半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规

　　光刻机传来大消息！

　　9月6日，光刻机巨头阿斯麦（ASML）在官网发表声明称，荷兰政府公布了浸润式DUV光(guāng)刻机出口新规，自9月7日 起生效。这意味着，ASML需要向荷兰政(zhèng)府申请出口许可（金麒麟分析师）证才能发运TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV光刻机。

　　值得注意的(de)是，近日，瑞银将ASML股(gǔ)票评级从“买入”下调至“中性”，并将目标价从1050欧元下调至900欧元(yuán)。此次调整是在市场预期该公司每(měi)股收益增长(zhǎng)率将放 缓的背景(jǐng)下进行的。

　　ASML突然公(gōng)告

　　据(jù)ASML网站 公告(gào)，荷兰(lán)政府9月(yuè)6日发布了关于浸润式DUV半(bàn)导(dǎo)体设备出口的最新(xīn)许可(kě)要求。ASML认为，这一要求将协(xié)调(diào)颁发出口许可证的方式。

　　根据更(gèng)新后的许可要求，并据美国出口(kǒu)管理条例734.4．（a）．（3），ASML需要向(xiàng)荷(hé)兰政府而非美国政府申请出口许可，才能出货其TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV浸润式光刻系统。荷兰(lán)出口许可要求已适用于TWINSCANNXT：半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规2000i及后续
DUV浸润(rùn)式系统(tǒng)。ASML的极紫外（EUV）系统的(de)销售(shòu)也需遵守许可要求。 荷兰政府(fǔ)发布的最新许可要求将于9月7日起生效。

　　有消息称，荷(hé)兰(lán)政府周五(wǔ)新公布的出口管制规定，要求ASML就其部分机器(qì)向海牙而(ér)非(fēi)美国政(zhèng)府(fǔ)申请许可证。ASML发言人
Monique Mools表(biǎo)示 ，“由于新的要求(qiú)，ASML将需要向(xiàng)荷兰政府申请出口许可证(zhèng)，而不(bù)是向美国政府申请光刻机TWINSCANNXT：1970i和1980i的出口(kǒu)许可证。预计新规不(bù)会对我们2024年的财务前景 产生(shēng)任何影响，也不会对2022年11月投资者日期间所(suǒ)传达的长(zhǎng)期前景产生任何影响。”

　　荷兰贸易(yì)部长雷(léi)内特·克莱弗(fú)在宣布最新消息时(shí)表示：“我(wǒ)做出这个决定是为了我们(men)的安全。我们发现，由于技术的(de)发(fā)展，这些特定生产机
器的出口存在(zài)更多的安全风险。”尽管美国和荷兰(lán)仍在就出口政策进行谈判(pàn)，但周五的决定是一个切(qiè)实的举(jǔ)措，应该(gāi)可以缓解两国政府之间的紧张(zhāng)关系。半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规>

　　所(suǒ)涉及的机器是ASML的1970i和(hé)1980i DUV浸润式光刻设(shè)备，大约处于其产品系列(liè)的
中间位置。在美国的压(yā)力下，荷兰政府从未允许(xǔ)ASML向中国客户(hù)运(yùn)送其最好的EUV工具(jù)，同时从2023年9月开始要求对NXT：2000系列及(jí)更高版本的DUV工(gōng)具进行许可。

　　2023年10月，美国单方面开始限制ASML 1970i和(hé)1980i工具的出货，理由是其包含(hán)一(yī)些(xiē)美国零部(bù)件。荷兰议会议员曾(céng)就(jiù)此对荷兰主权的影响提出质(zhì)疑。

　　评级被(bèi)下调

　　当(dāng)地时间
周三，瑞银将ASML股票评级从“买入”下调至 “中性”，并将目标价从1050欧元下调至900欧元。此次(cì)调整是在市场预期该公司每股收益增长率(lǜ)将放(fàng)缓的背景下进行的 。

　　尽管(guǎn)ASML在欧洲科技领(lǐng)域表现突出，但瑞银预计(jì)2025年至2030年其每
股收益的复(fù)合年增长率将半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规(jiāng)为13%，而2018年至2025年(nián)的(de)复合年增长率为24%。

　　该公司表示(shì)，预(yù)期的增长(zhǎng)率证明了(le)ASML相对于同行和历史(shǐ)平均水平的股票市盈率“正常化”是(shì)合理的(de)。尽(jǐn)管看好2025年前(qián)景，但预计重点 将(jiāng)转向2026年和2027年。瑞银预测，未来几年息(xī)税(shuì)前利润将比普遍(biàn)预期下降(jiàng)5%—10%。

　　瑞银认(rèn)为，有几个因素会导致这种(zhǒng)变(biàn)化(huà)。逻辑和内存领(lǐng)域的光刻强度将趋于平稳，预(yù)计光刻占晶圆厂设备总(zǒng)支(zhī)出的份额将从2025年的30%峰值下降到2027年的25%。这种下降部分是由于架构转向全栅
技术，以及DRAM制造中EUV层添加可能放缓。

　　此外，人工智能终端应(yīng)用的(de)收入可能不足以抵消趋势(shì)的变(biàn)化，未来三到五年仅占ASML收入的10%—15%。

　　根据2024年(nián)的业绩预测，中国市场占(zhàn)ASML收入的35%。然而，随着额外的出口管制到来，销(xiāo)售(shòu)必然会受到影响。瑞银预计，2025年中国市场收入将同比(bǐ)下降至(zhì)24%，2026年将下降至11%。此外，近期，ASML在科(kē)技板(bǎn)块中取得了1.3%的增长(zhǎng)。然(rán)而，根据Wolfe Research数据，该公(gōng)司第三季度的(de)收入预期低(dī)于普遍(biàn)预期。

　　不(bù)过，巴(bā)克(kè)莱将ASML的股票(piào)评级从“持股”上调至“增持”，并将目标价从之前的930欧元上调至1150欧元(yuán)。巴(bā)克(kè)莱预计ASML 2026年的同比增长率为15%，而2025年 的增长率为27%。该公司(sī)还预计ASML在接下(xià)来的几年（2027年(nián)和2028年(nián)）将继续保持两位数的增长。

　　值得注意(yì)的是，最近，荷(hé)兰首相迪(dí)克·绍夫在谈(tán)及与美国讨论对华半导体设备出口的新限制时，表示乐观。这些谈判的结果可能对半导体行业产生重大影响，尤其是对ASML等在全球供应链中(zhōng)占据核心地位的公司。

　　（文章来(lái)源：券商中国）

责任(rèn)编辑：凌辰(chén)

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