上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈

上半年有27家券商仓佣金收入超过1亿元(yuán)，9家券商(shāng)超2亿，较去年同(tóng)期减少一半。

随着公募基金2024中报披露完(wán)毕，上半年各大券商分仓佣金收入揭晓。这是公募基金佣金改革(gé)落地(dì)前的收官(guān)数(shù)据，颇受市场关注。

根据Wind数据，2024年上半年，券商分仓佣(yōng)金收入为(wèi)67.74亿元，较去年同期的96.74亿元下滑29.98%。其中，27家券商分仓佣金(jīn)收(shōu)入超过1亿元，9家券商分仓佣金(jīn)超2亿，相较去(qù)年同期减少9家；分仓佣金收入规模排名前(qián)30的券商中，仅民生证券和国(guó)联证券逆(nì)势增(zēng)长，其他28家券(quàn)商均同比下(xià)滑。

头(tóu)部券商仍占据较大市场份额，但座次已发生较大变动。今(jīn)年上半年(nián)券商分仓佣金收入排名前五(wǔ)的(de)分别为中信证券(quàn)、广发证券、中(zhōng)信建投证券、长(zhǎng)江证券和国泰君安证券，相(xiāng)较去年同期，除中信证券(quàn)和长江证(zhèng)券名(míng)次(cì)未变，广发证(zhèng)券超越(yuè)中信建投跃(yuè)居第二位，国泰君安超越(yuè)招商证券位居第五位，招商证券(quàn)由此前的第五名掉至第(dì)七名。

有(yǒu)券商人士分析称(chēng)，一方面(miàn)，券商分(fēn)仓佣金收入整(zhěng)体大(dà)幅下滑(huá)三成，行业持续马太效应(yīng)竞争加剧，中小券(quàn)商研究业务日(rì)益艰难；另一方面，整体下(xià)滑态势下，券商分仓佣(yōng)金收入排(pái)名变化较大，行业分水岭日(rì)趋明显，新规之后的座次也初见端倪。

券商分仓佣金收入排名大(dà)变

三年来(lái)，基金分仓市场规模逐年缩水，2022年全(quán)年基(jī)金分仓市场规模同(tóng)比2021年下滑了15.19%，2023年较(jiào)2022年继续下滑10.93%。2024年(nián)上半年(nián)则持续(xù)同比(bǐ)下滑(huá)29.98%。

从佣(yōng)金规模来看，Wind数据显示，有27家券商分仓佣金收入超过1亿元，合计54.19亿元，占(zhàn)整体券(quàn)商分仓(cāng)佣金收入67.74亿元的80%。

其中，9家券商分(fēn)仓佣金超2亿，相较去年同(tóng)期的18家减少9家。这9家券商中，中信(xìn)证券、广发证券、中信建投(tóu)、长江证券的分仓佣金收入超过3亿元(yuán)，分别为5.01亿元、3.87亿元、3.50亿(yì)元、3.30亿元。

还有5家券商分仓佣金(jīn)收入超(chāo)过2亿元，分别(bié)为国泰君(jūn)安、华泰(tài)证券、招商证券(quàn)、海通证券(quàn)、民生证券，佣金分别为2.01亿元(yuán)、2.06亿元、2.38亿元(yuán)、2.74亿元、2.78亿(yì)元(yuán)。

上述9家券商，再(zài)加上兴业证券，便是今(jīn)年上半年分仓佣金收入排名前(qián)10位的券商。相应的，这10家券商的佣金席位(wèi)占比也较高，中信证券以7.4%的市占率位(wèi)居首位，广(guǎng)发证(zhèng)券和(hé)中信建投的市占率超5%。

相较(jiào)去年同期(qī)，这10家(jiā)券商的座次在今年发生较大变化。除了中信证券(quàn)和长江证券位居第一、第四的(de)座次未发生变(biàn)化外，其他8家(jiā)券商座(zuò)次均(jūn)有变(biàn)化。

其中，东方证券掉出前10名之列(liè)，从去年上半年的第七名，降至今年上(shàng)半年的第11名；民生证券则是今年上半年新进(jìn)入前10名(míng)之列，由去年(nián)同期的第19位，前(qián)进10个位次，行业排名达到第九位。

另外，广(guǎng)发(fā)证券超过中信(xìn)建投，位居第(dì)二位；国泰君安也前进1个位次，位居(jū)第五位(wèi)；华泰证(zhèng)券前进(jìn)3个位次，位居第六位；海通证(zhèng)券前(qián)进2个位次，位居第八位。而(ér)招商证券、兴业证券的座次均下降(jiàng)2个位次，分别位(wèi)居第七位、第十位。

再从券(quàn)商分仓佣金收(shōu)入的同比增减幅(fú)来(lái)看，在排名(míng)前30名的券商中，仅民生证券和国联证券同比增长，增幅分别为4.26%、31.72%。

民生证券在债券中期报告中称，公司研究业务在上半年(nián)公募基(jī)金股票成交额(é)同比下降的情况下，研究院公募基金交易量仍保持同(tóng)比上升，保持高速发展，这主要基于公司研究体系(xì)、产(chǎn)品体系和销售(shòu)服(fú)务体系不(bù)断完(wán)善，目前其研究院规模已超过200人。

