收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃

4月23日，沪指(zhǐ)盘(pán)中震(zhèn)荡(dàng)下探，创业板指小幅(fú)上扬；两市成(chéng)交额缩(suō)至8000亿元以内，北向
资金大(dà)幅(fú)流出。

截至收盘，沪指跌0.74%报3021.98点，深证成指(zhǐ)跌0.61%报(bào)9183.14点，创业板指(zhǐ)涨0.15%报1753.16点(diǎn)，北(běi)证50指(zhǐ)数涨1.25%；两市合计成交7754亿元，北向资金净卖出29.97亿元。

盘面上看，煤炭、有色(sè)、钢铁、电力等板块走低，旅游、金融、工程机械等板(bǎn)块疲弱；建筑、医药、传(chuán)媒、酿酒、汽车等板块上扬(yáng)，人形机器人、新型城镇、短剧游戏(xì)概念(niàn)等活跃。

国金(jīn)证券指(zhǐ)出，站在当下，随(suí)着今年2月“宽(kuān)货(huò)币”落地，意味着“政策底”已现。考(kǎo)虑到目前：一是(shì)基本面进(jìn)一步走弱，甚至逐(zhú)步逼近三(sān)类风险暴露的阈值；二是市场流动性或(huò)再次趋于收紧，即M1下 降+短融上升；三是“新国九条(tiáo)”致力于(yú)资本市场供给侧改革，有利于中长期拔估值，但短期(qī)影响(xiǎng)或(huò)有限。显
然，内、外需不(bù)足的问题仍在持(chí)续发酵，导致产(chǎn)能需求、生产意愿及产出(chū)价格均趋于向下，难以满足企业、居民“花钱意愿”回(huí)升的“市场(chǎ收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃ng)底”要(yào)求(qiú)，更不可能触及经济“被动去库”，价格(gé)企稳回升的“盈利底”。考虑到“政策底(dǐ)”向“市场底”较为稳定的6个月传导周期，意味(wèi)着最快
约今年7月中(zhōng)下旬有望见到“市场底”。

该机构建(jiàn)议(yì)配置由“成长进攻”逐步(bù)转向(xiàng)“价值防御”：对于国内经(jīng)济敏感度较低(dī)、受益于全(quán)球流(liú)动性剩余大宗(zōng)品，包括：黄金、白银、铜、铝等，尤(yóu)其黄金可能比市场
预期走得更高更远；同(tóng)时，静待美国降息，医药（中药、医药商业、创新药）将继续受益。二是具(jù)备“困境反转”逻辑，供给出清、需求稳定甚至回升的行业：通信、农 林(lín)牧渔、环保、中药、旅游及景区、饮(yǐn)料乳品、黑色家电和面板 ，尤其是收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃猪周期、面板等(děng)，具备(bèi)涨价逻辑，以及通信(xìn)叠加了(le)高股息逻辑；三是对于价格敏感度较(jiào)低的高股息行业：国有银(yín)行(xíng)、公用事业（核电(diàn)）、通信、建筑装饰和交通运输等。

证券时报网讯，4月23日，沪(hù)指盘(pán)中震荡下探，创业板指小幅上扬；两市成(chéng)交额(é)缩至8000亿元以内，北向资金 大幅流出。

截(jié)至收盘，沪指跌0.74%报3021.98点，深证成指跌0.61%报9183.14点，创
业板指涨0.15%报1753.16点，北证(zhèng)50指数涨1.25%；两市合计成(chéng)交7754亿元(yuán)，北向资金净卖出29.97亿元。

盘(pán)面上看，煤炭、有色、钢铁、电力等板块走低，旅游、金融、工程(chéng)机(jī)械等板(bǎn)块疲弱；建筑、医药、传媒、酿酒、汽车等板块上扬，人形机器(qì)人、新型城(chéng)镇、短(duǎn)剧游戏概念(niàn)等活跃。

国金证(zhèng)券指出，站(zhàn)在当下，随着(zhe)今年2月“宽货币”落地，意味(wèi)着“政策底”已现。考虑到目前：一是基本面进一步走弱，甚(shèn)至(zhì)逐步逼近(jìn)三类(lèi)风险暴露的阈值；二是市场流(liú)动性或再(zài)次趋于收紧，即M1下降+短融上升(shēng)；三是“新(xīn)国(guó)九条”致力于资本市场供给(gěi)侧改革，有利于中长期拔估值，但短(duǎn)期影响或有限。显
然，内、外需不足的问题仍在持续发(fā)酵，导致产能(néng)需求、生产意愿及产出价格均趋于(yú)向下，难以满足(zú)企业、居民(mín)“花钱意愿”回升的“市场底”要求，更不(bù)可能触及(jí)经济“被动(dòng)去库”，价(jià)格企稳回升的“盈利底”。考虑到“政策(cè)底”向“市场底”较为稳定的6个月传(chuán)导周期，意味着最快约今年7月中下旬有望 见到(dào)“市场底”。

该机构(gòu)建(jiàn)议配置(zhì)由“成(chéng)长进攻”逐步转(zhuǎn)向“价值防御
”：对于国内经(jīng)济敏感度较低、受益于(yú)全 球流动性剩余大宗品，包括：黄金、白(bái)银、铜、铝等，尤其(qí)黄金(jīn)可能比市场预期走得更高(gāo)更远；同时，静待美国(guó)降息，医药（中药、医药商业、创新药）将继续受益。二是具备“困境反(fǎn)转”逻辑，供给出清、需求(qiú)稳定甚(shèn)至
回升的行业：通信、农林牧渔、环(huán)保、中药、旅游及景(jǐng)区、饮料乳品、黑色家电和(hé)面板，尤其是(shì)猪周(zhōu)期、面
板等，具备涨价逻辑，以及通(tōng)信叠加了高股息逻(luó)辑(jí)；三是对于价格敏感度较低的高股(gǔ)息行业：国(guó)有银(yín)行、公用事业（核电）、通信(xìn)、建筑装饰和交通运输等。

校对：王锦程

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