母基金发展迈入新阶段 业内共商推动发展新质生产力

2024年，是母基金行业充满(mǎn)挑战 与机遇的一年
。作为股权(quán)投资行业“源 头活水”的母基金行(xíng)业，也进 入到新阶段的快速(sù)发展：母基金的设立呈遍地开花(huā)之势，引导基金迈(mài)入千亿时(shí)代，多地区大手笔投入设立母基金，地方母基金大爆(bào)发。

在此背景(jǐng)下，母(mǔ)基金行业展现出了强大的生命力和韧性(xìng)。在日前杭州举办的“VCA母(mǔ)基金愿景论坛”上，多位参会嘉(jiā)宾一起共同探讨母基金如何推动加快发展新质生产力(lì)，助力高质量发展(zhǎn)。

中国投资协会副(fù)会长、创(chuàng)投委(wěi)会长沈志群在演讲中指出(chū)，母基金作为创投行业 独立的投资人主体，在我国发展时间不长，但是发展速度(dù)很快，在发挥出独特的积极作用同(tóng)时 ，许多问题也(yě)逐步(bù)显现出来。因此，有必要在认真(zhēn)总(zǒng)结母基金投资(zī)实践经验的(de)基础(chǔ)上，积极探索一条中国特色母基金(jīn)投资发展之路(lù)。

就(jiù)中国(guó)特(tè)色母基金(jīn)投资发(fā)展之(zhī)路，沈志(zhì)群也总(zǒng)结了九个方面的内容，首先，必须能够充分发挥母(mǔ)基金的三大独特功能，一(yī)是(shì)对社会资金、民间资本的集聚功能(néng)；二是(shì)对投(tóu)资重点、投资阶段的导向功能；三是对(duì)子基金专业遴选的择优功能；其次，必(bì)须正确认识政府引导基金的目标功能和运行方式，坚持政府引导而(ér)不主导(dǎo)，坚 持(chí)企(qǐ)业化运作，市场化(huà)方向(xiàng)，妥善处理实(shí)现政府投资目标和符合创业投资客观规律(lǜ)要(yào)求之间(jiān)的关系；第三，在稳定由国有企业和机构设立的母基金同时，必须千 方百计扩大由民(mín)营企业和机构推动设立(lì)的市场化母(mǔ)基金投资规模；第(dì)四，必须(xū)解放思想开拓思(sī)路，鼓励资金实力雄厚的金(jīn)融(róng)机构更(gèng)多支持直接融资、股权投资，形成以母基金投资(zī)为主、直接投资为(wèi)辅的投资方式和结构；第五，必须高度关注母(mǔ)基金投资的效益，加强规范母基金对子基金的管理，切实保(bǎo)障(zhàng)母基金出资人(rén)的权益(yì)；第六，必须严格遵循择优公正的原则，不仅要关(guān)注少(shǎo)数头部的大(dà)型的基金管(guǎn)理机构，更要重(zhòng)视“小而专(zhuān)小而精”的(de)专业基金机构，重视发展S基金；第七，必须解决好对政府、国企的母基金(jīn)管理团队检查考核(hé)追责过多过度问题，将符合创投行业特点的(de)激励和容错（免责(zé)）机制落到实处；第(dì)八(bā)，必须抓紧制定出台一系列鼓励发(fā)展(zhǎn)母基金的政策措施，包括母(mǔ)基金(jīn)的募资政(zhèng)策，税收政策，退出政策，监(jiān)管和考核制度安排。

苏州市基(jī)金业联合会(huì)会长王翔致辞表示，多年来，苏州通(tōng)过借(jiè)鉴与创新，也逐渐形成(chéng)了(le)股权投资发展(zhǎn)的“苏州模式”，也就是通过设立引(yǐn)导基(jī)金等方式，吸引和促(cù)进股权投(tóu)资基(jī)金的集聚，以创业带动创(chuàng)投，创(chuàng)投推动(dòng)创新，实现创业、创(chuàng)新、创投的融合互动，从而促进了战略性(xìng)新兴产业的发展。

2023年苏州股权投(tóu)资整体(tǐ)情(qíng)况表现良好(hǎo)。从总
量规模来看，新募集的基金规模是446亿，比上一年增长了23.9%，累计规模达到了6922亿。从城市比较来看，2023年
苏(sū)州在中国股(gǔ)权投资市场城市的投资活跃度排名当中第四(sì)位，其中投资案例数是829起，投资(zī)金额是339.5亿元。

他强调其(qí)突出的一点，也就(jiù)是针对企业在不同发展阶段的需求，从企业初期成果转化的天使轮投(tóu)资到成(chéng)长(zhǎng)期(qī)、成(chéng)熟期扶优扶强(qiáng)不(bù)同(tóng)层次的投资(zī)，建立了一整套服(fú)务(wù)企业全生(shēng)命周期的
政府(fǔ)投资(zī)金融
组合。其主要特点就是坚持政府(fǔ)引导、市场主(zhǔ)导(dǎo)的原则，从而(ér)促进(jìn)创新资(zī)本的集聚，助力(lì)创新企(qǐ)业成长，推进新兴产业发展，营造创新发展的生态。目前已成为国内母基金密度(dù)最高、股权投资生态(tài)最完整(zhěng)的城市之一(yī)。

