金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”

如何避免“上错车”？

金价持续(xù)调整(zhěng)，4月23日黄金失守2320美元/盎(àng)司，为4月10日以(yǐ)来首次。

面对这波回调(diào)，不少投资者(zhě)想趁机”上车”。然(rán)而，对于普通投(tóu)资者而(ér)言，黄(huáng)金期(qī)货、黄(huáng)金ETF、黄(huáng)金股(gǔ)以及(jí)黄金股ETF，这些(xiē)看似相似的投资工具，其投资方式、风险收益(yì)大不相同。

此前一段时间，金价屡次创出新高，华尔街投行唱多黄金，看涨至3000美元/盎司以上。这一(yī)涨势的背后，是美联(lián)储政策宽松预期、美元信用弱化以及地缘冲突(tū)等多重因素的共同(tóng)作用，黄金的配置价值(zhí)被市(shì)场重新审视(shì)，投资者对黄金的关注度也随之提升。

当前，金价在2300美元/盎司附近持续(xù)“拉锯”，黄金价格(gé)的波动依旧剧烈，投(tóu)资者还能“上(shàng)车”吗？如何避免“上错车”？

黄金投资工(gōng)具丰富也复杂

对(duì)于当前热门的黄金投资(zī)，投资者面临着多种选择，大致可以分(fēn)为大致分为实物黄金和金融产品。

金融产品中，有上海期货交(jiāo)易所的黄(huáng)金期货(huò)合约、上海黄(huáng)金交易所的黄(huáng)金现货合约；A股市、港(gǎng)股市场上的黄金股；公募基金(jīn)产品中(zhōng)有黄金ETF、黄(huáng)金股ETF以及上海(hǎi)金ETF。

首先(xiān)是黄金期货方面(miàn)，东证衍生品研究院宏(hóng)观首(shǒu)席(xí)分析师徐颖对(duì)第一财经分析称，相较于其他的投资标(biāo)的期货是保(bǎo)证金交易(yì)，存在杠杆属性，会放大损益的变化。

交易人士也提到，上期所的黄(huáng)金期(qī)货合约和金交所的T+D合约(yuē)等保证金交易工(gōng)具虽然(rán)具有潜在的高收(shōu)益(yì)，但也(yě)伴随着较高的风险。高杠杆可能导致投资者爆仓，因此在使用这些工具时(shí)需格外谨慎。

“对于风险承受能力较低的投资者(zhě)，实(shí)物金(jīn)条是(shì)一个相对保守的选择。”永赢基金指(zhǐ)数(shù)与量(liàng)化投(tóu)资部总(zǒng)经理章(zhāng)赟对第一财经分析称，尽管将(jiāng)金条存放在家中看似安全，但其流动性相(xiāng)对较差，买(mǎi)卖(mài)过程中会产生(shēng)一定的交易成本。对于追求更高流动性和(hé)交易便利性的(de)投资者，黄金ETF、银行的积存金、纸黄金这类产品是(shì)没(méi)有杠(gāng)杆的(de)，这类黄(huáng)金投资工(gōng)具(jù)流(liú)动性较(jiào)好，涨幅与黄金价格同步(bù)。

值得一提的是黄金ETF和黄金股ETF有所不同。

国内黄(huáng)金ETF主(zhǔ)要投(tóu)资并持(chí)有上(shàng)海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄(huáng)金品种，相关基金业绩比较基准为黄金现货(huò)实盘合约AU99.99收(shōu)益率。

黄金股ETF投资的是黄金产业链上市公司（主要(yào)是金矿采掘(jué)公司和金饰珠宝(bǎo)零金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”售商），从这类上报时披露的(de)信息可见，该指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数(shù)样本。权(quán)重占比超过10%的(de)有紫金矿业、山东黄金和中金黄(huáng)金。

“若投资者有更高的风险偏好，黄金(jīn)股(gǔ)和黄金(jīn)股ETF是一(yī)个值得考虑的选项。” 章赟(yūn)称，黄金股ETF在黄金上涨阶段可能带来超过黄金本身的回报，使投资者有机会获得更高的收益。同时也要警惕下(xià)跌时有更明显的回撤。

章赟进一步(bù)分析称，黄金投资的配(pèi)置(zhì)比例，这(zhè)取决于(yú)每个家庭的财产安全度、风险偏好以及(jí)未来现金流的准备情况。黄金作为一种抗通(tōng)胀和避险工具，在(zài)投资组合中占据重要地位。然而，具体的配置比例不能(néng)一(yī)概而论，投资者需根据自身情况来决定(dìng)。

见(jiàn)顶(dǐng)还是“假摔”？

2024年以来，国际金价(jià)不断刷新历史新高。年初(chū)，国际金(jīn)价冲破(pò)2000美元/盎司后(hòu)一路高歌猛进。特别是进(jìn)入3月后，COMEX黄金(jīn)期货价(jià)格接连突破每盎司2200美元、2300美元和2400美元等多个重要关口。进入4月份，国际金价更是一路飙(biāo)升，在4月12日盘中触及了2448.8美元/盎司的历史高位，近两(liǎng)个月累计涨幅超过10%。

然而，本周金(jīn)价开始(shǐ)出现回调，A股市场上(shàng)的黄金股也普遍出现调整，包括四川黄金(jīn)、山东黄(huáng)金和中金黄金等在(zài)内的黄(huáng)金股(gǔ)周内跌幅显著。交易人士分析称，当前机构获利情况分化，部分机构已获利了结(jié)，黄金(jīn)股回调反映了市场决(jué)策金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”(cè)的复杂性。尽管机(jī)构参与热情(qíng)不减，但(dàn)持仓(cāng)成本(běn)和前期参与度不同导致决策分歧明显。

对(duì)于金价回调的原因，博时基金经理王祥对(duì)第一财经分析称，地缘冲突阶段性缓解，市场避(bì)险情绪(xù)减弱(ruò)，黄金市(shì)场的驱动正在从地缘(yuán)冲突因素转向实际利率驱动。同时(shí)，宏观层面美国抗击(jī)高通胀进展有限，美联(lián)储表示不急于(yú)降息，预计(jì)高利率政策将持续，对(duì)黄金市场构成压力(lì)。

华安基金结合CME数据分析，目前美联储6月(yuè)降息概率较低(dī)，主要(yào)受通胀数据影响。降息预期延后导致美元(yuán)和债券利率上升，黄金和美元出现同步上行，这(zhè)主要反映了市场(chǎng)对风险和(hé)长期通胀的配置(zhì)需(xū)求增(zēng)加。黄金本轮(lún)上涨主要受到资金面驱动，但多头交易(yì)逐渐拥挤，短期内需(xū)警(jǐng)惕回调风险。然而，中长期来看，黄金作为央行“去美元化”的配置(zhì)价(jià)值仍被看好。

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