A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增

　　分红暖风劲(jìn)吹，A股上市公司(sī)分红积(jī)极性日(rì)渐(jiàn)提升。

　　根据Wind数(shù)据，继推出2023年年(nián)度现金分红计划的上(shàng)市公司较2022年大增479家至3857家，占比(bǐ)达(dá)72.30%之后，实施中期分(fēn)红(hóng)的上市(shì)公司规模进一步扩容。截至(zhì)9月13日，676家上(shàng)市(shì)公司官宣2024年中期分红，这一数据与2020年至2023年A股上市公司中期分红之和（692家(jiā)）颇为(wèi)接(jiē)近(jìn)。

　　中期(qī)分红家数的翻倍骤增，与监管(guǎn)反复鼓励一(yī)年多次(cì)分红、简化(huà)中期分红程序、对财务投资较多但分红水平偏低(dī)的公司进行重点监管关(guān)注等密切相关(guān)。此番中期分(fēn)红出手阔绰的上市公司(sī)，不乏此前(qián)十年从未进行年中(zhōng)分红(hóng)者，中期每手（1手为股票最低持(chí)有量，1手=100股）分红规模排在首(shǒu)位、高达(dá)450元(yuán)的吉比(bǐ)特即为典型案例。

　　21世纪经济报(bào)道记者综合采访与调研发现，A股上市公司分红五大特征(zhēng)日渐显(xiǎn)现，除了中期(qī)分红家数翻倍式增加，一年多次分红习惯逐步培育，还包括分红家数多，规模大；分红“诚意”足，回报(bào)水平高；分红情况(kuàng)基本(běn)符合行(xíng)业(yè)特点和板块定(dìng)位；持续性和可预期性明显增强等。

　　值得(dé)注意的(de)是，监管在鼓励上市公(gōng)司加大分红力度的同时，也对异常高比例分红、上市前突击“清仓式”分红等严格约束。在业内人士看来(lái)，这使(shǐ)得上市公司分红更为(wèi)合理(lǐ)，逐渐步入(rù)利润(rùn)高者多分红、主动(dònA股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增g)分红，业绩(jì)差者不敢乱分红的理(lǐ)性分红(hóng)阶段。

　　中期分(fēn)红家数接近前四年之(zhī)和(hé)

　　去年12月以来，《上市(shì)公司监管指引第3号——上市(shì)公(gōng)司现金分(fēn)红》《上市公司章(zhāng)程(chéng)指引》《关(guān)于加(jiā)强上市公司监管的(de)意见（试行）》《股票上市(shì)规则(zé)》等切关上市公司分(fēn)红的系列文件相继发布。鼓励一年多次分红；鼓励回购注销，将回(huí)购注销视同现金分红；简化(huà)中期分红程(chéng)序，允许股东大会审议批准下一年中期现金分(fēn)红(hóng)的条件和上限……一条(tiáo)条分红引导措(cuò)施随之出台。政策引导(dǎo)之下，上市公(gōng)司分红积极性显著提升，中期分(fēn)红家数显增即是最为(wèi)典型的(de)表现。

　　Wind数据显示，发布2024年中期分红(hóng)计划的(de)上市公司共计676家，这一数据接近此前四年(nián)上市公司中期分(fēn)红家数之和。2020年—2023年，实施中期分红的上市公司分别为174家、186家、138家、194家。

　　值得注意的是，今年进(jìn)行中期分红的上市公司家数不但增多，并且具有两大特点。

　　一(yī)方面，“大手笔”分红频现。在截至9月13日16时(shí)已经实施2024年中期分红的159家上市公司(sī)中，吉比特、迈瑞医疗、中国(guó)移动、安(ān)井食品、东阿阿(ā)胶(jiāo)、甘源食品、锦(jǐn)波生物、行动教育8家公司每手分红礼包超百元，占比5.03%。其中，吉比(bǐ)特分红(hóng)礼包最大(dà)，高(gāo)达每手(shǒu)450元；迈瑞医疗也高达每(měi)手(shǒu)406元。

