营收净利双降，三全食品股价又创新低

　　来源：尺(chǐ)度商业

　　文 | 杨万里

　　9月11日，三全食品股价下跌1.32%，收(shōu)报9.69元，总市值为85.19亿元。今日盘中，三全食品股价最低下探至9.65元(yuán)，创(chuàng)下年内(nèi)阶段新低。自2024年年初以来，三全食品股价累计下(xià)跌24.88%。

　　三全食(shí)品为何被资金冷落？上半(bàn)年(nián)，该公(gōng)司营收净利双(shuāng)降，同期(qī)毛利率、净利率均(jūn)同(tóng)比下降，具体(tǐ)发生了(le)什么？

　　营收净(jìng)利(lì)双降，券商下调盈利预(yù)测

　　资料显(xiǎn)示，三(sān)全(quán)食品属于方便(biàn)食品类的速冻食品行(xíng)业，主要经营业(yè)务包含速冻和冷藏面米制品、速冻和(hé)冷(lěng)藏(cáng)调制食品等。

　　近日(rì)，三全食品发布了2024年中报。

　　2024年上半年(nián)，三全食品实现营收36.65亿元，同比下降4.91%；实现归属净利润3.331亿元，同比下降23.75%。再看(kàn)2023年中报，去年上半年(nián)，该公司营收、净利增速分别为0.89%、1.31%。

　　盈利(lì)指标方面，上半年，三全食品的毛利率为25.94%，同比(bǐ)下降1.72个百分点；净(jìng)利率为9.09%，同比下降(jiàng)2.24个(gè)百分点。

　　分品类看，2024年上半年，速冻面米(mǐ)制品(pǐn)、速冻调制食品、冷藏及(jí)短(duǎn)保(bǎo)类的销售量同比增长1.54%、-0.80%、-4.89%，同期营(yíng)业收(shōu)入同比(bǐ)增长-5.77%、2%、-21.81%。

　　在半年报中，三全食(shí)品提到，导致(zhì)净利下降的(de)原因包(bāo)括渠道费用投入(rù)大幅营收净利双降，三全食品股价又创新低增加、针(zhēn)对部分机器设备(bèi)计提了减值准备等。

　　上述背景下，部分券(quàn)商分(fēn)析师下调了三全食品2024年的盈利预(yù)测。

　　8月30日，华鑫证券分析师(shī)下(xià)调三全食品EPS（每(měi)股盈利）为0.72元，前(qián)值为(wèi)0.94元(yuán)。9月1日，东(dōng)吴证券分(fēn)析师下调三全食品2024年营(yíng)收为68亿元(yuán)（前(qián)值(zhí)为72.8亿元），预计归属净利润为6.6亿元（前值为7.7亿元），理由是“考虑(lǜ)今年速冻米面竞争激(jī)烈”。

　　从二级市场走势看，从2021年开始，三全食品的股价拐头向下。正是从这一年开始，该公(gōng)司的业(yè)绩发生变化。

　　2021年，三全(quán)食品的业绩(jì)“增收不增利(lì)”，当年营收同(tóng)比增长0.25%，归属净利润同比下降16.55%。2021年全年，三全食品股(gǔ)价下跌(diē)12.91%。

　　2022年，三(sān)全食品的业绩反弹，当年营收同(tóng)比增长7.07%，归属净利润(rùn)同比增长25.13%。2022年全年(nián)，三(sān)全食(shí)品(pǐn)股(gǔ)价下跌7.83%。

　　2023年(nián)，三全食品的营收净利双降，去年营收同比下降5.09%，归(guī)属净利润同比下降6.55%。2023年(nián)全年，三全食品股价下(xià)跌26.95%。

　　下一个(gè)增长点在哪儿？

　　三全食品2024年的发展策略是什么？

　　一方面，三全(quán)食(shí)品拟优化(huà)渠道结(jié)构，包括继续强化连锁餐饮、电商、新(xīn)零售(shòu)等，提高新兴业态渠道的销(xiāo)售占比。

　　三全食品近年(nián)来不(bù)断发力线上业务，在线(xiàn)上主要依托(tuō)天(tiān)猫、京东、抖音、快手、叮咚买菜、美团等平台，销售“三全” 及“龙凤”品牌，主要品类有速(sù)冻米面(miàn)、火锅(guō)涮烤、预制菜系列、常温粽子及(jí)自(zì)加热米饭等品类。

　　数据显示，2023年，直营电商(shāng)渠道带来的营(yíng)业(yè)收入约为2.29亿元，同比(bǐ)增长20.71%，毛利率同比下降3.51%。2024年上半年，直营电商渠(qú)道营业收入约(yuē)为1.73亿元，同比增长60.12%，毛利(lì)率同比下降4.8%。

　　近两个(gè)报告期，虽然三全食品(pǐn)的直营电商业务(wù)的营收呈现增(zēng)长，但毛利率(lǜ)均呈现同比(bǐ)下降情(qíng)形(xíng)。

　　与此同时，三全食(shí)品(pǐn)积极开拓B端市场，对连锁餐饮客户销售的产(chǎn)品(pǐn)包括红(hóng)糖糍粑、中式(shì)汉堡(bǎo)胚、奶酪(lào)鱼(yú)条、茴香小油条(tiáo)等。数(shù)据显示，2023年，餐饮市场(chǎng)带来的收入营收净利双降，三全食品股价又创新低为14.30亿元，占营(yíng)收比重为(wèi)20.27%。2024年上(shàng)半年，餐饮市场带来的收入为6.805亿元，占营收比重为18.56%。

　　另一方(fāng)面，三全食品不断开发新产品，比如针对年轻消费(fèi)者推出了(le)饺子王系(xì)列产品，并延伸了混沌王、包(bāo)子王系列产品；针对健康(kāng)饮食(shí)开发了汤圆系列(liè)产品(pǐn)。

　　三全食品还将牛(niú)羊肉系列（包含牛羊(yáng)肉(ròu)卷(juǎn)、肉砖、原切肉片、牛肉丸类等）做为未来核心产品进(jìn)行重点推(tuī)广，2023年该产品收入超2亿元。另外，三全食品也布局了预制菜业务(wù)，该公司表(biǎo)示(shì)加强了烤肠类、虾滑类产品的布局。

　　后续，三全食品布局的哪些(xiē)业务和产品将成为增长点，有待财报验证。三全(quán)食品后市业绩及股价表现如何营收净利双降，三全食品股价又创新低，我们将继续关注。

责(zé)任编辑：杨红卜(bo)

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