“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化

作为市场生态重塑的关键时(shí)间节点，“827新政”已推行满一年。这一(yī)年来(lái)，A股IPO市(shì)场发(fā)生极大变化。

一是(shì)上市 方面，自(zì)2023年8月27日证监会(huì)提出“阶(jiē)段性 收紧IPO节奏”，共计128家企业上市，融资938.44亿元，分别同比下滑69.69%、80.03%；

二是IPO受理方面，新增受理企业135家，同比下(xià)滑74.67%，其中有39家(jiā)已终止，占比28.89%；

三(sān)是IPO终止方面，这一年(nián)来，484家企业IPO终止，同比增71.03%；479家因撤材料终止，同比增(zēng)83.53%；

四是在审方面(miàn)，目前329家公司排队在审，同比减少57.82%；

五是辅导(dǎo)备案方面，这一年共计新增辅(fǔ)导备案703家，同比下降29.77%。

这一年，影响IPO的重磅(bàng)政策层出不穷，包括(kuò)但不限于(yú)以下九大新规：

一是，“827新政”，提出“阶(jiē)段性收紧IPO节(jié)奏”；

二是，一流投(tóu)行“施工图”强调全面强化监管执 法；

三是，“315新政”提出8项政策措施(shī)，包括压实中介机构“看门人”责(zé)任等(děng)；

四是，首发现场检(jiǎn)查新规(guī)，要求现场检查覆(fù)盖(gài)率不低于(yú)拟上市(shì)企业(yè)的三分之一；

五是，新“国九条”，提出建立中介机构“黑名单”制度；

六是，沪深交(jiāo)易所优(yōu)化上市条件，提高(gāo)主板、创业板(bǎn)上市标(biāo)准；

七是，北交所辅导指引，要对在北交所上市(shì)的辅导监管进行系统(tǒng)规范；

八是，科创板(bǎn)八条，加强科创板上市公司全(quán)链条监管等；

九是，国务院(yuàn)规范中(zhōng)介机构IPO服务规定征求意见，其中提(tí)到“地方政府不得为公司上市提供奖励”“中介(jiè)机构收(shōu)费不得与IPO结果挂(guà)钩”等诸多新规。

IPO上市：128家上市，募(mù)资(zī)减少(shǎo)八成

截至8月27日(rì)，自2023年8月27日以来，共计128家公司发行上市，同比减少294家
，降幅为69.69%；募集资金(jīn)总额达938.44亿元，同比减少3760.41亿元，降幅达80.03%。

上年同期(qī)数据为，自2022年8月(yuè)27日至2023年8月26日(rì)，共计422家(jiā)公司发行上市，募集资金总额达(dá)4698.85亿元。

这一年来(lái)，40家券商保荐承销上述(shù)企业的IPO业务，海通证券保荐数量最多
，有12单(dān)；中信建投有11单，中信(xìn)证券与国泰君安各(gè)有10单，民生证券有9单，华(huá)泰联合有(yǒu)8单，中金公司有6单，招商证券与(yǔ)财(cái)通(tōng)证券(quàn)各有5单(dān)，长江证券承销(xiāo)保(bǎo)荐(jiàn)有4单。

此外，这一年(nián)IPO上市企业有3单的是中泰证券、国投证券、东吴(wú)证(zhèng)券；有2单的是中银 证券、申万宏源证券承销(xiāo)保荐(jiàn)、兴业证券、东方(fāng)证券承(chéng)销保荐、国金证券、第(dì)一创(chuàng)业、东莞证券。有17家券商各(gè)有1单IPO业务。

受理(lǐ)：135家获受理，同比减少逾七成

受理方面，易董数(shù)据统计显示(shì)，截至8月(yuè)27日，这一年来，新增(zēng)IPO受理企业总计135家，同比减(jiǎn)少398家(jiā)，降幅达74.67%。2022年8月(yuè)27日至2023年8月27日有533家。

其中，上交所主板和科创板各9家，深交所主板和创业板分别有7家、8家，北交所102家(jiā)。

在新(xīn)增受理的135家IPO企业中，有39家已(yǐ)终止，占比为28.89%。

终止：479家因撤材料终止IPO，增(zēng)逾八成

自“827新政”以来，共计484家公司终止IPO，同比(bǐ)增201家(jiā)，增幅为71.03%，其中479家因撤材料(liào)终止(zhǐ)，占比为(wèi)98.97%，同比增218家(jiā)，增幅为83.53%。

