美联储大幅降息50基点亚太股市冲高

美联储(chǔ)四年来首次降息终于(yú)落地，而且是超常规的50个基点（BP）降息(xī)。

美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔试(shì)图避免市(shì)场将此(cǐ)解读为应对衰退，而认为只是利率正常化，他强(qiáng)调美国经济、劳动力(lì)市场仍然健康。

美股走高，亚太股市19日普涨，但由于50BP降息的预期在周初已经(jīng)打满(mǎn)，美债收益率不(bù)跌反涨，非美元货(huò)币出现获利了结，美(měi)元指数并未显著(zhù)下跌。外汇专家(jiā)、浙商中(zhōng)拓(tuò)集团金融市场(chǎng)业务部总经理刘杨对第(dì)一财经表示：“前期降息预(yù)期打得很足，市场沿着降息的路径大幅加码相关头寸，降息落地后非美元(yuán)货(huò)币明显获利了结。”

值得关注的(de)是，20日将公布(bù)新一期LPR（贷款市场报价利率）。美(měi)联(lián)储降(jiàng)息将(jiāng)使得中国(guó)货币政(zhèng)策有更大的(de)宽(kuān)松(sōng)空间，具(jù)备(bèi)推动新一轮降准(zhǔn)、降息的条件。境外资金有望一定程度上流向人民币资产，为中国股市、债(zhài)市注入流动性。当下，市场(chǎng)对于下调存量房贷(dài)利率的预期也持续发酵。

降息落地刺激亚太股市冲高

基于通胀的进展和风险的平衡，美联储此次将联邦基准利(lì)率区(qū)间下调50BP至(zhì)4.75%~5%。

相(xiāng)比降息幅(fú)度，市场更关注的是鲍威(wēi)尔的言论和经济预(yù)测展(zhǎn)望（SEP），尤其是预测未来利率(lǜ)路径的“点阵图”。

鲍威尔在议息会议后的发布会(huì)中(zhōng)表示(shì)，通胀控制取得进展，劳动力市场放缓，但(dàn)更广泛的指标仍然表明经济相对稳定；随着近期(qī)数据出现变化，委员会的立场较6月出现较大变(biàn)化，但他强调不应把本次会议降息50BP的行动视为未来的降息步伐，委员会将通过(guò)加快、放缓或暂停降息(xī)，对未来发布的相关数据作出反应。

本次会议(yì)发布的(de)最新经济预测(cè)显示，相较(jiào)于6月会议的预估，委员会下调今年美国(guó)GDP增速至2%，上调(diào)2024年(nián)及2025年失业率至4.4%；2024年物价指标PCE由2.6%下调至2.3%，下调2025年至2.1%，2024年核(hé)心PCE由(yóu)2.8%下调至2.6%，并下调2025年至2.2%。

最新公布的利率点阵图则(zé)显示，委(wěi)员们(men)对2024年利率(lǜ)预测中位数为4.4%，相较6月会议低0.7个百分点，将2025年(nián)利率预测中位(wèi)数由4.1%下调至(zhì)3.4%，将2026年(nián)底利率预测中位数下调至2.9%，长期(qī)中(zhōng)性利率由6月的2.8%上调至2.9%。这意味着(zhe)今年年内仍有两(liǎng)次分别为25BP的降息(xī)，但长期的降息幅度不及市场预期的近225BP。

由于降息落(luò)地，亚太股市明显冲高，上证综指收盘涨0.71%，恒生指数(shù)涨2%，日经指数涨2.15%。

瑞银方面表示，历(lì)史(shǐ)上，美国市场在非衰退期(qī)降息时的表现良好，此(cǐ)次也(yě)不大可能例外。该机构的基准情景仍是(shì)标普500指数有望在(zài)年(nián)底升至5900点(diǎn)，并在2025年6月底进一步升至6200点。同时(shí)，在非衰退降息背景下，亚太股市普遍受到利好。

摩根资(zī)管方面对(duì)记者(zhě)表示，美联储开启降息周期，对股票和债券市场来说都较为(wèi)利(lì)好，但(dàn)在经济及地缘政(zhèng)治(zhì)风险仍有一定(dìng)不确定(dìng)性(xìng)，以及市场预期与实际政策(cè)可能出现落(luò)差的情况(kuàng)下，仍(réng)可能出现一定的波(bō)动，投资者宜规避过度集中的风险，并专注于提高投资组合的质量和(hé)多元化。

市场期待国(guó)内(nèi)新一轮降准降(jiàng)息

美联储(chǔ)降息靴子落地，在A股和港股冲高的同时，一(yī)个明显现象(xiàng)是(shì)地产板块又集体(tǐ)走高。

19日，港股(gǔ)内房股多(duō)数(shù)表现强势，金地商置(zhì)、富力地产、建发国(guó)际涨幅超10%，雅(yǎ)居乐、华润置地、融创中国、越秀地产等涨幅也在7%以上；A股方面，天地源、电子城强势涨停，金地集团、中洲控股也有6%以(yǐ)上涨幅。

华泰证券宏观研(yán)报称，美联储开启持续降息周期有望进一步减轻人(rén)民币汇率面临(lín)的由利差形(xíng)成的外汇(huì)流(liú)出(chū)压力，并打开国内货(huò)币政(zhèng)策空间。

中国(guó)首席(xí)经(jīng)济学家论坛理事长(zhǎng)连平预计，本轮美联(lián)储降息周期持续时间或长达14~16个月，降息6~8次。在此背景下，我国货币政策基调获得了难得的(de)调整时间窗口，具备了推(tuī)动新一轮降准、降息的空间。

