基金：中国资产或迎全球资金再配置

　　证券时报记者裴利瑞

　　美联储降息(xī)终于靴子(zi)落(luò)地。北京时间(jiān)9月19日凌晨，美联储宣布联邦基金利率的目(mù)标区间从5.25%—5.50%降至4.75%—5.00%，降幅50个基(jī)点，为2020年3月以来首次降息。

　　随后，全球资产闻风而动，9月19日，A股三大股指集体上涨，深(shēn)证综指当天涨幅(fú)超1%，恒生指数和恒生科技指数也双双上涨，恒生科技指数涨幅超3%，人民币兑美元汇(huì)率大涨。

　　展望后市，由于(yú)此前加息周(zhōu)期对(duì)中国资产形成一定程度的估值压力，多家(jiā)基金公司在(zài)接受证券时报记者采(cǎi)访时指出(chū)，一方面，美联储降(jiàng)息有(yǒu)望(wàng)进一步打开国内货币政(zhèng)策的(de)宽松空间；另一方面，海内(nèi)外利率持续下行或带来全球资金再配置(zhì)，有利于中国资产的(de)资金面和(hé)估值。

　　“中(zhōng)国债券资产在今年一直获得外资(zī)的流入，进行汇率对冲后的高收益和低波动对(duì)海(hǎi)外资金而言是(shì)比(bǐ)较优质的资(zī)产；此外，美联储降(jiàng)息有助于降低无风(fēng)险收益率，这对(duì)非(fēi)美市(shì)场一般(bān)较为有(yǒu)利，特别是当前A股、港股的资产估值在全球范围内性价比突(tū)出，且与海外其他市场相关(guān)性降低，资金也许会从分散的(de)角度进行一定程度配置。”汇丰晋信基金(jīn)多元资产投资经理何思遥表示。

　　华安基金指数与量(liàng)化团(tuán)队也认为，在美联储降息的背景下(xià)，人民币(bì)汇率相对(duì)偏(piān)强，这有望吸引外资重新平衡其在全球(qiú)市场(chǎng)的配置，增加对A股的投资，从而对A股市场形成一定的利好。当前，A股市场的估值(zhí)已处于(yú)相对较低的区间，积(jī)极因素(sù)正在逐渐累积。随着企(qǐ)业盈利周期有望触底回升，以及资本市场高质(zhì)量发展的持续推进，投资者可以对(duì)A股市场持适度乐观的态(tài)度。

　　国泰(tài)基金：中国资产或迎全球资金再配置基金(jīn)则特别指出，美联储降息属于预防式降(jiàng)息，预计对港股的影响大于A股(gǔ)。A股方(fāng)面，美联储(chǔ)降息并非核心(xīn)要素，虽(suī)然对于国内货币政策的约束稍有打开，但A股趋势性回稳的核心仍在于国内基本面和逆周期政策的加码。

　　具(jù)体到(dào)大类资产的配置策略上，招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学(xué)家李湛建议(yì)，不同风险偏好的(de)投资者可以参考以下三大投(tóu)资方(fāng)向：

　　一(yī)是美债下行(xíng)确定(dìng)性最强，投资者可以(yǐ)优先考虑(lǜ)美债(zhài)的投资机会。其中(zhōng)，短债利率(lǜ)下行幅度可能大于中长债利率(lǜ)，因此可以相对超(chāo)配(pèi)短债。

　　二是稳健(jiàn)型投资者可考虑黄金搭配防(fáng)御性行业(yè)，而后逐步增加利率(lǜ)敏感型资产配置。一方面，黄金将(jiāng)继续(xù)受益于美债实际基金：中国资产或迎全球资金再配置利率的下行和美元指(zhǐ)数(shù)走弱的 “双向”驱动；防御性行业(yè)中，国内主要(yào)是高(gāo)股息相关板块，海外市(shì)场(chǎng)则主(zhǔ)要包括必需消(xiāo)费、医疗保健和公用事业；另一方面，考虑到当(dāng)下对于美国(guó)经济放缓程度尚未可知，一旦“硬着陆”，即便降息周期开启，风险资产也(yě)将面临一定幅度的调整。因(yīn)此，建议考虑等(děng)待(dài)首降落地后，再逐步(bù)增加利率敏感型的资产配置。

　　三是积极型投(tóu)资者可(kě)考(kǎo)虑黄金底仓的同时，关注成长(zhǎng)活跃方向以及景气周期品。成长方向包含(hán)电子、通信、新质生产(chǎn)力(lì)以及国防军工；而美联储降息后，贵金(jīn)属受益，工(gōng)业金属则在大宗(zōng)商品需求上升中受益。此外“创新药(yào)”等对美债利率敏感的成长板块，或将受益于降息(xī)周期的开启。

　　华安基金指(zhǐ)数与量(liàng)化团队则建议投资者采用“基金：中国资产或迎全球资金再配置哑铃(líng)型”投资策略。一方面(miàn)，重点关注低估值(zhí)且分红收益较高的(de)红利板块；另(lìng)一方面，关注受美(měi)联储降息影(yǐng)响较大的科技成长板块，特别是那(nà)些受益于海外产(chǎn)业链传导效应及国产替代趋势的公司，以期在稳(wěn)健收益和(hé)高成长潜(qián)力之间找到平衡。

责任编辑：尉旖涵(hán)

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