因撤(chè)材料终止IPO项目的券商有64家，通(tōng)常保荐数目高，撤否对应也较(jiào)多(duō)。

这一年来，IPO因(yīn)撤(chè)材料终止最多(duō)的是中信证券，有61单，其次是中信(xìn)建投，有42单，海通证券与民生证(zhèng)券各有31单，华泰联合与中金(jīn)公(gōng)司各有26单(dān)，国金证券有25单，国(guó)泰君安有23单。

IPO撤材料终(zhōng)止13单的券商有3家，分别是开源证券、东吴(wú)证券、国投证券，有12单的是招商证券(quàn)、广发证券，有10单的是申万宏源承销保荐、长江证券承销保荐、浙(zhè)商证券，有8单的(de)是国信证券、东兴证券、国元证券，有7单的是东方证券承销保荐(jiàn)，有6单的 是财通证券、中(zhōng)德证券，有5单(dān)的是中原(yuán)证券。

有4单IPO撤材(cái)料终止的是中泰证券、五(wǔ)矿证券(quàn)、华创证券、光(guāng)大证券、兴业证券、华西证券，有3单的是首创证券(quàn)、第一创业证(zhèng)券承销保荐、华英证券、平安证券、中银证券(quàn)，有2单的(de)是(shì)东北证券(quàn)、西部证券
、东亚(yà)前海、西南证券、天“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化风证券、湘财证券、银河证券，有1单IPO撤(chè)材料终止的券商有22家，在此不一(yī)一列举。

在审：仅329家公司排队，同 比降(jiàng)近(jìn)六成(chéng)

受撤(chè)否高企、申报(bào)受理较低(dī)等因素影(yǐng)响，在审排队数量已经到了一(yī)个较低的水平。

截(jié)至(zhì)8月26日，共计329家公司在审(shěn)，较“827新政”当日的780家在审，现已“腰斩”，同比减少451家，降幅达57.82%。

在(zài)审(shěn)数量最多的券商是中信(xìn)证(zhèng)券，有34单项目在(zài)审，其次是中信建投，有22单；在审排队超过10单的还包括华泰联合（20单）、民生证券（19单）、中金公司（18单）、海通证券（17单）、国泰君安（16单(dān)）、国金证券（15单）、招(zhāo)商证券(quàn)（14单）、国投证券（14单）、东方证券(quàn)承销保荐（12单）。

有8单的是广(guǎng)发(fā)证券、国信(xìn)证券申万宏源证券(quàn)承(chéng)销保荐东兴证券、长(zhǎng)江证券承(chéng)销保荐，有7单的是浙商证(zhèng)券、东吴证券，有6单的是开源证券，有5单(dān)的是中(zhōng)泰(tài)证(zhèng)券、国元证券、东北证券；有4单的(de)是兴业证券、天(tiān)风证券、德邦证券，有3单的是(shì)西部证券、东莞证券。此(cǐ)外有2单(dān)的(de)券商(shāng)有11家(jiā)，有1单的券商有11家，数量较多，在此
不一一列举。

此外，同花顺iFinD数据统计(jì)显示，这一年来，共新增辅导备案703家，同比减少293家，降幅为29.77%。

IPO监管新规频(pín)出

近一年多来，A股(“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化gǔ)IPO市场相继推出多个重磅政策。

2023年8月18日，证监会提出，“合理把握IPO、再融(róng)资节奏，完善一二级市场逆周期调(diào)节。”

2023年8月(yuè)27日，证监会正式提出
，“根据(jù)近期市场情况，阶段(duàn)性收紧(jǐn)IPO节(jié)奏，促(cù)进投融资(zī)两端(duān)的动 态平衡”。

2024年3月(yuè)15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投(tóu)资银(yín)行和投资机构的意见（试行）》，也即相关机构建设的“施工图”。其中强(qiáng)调，全面强化监管执法。坚持机构罚和个人罚、经济罚和资格罚(fá)、监管问责和自律惩戒并重，对无(wú)视、损害公众投(tóu)资者利益(yì)的机构(gòu)与个人依(yī)法坚决予以严厉打击。加强(qiáng)行业机构股东、业务准入(rù)管理，完善高管(guǎn)人员任职条件与备案管理制(zhì)度(dù)。

