连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？

近期(qī)，A股多家上市疫(yì)苗企业陆续公(gōng)布2024年上半年业绩(jì)报告(gào)。

从当(dāng)前市(shì)场形势(shì)来看，一方面，随着新产(chǎn)品上市或放(fàng)量，受益于人口(kǒu)老龄化、大众健康(kāng)观念转变和更加多元化的健康需求，国内疫苗市场有望持续扩容(róng)。另一方面，多款已上市疫苗产品中，也存(cún)在不(bù)少“明星”疫苗产品因受(shòu)到价格(gé)持续下(xià)降影响，业绩下滑。

21世纪经济报道记者梳(shū)理发现，包括智飞生物、沃森生物、万泰生物、康泰生物、华兰疫苗在内的多家(jiā)国家疫苗企业营收及净利润(rùn)均出现大幅下滑(huá)，最高(gāo)下滑幅度近80%。

对此，一位专注于医药(yào)行(xíng)业的券商分析师向21世纪经济报道表示，经过多年研发的积累，国内疫苗企业已经构建了较为(wèi)丰富的产品线。特别是在(zài连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？)HPV疫苗、13价肺炎疫苗(miáo)、人(rén)二倍体狂犬疫苗等主(zhǔ)要品种的布局上，已经进入临(lín)床试(shì)验的中后期阶(jiē)段。“然而，随着市场竞争(zhēng)者(zhě)数量的增(zēng)加，市场竞争变得更为激(jī)烈。在(zài)众多疫苗企业纷纷降(jiàng)价以争夺市场份额的背(bèi)景下，哪(nǎ)些企业能够保(bǎo)持其市场地位，尚需进一步观察。”

据研究机构Statista统计数据(jù)显示，2022年中国疫苗市场（不含新冠疫苗）规模达到850.7亿元，2023年中国疫苗市场（不(bù)含新冠疫苗）规模(mó)增长至1017.7亿元(yuán)。当(dāng)前，在多(duō)重因素的推动之(zhī)下，千亿市场(chǎng)格局生变。

头部业绩齐降

通过(guò)对2024年上半年疫苗企业半(bàn)年报的(de)分析，可(kě)以清晰(xī)地(dì)看出，整体(tǐ)业绩表现“惨淡”。

智飞(fēi)生物发布的2024年半年报数据显(xiǎn)示，公司营(yíng)收达(dá)到(dào)182.58亿元，较去年同期下降了(le)25.31%；归属于母公司的净利润为22.34亿元，同比下降了47.55%；非经常性损益后的净利润为22.3亿元，同比下降了47.04%。从季度数(shù)据来看，一季度智飞(fēi)生物的营收为113.96亿(yì)元，同比增长了2%，但(dàn)归属于母公司的净(jìng)利润为14.58亿元，同比下降了28.26%。到(dào)了二季度，营收降(jiàng)至68.63亿元，同比大幅下滑48.29%，归属于母公司的净利润为(wèi)7.77亿元，同比降幅更是达到了65.14%。

智飞生物在其半年报(bào)中坦(tǎn)承，2024年上半年(nián)公司在(zài)某些地区(qū)和(hé)部分(fēn)产(chǎn)品的市场推广未能达到预期目标，导致主(zhǔ)要(yào)产(chǎn)品的销(xiāo)售量较去年同期(qī)有所下降。

业界专家认为，智飞生物业绩的下滑反映了相关疫(yì)苗需求的萎缩或(huò)产品(pǐn)竞(jìng)争力的减弱(ruò)，这一(yī)现象(xiàng)同样困扰着多家疫苗企业。

国(guó)产HPV疫苗市场中的两大领军企业——沃森(sēn)生物和万泰生物也未能幸免于(yú)业绩下滑的趋势。沃森生物的2024年半年度报告显示，公司营收为14.33亿元，同比下降了33.88%；归属于母公司的净(jìng)利润为1.71亿元，同比下降了62.53%；非经常(cháng)性损(sǔn)益后(hòu)的净利润(rùn)为1.46亿(yì)元，同比下降了65.39%。

