IPO严监管下市场生态变革 科技企
业更受青睐

证券时报记(jì)者(zhě) 程丹

新股发行政(zhèng)策的调整(zhěng)让市场参与(yǔ)各方闻风而动。

一(yī)方(fāng)面是新“国九条”及配套政策出台，IPO严监管下市场生态变革 科技企业更受青睐沪深交易所上市门槛提高；另(lìng)一方(fāng)面是《资本市场服务科技企业高(gāoIPO严监管下市场生态变革 科技企业更受青睐)水平发展的十六项措施》（以(yǐ)下简称(chēng)“科创(chuàng)16条”）中(zhōng)提到“支持具有关键核心技术、市场潜力大(dà)、科创属性(xìng)突出的优质未盈利科 技型企业上市”，对科创企业开辟融资、并购重组等绿色通道。

有券商投行人士表示(shì)，当前资本市场(chǎng)“1+N”政策体系中的部分规
则仍在征求意(yì)见过程中，相关实操细则(zé)有待进一步明确，但可以肯定的(de)是，监管层(céng)将持续强化(huà)对优质科技企业的支(zhī)持力度(dù)，上市、再融资、并(bìng)购(gòu)重组等会(huì)享受绿色通道机制，这会引(yǐn)导中介机构将业务重心转向(xiàng)支持(chí)高科技企业发展，挖(wā)掘关键核(hé)心技术、市场潜(qián)力大、科创属性突出的企业。

企业申报数寥寥

一边是IPO申(shēn)报谨(jǐn)慎，一边是终止企业(yè)数激增。

截(jié)至4月23日，今(jīn)年以来新增IPO申报企业仅(jǐn)为2家
，这一数字较去年同期(qī)大幅下滑，反映(yìng)出企业上市融资(zī)的谨慎态度以及可能面(miàn)临的(de)市场准入(rù)门槛提升(shēng)等多重因素的影响。具体来看 ，上述2家为北交所申报企业，沪(hù)深(shēn)交易(yì)所今年申报数为零。

与之相对的(de)是，今年以来IPO终(zhōng)止审查的情况显著增多。截至4月23日，已有121家企业终止了上市进程，包括主动(dòng)撤回申请材料和被监管(guǎn)机构否决或终止注册等(děng)情形，其中上交所40家、深交所50家、北(běi)交所31家。总体来看，主动撤回申(shēn)请材料的企业多(duō)存在业绩下滑、合(hé)规不达标 、市(shì)场前景不确(què)定、科创属性不明确等问题。

一位券商(shāng)投行人士表示，企业上市融资普遍谨 慎，一些业务过度依赖单一客户(hù)、盈利能力下滑的企业
选择了终止审核。特别是在现(xiàn)场检查比例提升、严查(chá)“清仓式(shì)分红”的(de)监管导向下，部分企业和中介机构需(xū)要 对IPO申报重(zhòng)新作出审慎考虑和 调整。通过先撤回后完(wán)善材料 的(de)方式，达到(dào)最新的IPO监(jiān)管(guǎn)要(yào)求。

截至目前，今年 共35家公司成功上市(shì)，累(lèi)计融(róng)资263.24亿元。相较于去年同期，上市企业数量(liàng)减少63家(jiā)，融资额下滑(huá)明显，降幅76.23%。

IPO迎最强(qiáng)监(jiān)管

新“国九条(tiáo)”要求严把发行上市准入关，为资本市场发展正本清源，并从进(jìn)一步(bù)完善发(fā)行(xíng)上市制度、强化(huà)发行上市(shì)全链条责任、加大发行承销(xiāo)监管(guǎn)力度三个方面细化“严把发行上市准(zhǔn)入关”要求，证(zhèng)监会(huì)、交易所也在配套制度规则予以细化 。国(guó)浩(hào)律师（上海）事务所律师(shī)黄(huáng)江东表示，IPO最严监管时代已
经到来。