被誉为“315新(xīn)政”同日公布(bù)，证监会发布(bù)《关于严把发行(xíng)上市准(zhǔn)入关从源
头上提高(gāo)上市公司质量的意见（试行）》提(tí)出8项政策措施(shī)，一是严把拟上市企业申报质量，二是压(yā)实中介机(jī)构“看门人”责任，三(sān)是突出交易(yì)所审核主体(tǐ)责任，四是强化证监会派出机构在地监管责任，五(wǔ)是坚决履(lǚ)行证监会机关全链条统(tǒng)筹职责，六(liù)是优化多层次(cì)资本市场功能衔接，七是规范引导资本(běn)健康(kāng)发展
，八是健全 全(quán)链条(tiáo)监督问责体系。

同日，证监会正式发(fā)布并实施修订后(hòu)的《首(shǒu)发企业现场检查规定》。证(zhèng)监会 指出，其将严把发行上市准入关，加大首发企业现场检查力度，使现场(chǎng)检(jiǎn)查覆盖率不 低于拟上市(shì)企业(yè)的(de)三分之一。

4月12日，被(bèi)誉为新“国(guó)九条(tiáo)”的《关于加(jiā)强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若(ruò)干意见》由国务院发布 ，关(guān)于IPO方面(miàn)内容，其(qí)中明确提到(dào)，提高发行上市(shì)辅导质效，扩大对在审(shěn)企业及相关(guān)中介机构现场检查覆盖面；进一步压实发行人第一责(zé)任和中介机构“看门人(rén)”责任，建立中介机构“黑名单”制度。

同日，沪深(sh“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化ēn)交易所优(yōu)化上市(shì)条件。上交所拟完善主(zhǔ)板上市(shì)条件，适度提高(gāo)净利润、现金流(liú)量净额(é)、营业收入和市值(zhí)等指标(biāo)；深交所新修订(dìng)的《创业板股(gǔ)票上市规则》适度提高创业板(bǎn)第一套上市(shì)标准的净利润指标(biāo)。

4月30日，证监会制定(dìng)发布(bù)《监管规则适用指引——北京证券交易所类第1号：全国股转系统(tǒng)挂牌公司申请在北京(jīng)证券交易所发行上市辅(fǔ)导监管指(zhǐ)引》（以下简(jiǎn)称(chēng)《北(běi)交所
辅导指(zhǐ)引》），首次以监管规(guī)则适用指引形式，对新三(sān)板挂牌公司(sī)通过“层层递进”路径在北交所(suǒ)上市的辅导(dǎo)监管进行系统规(guī)范。

同日(rì)，上 交所、深交所正式发布了《股票(piào)发行上市审核规则》等9项配套(tào)业务(wù)规则(zé)。进一步完善发行上市制度，提高(gāo)主板、创业板上市标准，完善科创板科创(chuàng)属性评价标准。

6月19日，证监(jiān)会发布(bù)《关于深化科创板(bǎn)改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称《八(bā)条措施》），进一步 深(shēn)化改革
，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现(xiàn)代化大局(jú)。《八条(tiáo)措施》主要包括(kuò)，一是强化科(kē)创板“硬科技(jì)”定位；二(èr)是开展深化发行(xíng)承销制度试点；三是优化科创板(bǎn)上市公司股债(zhài)融(róng)资 制度；四是(shì)更大力度 支持(chí)并
购(gòu)重组；五是(shì)完善股权激励制度；六是完善交易机制，防范市场风险；七是加强(qiáng)科创板上(shàng)市公司全链条监管
；八(bā)是积(jī)极营造良好(hǎo)市
场生态。

8月16日，司法部会同财政部、证监会起草了《国(guó)务(wù)院关于规范(fàn)中介机构为公(gōng)司公开(kāi)发行股票提供服务的(de)规定(dìng)》，并(bìng)开启征求意见。其中，征求意见稿(gǎo)提到了(le)“地(dì)方政府不得为公司上市(shì)提供奖(jiǎng)励(lì)”“中(zhōng)介(jiè)机构收费不得与IPO结果挂钩(gōu)”等诸多(duō)新规。《规定》明确，中介机构应当遵循诚(chéng)实(shí)守信、勤勉(miǎn)尽责、独立客观的原(yuán)则，不得(dé)以(yǐ)参(cān)与实施违法行为等形式帮(bāng)助不(bù)符合法定条件的公司公开发行股票；应当遵循市 场(chǎng)化原则，合理确定收费标准。

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