美联储降息在即 政策加码前港股或维持窄幅波动

　　每周策略建议

　　港股：

　　中(zhōng)泰国际表 示，港股受制于基本面修复偏慢而(ér)跑输海外股市，8月除出口外，消费、投资、生(shēng)产及进口皆逊预期，内需疲弱仍是主要症结。

　　港股恒(héng)生指数(shù)当前已跌至(zhì)重要技术性支持位，风险溢价也高于(yú)滚动两年平均两(liǎng)个标准偏(piān)差，属于极端情境。若政策面有(yǒu)边际利好，港股较易出现超卖反(fǎn)弹。

　　9月美联储降息为港股(gǔ)带来一定的流动性 宽(kuān)松，但提振港(gǎng)股(gǔ)持续性升势的关键在于(yú)国内政策(cè)能否进一步加码，政策大幅加码或基本面数据持续转强前港股
或维持(chí)窄幅波动。

　　中泰国(guó)际建议的策略为：稳定现(xiàn)金(jīn)流及分红的高股(gǔ)息(xī)央国企在股价调(diào)整(zhěng)后投资价值进一步凸显；以(yǐ)及短期值得关注
中秋及国庆假期出行催化的文旅板块；利率敏感性较高的科技、生物医药以及香港本地股(gǔ)。

　　美股：

　　美股三大指数继续震荡，符合(hé)历史上9月的运行规律，经济数据主导后(hòu)美联储降息在即 政策加码前港股或维持窄幅波动续美股走势。标(biāo)普500及纳指(zhǐ)已(yǐ)升近主要的阻力位，短期不上则
下，下方重要支(zhī)持位分别为5，380点及16，300点。

　　GDPNow模型将美国三(sān)季度GDP环比折年率增速(sù)从(cóng)2.1%上调至2.5%，相当于同比增长(zhǎng)2.6%，仍(réng)高于美国长期的潜在经济增长率，经济整体呈放缓而非(fēi)衰退。11大类别ETF中，地产（XLRE）、必选消费（XLP）创(chuàng)新高，公用事业（XLU）、医疗保健（XLV）、科技（XLK）、工业（XLI）、可(kě)选消费（XLY）回稳，美股内部处于板块轮动且市宽扩大的运行阶段。

　　策略(lüè)上(shàng)，中泰国际看好四季度等权标普500指数多于纳指，建议(yì)关注金融（银行、金(jīn)融服务）、医(yī)疗保健、公用(yòng)事业（电力）、必选(xuǎn)消费（食品饮料、零售、家庭用(yòng)品）、工业（军工、家电、工程机(jī)械）。

　　美(měi)债：

　　中泰国际称(chēng)，美联储9月降息窗口临(lín)近，十年期美债利率当前跌至3.66%左右水(shuǐ)平(píng)。但美国服务(wù)业保(bǎo)持温和扩张，8月核心CPI环比增长超(chāo)预(yù)期，9月降(jiàng)息临近金融条件逐渐宽松也有助经济
企稳，美 债利率大幅下行空间或不大，预计10年期美债收益率在3.6%-4.15%波动。

　　美元指数：

　　日圆持续升值 趋(qū)势(shì)，欧(ōu)洲央行再(zài)加(jiā)息并释放偏鹰信号，美元指数短期被动下行压(yā)力加剧(jù)。美联储
降息窗口临近，市场对降息幅度的博弈进入白(bái)热(rè)化阶段，任何经济数据均易引起波动，中泰国(guó)际预计短(duǎn)期美元指数(shù)主要(yào)波动区间(jiān)在100.0-103.5。

　　离岸人民币：

　　中美利差持续收(shōu)窄叠加出口商集(jí)中结汇带动人民(mín)币被动(dòng)升值，但基本面缺乏支(zhī)撑因(yīn)素。美联储降(jiàng)息后或(huò)进一步打开中国央(yāng)行(xíng)宽货币政策(cè)空间，稳增(zēng)长政策
加(jiā)码预期下，人民币或(huò)暂不具备大幅升值条件，中泰国际预计离岸人民 币短期(qī)主要在7.10-7.15水平震荡。

　　风险提示：

　　国(guó)际(jì)形势复杂多变；美国经济硬着陆风险升温；政策(cè)落地效果不及预期。

责(zé)任编辑：张倩

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