丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期

　　转(zhuǎn)自：汇通财经

　　英国央行今(jīn)天没有(yǒu)做出改变(biàn)，选择(zé)维持5.00%的政策利率(lǜ)不变，并(bìng)将资产负债表缩减的速度稳定在每年1000亿英镑；这与我们和绝(jué)大多数经(jīng)济学家的预测一致。央行的决策声明没有重大变(biàn)化，坚持有限(xiàn)的前瞻性指导(dǎo)方法，对经(jīng)济状况的解(jiě)读总体上是对近期发展的平淡更新。我(wǒ)们预计(jì)英(yīng)国央行将在11月(yuè)和12月的会(huì)议上分别降息25个基点，随(suí)后(hòu)在2025年全年降(jiàng)息125个基点，大致每季度降息一次，至3.25%。

　　没有降息（与市场的边际押注(zhù)相反），略为鹰(yīng)派的8-1投票(piào)分歧，没有真正丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期同意11月降息，以及资产负债表缩减计划(huà)没有变化，这些因素结合(hé)在一起，促(cù)使英国国(guó)债(zhài)持平，英镑只是短暂(zàn)走强。市(shì)场敏锐(ruì)地关注着英国(guó)央行“QT”步伐可能发生的变化，因为更大的减债(zhài)目(mù)标有可能涉及更大规模的英国(guó)国债出售(shòu)（而(ér)不是(shì)被动的滚动）。如果是这样的话，它可(kě)能会导致英国国债短期和(hé)长期收益率曲线之间(jiān)的表现更加均衡。

　　在(zài)撰(zhuàn)写本文时（东部时间8：15），2年期英国国债收益率上升了6个基点，10年期英国国债收益率上升了4个(gè)基(jī)点——请注意，在此期(qī)间，美国2年期国债收益(yì)率基本持平，10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升了2个基点。11月会议的定价大约在(zài)27个基点的隐含降息，到(dào)12月总计为43个基点，代表了(le)对(duì)定价内降息(xī)的7个基点削(xuē)减(jiǎn)。我们认为这有点过于减少降息押注，但可能反映了市场的(de)看法，即英(yīng)国央行将(jiāng)更加谨慎行事。英镑短暂(zàn)上涨，但由于当天预先宣(xuān)布的0.6%涨幅，目前仍徘徊在1.33水(shuǐ)平左右。

　　简而言之，根据声明，“在没有实质(zhì)性(xìng)进展的情况下，逐(zhú)步消除(chú)政策限(xiàn)制仍然是(shì)合适的”。自(zì)英国央行8月1日降息25个(gè)基点以来，两份CPI和两份(fèn)就业/工(gōng)资报(bào)告（以及其(qí)他报告(gào)）的演变与上个月发布的货币政策报告的预测相对(duì)一(yī)致。服务业通胀(zhàng)略(lüè)低于预期，但并不(bù)明显，“8月(yuè)份仍保持在(zài)5.6%的高位”，而6月和7月扣除奖金后的工资增长分别(bié)保持在(zài)5.4%和5.1%的高位(wèi)。7月份英国GDP出人(rén)意料(liào)地没有增(zēng)长，但(dàn)这并不足以(yǐ)抵消英国经济在2024年好于预期(qī)的积极势头。

　　在8月(yuè)份的决(jué)议(yì)中，5比4的投票结果出(chū)现了激烈的分歧——值得(dé)注(zhù)意的是，首席经济学(xué)家皮尔（Pill）倾向于不(bù)改变——今天连续降息的门槛(kǎn)很高，英国央行上个月(yuè)的MPR指出(chū)，他们“必须小心(xīn)，不要降息太多或太快”，今天贝(bèi)利行长对(duì)BBC重复了(le)这句话。我们(men)对8月份决定的解读(dú)是，英国央(yāng)行(xíng)将(jiāng)在MPR公布之际每季度进行(xíng)一次评估，与欧(ōu)洲央行类似（欧洲央行10月(yuè)份的降息与(yǔ)新(xīn)一轮(lún)预(yù)测一致）。

　　今天8比1的投票结果可能比一些人预期的更加鹰派，因为副行长拉姆(mǔ)斯登被(bèi)认为可能与鸽派领袖(xiù)丁格拉一(yī)起投票。后者(zhě)今天(tiān)投票(pi丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期ào)支(zhī)持更多的宽松政策并不令人意外（她自2月份(fèn)以来一(yī)直希望降息），因(yīn)此(cǐ)在某种程度上，今天上午的决定(dìng)是一个非常强烈(liè)的共识。我们不会从这次投(tóu)票分歧中解(jiě)读太多对11月宣布的影响。到那时，我们应(yīng)该有更有力的证据表明，通胀上行压(yā)力（例如工资和GDP增长大幅超调）尚未成为(wèi)现实，政策需要放松限制，以免英(yīng)国央行(xíng)在远低于趋(qū)势增长的情(qíng)况下面临通(tōng)胀过低的风险。

责(zé)任编辑：丁文武

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