新“国九条”之下，上市公司如何强化风控防范法律风险？洪灿：要长存敬畏之心、高度关注刑行交叉问题

近期，《国务院关于加强监管防范风险推动资(zī)本市场高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)的若干意见》（即新(xīn)“国九条”）发布后引(yǐn)发市场强(qiáng)烈关注。

新“国九条”凸显了资(zī)本市场(chǎng)监管新(xīn)理(lǐ)念——“强本强基”和“严监严管”，进一步强调严厉打击各类违(wéi)规减持(chí)、严肃查处操纵市场恶意做空(kōng)、严肃整治(zhì)财务造(zào)假、资(zī)金占用等重点领域(yù)违法违规行(xíng)为，以及强化上(shàng)市公司信息披露和(hé)公司治理监管(guǎn)。

从(cóng)上市公司法律风险与资本市场(chǎn新“国九条”之下，上市公司如何强化风控防范法律风险？洪灿：要长存敬畏之心、高度关注刑行交叉问题g)强监管的角度出发，如何解读新“国九条”？中国资本市场法律风险(xiǎn)的资深(shēn)研究专家、信达律师事务所高级合伙人洪灿此前一直长期(qī)观(guān)察A股上市(shì)公(gōng)司行(xíng)政刑事法律(lǜ)风险，日前，他接受证券时报记者(zhě)采访时(shí)表示，上市公司(sī)要强化对(duì)法律、对市(shì)场、对风险(xiǎn)的敬畏之心，尤其(qí)要高度关注刑行交叉问题。

从严监管的施政脉络一直清晰，新“国九条”将此推向新高度

早在2004年和2014年，国务院就发布了《国务院关(guān)于推进资本市(shì)场改革开放和(hé)稳定发展的若干意见》和《国务(wù)院关(guān)于进一步促进资本市场健康发(fā)展(zhǎn)的若干意见(jiàn)》，如今(jīn)时隔10年，国务院(yuàn)再次发布(bù)“国九(jiǔ)条”直指当下资本市场发(fā)展症结，提出(chū)解决方案和发(fā)展思路，明确提出2035年资本(běn)市场发展目标，给未来中国资本市场的发展描绘(huì)了一(yī)幅蓝图，也因此备(bèi)受市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

相比于此前的两份文件，此次新“国九(jiǔ)条”新在哪里？洪灿认为，原来的两(liǎng)次“国九条”强调的重心是(shì)发展，新“国九条”的重心在强监管。体现在：一是旗帜鲜明地在文件名(míng)称中(zhōng)突出强调(diào)监管。新“国(guó)九条”在《国(guó)务院关于加强监管防范风险(xiǎn)推动资本市场(chǎng)高(gāo)质量发展的若干意见》的(de)文件(jiàn)名中，旗帜鲜(xiān)明地把“加强监管”作为高质量发展的必由之路，强(qiáng)调通过“加(jiā)强监管防范(fàn)风险”以(yǐ)达(dá)到“推动资本市场(chǎng)高质量发展”的目的，将监管摆在首要地位(wèi)。

二(èr)是(shì)在主(zhǔ)文中全程强调、全面强调(diào)从严监管。新“国九条”一共九个部分，从严监管(guǎn)的主基调贯穿始终(zhōng)，除了在文件名强调监(jiān)管(guǎn)之外，更有四个(gè)部(bù)分是(shì)在标题中(zhōng)强调监管，分别是“严(yán)格上市公司持续(xù)监管”“加大退市监管力度”“加强证(zhèng)券基金(jīn)机构监管，推动行业回归本源、做优做强(qiáng)”“加强交(jiāo)易监(jiān)管，增强资本市(shì)场(chǎng)内在稳定性(xìng)”，用一半的篇幅重点阐述上市后持续(xù)监管以及交易(yì)、退市、机构各环节(jié)的监管政策。“新‘国(guó)九条’如此强调资本(běn)市场的从严监管，可以说是史无(wú)前例。”洪灿表示。

梳理过去(qù)的政策文件，洪(hóng)灿认为，从过去几年的监管路径来看，从严监管的施政(zhèng)脉络一直非常清(qīng)晰，从严监管(guǎn)、规范市场的主(zhǔ)基(jī)调一直在稳步推进。2019年《关于办理操(cāo)纵证券、期货市场刑事案件适用法律(lǜ)若干问(wèn)题的解(jiě)释》施行，2020年(nián)新《证券法》施行，2021年《刑法修正案（十一）》大幅提高了证券期货犯罪的刑事(shì)惩戒力度，2021年，中办、国(guó)办印发《关(guān)于依法从严打击证券违法活动的意见》。如今(jīn)新(xīn)“国九条”发布，更是(shì)把“加强监管”放(fàng)在首要位置。