深圳市创业投资同业公会名誉会(huì)长蒋玉才呼吁，针对目前行业遇到的(de)各种问题(tí)，要通过制度设(shè)计能够保障(zhàng)让参与投资一级市场的投资者充分获利，是整个管理体系的核心和关键。创投(tóu)行业(yè)最终要回归(guī)本质，扶持科(kē)创企业、扶持创新是其重要的一项(xiàng)职能。

中国投资发展促进会副会长、杭州市创业投(tóu)资协会
轮值会长周恺秉指(zhǐ)出，创业投资对促进高新技术企业(yè)的发(fā)展有重要的作用。去年，中央经济工作会(huì)议里面发展创投投资和股权投资(zī)作(zuò)为我国发展新质生产力重要的(de)抓(zhuā)手，这对行业(y母基金发展迈入新阶段 业内共商推动发展新质生产力è)来 说是利好。但是创投经(jīng)过二十多年的发展，也碰到(dào)很多的问题(tí)，这些问题成为未来创投行(xíng)业发展(zhǎn)非常关键的时(shí)期。在这个关键的时(shí)期像(xiàng)今天这样的行
业聚会(huì)正得其时，让我们(men)共享智慧力量，为今后(hòu)创(chuàng)业投资这个行业(yè)的发展发出共同的声音。

在三(sān)场圆桌对话中，以“紧跟国家战略推动发展新质生
产力，助力高质量发展”、“市(shì)场(chǎng)化母基金的未来(lái)发展(zhǎn)趋(qū)势与新质生产力投资(zī)的(de)机遇展望”、“地方政(zhèng)府引导基金做好地方产业抓手助推高质量(liàng)发展”为主题的话题吸引了来自京津(jīn)冀、长(zhǎng)三(sān)角、大湾区等地(dì)的母基金代表机构，以及来自国家(jiā)级母(mǔ)基金、地方产(chǎn)业基金和全国范围内(nèi)的GP共同热议。

多家参会机构也纷纷表示，未来的投资中将继续发挥各家机构所长，助力新质生产力发展，助推(tuī)当地创新驱动发展战略向纵深推进，以创新之力跑出高质量发展加(jiā)速度。

2024年，是母基金行(xíng)业充满(mǎn)挑战与机(jī)遇的一年。作为股权
投(tóu)资行(xíng)业“源头活水”的(de)母基金行业，也进(jìn)入到新阶段的(de)快速发展(zhǎn)：母基(jī)金的设立呈遍地开花之势，引导基金
迈入千亿时代，多地(dì)区大(dà)手笔投入设立(lì)母基金(jīn)，地方母基金大爆发。

在此背景下，母基金(jīn)行业展(zhǎn)现出了强大 的生命力和韧性。在日前杭州举(jǔ)办的“VCA母基金愿(yuàn)景论坛”上(shàng)，多位参会嘉宾一起共(gòng)同探(tàn)讨 母基(jī)金如(rú)何推动加快发展新质(zhì)生(shēng)产力，助力高质量发展。

中国投资协会副会长、创(chuàng)投(tóu)委会长沈志群在演讲中指出，母基金作为(wèi)创(chuàng)投行业独立的投资人主体，在我国(guó)发展时间不长，但是发展速度很快，在发挥出独特(tè)的积极作用同时，许多(duō)问题也逐步(bù)显现出来。因此，有必要在认真总结母基金(jīn)投资实践经验的基(jī)础上，积极探索一条中国特色母基金投资发展之路。

就中国特(tè)色母基金投资发展之(zhī)路(lù)，沈(shěn)志群也总结了九个方面的内容，首先，必须(xū)能够充分发挥母基金的三大独(dú)特功能，一是对社会资金、民间资本的集聚功能；二是(shì)对投资重点、投资阶段的导向功能；三是对子基金专业遴选的择(zé)优功能(néng)；其次，必须(xū)正确认识政(zhèng)府引导基金的(de)目(mù)标功能和运行方式，坚持政府引导而不主导，坚持企业化运作，市场化方向，妥善处(chù)理实现政府投(tóu)资目标和符合创(chuàng)业投资客观规(guī)律要(yào)求之间的(de)关(guān)系；第三，在稳定由国有企业和机构(gòu)设立 的母基金同(tóng)时，必须千(qiān)方百(bǎi)计扩大由民营企业和机构(gòu)推动设立(lì)的市(shì)场化母基金投资规模(mó)；第四，必须(xū)解放思(sī)想开拓思路，鼓励资金实(shí)力雄(xióng)厚的(de)金融机构更多支持直(zhí)接(jiē)融资、股(gǔ)权(quán)投资，形(xíng)成以母基金投资为主、直接投资为辅(fǔ)的投资方(fāng)式和结构；第(dì)五，必须高度关 注母基金投资的效益，加强规范(fàn)母基金对子基金的管理，切(qiè)实保障母基金出资(zī)人的权益；第六，必须严格遵循(xún)择优公(gōng)正的原则，不仅要关注少数头部(bù)的大型的基金管理机构(gòu)，更要重视 “小而专小而(ér)精”的专(zhuān)业基金机构，重视(shì)发展S基金；第七，必须解决好对(duì)政府、国企(qǐ)的母基(jī)金管理团(tuán)队检查考核追责(zé)过多过度问题，将符合创投行业特(tè)点的激励和容错（免责）机制落到实处；第八，必须抓(zhuā)紧制定出台一系列鼓励发展母基金的(de)政策(cè)措施，包括母基金的(de)募资政策，税收政(zhèng母基金发展迈入新阶段 业内共商推动发展新质生产力)策，退出(chū)政策，监管(guǎn)和考核制度安(ān)排。

