中字头，重大变局！

　　事情变化得有些快！

　　今天，中字头个股迎来了全线(xiàn)大跌行情。中国船舶大跌超(chāo)9%，中国交建大跌7.5%。中国铁建、中国重工（维(wéi)权）、中船防务等(děng)皆出(chū)现超(chāo)6%的大跌。中国动(dòng)力、中国中铁、中国中冶、中铝(lǚ)国(guó)际、中(zhōng)国化学、中国通号(hào)等全线(xiàn)杀跌。此前数个交易日，中国电(diàn)建等股票已经(jīng)提前(qián)杀跌，今日依然跌幅不(bù)小。

　　从图形上(shàng)看，这(zhè)些中字头个股，在上(shàng)周的前半周(zhōu)，走势相对小票来说都(dōu)还不错(cuò)，基本都处于上(shàng)升通(tōng)道中。但从上周下半周(zhōu)开始，大多数都开启了杀跌模式。

　　那么，究(jiū)竟发生了什么？很显然，是受到了中报(bào)的影响。然而(ér)，从2024年中(zhōng)报业绩来看，这些股票的盈利水平虽有下滑，但(dàn)净利润总(zǒng)额并不是很差。不过，衡量净利(lì)润质量的现金流却出现罕(hǎn)见下滑。

　　罕见(jiàn)一幕

　　今天(tiān)的A股(gǔ)市场，由于农业银(yín)行、中石化等股票(piào)的上涨，在一定程度上(shàng)掩盖了大盘蓝筹股的囧境。事实上，今天中字头大盘蓝筹股的表现非常惨淡。中字(zì)头指数(shù)一度大跌超1.3%，但这也不足以展现这类股票(piào)的全部表现。

　　从今天(tiān)早上(shàng)开始，气氛就变得有些(xiē)不对。今天早上，部分中字头股票震荡走低，中(zhōng)国船舶(bó)、中国交建、中国铁建、中国重工跌超6%，中远海发、中国银(yín)河、中国中车等走低。收盘时，这类股票的跌幅有所有加大，中国船舶大跌超9%，中(zhōng)国交建大跌(diē)7.5%，中国(guó)铁建、中国重工、中船(chuán)防(fáng)务等皆出现超(chāo)6%的大跌。此(cǐ)前数个交易日，中国电建等(děng)股票(piào)已经提前杀跌，今日依然跌(diē)幅不(bù)小。

　　从消息面上看，并未(wèi)见到明显的利空。但行业自身的确存在一些问(wèn)题，根据银(yín)河证券的数据，建(jiàn)筑业(yè)景气度继续回落。7月，建筑业商务活动指数为51.2%，较上(shàng)月(yuè)下降1.1个百分点(diǎn)；建筑业新订单指数为 40.1%，较上月下降4个百分点；建筑业投(tóu)入(rù)品价(jià)格指数为50.4%，较上月(yuè)上升0.8个(gè)百分点(diǎn)；建(jiàn)筑业(yè)销售价(jià)格指数为49.3%，较上月上升 0.3个百(bǎi)分点；建筑业从业人员(yuán)指数为40.2%，较(jiào)上月下降2.7个百分点；建筑业(yè)业务活动预期指数(shù)为52.9%，较上月下降1.8个(gè)百(bǎi)分点。7月部分地区进入雨水季节建筑行业景气度继续回落。

　　此外，还有传闻称，今天这些(xiē)股票杀跌与反腐(fǔ)和审计有关。但是，并(bìng)未见到相应的官方通报。

　　中报数据引(yǐn)关注

　　其实，更加值得关注的还是中报。

　　以中国船舶为例，该公(gōng)司日(rì)前披露的2024年半年度报告显示，报(bào)告期内，公司实现营业收入360.17亿元，同比增长17.99%，其中(zhōng)船舶造(zào)修(xiū)及海洋工程(chéng)业务营业收入344.46亿(yì)元，同比(bǐ)增长22.39%；归属于(yú)上市公司股东的净(jìng)利润14.12亿元，同比增长(zhǎng)155.31%；归属于上市(shì)公司股东的扣非净利润11.98亿元，同(tóng)比扭亏为盈。

　　按理(lǐ)来(lái)说(shuō)，这是一份相当不错(cuò)的中报，但股价跌幅却最大(dà)。分析人士认为，盈利水(shuǐ)平虽然不错，但盈利质量却存在一定(dìng)的问(wèn)题。衡量盈利质量的最(zuì)好指标是(shì)经营现金净流量(liàng)，而(ér)2024年，该公司经营活动现金流净额为-38.14亿元，同比减少86.36亿元。与此同时(shí)，2024年上半年(nián)公司自由现金流为-30.82亿元，上年同期(qī)为40.30亿元。

