逆周期调节力度料加大 降准预期升温

　　近期人民银行释放出降准还(hái)有空间(jiān)的积极信号。业内(nèi)专家表示，后续人(rén)民银行(xíng)将继续坚持支持性货币政(zhèng)策，更加有力支持(chí)经济高质量(liàng)发(fā)展。为更好保持流动性合理(lǐ)充裕，引(yǐn)导银行增(zēng)强贷款(kuǎn)增长的(de)稳定性和(hé)可持续性，货币政策或加大逆周期调(diào)节力度，新一次降准(zhǔn)料大概率在今年内(nèi)落地。

　　降准有(yǒu)空间(jiān)且有必要

　　“年初降准的政策效果(guǒ)还在持(chí)续显现，目(mù)前金(jīn)融机构的平均法定存款准备(bèi)金率大约为7%，还有(yǒu)一定的空间。”人民银行货币政策司司长邹澜日前表示(shì)。

　　从(cóng)空(kōng)间看，东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到之前的几次 降准中，已执行5%存款(kuǎn)准备金(jīn)率的部分法人金融机(jī)构都没有(yǒu)降准，这或意味(wèi)5%是当前存款准备金率的下限，那么就还有2个 百分点的降(jiàng)准空间。

　　从国内宏(hóng)观环境看，当(dāng)前制造业PMI、物价、房地(dì)产仍在收缩，亟待货(huò)币政(zhèng)策发力，实施更大力(lì)度的逆周期调(diào)节。广开(kāi)首席产(chǎn)业研究院资深研究员刘涛表示，我国银(yín)行(xíng)体系存、贷款同时出现增长乏力的情(qíng)况(kuàng)，加之银行存贷(dài)利差持续收(shōu)窄，对银行稳(wěn)健经营及更好服务实体经济造成了明显(xiǎn)压力。

　　从历史情况看，光大证券(quàn)（维权）金(jīn)融业首席分析师王一峰 表示，央行每隔半年左右时间会
适时(shí)降准释放中长期流动性，对(duì)金融机构进行“补水”。上次降准时点在今年2月初，参考历(lì)史情况(kuàng)，年内(nèi)降准窗(chuāng)口已打开。此外，9-12月中期借贷便利（MLF）到期规模(mó)合计4.28万亿元，迎来到期高峰。择(zé)机降准可在一定程度上预先(xiān)对冲MLF到期影响，同时有利于淡化(huà)MLF中期政策利率色彩(cǎi)。

　　强化(huà)逆(nì)回购基准利率地位

　　业(yè)内专家表示，随着降准信号释放，预计新一次降准在今年年内实施，最快或在三季度落地。

　　“考虑(lǜ)到(dào)后续填补MLF到期、政府债发行以及信贷投放带来的资金缺口，逻辑(jí)上年内(nèi)再度(dù)降准有其可能性。”民生证券固定(dìng)收益(yì)首席分(fēn)析师谭逸鸣说。

　　至于(yú)何
时 降(jiàng)准落地 ，刘涛表(biǎo)示，三季度应尽快针对(duì)大中型银行实施定向降准，向市场释放流动性(xìng)。王青认(rèn)为，考虑到当前(qián)银行(xíng)体系流动性比较充裕，降准(zhǔn)很可能安排在(zài)四季度实施，降准幅度(dù)将为(wèi)0.5个百分点，释放资金(jīn)1万亿(yì)元，主要(yào)是为了支持政府债券发行。

　　信达证券(quàn)固定收益首席分析师李一爽表示，由于今年存款增(zēng)速大(dà)幅走低(dī)，2月的(de)降准足以覆盖金融机构缴准(zhǔn)带(dài)来的长期流动性消耗，因此央(yāng)行表示年初降逆周期调节力度料加大 降准预期升温准的政策效果还在持续显现，若降准(zhǔn)落地更可能是对冲MLF到期。考虑MLF在四季度到期量较大(dà)，因此(cǐ)降准在四季度落地的概率更高。

　　此(cǐ)外，兴业证券(quàn)固定收益首席分析师黄(huáng)伟平表示，后续若央行执行降准和买卖国债(zhài)操作，大概率会(huì)搭配MLF缩量(liàng)续做，进而逐步淡化MLF利率的政策利率色彩，强化7天期公开市场逆回购操
作利率作为基准利率的地位。

责任编辑：张文

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