理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大

　　随(suí)着上(shàng)市银行2024年半年报的披露，理财公司的上(shàng)半年经(jīng)营情况也浮出水面(miàn)。第一财经梳理发现，上半(bàn)年理财公司取得(dé)营收、净利润一定(dìng)程度增长(zhǎng)，背后是发力代销(xiāo)业(yè)务赚取渠道费、降费率等手段(duàn)推动规模增长所致，业内人士认为，未(wèi)来发力代销将成(chéng)为趋势，但持(chí)续波(bō)动的理财产(chǎn)品收(shōu)益率引起(qǐ)不少投资者担忧，理财公司还应在产品(pǐn)开发、研究上多下功夫，为投资者增厚收益。

　　增量资金推动净利润增长

　　今年上半年，理(lǐ)财市场规模迎来高(gāo)增(zēng)。据《中国(guó)银行业理财市(shì)场(chǎng)半年报(bào)告（2024年上(shàng)）》（下称“《报告》”）披露，截至(zhì)2024年6月末，银行理财市场存(cún)续规(guī)模为28.52万亿元，较去年末的26.80万亿元增长了1.72万亿元，增幅6.42%。这一数字很快将赶上2022年赎回潮之前的规模，体现出(chū)投资者对理财市场的兴趣逐渐浓厚。业内人士认为，资金持(chí)续回落理(lǐ)财市(shì)场，这部分增(zēng)量资金为理财公司(sī)营收、净利润增长打下基础。

　　据第一财经(jīng)不完(wán)全统(tǒng)计，26家(jiā)内资理财公司中，除去(qù)未(wèi)披露中(zhōng)期规模的3家，1家规模与去年末持平(píng)，2家(jiā)出现(xiàn)下(xià)滑，共有(yǒu)20家实(shí)现中期规模较去年末实现增(zēng)长，10家实(shí)现双(shuāng)位数增长。分类型来看，国(guó)有大行旗(qí)下理财公司均实现理财规模快速增长(zhǎng)，交银理财、中银理(lǐ)财等均实现两位数增幅，其中，规模增长速度最快的中邮理财，增速为23.29%。

　　此外，股(gǔ)份行旗下的理财公(gōng)司也实现快速增(zēng)长，但(dàn)增速稍慢于国有行旗下理财公司。华夏理财的中期理财产品规模较去(qù)年年末增长21.10%，浦银理财、信(xìn)银理(lǐ)财、光大理财等均实现双位数增长。

　　在(zài)这一轮理财市场规模上升过程中，区域行理财机构也表现突出。南银理财、苏银理财均出现双位数增长，杭银理财、北银理财产品的中期规模也出现(xiàn)一定增幅。在业内人士看来，区域行(xíng)理财机构(gòu)具备“优质资产+本地用户高粘性(xìng)”的优势，能实现这(zhè)部分资金流入本地银行(xíng)的(de)理财机构。

　　不过，作为(wèi)理财公司中仅(jǐn)有的两(liǎng)家规模破2万亿元的理财公司，兴银理财和招银理财却出现规模下滑。截至(zhì)报告期末，前述两(liǎng)家理财公(gōng)司理财产品规模分别为2.15万亿元、2.44万亿元，分别较年初下降4.87%、4.31%，其中招银理财(cái)较2022年末的2.67万亿元已缩水0.23万亿元。

　　在业内人士看来，行业竞争加剧、流动性风险管理、监管考核、“资(zī)产荒”压力等均是限制2万亿元+理财机构规模再(zài)上台阶的核心因素。这也意味着(zhe)，对于头部理财公司而(ér)言，如何维持规模稳定乃至增长成(chéng)为亟待解决的(de)问题。

　　中国国际金融股份有限公司王子瑜认为，一方面，商业(yè)银(yín)行财(cái)富平台趋于(yú)开放，加大理财产(chǎn)品竞争(zhēng)；另一方(fāng)面，理财产品短期化背景下流动性风险管理诉求加强；同时，理财公(gōng)司(sī)评级办法或对规模增长的考(kǎo)核要求降低；此(cǐ)外，“资产荒”压力加剧，理财机构资产欠配压力较大，同时理财产(chǎn)品同质化有(yǒu)所提升。

　　代(dài)销(xiāo)业务是(shì)净(jìng)利增长主因

　　在规模增长的基础上，不少理财公司取得较好的业绩增(zēng)长(zhǎng)表现。第一(yī)财经(jīng)梳(shū)理发现，今年上半年，除去4家未披露中期净利润情况的(de)理财公司，有理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大5家理财公司净利润突破10亿元，几乎要超(chāo)过部分小型区域银行的(de)今(jīn)年上半(bàn)年的净(jìng)利润。比如净利润规模最大的兴银理财，上半年净利润同比增长15.80%至13.41亿(yì)元，已高于(yú)同期厦门银行、无锡银行、苏农商行的净利润水平。

　　借力于理财市场规模高增，上半年有17家理财公司出现净利润同比增(zēng)长。其中多家国有行旗下理财公司实现(xiàn)净利润双位数增长，部分股份行旗下理财公司也实现规模高增(zēng)，增幅最大(dà)的是浦银(yín)理财，上半年实现净(jìng)利润5.25亿(yì)元，增幅为136.49%。