　　再来看其他中字头个股，基(jī)本(běn)上都存在这类现象。据Wind数据，中国建筑今年中报的经营活动产(chǎn)生的现金流量净额为-1087.69亿元，而去年(nián)同期仅为105.6亿元(yuán)，企业自由现金流量今年则为-832亿元。同样地，中国铁建的经营现金流和自由现金流亦出现大跌。中国交建(jiàn)、中国电建(jiàn)、中国中(zhōng)铁(tiě)、中国中冶等无不是如此。虽然，这些股票的归母净利润仍保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，但盈利的质量却(què)已(yǐ)明显下降。

　　从PMI分项数据来看，8月建筑业PMI较上月略有下降，新订(dìng)单指数(shù)有所回升但仍处于较(jiào)低景气区间，订单预期和施工节奏仍然偏弱(ruò)；7月基建投资累计(jì)同比增速(sù)较上(shàng)月放缓0.5个(gè)百分点至4.9%，结构上看(kàn)水利管理业、航空、铁路投资持续表现亮眼，分别同比增长28.9%、25.5%、17.2%，市政类(lèi)投资表现较(jiào)弱，公共设(shè)施管理业投资累计同比下降4.7%，基建增速维持仍需(xū)项目(mù)继续落地(dì)以及准财政工具进一步(bù)发力。

　　东(dōng)吴证(zhèng)券中字头，重大变局！span>认为(wèi)，中共中央政治局召开会议(yì)审议《进一(yī)步推动西部大开发形成新(xīn)格局的若干政策措施》，后续预计相关政策推荐建(jiàn)议推进有望加快西部地区(qū)基建和城(chéng)镇化发展，拉动工程建设投资。2024年二季度(dù)建筑(zhù)央企收入增速明显(xiǎn)放缓，反映二(èr)季度基建投资和建筑行业压力(lì)显现，但仍可看到央企份(fèn)额和经营质量持续(xù)提升。

　　责编：林根

责任编辑：何俊熹

事(shì)情(qíng)变化得有些快！

今天，中字头个股迎来了全线大跌行情。中国船舶大跌超9%，中国交建大跌7.5%。中国铁建、中国重工(gōng)、中船(chuán)防务等皆出现超(chāo)6%的大跌。中(zhōng)国动力(lì)、中国中铁(tiě)、中(zhōng)国中冶(yě)、中铝国际、中国化学、中国通号(hào)等全线杀跌。此前数个交易日，中国电建(jiàn)等股票已经提前杀跌，今日依然跌幅不小。

从图形上看，这些中字头个股，在上周的(de)前半周，走(zǒu)势相对小票来说都(dōu)还不(bù)错，基本都(dōu)处于上升通道中。但从上周下半周开始，大多数都开启了杀跌模式。

那么，究竟发生了什么(me)？很显(xiǎn)然，是受到了中报的影响。然而，从2024年中报业绩来(lái)看，这些(xiē)股票的(de)盈利(lì)水平虽有下滑，但(dàn)净利润总额并不(bù)是很(hěn)差。不过，衡量净利润质量的现(xiàn)金流却出现罕见下滑。

罕见(jiàn)一幕

今天的A股市(shì)场，由于农业银行、中石化等股票的上涨(zhǎng)，在一定(dìng)程度上掩盖了大(dà)盘蓝筹股的囧境。事实上(shàng)，今天中字(zì)头(tóu)大(dà)盘蓝筹股的表现非常惨淡。中字头指数一度大跌(diē)超1.3%，但这也不足以(yǐ)展现这类股票的全部表现。

从今天早上开始，气氛就(jiù)变得有些不对。今(jīn)天早上，部分中(zhōng)字头股票震荡走低(dī)，中国船舶、中国(guó)交建(jiàn)、中国铁建、中国重工跌超6%，中远海发、中国银河、中(zhōng)国中车等走低。收盘时(shí)，这类股票的(de)跌幅有所(suǒ)有(yǒu)加大(dà)，中国船舶大跌超9%，中国交建大跌7.5%，中国铁建、中国(guó)重工、中船防务等皆出现超6%的大跌。此前数个交易日，中(zhōng)国电建等股票已经提前(qián)杀跌，今日依然跌幅不小。

