丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期

　　转自：汇(huì)通财(cái)经

　　英(yīng)国央行今天没有做出改变，选择维
持5.00%的政策利率不(bù)变，并将资(zī)产负债表缩减(ji丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期ǎn)的速度稳定在每年1000亿英镑；这与我们和绝大多数经济学家的预测一致(zhì)。央行的决策声明没有重大变化，坚持有限(xiàn)的前瞻性指(zhǐ)导方法，对经济状况的(de)解读总体上是对近(jìn)期(qī)发展的平淡更新。我们预计英国央行将在11月和12月的会
议上分别降息25个基点，随后在2025年全年降息125个基点，大致每季度降息一次，至3.25%。

　　没有降息（与市(shì)场的边际押注相反），略为鹰(yīng)派(pài)的8-1投票分
歧，没有真正同(tóng)意(yì)11月降息，以及资产负债表缩减计划没有(yǒu)变化，这些因素(sù)结合在一起，促使英(yīng)国国债持平，英镑只是短暂走强。市场敏锐地关注着英国央行“QT”步伐可(kě)能发生的变化，因为更(gèng)大(dà)的减债目标有(yǒu)可能涉及更大规模的英国国债出售（而不是被动的滚动）。如果是这样 的话，它可能会导致(zhì)英国国债短期和长(zhǎng)期收益率曲线之间(jiān)的表现更(gèng)加均衡。

　　在撰写本文时（东部时间8：15），2年期英国(guó)国债收益率上(shàng)升了6个基点，10年期英国国债收益率上升了(le)4个基点(diǎn)——请注意，在此期间(jiān)，美国2年期国(guó)债(zhài)收益率基本持平，10年期国债收益率上升了2个基点。11月会议的定价大约在(zài)27个(gè)基点的隐含降息，到12月总计(jì)为43个基点，代表了对定价内降息的7个(gè)基点削减。我们认为这有(yǒu)点过于减少降息押注，但可能反(fǎn)映了市场的看法(fǎ)，即英(yīng)国央行将(jiāng)更加谨慎行事。英镑短暂(zàn)上涨，但由于当天预先宣布的0.6%涨幅
，目前仍徘徊在1.33水平
左右(yòu)。

　　简而言之，根据声(shēng)明，“在没(méi)有(yǒu)实质性进展(zhǎn)的情(qíng)况下，逐步消 除政(zhèng)策限制仍然是合适的”。自英国(guó)央行8月(yuè)1日降息25个基点以(yǐ)来，两份CPI和两份就业/工资(zī)报告（以(y丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期 24px;'>丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期ǐ)及其(qí)他报告(gào)）的演变与上个月发布的(de)货币政策报告的预测相对一致。服务业通胀略低于预期，但并不明显，“8月(yuè)份仍保持在5.6%的高位”，而6月(yuè)和7月扣除奖金后的工资增长分别保持在5.4%和5.1%的高位。7月份英国GDP出人意料地没有增(zēng)长，但这并不足以抵消英国经济在2024年好于预期的积极势头。

　　在8月份的决(jué)议中，5比(bǐ)4的(de)投票结果出现了激烈的(de)分歧——值得注意的是，首席经济学家皮尔（Pill）倾向于不改变——今天(tiān)连续降息的门(mén)槛很(hěn)高，英国央行上个月的MPR指出，他(tā)们“必须小心，不要降息(xī)太多或太快”，今天贝利行(xíng)长对BBC重复(fù)了这句话。我们对8月 份决(jué)定(dìng)的解读是，英国央行将在MPR公布之际每季度进行一次评估，与欧(ōu)洲央行类似（欧洲央行10月份的降息与新一轮(lún)预测一致）。

　　今天8比1的投(tóu)票结果可能比一些人预期(qī)的更加鹰派，因为副行长拉(lā)姆斯登被(bèi)认(rèn)为(wèi)可能与鸽派(pài)领袖丁格拉 一起投票。后者今天投票支持更多的宽松政(zhèng)策并不令人意外（她自2月份以来一直希望降息），因此在某种程(chéng)度上，今天上午的(de)决定是一个非常(cháng)强烈的共识。我们不(bù)会从这(zhè)次投票分歧中解读太多对11月宣布的影响。到那时，我们应该有更有力的证据表明(míng)，通胀上行压力（例如工资和GDP增长大幅超调）尚未成为现(xiàn)实，政策需要放松限制，以免英(yīng)国(guó)央行在远低(dī)于趋势(shì)增长的情况下面临通胀过低的风险(xiǎn)。

责任编辑：丁文武(wǔ)

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