“我(wǒ)国(guó)资(zī)本市场发展到现阶段，已经(jīng)是全球第(dì)二大市场，市场发展的中心任务从做(zuò)大变为(wèi)做强，从追求数(shù)量、速度，到(dào)现阶段(duàn)的强调公平、规范，这(zhè)是事物(wù)发展的必然要求。要达到高质量发展，必须加强监管。”洪(hóng)灿表示，可(kě)以预见，接下来证监会将(jiāng)在已(yǐ)发布的监管制度规则基(jī)础上，围绕新“国九条”出台更多的(de)新的配套监管举措。

上市(shì)公司要高度重视刑行交叉(chā)领域(yù)的法律风险转化

今年(nián)3月，信达律师事务所发(fā)布(bù)了《2023年(nián)度(dù)A股上市公司行政刑事(shì)法律(lǜ)风险观察报告》，指出了2023年度(dù)前四大证券行政违(wéi)法行为，分(fēn)别为(wèi)信息披露(l新“国九条”之下，上市公司如何强化风控防范法律风险？洪灿：要长存敬畏之心、高度关注刑行交叉问题ù)违法违(wéi)规、内幕交易或泄露内幕信息、证(zhèng)券从业(yè)人员违规(guī)参与股票(piào)交易、操(cāo)纵证(zhèng)券市场。洪灿认(rèn)为，此次新“国九条”对资本市(shì)场的从严监管，正是回应了长期以来上(shàng)市公(gōng)司存在(zài)的这四个法律(lǜ)风险。比如，新“国九条”重(zhòng)点强调(diào)“防假打假”、打击(jī)“以市(shì)值管理为名的操纵市场(chǎng)、内幕交(jiāo)易”、“严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为”、“建立健全(quán)从(cóng)业人员(yuán)分类(lèi)名单(dān)制度和执业(yè)声誉管理机制”，这对上市公司实控(kòng)人和董监高、证券(quàn)基金从(cóng)业人员、投资者均(jūn)提出了更高要(yào)求(qiú)。

随着新“国九条(tiáo)”发布(bù)，上市公司该如何加强合规与风控？据洪灿介绍，从2018年开始，信达律师事务所团队在业界率先关注中国新“国九条”之下，上市公司如何强化风控防范法律风险？洪灿：要长存敬畏之心、高度关注刑行交叉问题上市公司的法律风险（重点是行政、刑事、行刑交叉法律风险），公(gōng)开出版了国内第一本上市(shì)公司刑事(shì)法律(lǜ)风险蓝皮书，并且持续六年发布了二十一期上市公司刑(xíng)事行政法律(lǜ)风险观察报告(gào)，首创“季报+年报”“行政+刑事”的(de)法律风险观察(chá)模式，并在大量证券违法犯(fàn)罪案件的办理过程中积累(lèi)了大量经验。

根据前述的观察研究和办案(àn)实践，洪灿认为，上市公司(sī)作为(wèi)资(zī)本市场的重要(yào)参与主体要有敬畏之心，必须敬畏市场，敬畏法治，敬畏(wèi)风险。在监管“长牙带刺”、有(yǒu)棱有角的新时代背景下更要树立合规意识，加强合规体系的建设，对潜在的行政及刑事法律风险(xiǎn)进行合(hé)规梳理和事前防范。只有加强法律风险的事前识别、防范与事中控制，行稳致远，才能实现(xiàn)公司高质量(liàng)发展，实现基业长青。

同时，上市公司要(yào)高(gāo)度关注刑行交叉问(wèn)题。“随着刑法对于证券(quàn)犯罪的追诉标准的大幅降低，在可以预计(jì)的将来(lái)，会有大量的行(xíng)政违法案件要进(jìn)入刑事追诉环(huán)节。我们(men)作为资本市场的法(fǎ)律服(fú)务机构(gòu)，一直高度关注行刑交(jiāo)叉(chā)的问题，因为证券类犯罪是典(diǎn)型的涉及双向移(yí)送的违法犯罪行为。”洪灿表示，过去那种认为对(duì)违法行为(wèi)进行行(xíng)政处罚后就不会再有刑事责任(rèn)，认为(wèi)这属于“一事不再罚”的(de)想法(fǎ)，是非常(cháng)有害的错误认(rèn)知，极(jí)可能付出沉重的代价。因(yīn)此，上市公司及相关人员要高度重视刑行交叉领域的法律风险转化问题(tí)，及时化解(jiě)法(fǎ)律风险，积极(jí)维护(hù)上市公司(sī)和资本市场的健(jiàn)康发展。

校对：赵燕

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