“当前资本市场‘1+N’政策体系中(zhōng)的部分规(guī)则仍在征求意见过程中(zhōng)，相(xiāng)关实操细则有待进一(yī)步明确。”一位券商(shāng)投行人士(shì)表示，可以肯(kěn)定(dìng)的是，IPO质量要求(qiú)大于数量要求，上市门槛将大概率提高
，科创属(shǔ)性评价会更凸显科创板“硬(yìng)科技”特色，IPO现场检查覆盖面大幅提升，对券商“看(kàn)门(mén)人”的 要求只增不减。

据(jù)不(bù)完全统计,若以2019年至2022年财(cái)务数据统计,IPO在审企业中至少有60家未能满足新修订的上市财务指标。截至目前，沪深北三大交易所的IPO在审企业共571家。

黄江东指(zhǐ)出，上市门槛的调整(zhěng)、从严监管的深入，会把不符合条件的企业挡在IPO大门之外，可以预期，今后盲(máng)目排队申请IPO的现象将有所缓和，IPO排队企业较多的现(xiàn)象(xiàng)将(jiāng)大为缓解。

“在当(dāngIPO严监管下市场生态变革 科技企业更受青睐)前新股发行审核的大环(huán)境下，企业应理性看(kàn)待IPO，避免(miǎn)盲目上(shàng)市、圈钱上市、过度融资。”黄江
东(dōng)表(biǎo)示，中介机构需更加(jiā)注重对优质企业的甄别(bié)和筛选，重视合(hé)规和风险(xiǎn)管理，在(zài)履(lǚ)职过程中更加勤(qín)勉尽(jǐn)责，认真履行好资(zī)本市场“看门人”职(zhí)责，方可控制风险、稳健发展。

记者了解到，当前保荐代表人(rén)也在谨慎(shèn)挑选项目，从严监管下，监管层从源头上强化上市
公司质量，申报即担责(zé)，签字即(jí)担责，不少保荐代表人(rén)都是在反复(fù)验证“企(qǐ)业上市概率”后才会做出(chū)是否签字的决定。

科创企业迎(yíng)来政策春天

证监会近日(rì)制定的(de)《资本市(shì)场(chǎng)服务科技企业高水平发展的十(shí)六项措施》，“优化科技型企业上市融资环境”、“建立科创板、创业板储架发(fā)行制度”、“设定申报规模上(shàng)限”等新提法引发市场关注，也(yě)引发了市场机构对于科创企业融资(zī)便利度(dù)的期待。

上述投行人士表示(shì)，政策刚(gāng)出来，还需要一系列细则(zé)发(fā)布，以及(jí)首家符合要求的科创企(qǐ)业成(chéng)功过会才能明(míng)确，如科技型企业如何认定、“绿色通道”机制几何、储架发行制度(dù)怎样落地、申报规模上限怎么界定等，都需要监管明确。

但可以肯(kěn)定 的是(shì)，科技型企业被(bèi)给予更多政策“照(zhào)顾”。清华大学(xué)五道口(kǒu)金融学院副院长田轩表示，科技企业(yè)要想成(chéng)功(gōng)上市，需要(yào)拥有领先的自主研发技术，形成较为成(chéng)熟的生产体系；具备一定程度的商(shāng)业壁(bì)垒，包括具备较为成熟(shú)的(de)商业模式，拥有(yǒu)一定市场份额(é)的产品或(huò)服务，有长期发展潜力；以(yǐ)及合(hé)规经(jīng)营，具备相(xiāng)对完善的(de)公司(sī)治理结构和风(fēng)险(xiǎn)管控机制，满足金融市场上市和持续监管要求等(děng)。

“此前有(yǒu)部分科技型企业从IPO排队序列中主动撤(chè)回，我们正在筛选符合新标准的(de)企业拟重新申报。”一(yī)位大型券商投行人士指出，当前挑选新股项目(mù)时，会更青睐于(yú)有(yǒu)科技属性的项目，更(gèng)靠近并符合政策调整方向，科技属性强的优质(zhì)企业(yè)有望逐步(bù)进入更加(jiā)合理的IPO常态(tài)化(huà)阶段。

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