代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？

伯恩(ēn)斯坦认(rèn)为，无论(lùn)是整体还(hái)是(shì)分拆，其代工或产品业务都似乎(hū)没有太大吸引力，其(qí)代工业务（IFS）目前很依赖英(yīng)特尔(ěr)，而其制造部(bù)门(mén)由于亏损严重和规模不足，难以(yǐ)独立(lì)运营。

在全(quán)球半导体行业的激烈竞争下，深陷窘境的英特尔将“分拆(chāi)”视(shì)作了新的救命稻草(cǎo)，但伯恩斯坦指出，英特(tè)尔目前面临的挑战(zhàn)可能(néng)不是简单(dān)的分拆或出 售部分业务就能解决的。

上(shàng)周，据彭博(bó)社报道，英特尔已聘请顾(gù)问帮(bāng)助(zhù)他们探索未来的战略(lüè)方案(àn)，这些方
案可能包(bāo)括拆分产品和(hé)制造业务(wù)、取消项目(mù)或进行(xíng)并购。

9月3日，伯恩斯坦分析师Stacy A. Rasgon、Akhilesh Kumawat、发布报告称，目前，无论是整体(tǐ)还是分(fēn)拆，代工或产品业务都似乎没有太大吸 引(yǐn)力。

盈(yíng)利危机下(xià)，分拆业务或难以自(zì)理

从数据上(shàng)看(kàn)，英(yīng)特尔“失守”的程度令
人咋舌，报告指出，该公司2024年的收入可能比(bǐ)2022年分(fēn)析师(shī)会议上设定的目标减少近400亿(yì)美元，利润率远(yuǎn)低于预(yù)期 ，收益几乎(hū)为零，而且今年可能消耗掉约150亿美元的现金(jīn)，与管
理层(céng)预计实现的盈(yíng)亏平衡相去甚远。

尽管市场有声音认(rèn)为分拆公司(sī)能够“为股东创造价值”，但(dàn)分析师对此表示怀疑。

当前，英特尔已经在为分拆做准备，但具体(tǐ)来看，其代(dài)工业务（IFS）目前很依赖英特(tè)尔，而其制(zhì)造部(bù)门(mén)由于亏(kuī)损严重和(hé)规模不(bù)足，难以独立运营。

分析师认为：

此前(qián)，摩根大通的(de)分析师也指出，代工业务方面，由(yóu)于其取(qǔ)决(jué)于(yú)为昂贵的前(qián)沿研发和产能建设提供资金的能力，英特尔在该业务 方面的(de)前景较不明朗。

此外，英特尔的产品业务也在(zài)结构性地失去市场份额(é)，尤其(qí)是在可 能长期萎(wēi)缩的x86 CPU市(代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？shì)场中。而(ér)对于简单(dān)地剥离晶圆厂，分析师认为“这也很有挑战性(xìng)”：

“如此”缺钱，进退两难

报告还(hái)提到
，英特尔可能正在考虑加快分拆Altera以筹(chóu)集(jí)现金，并可
能暂停其在德国的项目。英特尔原计划最终(zhōng)将Altera公开上市，但现代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？在看来他们可能在寻找更(gèng)快的出售方式 。同(tóng)时(shí)，英特(tè)尔也可能进一步(bù)减持在(zài)Mobileye的(de)股份。

值得注意的是，英特尔此前已经宣布削减运营(yíng)开支、削减(jiǎn)资本支出、暂停派息、补(bǔ)贴 等，这本应该在(zài)2025年底之前为资产负(fù)债表(biǎo)带来(lái)约400亿美元的增量收入，代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？cms-style="font-L strong-Bold">但(dàn)公司似乎还 在通过出(chū)售资产(chǎn)筹集更多现金。

分析认(rèn)为，尽管整体战略在最(zuì)初(chū)可(kě)能是有(yǒu)意义的，目前业(yè)务的发(fā)展路径似乎不足以支(zhī)持 它走到终点，而(ér)且他(tā)们可能已走得太远所(suǒ)以无法停止。

伯恩斯坦最终(zhōng)给英 特尔的评级为“与(yǔ)大盘持平”，目标股价为25美元。截至收盘，英特尔(ěr)报19.4美元/股，下跌0.15%。

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