在(zài)8月金融统计数据解读中，央行有关(guān)部门负责人也曾表态，将“加大调控力度”“着(zhe)手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成(chéng)本，保持流动性合(hé)理(lǐ)充裕(yù)”。

中指研究院市场研究总监陈文静预计，在当前的背景下，我国后续降准(zhǔn)、降息的调整或加快(kuài)落(luò)地，进一(yī)步降低企业和居民的融资成(chéng)本。对(duì)于房(fáng)地(dì)产市场而言，5年期以上(shàng)LPR有望进一步(bù)下调，居民购(gòu)房的成(chéng)本也将(jiāng)跟随下降。

广东省城乡规划院住房(fáng)政策研究中心首席研究员李(lǐ)宇嘉也认为，美联储降息有效缓解了国内实施(shī)货币宽松政策决(jué)策时，对于(yú)人民币贬值和人民币资(zī)产价格进一步下(xià)跌的顾虑和(hé)掣肘。这预示着后续降准降息的通道会更加宽敞(chǎng)一(yī)点，比如按揭利率进一步调控的空间更大，对于缓(huǎn)解开发商资金链紧张、降低(dī)购房者的按揭成本、促进住房需求有帮助。

目前市场预期新一期LPR可能(néng)会(huì)有(yǒu)20BP左右的下降，同时，关(guān)于存量房贷利率下调的预期(qī)也在加强。

兴业研究公司宏观市(shì)场部(bù)高(gāo)级研究员何帆(fān)等撰文(wén)指出，随着美联储进入降息周期，年内(nèi)我国仍(réng)有降息空间，后续(xù)可能推出(chū)的政策包括：继续降低存量房贷利率，可能采取直接降低存量贷款加点幅度(dù)的(de)方(fāng)式；同时，LPR仍有进一步下调空间，而考虑到部分地区个人住房贷款(kuǎn)和(hé)公积(jī)金贷款利率已经较为接近，后续公积金贷款利率也可能继续(xù)下调。

野村中国首席经济学家陆挺表示，美国即(jí)将开始的连续降息给我国提供(gōng)了降息的机会，不过预计我国降息幅度(dù)不会很大，应该以降低存量按揭贷款(kuǎn)利率为主。

据陆挺测算，2015~2022年期间的存量房贷(dài)规模约30万亿元，存量房贷利率估计平均约5.2%；2023年下调73BP后，目前估计为4.5%，仍比目前的(de)新增房贷利(lì)率水平高出(chū)100BP左右(yòu)。

美(měi)元(yuán)小幅转弱、人民币(bì)反攻

在(zài)降息(xī)背(bèi)景下(xià)，美元(yuán)指数却比想象的更淡定，早已充分定价降息预期的汇市(shì)表现(xiàn)出更多“卖事实(shí)”的迹象。

19日早盘，非美元货币普遍对美元回(huí)落，美(měi)元/日元回升至(zhì)143附近，本周一度跌破140。美(měi)元/离(lí)岸人民(mín)币(bì)隔(gé)夜一度来到7.08附(fù)近，19日开(kāi)盘后交投在7.0945。但(dàn)午后明显反弹(dàn美联储大幅降息50基点亚太股市冲高)，截至当日19:00，离(lí)岸人民币对美元报7.065，大涨约300点。

“汇市的定价倾向极端，此前英镑(bàng)、欧(ōu)元、日元都对美元创(chuàng)下年内新高，由于前期降息预期打得很足，这也导致目前市场出现了止盈。”刘(liú)杨表示，11月即将(jiāng)迎来美(měi)国大选，市场不确定性(xìng)会显(xiǎn)著升高(gāo)，大选(xuǎn)前(qián)美元指数很(hěn)难进一步走低(dī)。

景顺董事总经理、亚太(tài)区固定收益主管黄嘉诚对记者表示，即将(jiāng)举行的(de)美国大选对明年(nián)甚至更远的未来产(chǎn)生的影响重大，选举(jǔ)结(jié)果可能从贸易政策、财政政策以及其他方面影响市场。此外，中(zhōng)东地区近期事件频发(fā)，地缘政治环境仍(réng)然充满风险。

尽管短期人民币多头出(chū)现止盈，但机构仍美联储大幅降息50基点亚太股市冲高认为人民(mín)币有走升的(de)条件。有(yǒu)交易员对记者表示(shì)，从技术层面看，如果内外部因素支持，触及或突(tū)破7并非(fēi)不可能。

“结(jié)汇效应”也(yě)受到关注。过去(qù)两年来，由于美元升(shēng)值以(yǐ)及中(zhōng)美利差较大，中国(guó)出口商多数都将外汇收入以美元存款形式保留，而(ér)非(fēi)结汇，这从(cóng)某(mǒu)种程度上也加剧了(le)人民币汇(huì)率的(de)压(yā)力。不过，近期各大投行的测算显示，中国出口商可(kě)能会将囤积的约5000亿美元(yuán)转换为人民币资产，在美联储降息(xī)背景下，这可(kě)能推动人民币对美元继续升值。

刘杨对(duì)记者表示：“出口(kǒu)结汇盘已经出(chū)来不少，但今年能够拿来结汇的美元应该没有2020年的多，可能真正可以拿来卖的美元资(zī)产约为2000亿美元。不(bù)过，如果美国重要数(shù)据不好，市场喘口气后(hòu)继续(xù)交易衰退和降息(xī)，投机力量可(kě)能会顺势把美元/人民币打到7。”

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