而其他(tā)28家券商均同比下滑，其中排名前五的券商中，中信(xìn)证券、中信建投、长江证券、国泰君安(ān)同比降幅均超(chāo)20%。降幅较(jiào)大的是中金公司、中泰证(zhèng)券、光大证券、东方证(zhèng)券，同比降(jiàng)幅超(chāo)40%；天风证(zhèng)券、招商证券、申万宏源、兴(xīng)业证券、信达证券、国(guó)投(tóu)证券、海通证券的(de)同比降(jiàng)幅则超30%。

（数据来(lái)源：Wind）

整体来看，还有一些中外资券商佣金的同比(bǐ)降幅更大，比如东亚前海证券同(tóng)比下降100%，世纪证券(quàn)、五矿证券同比降幅超80%，申港证(zhèng)券、中银国际、诚通(tōng)证券、华龙(lóng)证券等同比降幅超70%，湘财证券、国(guó)元证(zhèng)券、万和证券、东兴证券等同比降(jiàng)幅超60%。

当然也有一些中外资券商佣金(jīn)同比呈(chéng)增势(shì)。比如，国融证(zhèng)券、大信证券、联储证券等同比增幅超(chāo)100%，中邮证券(quàn)、中天证券同比增幅(fú)在80%左右，汇丰(fēng)前海、元大证券(quàn)、高(gāo)盛(中国)证(zhèng)券等同比增幅超50%。

如(rú)何应(yīng)对？

在(上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈zài)业内来看，券(quàn)商佣金收入下降的背后，与公(gōng)募基金交易佣金费率调降有关。

今年4月份，证监会(huì)发布《公开募集证券投资基(jī)金证券交易费用管理规定》（下(xià)称《规定》），自2024年7月1日起(qǐ)正(zhèng)式实施(shī)。《规定》明确，调降基金股(gǔ)票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配(pèi)比例上限。

根据(jù)华泰证券研(yán)报，6月末多家基金公司与(yǔ)券商重(zhòng)新签(qiān)署交易席位租用协议，多(duō)数被动(dòng)指数型上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈产品的新签佣金费率为万2，主(zhǔ)动管理型则多为万5，行业佣金上限(xiàn)及分配机制重塑。

“佣金改革落(luò)地后，券商分仓佣(yōng)金规模(mó)整(zhěng)体收缩，但(dàn)新规对券结基金做出差异化规定，可免(miǎn)除15%的分配比例限制，同时明确存量产品(pǐn)不得通过‘转(zhuǎn)券(quàn)结’规避相关规定。因此，新发券结基(jī)金成为券商和基金公司重点发力(lì)方向。”华泰证券称。

在上述券商人士看来，佣(yōng)金新规之下，基金销(xiāo)售与公募交(jiāo)易佣金(jīn)解绑，基金销售换交易佣(yōng)金模(mó)式将(jiāng)被颠覆，研究所需要(yào)更注重研究(jiū)本身，弱化销售与服务属性，过硬的研究能力成为行业长期高质量发展(zhǎn)的关键(jiàn)。新规(guī)的落地也将(jiāng)引导行业正本(běn)清源、回归研究(jiū)。不难想见，未来(lái)，佣金(jīn)分配(pèi)将不断向具备优秀研究实力(lì)、经营稳健、风控合(hé)规(guī)良好的券商倾斜。

在新规之(zhī)下，券商也(yě)正采取相关举措应对。

中信证券在2024年半年度业绩说明会上提到，公募基金降费新规出台落地，短期(qī)内或对(duì)公司(sī)收入产生一定影响。但公(gōng)司积极应对，已制定专项工作方案，调整和(hé)适应新的规则(zé)和要求，坚持和鼓励价值投资、长期投资，多途(tú)径做大收入规模，适应财富管理发展的新模式和新(xīn)要求。长(zhǎng)期(qī)来看，相关政策将进一步促进财(cái)富管理各项理念的(de)更好落地。

长江(jiāng)证券也在中(zhōng)报中称，《规定(dìng)》于7月1日起正(zhèng)式执行，预计短期对佣金收入规模和结构(gòu)产生一定影响，但中长期促进研究业务回(huí)归本(běn)源。

“2024年上半年，在公募(mù)基金降佣降费的(de)背景下，提(tí)出 ‘券结+托(tuō)管(guǎn)’的合作模式(shì)，推进公募基金销售与(yǔ)托管业务协同(tóng)发展(zhǎn)。”长江证券称，2024 年下半年，伴随着公募佣金改革以及其他资本(běn)市场(chǎng)改革措施，证(zhèng)券研究业务(wù)正逐步从规模扩张迈(mài)向高质(zhì)量发展阶段。

国海证券也在(zài)2024年(nián)中报中称，2024 年下半年，该公司研究业务将全面升级业务体(tǐ)系，积极应对公募基金佣金费(fèi)率变化(huà)，对外创收(shōu)方面，在(zài)巩固(gù)、提(tí)升核心客户排名基础上，提升机构(gòu)客户深度覆盖程度，不断提升研究所整体佣金市占率；对内赋能方面(miàn)，积极探索对内赋能图(tú)谱(pǔ)体系化，持续提升(shēng)服(fú)务(wù)效率。

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