　　根据中金公司发布的一份研(yán)报统计，今年(nián)上半年(nián)，理(lǐ)财子公司(sī)净利润(rùn)较(jiào)去年同期增长14%；其中，国有行、股份(fèn)行、区域行理财子公(gōng)司(sī)净利润分别同比增长14%、17%、6%。其中，招商(shāng)银行、平安(ān)银行上半(bàn)年代销理财销售收入同比增长(zhǎng)40.4%、22.3%。经测算，测算(suàn)招商银行理财产品的平均年化(huà)销售费率约为(wèi)0.18%，相较2023年提升3bp。

　　理财公(gōng)司人士对记者表示，今年以来快(kuài)速扩(kuò)容的理财市场规模是理财子公司净利润增(zēng)长的最重要的(de)原因。记者注意到，多家理财公司拓(tuò)展代销渠道，为净利润贡献不小增长点。比如，交银理财报告期内实现(xiàn)行外代销产品余(yú)额8221.95亿元(yuán)，占理财产品销售产品来源的56.35%。兴银理财今年上半(bàn)年也累计开(kāi)拓中小银行代销合作(zuò)机构(gòu)超510家，在中小银行代销渠道的理财余(yú)额为1958亿元，较上年末增加超140亿元。

　　《报(bào)告》显示，今年上半年，31家理财公司中，3家理财公司的理财产品仅由母行代销，28家理财公司的理财产品除(chú)母行代销(xiāo)外，还打(dǎ)通了其他银(yín)行的代销渠道。此(cǐ)外，18家(jiā)理(lǐ)财公司开展了直销(xiāo)业(yè)务，上半年累计直(zhí)销(xiāo)金额2331亿元。

　　“减费让利”制约净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)

　　今年上(shàng)半(bàn)年，也有(yǒu)理财公司(sī)出现净利润下滑情(qíng)形。截至报告期末，上银理财、建信理财、北银(yín)理财(cái)、招银理(lǐ)财、民生理财净利润均出现两(liǎng)位数下滑(huá)，其中上银理财实现净利润 0.83亿元，比去年同期(qī)下降56.54%；同期，公司实现营业收入2.02亿元。

　　上述(shù)理财公司中，除了招银理财及(jí)建信理(lǐ)财，上半年均实现一定程度的理财产品规模增长，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却出现下滑。

　　业内人士对记者分析，主要是阶段(duàn)性的减费(fèi)让利导致理财公(gōng)司净利润同比下滑。今年上半年，全行业的(de)理(lǐ)财(cái)公司掀起“降费潮”，固定管理费、托管费、销售费等均参与下调，不少银行(xíng)更是推出零费率策略，比(bǐ)如招银理财，此前(qiá理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大n)宣布将理(lǐ)财产品费率降至零，而这一举措(cuò)也使(shǐ)得招银理财在规模下滑的同时(shí)理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大，业绩表现更(gèng)是“雪上加霜”，报告期内，招银理财实现净利润14.47亿元，同比去年同期的16.60亿元下滑了12.83%。

　　王子瑜指出，从产品结构来看，由于含(hán)权理财产(chǎn)品规模(mó)收缩、固收类理财产品呈现(xiàn)短(duǎn)期化，预计(jì)理财产品加权平均费率略有降(jiàng)低。

　　据普益标准统(tǒng)计，截(jié)至今年6月(yuè)末，全(quán)市场已有(yǒu)超2万只理财产品的固定管理费率低(dī)于0.1%以下，产品数量占比37%，低费(fèi)率理财(cái)产品已经(jīng)大面积出现(xiàn)。

　　进一步来看(kàn)，理财公司掀起“降费(fèi)潮”，目的是为了在波动的市场环境中，留住客户、稳住规模(mó)。其根本原因是理财公司面对大幅波动的(de)理财市场，无法为投资者留存乃至增厚(hòu)收益，只能通(tōng)过让利手段挽留客户。

　　根据普益标准的统计数据，截至6月末(mò)，理财公司合计近6个月(yuè)平均年(nián)化收益率(lǜ)为3.3700%，较去年末下降36.84bp。其中，国有理财公司下降幅(fú)度最大，为55.55bp，城商行、股份行、农商行均有不同程度下滑。

　　近期，理财市场进一(yī)步波动，对理财公司形成不(bù)小挑战(zhàn)。根据普益标准的数据，理财公司近7日(rì)年化收益(yì)率年内(nèi)呈(chéng)现大幅波动的趋势。截至记者发稿，8月份理财产品7日年化(huà)收益率仅为(wèi)0.7768%，较上(shàng)月的3.3446%环比下降256bp。

　　业内人士认为，在低利率水平时(shí)代，提升交易能(néng)力、平抑(yì)波动，从资产端(duān)、产品端、渠道端多措并举构建差异化(huà)竞争优势。不(bù)仅要深入挖潜多元化资产配置能力，通过交易增厚投资(zī)回报；还要加强资产定(dìng)价及趋势预(yù)判能(néng)力，挖掘交易价值、捕捉交易机(jī)会，确保投研成果有效转化为交易收(shōu)益。

　　（本文来自第一财经）

责任编辑(jí)：李琳(lín)琳

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