毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡目前可蓄势布局

8月30日，在“耐心(xīn)生态科创未来(lái)——2024股(gǔ)权投资创新会议”上，毅(yì)达资(zī)本董事长(zhǎng)应文禄做了以(yǐ)“呼吁VC生态(tài)链重回平(píng)衡”为主题的演(yǎn)讲。他表示，当下创投行业正面临前所未有的压力，但行业的特殊作(zuò)用和(hé)战(zhàn)略位置得到了前(qián)所未有的重视，行业肩(jiān)负培育(yù)和发展新质生产力的历史使命。

创投(tóu)行(xíng)业环(huán)境生变

作为从业20多年的创投老兵，应文禄表示，最近(jìn)有两个非(fēi)常深刻的感受。

首(shǒu)先，创投行业普遍承压，许多(duō)机构在上半年投资(zī)数量只有个位数甚至是零出手。他认为，这背后(hòu)有不可(kě)忽略(lüè)两大变化出现。一是伴随国内经济的转型，创投从业(yè)者需要考虑如何适应目前的大环境。他表示，目前“科技—金融—产业”转型模式仍在构建当中，拉动我国经济增长的(de)传统产能依然占据很大比(bǐ)例(lì)。投(tóu)资者(zhě)可能需要长时间的调整和磨合过程，创投从业者可能有路径依赖，会有不适应的情况。二是大国竞争重塑(sù)一切，包括产业链(liàn)、供应链等都被重塑(sù)，投资环(huán)境(jìng)发生巨大变化(huà)。他表示，区域化趋势和产(chǎn)业重构加速进行，而投资决策在变化中变难(nán)。

其次，创投行业的特殊作用和战略(lüè)位置得(dé)到了前所未有(yǒu)的重视。他认(rèn)为，自2023年下半年以来(lái)，决策层多(duō)次发文鼓励发展创(chuàng)业投资。结合海外经验，创投行业对(duì)于支持科技创(chuàng)新(xīn)、产业发展的重要性不言而喻，在金融强国(guó)的历史进程中(zhōng)一定(dìng)有创投行业的战略位置。

促进三角良性循环(huán)

应文禄表示，“科技－产业－金融”的三角循(xún)环(huán)是(shì)驱动(dòng)经济持续(xù)增长的强劲动力，科(kē)技公(gōng)司(sī)能够与资本市场互相成就。创投行(xíng)业在促进科技、产业、金融良性循环(huán)，助推(tuī)新质发(fā)展力发展(zhǎn)的过程(chéng)中具有独特的价值。

应(yīng)文禄认为，一(yī)级市场和二级市场相辅相成，一级市(shì)场是二级市场的重要供给力量，拥抱科技创新、重视研发投入、容忍亏(kuī)损(sǔn)对于畅通二级市场非常重要(yào)，只有持续发展一级(jí)市场、畅通二级市场才能真正地促进科技创新、培育更多优秀的科(kē)技企业。他表示，创投行业(yè)肩负培育和发展(zhǎn)新质生产力的历史使命，核心是围(wéi)绕传统产业焕新、新兴产业壮大、未来产业培(péi)育(yù)展(zhǎn)开。

他表示，目前，行业募投退数据(jù)暂时下滑，VC行业生态链(liàn)相对(duì)“失衡”。由于退出端发生(shēng)了变化(huà)，投出(chū)去的钱退(tuì)不(bù)出(chū)，IPO等退(tuì)出(chū)渠道尽(jǐn)快畅通有助于行业生态链的修复。

可逆势出手

“下半年可以快速出手、快(kuài)速布局。”在应文禄看来，越(yuè)是(shì)在市场信心不足的时候，越可能是投资机会来临(lín)的时候。

具体而言，第一，当下一二级市场价格倒(dào)挂。第二，产业调整进入了新(xīn)的平衡态势，部分产业有回暖迹象(xiàng)，“将来一些伟(wěi)大的企业可能不是在成长(zhǎng)过程当中产生的，而是在存量博弈中胜出(chū)的龙(lóng)头企业中产生”。第三，集成电路大基金和各地政府为(w毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡目前可蓄势布局èi)主(zhǔ)导的(de)基金集群(qún)正(zhèng)在整装(zhuāng)待(dài)发。第四，海外以黑石(shí)、KKR为代(dài)表的机构正在(zài)疯狂扫货。

对于如何投资(zī)布局，应文禄表示，第一是“投(tóu)早、投小、投科技”；第(dì)二是投资人工智能（AI）赋(fù)能的产业升级；第三是(shì)构建包含“早、中、晚(wǎn)期 ”的基金组(zǔ)合；第四是投资周期机会。第五是投资并购机会。第六是关注一级半市场的投资机会。

“创投行业已经进入出清时代(dài)。”应文(wén)禄表示，目前机构新备案数量减少，行业“僵(jiāng)尸(shī)型(xíng)机构”数量增加，未来行业将从“胜者为(wèi)王”过渡到“剩者为王”，出清将成(chéng)为这个行业无(wú)法绕开的话题。

如何在出清时代胜出，应文禄认为，第(dì)一，应该坚守本心，牢记(jì)做创投行业的(de)初心，始(shǐ)终做最好的自己，才能守得云开见(jiàn)月明。

第二，用长(zhǎng)远(yuǎn)的眼光看(kàn)问题。在历史的长河中，任何事物的发展都伴随着问(wèn)题与挑战，这是自(zì)然规(guī)律的体现。面对行业发展的短期困(kùn)境，应以发展的眼光来审视问题。不论外部环境如何变化，“该种田种田(tián)”，这时(shí)候不(bù)种何时种(zhǒng)？

第三，在国资主导(dǎo)的创(chuàng)投时代，需要拥有责任感和使命感，顺势而为，合(hé)规(guī)、守法、规(guī)范，做行业(yè)里(lǐ)的(de)“好(hǎo)孩子”。越是在国家需要的时候，品牌机构和头(tóu)部机构越应该站出来，顺势而为，在科技强国的战略中承担应尽的使命和责(zé)任。

第四，重视持(chí)久战中的核心指标——DPI（投入资本分红率），创投(tóu)基金任何时候都要重视绝对收益，项目要做好“三性”管理，关注安全性(xìng)基础上的流动性和收益性。

第五，逆势之(zhī)下，创投行业需要有一颗“大心脏”，学会打逆风仗。创投行业是长跑，需(xū)要努力、耐力(lì)，更需要(yào)抗压能力。<毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡目前可蓄势布局/p>

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