润也从2180.55万元增长(zhǎng)至5.81亿元(yuán)。
业绩的激增，促使资(zī)本市场对一道新能持续热捧。2021年至2023年中的短 短两年半时间 ，一道新 能就进(jìn)行了7次增资，先后(hòu)引入了三峡资本、京国投(tóu)基金、前海基金、招商局创投、中(zhōng)电中金、厚纪(jì)资本、普(pǔ)华资(zī)本等(děng)一众明星资本，估值不断扩大。在2023年6月的第7次增(zēng)资中，一道(dào)新能估值已超过77亿元(yuán)。
然而，这一切在光伏行业(yè)周期 交替的2023年开始急转(zhuǎn)直下。
按照一道新能此前 的说法，组件价格下降5%，2023年就会面临4.6亿元的亏损。此外，其主营业务毛利率至今徘徊9.35%左右，这一数字远低于(yú)行业平均水平的14.47%。
更致命的是(shì)，与同行相比，“后起之秀”一道新能虽(suī)然过(guò)去几年(nián)开(kāi)疆扩土，但同时也积累(lèi)了着更大的(de)债务压力。
财务数据显示(shì)，招股书显示，2021年到2023年，一道新能的(de)资产负债率分别(bié)为87.71%、86.54%和86.89%。而(ér)同期晶 澳科技、晶科能源、天(tiān)合光能 、东方日升等组(zǔ)件企业的这一指标分别只有(yǒu)为(wèi)64.35%、73.99%、69.63%、71.93%。
此外，一道新能源的现金(jīn)流(liú)也吃紧。
截至2023年12月31日(rì)，一道新(xīn)能账上现金及现金等价物剩余为31.46亿元，货币 资金余(yú)额虽有110亿，但其中78.7亿均(jūn)为存在使(shǐ)用限制的保(bǎo)证金和(hé)存(cún)单(dān)。而其长、短期借债却高达29.4亿，且还在不断进行TOPCon产能的扩张，在建工程科目高达10亿，占非流动资产的19%。
为了(le)缓解资金压力，此前(qián)一道新(xīn)能曾积极寻求A股上市，计(jì)划融资25亿投入相关项目及补充流动资金，其总估值为数百亿，但由于宏观和客观多重(zhòng)因素导致其(qí)上市未能成行。（参见预见 能源此前文章 《一(yī)道新能源IPO折戟：光伏黑 马遭遇 上市寒冬》）
在IPO失利(lì)、债务杠杆几乎用尽的情况下，对于(yú)一 道新 能(néng)而言(yán)，只能依靠外部(bù)股东继续“输血 ”。
另一方面，从宁德时代的角(jiǎo)度来 看，业界头部的一道新能依然是光伏电池领域的一项(xiàng)优质资产。若此次(cì)收购能够顺利完成，这将成为继(jì)通威收购润阳股 份之后的又一起成功的新能源企业并(bìng)购案例。
不过，此次(cì)收(shōu)购还有一个主角：三峡集团。
公开(kāi)资料显示，三峡集团(tuán)是国务院国(guó)资 委下(xià)属的全球最大的水电开发运营企业。其(qí)前身为1993年为建设三峡工程成立的中国长江三峡工程开发(fā)总公司。2009年9月27日，更名为长江三峡集团公司(sī)。2017年12月28日，完成公司制改制，名称变更为中国长江三峡集(jí)团(tuán)有限公司。
事实上，过(guò)去数年，通过资(zī)本(běn)投资，三峡集团已经涉足多家光伏(fú)企业，形(xíng)成了(le)多元化的产业(yè)投(tóu)资 组(zǔ)合。
2022年4月，正泰电器将其间接持有的正泰新(xīn)能100%的股权，转让给了包括三峡绿色基(jī)金在内的(de)多个受让(ràng)方。同年9月，三峡集团旗下长江证券创新投资战略投资了光伏硅料企业青海丽豪的B轮融资。
此外，三峡集团还(hái)通过旗下三峡新能源和 三峡绿色(sè)产业（山(shān)东）股(gǔ)权投资(zī)合伙(huǒ)企业(yè)（有限(xiàn)合伙），分别与正泰集团和正泰集(jí)团旗下(xià)正泰安 能建立了(le)合作关系，进一步拓展到光(guāng)伏(fú)电站环节(jié)。
其(qí)中(zhōng)，一道(dào)新能(néng)源是三峡集团较早 在光伏(fú)领域(yù)的(de)投资布局。