从消息面上看，并未见到明(míng)显的利空。但行业自身的确存在一些问题，根据银河证券的数据(jù)，建筑(zhù)业景气度继续回落。7月(yuè)，建筑业商务活动指数为51.2%，较上月下降1.1个百分点；建筑业新订单指数为 40.1%，较上月下降4个百分(fēn)点；建筑业投入品价格指数为50.4%，较(jiào)上月上(shàng)升0.8个百分点；建筑业销售价格(gé)指(zhǐ)数为49.3%，较上(shàng)月上升 0.3个百分(fēn)点；建筑(zhù)业从业人员指数为40.2%，较(jiào)上月下降(jiàng)2.7个百分点；建筑业业务活(huó)动预期指数为52.9%，较上月下降1.8个百分点。7月部分地区进入雨水季节建筑(zhù)行业(yè)景气度继续回(huí)落。

此外，还有传闻(wén)称，今天这些股票杀跌与反腐和审计有(yǒu)关。但是，并未见(jiàn)到(dào)相(xiāng)应的官方通报。

中(zhōng)报(bào)数据引关注

其实，更加(jiā)值得关注的还是中(zhōng)报。

以中(zhōng)国船舶(bó)为例，该公司日前披露(lù)的2024年半年度报告显示，报告期(qī)内，公司(sī)实现营业收(shōu)入360.17亿元，同比增长17.99%，其中船舶造修及海洋(yáng)工(gōng)程业(yè)务营业收入344.46亿元，同比增长22.39%；归属(shǔ)于上市公司股东的(de)净利润14.12亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)155.31%；归属于上市公司股东的扣非净利润11.98亿元，同比扭亏为盈。

按理来说，这是一份相(xiāng)当不错的中报，但股价(jià)跌幅(fú)却最大。分析人士认为，盈(yíng)利水平虽然不错，但盈利质量却存(cún)在一定的问题。衡量盈利质量的最好指标是经营(yíng)现金净流量，而2024年(nián)，该公司经营(yíng)活动现(xiàn)金流净(jìng)额为-38.14亿元，同比减(jiǎn)少86.36亿元。与此(cǐ)同时，2024年上半年公司自由现金流为-30.82亿元，上年同期为40.30亿元。

再(zài)来看其他中(zhōng)字(zì)头个股，基(jī)本上都(dōu)存在这类现象。据Wind数据，中国建筑今年中报的经营活动产生(shēng)的现金(jīn)流量净额为-1087.69亿元，而(ér)去(qù)年(nián)同期仅为105中字头，重大变局！.6亿元，企业(yè)自由现金流量今年则为-832亿元。同样(yàng)地，中(zhōng)国(guó)铁建(jiàn)的经营现金流(liú)和(hé)自(zì)由现金流亦出(chū)现大(dà)跌。中国交建、中国(guó)电建、中国中铁、中国(guó)中冶等无不是(shì)如此(cǐ)。虽然，这些股票(piào)的归(guī)母净(jìng)利润仍保持(chí)在较高水平，但盈利的质量却已明显(xiǎn)下降。

从PMI分项数据来看，8月建筑业PMI较上月略有下降，新订单(dān)指数有所回升但仍处于较低景气(qì)区间，订单预期和施工节奏仍然偏(piān)弱；7月基建投资累计同比增速较上月(yuè)放缓0.5个百分点至(zhì)4.9%，结构上看水利管理(lǐ)业、航空、铁(tiě)路投资持(chí)续表(biǎo)现亮眼，分别同比增长(zhǎng)28.9%、25.5%、17.2%，市政类投资(zī)表现较弱，公共设施管理业投资累计同比下(xià)降4.7%，基建增速维持仍需项目继续落地以及(jí)准(zhǔn)财政工具进一(yī)步(bù)发力。

东(dōng)吴证券认为，中(zhōng)共中央政(zhèng)治局召开会议审议《进一(yī)步(bù)推动西部大开(kāi)发形成新格局的若干政策措施》，后续预计(jì)相关政策推荐建议推进有望加(jiā)快西(xī)部地区基建和城(chéng)镇化发展，拉动工程建设投资。2024年二季度建(jiàn)筑央(yāng)企收入增(zēng)速明显放缓，反(fǎn)映二季度基建投资和建筑行业压力(lì)显现，但仍可看到央企份额和经营质量持续提升。

校对：李凌(líng)锋‍‍‍‍

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