沃森生物在半年报中指出，营收下降的主要原因是全球疫苗(miáo)行(xíng)业竞(jìng)争加剧，国际巨头加(jiā)速布(bù)局重磅疫苗品种(zhǒng)并迅速占领市(shì)场。同时，国内市场接种群体的年龄结构和消费习惯的持续变化，也(yě)导致(zhì)产品销(xiāo)售收(shōu)入(rù)减少。此外(wài)，国际市场和国内惠(huì)民采购(gòu)市场的销量虽然增加，但平(píng)均销售单价的下(xià)降导致(zhì)销售毛利率降低，进(jìn)一步增加了营业成本。

万泰生物的业绩下滑则主要(yào)归咎于HPV疫苗(miáo)市场的不佳表现。2024年上半年，万泰生物的营收同比下(xià)降了67.19%，至13.66亿(yì)元(yuán)；净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)下降了84.7%，至2.6亿元。万泰(tài)生物在财报中透露，九价HPV疫苗的(de)扩龄(líng)以及市(shì)场竞争等(děng)因素持续影(yǐng)响了其核心产品二价HPV疫苗(miáo)的表现。

今年，沃(wò)森生物和万泰(tài)生物都选(xuǎn)择了在HPV疫苗市场上展(zhǎn)开价格竞争(zhēng)。今年3月26日，江苏(sū)政府采购网的信息显示，厦门(mén)万泰沧海生物(wù)技(jì)术有限公(gōng)司以86元/支的价格中标了49.92万(wàn)支二价HPV疫苗(miáo)采购项目，创下了国产二(èr)价HPV疫苗采(cǎi)购价的新低。

沃森生物的二价HPV疫(yì)苗(miáo)于2022年3月获批上(shàng)市。两年(nián)多的时间里，沃森生物同一款疫苗(miáo)的价格从246元降至27.5元，降幅达到了88%。

正如上述分(fēn)析师所言，目前国内上(shàng)市的HPV疫苗共有五款，而正在研发即将上市的产品就有(yǒu)八款。随(suí)着供应量的增加，竞争(zhēng)策略逐渐进入存量博弈阶(jiē)段，降价成为必然趋势。“沃森生物和万泰生物的业绩下滑是不(bù)可避免的，随着竞品市场的供应增多(duō)，企业要想保持(chí)市(shì)场(chǎng)份额，让利是必然的策(cè)略。”

挖掘新增长点

在众多行(xíng)业专家看来，HPV疫苗的(de)价格(连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？gé)竞争预计将在未来一段时间内持续。面对价格竞争的压力，疫苗公司不得不调整其市场策略(lüè)。一些公司(sī)可(kě)能会选择(zé)退出不再具有优势的(de)领(lǐng)域，而另一些则可能会(huì)加大研发力度(dù)，推出更高价位(wèi)的新疫苗产品，还有一些则会优化生产成本(běn)以(yǐ)增强竞争力。

除了HPV疫苗，流感疫苗和狂犬疫苗同样(yàng)面临着价格竞争的挑战。8月28日，湖北省药械集中采购服(fú)务(wù)平台的信息显示，华兰疫苗的冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）主动降价约(yuē)40%，降至127元～129元/支。

实际上，在狂犬病疫苗降价之前(qián)，华兰疫(yì)苗(miáo)的四价流感疫苗也已经降价。自上市以来，华兰疫苗的四价流感病毒裂解疫苗连续六年(nián)在(zài)国内市场占有率第一。然而，在今年(nián)上半年，其业绩并(bìng)不理想。报告(gào)显示，华兰疫苗实现营收3552.90万元，同比下降(jiàng)76.25%；净利润2527.44万元，同比下降76.65%。

谈及疫(yì)苗降价对市场的潜在影响(xiǎng)，北京中医药大学卫生(shēng)健(jiàn)康法治研究与创新转(zhuǎn)化中心主任邓勇教授最近向21世纪经济报道记者表示，降(jiàng)价策略会进一步提(tí)高疫苗市场(chǎng)的集中度，同时，新进入(rù)者由于难以通过价(jià)格获得足够的(de)利润，其(qí)进入市场的意愿可(kě)能会受到抑(yì)制。此外，部分企业在降价后，通过规模经济(jì)效应维持较(jiào)低成本，从而(ér)巩固了自身的市场地(dì)位。

邓勇还指出，降(jiàng)价可能会削弱产品(pǐn)差异化，因为(wèi)在价格战的环境下，企业可能更倾向于通过价格竞争(zhēng)而非产品差异化来获(huò)取(qǔ)市场份额，这可(kě)能会削弱(ruò)市(shì)场创新的(de)动力，并最(zuì)终导致市(shì)场上的产品同质化，可能出现“仿制疫苗赶走原研疫(yì)苗”的情况。