苏州市基金业(yè)联(lián)合会会长王翔致辞表示，多年来 ，苏州 通过借鉴与创新，也逐渐形成了股权(quán)投资发(fā)展的“苏州(zhōu)模式”，也就是通(tōng)过设立引导基金等方式(shì)，吸引和促进股权投资基(jī)金的集(jí)聚，以创业带动创投，创
投推(tuī)动创新，实现创业、创新(xīn)、创投的融合互动，从而促进了战略性新兴产业(yè)的发展。

2023年苏州(zhōu)股权投资整体情(qíng)况表现良好。从总量规模来看，新募集的基金规模是(shì)446亿(yì)，比(bǐ)上一年增长 了23.9%，累计规(guī)模达到了6922亿。从城市比(bǐ)较来看，2023年苏州在中国股权(quán)投资市场(chǎng)城市的(de)投资活跃度排 名当中第四位，其中投资案例数是829起 ，投资金额(é)是339.5亿元。

他强调其突(tū)出的一点，也就是针对企业在不同(tóng)发展阶段的(de)需求，从企业初(chū)期成(chéng)果转(zhuǎn)化的(de)天使轮投资到(dào)成长(zhǎng)期、成熟期扶优扶强不同层次的投(tóu)资，建立了(le)一整套服务企(qǐ)业全生命周(zhōu)期的政(zhèng)府(fǔ)投资金融组合(hé)。其主要特 点就是坚持政府引(yǐn)导、市场主(zhǔ)导(dǎo)的(de)原则，从(cóng)而促进创新资本的(de)集聚，助(zhù)力创新企业成长，推进新兴产
业发展(zhǎn)，营造创新(xīn)发展的生态。目前已成为国(guó)内母基金密度最高(gāo)、股权 投资生态最完整的城市 之一。

深(shēn)圳市创业投资同业公会名誉会长蒋玉才呼吁(xū)，针对目前行业遇到的各种问题(tí)，要通过
制度(dù)设计能够保(bǎo)障(zhàng)让参与投资一级(jí)市场的投资者充分获利，是整个管理体系的核
心和关键。创投行业最终要回归本(běn)质，扶持科创企业、扶持创新是其重要的一项职能。

中国投资
发展(zhǎn)促进会(huì)副会长、杭州市创(chuàng)业投资协会(huì)轮值(zhí)会长周恺秉指出，创业投资对促进高新技术企业的发展有重要的作用。去年，中央经济工作会议里(lǐ)面发展(zhǎn)创投(tóu)投(tóu)资和股权投(tóu)资作(zuò)为 我国发展新质生产力重要的抓手，这对(duì)行(xíng)业来说是利好。但是创(chuàng)投经过(guò)二十多年(nián)的(de)发展，也(yě)碰到很多的(de)问题，这些问题成为未(wèi)来创投行业发展 非常(cháng)关(guān)键(jiàn)的
时(shí)期。在这个关键的时期像今天这样(yàng)的行业聚会正得其时，让我们共享智慧力量，为今后创业投资(zī)这(zhè)个(gè)行业的发展发出共同的声音。

在三场圆(yuán)桌对话中，以“紧跟国家战略(lüè)推动发展新质生产力，助力高质量发(fā)展”、“市场化母基金的未来(lái)发展趋势与新质生产力投资的机遇展望”、“地方政(zhèng)府(fǔ)引导基金做好地方产业抓手(shǒu)助推高质量发展”为主题的话(huà)题吸引了来自京津冀、长三(sān)角、大湾区等地的(de)母(mǔ)基金代表机构(gòu)，以及来自(zì)国家级母基(jī)金、地方(fāng)产业基金和全国范围内的GP共同热议。

多(duō)家参会(huì)机构也纷纷表示，未来的投 资中将继续发挥(huī)各家(jiā)机构(gòu)所(suǒ)长，助力新质(zhì)生产力发(fā)展(zhǎn)，助推当地创新驱动发展战略向(xiàng)纵深推进，以创新之力跑出高质(zhì)量发展(zhǎn)加 速度。

校对：祝(zhù)甜婷

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