早(zǎo)在2019年11月与2020年12月，三(sān)峡集团就通(tōng)过旗下(xià)北京(jīng)睿(ruì)汇海纳科技产业(yè)基金（有限合伙）两次投资一(yī)道新(xīn)能(néng)。
截至最 新招股书披露的6月29日，睿汇海纳共计持有一道新能约1.03亿(yì)股，持股比例约为19.46%，仅次于实控人刘勇及其一致行动人合(hé)计26.13%的控股比例。
实际上，在(zài)过去数(shù)年，一道新能的发展(zhǎn)历程中，三峡集团一(yī)直扮演着至关重要(yào)的角色。
一(yī)方面，三峡集(jí)团通过资本支持为一道新能提供了资(zī)金保障，另一方面，通过光 伏电站的布(bù)局，三峡集团也帮助一道新能(néng)获得了(le)大量(liàng)订(dìng)单。
数(shù)据(jù)显示，2022年和2023年，三峡集团均为一道新能的第(dì)一(yī)大客户(hù)，销售 金额(é)分别为11.56亿元(yuán)和 69.74亿元，占(zhàn)当(dāng)期营(yíng)业收入比例分别为13.31%和30.69%。2023年度与一道(dào)新能有69.7亿(yì)元的关联交易，占公司2023年度收入227.2亿的(de)30%。
换句话说，大股(gǔ)东三峡集(jí)团贡献了一道新能近1/3的收(shōu)入。
此(cǐ)外(wài)，三(sān)峡集团的背书效应，也(yě)对一道(dào)新能获得大唐集团、中国华能集团(tuán)、中国能源建设(shè)集团等(děng)一众央国企(qǐ)客户的订单起到了重(zhòng)要影响。
业内(nèi)人士(shì)表示，从企业自身(shēn)利益出发，作(zuò)为大型电力企业，三 峡集团对光伏组件 有大(dà)量需求。入股一道新能，不仅保障了(le)供应链的稳定，还可获得价格(gé)优惠与优先供货权，实现业务 协(xié)同(tóng)。按(àn)刘勇的说法，“当我们的股东在投资 电站或者持有电站时，我们自然而然地有了下游(yóu)渠(qú)道”“彼此都可(kě)以双线推进，发挥最大优势”。
不(bù)过，在2024年初，三峡集团进行了(le)领(lǐng)导层换届。
彼时，市场开始传出“三峡集(jí)团要退出(chū)一道新能”的消息。在8月16日一道新能撤回IPO申请后，“退(tuì)出”的消息再度流传。
这次，看来是真的了。
据行业媒 体“能源严究院”此前援引知情人(rén)士报(bào)道，此前一道新(xīn)能源的重要股东三峡资本(běn)准备退 出，宁德时代一直在(zài)关注这一动向，目前双方(fāng)正在进行价(jià)格谈判(pàn)，但尚未达成一致(zhì)。
“之前就有(yǒu)传闻，说一家IPO失利的(de)企业很(hěn)快要卖身(shēn)，特征是‘争议重(zhòng)重貌似光鲜(xiān)的(de)光(guāng)伏新军(jūn)‘’，当时我们就判(pàn)断可能就是(shì)一道新能源。”前述光伏行业资深人士表示(shì)，随着通威(wēi)收购润(rùn)阳股份，宁 德洽购一道新能源，光伏行业的大并购已渐成趋势。
此(cǐ)前润阳股(gǔ)份(fèn)在 IPO失利后，一(yī)度陷入经营危(wēi)机 ，发不出薪资、也难(nán)以继 续维持企业的正常运(yùn)营。通威股份作为行业龙头，在(zài)8月13日发起了对润阳股份的收购。（参见预见能源此前(qián)文(wén)章(zhāng)《通威“骨折 价”收(shōu)购润阳股份，光伏整合大幕开启？》）
可以预见，未来光伏行业类似的并(bìng)购案(àn)例将会(huì)越来越多。虽然(rán)周(zhōu)期(qī)之下行业整体震荡，但(dàn)依然螺旋式 走向更好的局面，而对于其中的每个玩家来说，这笔账要精打细算的还有很多。
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非常不错
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是吗
真的吗
哇，还是漂亮呢，如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵，可以好好意淫了