因此，对于国产疫苗企业来说，依赖“明星”单品的市场表现已变得困难。目前，企业无疑正(zhèng)站在寻找新增长点的(de)十字路口(kǒu)。那么，如何打破僵局呢？

在这一方面，智飞生物选择押注带状疱疹疫苗。根据其财报披露，公司与GSK合作的重组带状疱疹疫苗已于3月获得首批批签发证明，目前正处于市场(chǎng)推广(guǎng)的初期(qī)阶段。公司已制定出有待进一步深入实施的(de)推广策(cè)略，并正(zhèng)在逐步扩大(dà)市场份额。

同(tóng)样瞄准带状疱疹疫苗(miáo)市场的还有百(bǎi)克生(shēng)物。百克生(shēng)物的(de)2024年半年报显示，上半年公(gōng)司实现营业总收(shōu)入6.18亿元，同比增长10.50%；归属于母公司的净(jìng)利润1.38亿元，同比增(zēng)长23.54%；扣除非经常性损益后(hòu)的净(jìng)利润1.35亿(yì)元，同比增长27.13%。这(zhè)也(yě)是为数不(bù)多实现业绩增长的疫苗企(qǐ)业之(zhī)一。

目前，国内市场共有两款(kuǎn)带状疱疹疫苗获批上市，一款(kuǎn)是葛兰(lán)素史克的Shingrix，于(yú)2020年(nián)获批；另一款是百克生物(wù)的(de)感维(wéi)，也是首款(kuǎn)国产(chǎn)带状疱疹疫苗产品。此外，绿竹生(shēng)物的LZ901疫苗研发进度较快，已启动了3期临床试验。根据西南(nán)证券的统计，2024年上半年带状疱疹疫苗批签发共49批(pī)次，其中(zhōng)百克生物批签发23批次，GSK批签发26批次。

出海寻机遇

邓(dèng)勇指出，在当前(qián)价格竞争激烈的背景下，企业若(ruò)要占据市场主导地位(wèi)，必须分析自身产(chǎn)品的定位——是高端、中(zhōng)端还是低端，并评估成本与价格的关系(xì)。

上述分析师提出，在国内疫(yì)苗(miáo)价格降至极低水(shuǐ)平时，企业应寻(xún)求新的市场机遇，而“出海”可能是(shì)一条可行的新(xīn)路(lù)径。

沃森生(shēng)物在(zài)财报(bào)中透露了其“出海”的最新进展。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2024年(nián)1月，公司13价肺炎(yán)结合(hé)疫苗首次出口至印度尼西亚；5月，ACYW135群脑膜(mó)炎(yán)球菌多糖疫苗成功出口至阿富汗，打(dǎ)开(kāi)了阿富(fù)汗市场；6月，13价肺炎结合疫苗首次出口至菲律宾。截至报告期末，公司产(chǎn)品已累计(jì)出口至20个国家，覆盖东南(nán)亚、南亚、中亚、非洲、美洲等区域市场。2024年上(shàng)连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？半年，公司海外销售收入达到3亿元，超过了2023年全年的海(hǎi)外销售总收入（2.88亿元）。

万(wàn)泰生物(wù)的半(bàn)年报也显示(shì)，其二价HPV疫苗已获得摩洛哥、尼泊尔、泰国等18个国家(jiā)的市场准入，并被纳入泰国、尼加(jiā)拉瓜、安哥(gē)拉、尼泊尔4个国家的扩大免疫规划。沃森生物半年报同样指出(chū)，截至报(bào)告期末，公司产品已累(lèi)计出口至20个国家，覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲(zhōu)、美洲等区域市(shì)场(chǎng)。

在谈及“出海”战(zhàn)略时，沙利(lì)文大中华区合伙人(rén)兼董事总经理毛化在接受21世纪经济报道记者采访时表示，由于全球监(jiān)管环境的差异性，不同国家和地区对药品的准入要求(qiú)各不相同。因此，企业在进(jìn)入目标市场(chǎng)时，必须深入研究和了解目标市场的法律法规(guī)、注册流(liú)程、审评标准等关键(jiàn)要素，以制定(dìng)合适的市(shì)场准入策略，确(què)保产品能够满足并符合当地市(shì)场的具体要求。

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