　　另一方面，此番中期分红规模(mó)较大的公司中，不乏此前分红(hóng)力度(dù)相对不(bù)高者。比如，中期每手分红规模最高的吉比特，此前十年从未(wèi)进行中期分红。迈瑞医疗、东阿阿胶、甘源食品等多家(jiā)公司，同样于(yú)今年推(tuī)出近十年以来的首次中(zhōng)期分红。

　　相较(jiào)于年度分红，中期分红、一年多次分(fēn)红具有独特作用(yòng)。根据华福证券首席经济学家燕翔分析，中期分红、多次(cì)分红减轻了对(duì)公(gōng)司现金储备的(de)要求(qiú)，但对(duì)上市公司的(de)现金流(liú)管理(lǐ)提出了更高的要求，有助(zhù)于(yú)提高上市(shì)公司的资金(jīn)利用效率。与此同(tóng)时，中(zhōng)期(qī)分(fēn)红、一(yī)年多次(cì)分红(hóng)不仅能够增强投资者的获(huò)得感，同时(shí)还能够向投(tóu)资者传递企业盈利能力稳定、具备(bèi)分红能力等积极信(xìn)号，有(yǒu)利于提高公司的投(tóu)资价值、吸引更(gèng)多追求稳定收益的长期投资者。

　　五(wǔ)大特征凸(tū)显

　　记者综(zōng)合采访与调研发现，中期分红(hóng)家数翻倍(bèi)式大增(zēng)，是(shì)上市(shì)公司分红及(jí)时性(xìng)大幅提升、一年多次分红习惯逐步培育的(de)体现，这是当前A股上市公司分红的一大新特征。除此以外，当前上市公司还有其他四大新特(tè)征日渐显现。

　　特征一(yī)，分红家数多，规模(mó)大(dà)。

　　根据Wind数据，近五年以来，上市(shì)公司(sī)分红家数连年递增。以全年现金分红为例，2021年首次突破3000家至(zhì)3241家，2022年增至3378家，2023年进一步提升至3857家，分红家数(shù)在主要资(zī)本市场中位列第一。

　　分红家数之多位列全球首(shǒu)位的同(tóng)时，A股分红企(qǐ)业(yè)占比同样排在主要资本(běn)市场第三名。以2023年(nián)为例，A股(gǔ)分红家数在(zài)全部A股上市公司中的占比达到72.30%，同(tóng)年美国、英(yīng)国、法(fǎ)国、德国、新加(jiā)坡(pō)等市场的上市公司分红比例(lì)分别为(wèi)36%、49%、39%、50%、52%，与A股相(xiāng)比均存在较(jiào)大差距。

　　与此同时(shí)，A股分(fēn)红金额近十年来年化平均增长11.5%，目前规模(mó)已位居全球第(dì)二。

　　特征二(èr)，分红“诚意”足，回报水平高。

　　2023年，A股上市公司现金分红(hóng)金额占(zhàn)净利润的比重由十年前的不到30%提(tí)升至38%，高于日本（32%）、美国（31%）、印度（30%）。总体股息率（分红与市值之比）由2010年前的0.5%~1.5%区间上移至目前的2%~2.5%，2023年达2.3%，市场代表性指数沪深(shēn)300指数股息率达3.2%，高于美国(guó)（1.6%），已高于国有大型银行(xíng)五年期存款利率（1.8%）。

　　近五年，上(shàng)市公司每年分红(hóng)金额均超过股(gǔ)权再融资(zī)额，累计分红是同期股权(quán)再融(róng)资额的(de)近2倍。

　　特征三，分红情况基本符合行业特点和板块定位。

　　同样以2023年分红数据(jù)为例，主板公司股利支付率（38%）高于科创板和创业板的34%，股(gǔ)息率2.6%也明显高于科创板的0.7%和(hé)创业板的1.0%；主要消费（54%）、能源(yuán)（53%）、公用事(shì)业（45%）等行(xíng)业股利支付率较高(gāo)，房地产（28%）、金融（31%）、工业（32%）等行业股利支付率较低。不同板块和行业分红水平形成(chéng)有序梯队，基本与其发展阶段(duàn)相匹配。

　　特征(zhēng)四(sì)，分红持续性和(hé)可预期(qī)性明显增强。

　　截(jié)至9月13日，推出中长期分红方案的上市公司已(yǐ)达一(yī)千余家。典型如贵(guì)州茅台，其公告(gào)未来三(sān)年分红比例不低于75%；中石(shí)化同样官宣未来三年分(fēn)红比例不低于65%。

　　2023年，推出连续(xù)三年和连续五年分红计划的上市公司分别有2709家和1828家，较五年前增长近一半(bàn)。

　　在业内人士看来，上述(shù)分红特征的凸显，与当前分红约束措施大增密切(qiè)相关。去年12月，监管即强调对财务投(tóu)资较多但分红水平偏低的公司进行重(zhòng)点监管关注；今年3月，证监会进一步明确，对有盈利且有盈余，但不分红或分红比例偏低的公司实施(shī)风险警示（即ST），倒逼公司提(tí)高分红水平。

　　打击过度分(fēn)红

　　值得注意的是(shì)，政(zhèng)策暖风劲吹之下，A股上市公司分红积极性显著提升，但(dàn)并未陷入盲目分(fēn)红。在业(yè)绩良好公(gōng)司分红力度大增的同时(shí)，一些业绩欠佳企业、原本计划IPO之前突击分红的企业(yè)，反而在政策的约束之下收紧分红步伐。此类企业(yè)如若“大手(shǒu)笔”分红，往(wǎng)往存在(zài)“清仓式”分红之(zhī)嫌(xián)。

　　纵览(lǎn)近一年来相关(guān)分红政策，限制过度分红要求主要有二。

　　一(yī)方面，对(duì)于上市公司而言，加强对异常高比例分红企(qǐ)业的(de)约(yuē)束，引导合理分红；中(zhōng)期分红以最近一次经审计母公司报表可供分配利润为基础，合理考虑当(dāng)期利润情况，避(bì)免超出能力分红。

　　另一方面，针对拟(nǐ)IPO企业，新“国(guó)九条”将上市前突(tū)击“清仓式”分红等(děng)情(qíng)形纳入发(fā)行上市负面清单。交易所随后修改相关(guān)发行上市文件，要求保荐人就发行人(rén)是否存在突击“清仓式”分红等事项(xiàng)出具专项(xiàng)核查意见，并将核查意见纳(nà)入申报文件(jiàn)范围。

　　以上交所为例，“突击‘清仓式’分红”的标准(zhǔn)是：报告期(qī)三年累(lèi)计分红金额占同期净利润比例(lì)超过80%；或者报告期三年累计(jì)分红金(jīn)额占同期(qī)净利润比例超过(guò)50%且累计分红金额超过3亿元A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增，同时募集资金中补流和还(hái)贷合计比例高于20%。

　　严打突(tū)击(jī)“清仓式”分红标准(zhǔn)出(chū)台后，一些IPO前夕分红比例(lì)过高的企业相继撤回材料。典型如中智股份(fèn)，其2019年至2021年，累(lèi)计分红超35亿元，占(zhàn)同期归母(mǔ)净利润比例高达136.5%。恒达智控亦如此，其(qí)2020年至2022年合计(jì)分红14亿(yì)元，占同期三(sān)年(nián)净利润总额的比例为(wèi)83.55%，超过(guò)80%分红上限。

　　根据受访(fǎng)人士总结，当前分红政(zhèng)策可以概括为三个类别：绩(jì)优公(gōng)司鼓励分红，简化程序；有能力分红(hóng)但分红水平偏低企业重点(diǎn)监管，甚至实施风险警示；异常高比例分红(hóng)企业严加(jiā)约束。“三类政(zhèng)策约束下，分红(hóng)将更为(wèi)合理，既不敢不分，又不敢乱分。上市公(gōng)司分红将(jiāng)步入更为理性的时代。”受访人士表示(shì)。

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