别吵了，美联储首降幅度无关紧要？

专题：美联储近年(nián)最(zuì)重要决议将(jiāng)来(lái)袭 “降(jiàng)息50个基点”预期重
燃

　　转自：金十数据

　　威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家、前(qián)美联储官员Luke Tilley等一些分析师认为，明年美联储的 政策
利率
将进一步大幅下降，降至2.5%。

　　美联储(chǔ)将于当地周(zhōu)三在华盛顿为期两(liǎng)天的会议结束时进行首(shǒu)次降息。投资者预计至少在2025年7月之前，美联(lián)储(chǔ)在接下来的七次会议中都会断断(duàn)续续地(dì)降息。

　　随着通胀急剧放缓和失业率(lǜ)上升，美联储希望降低高利(lì)率以避免经济(jì)陷入(rù)衰退。

　　美(měi)联储对抗通胀(zhàng)的斗争已经基本结束。目前美国的通胀率已放缓至2.5%，距离美联储2%的目(mù)标不远。根据美(měi)联储首选的PCE指标，通胀(zhàng)也远低(dī)于2022年年中7.1%的40年(nián)峰值。

　　美联储在本周更新(xīn)的对美国通胀、经济(jì)增长、利率和失业率的预测，可能会(huì)为华(huá)尔街的观点(diǎn)提供依据。

　　点(diǎn)阵图

　　最受关(guān)注的是描(miáo)绘降息路径的所谓点阵图。

　　6月，美联(lián)储曾预测2024年只(zhǐ)降息一次，2025年只会再(zài)降
息(xī)四次，但当时通(tōng)胀似乎更具(jù)威胁性(xìng)，劳(láo)动力(lì)市(shì)场看起来出奇地强劲。

　　自6月 以来，经济(jì)前景发生了巨大变化(huà)。通胀继 今年早些时候的小幅飙升后迅速放缓，而劳动力市场则大幅降温。6月至8月的三个月(y别吵了，美联储首降幅度无关紧要？uè)期间的招聘人(rén)数降至疫情以来的最低(dī)水平。失业率(lǜ)已(yǐ)攀升至4.2%的三年多高位。

　　毫不奇怪，低迷 的劳动力(lì)市场已经(jīng)超过(guò)通胀成为美联储最大(dà)的担忧。根据法(fǎ)律，美联储必须保持通胀稳定和(hé)就业最大化。

　　“他(tā)们绝对已经将重点转(zhuǎn)向了劳动力市场，”Tilley说，他预计首次降息幅度将为较温和(hé)的25个基点。

　　这些担忧(yōu)加(jiā)剧了人们对美联(lián)储将在明年夏天之前不间断降
息的预(yù)期：预计2024年降息三次，2025年降息(xī)不少于四次。

　　降息步伐

　　通常，美联储喜欢(huān)在没有危机(jī)的情况下小幅提高或降低利(lì)率。

　　“如果我是美联(lián)储，我不急于降息。我将降息(xī)25个(gè别吵了，美联储首降幅度无关紧要？)基点，并在未来(lái)一年(nián)左右(yòu)进行衡量，“Allianz Trade North America高级经济学家Dan North表示，“（目前）经
济状况良好。”

　　另一方面，他认为，更大(dà)幅(fú)度的降(jiàng)息将“发出恐慌信息”并“吓坏市场”。

　　其他经济学家表示，美联(lián)储首次降息的规模可能取决于美
联储认为劳动力市场到底有多弱。

　　大多数美联储官员都表示，就业市场已(yǐ)经按照他们的预期降温(wēn)，但担(dān)忧情绪似乎正在加剧
。

　　例如，鲍威尔几周前在一次重要演(yǎn)讲中特别强调(diào)了劳动力市场。他誓言美联(lián)储将采取必要措施，以一反(fǎn)常态的强硬措(cuò)辞将失(shī)业(yè)率维持(chí)在低位。

　　花旗 银行经济学家表示，美联储的焦虑足以刺激明年至(zhì)少几次50个基点的降 息。

　　经济状况

　　无论结果如何(hé)，较低的利率肯定(dìng)会为经济(jì)注入强(qiáng)心剂。

　　高借贷成本抑制了房(fáng)屋销售，抑制了汽车购买，限制了商业投资，并使制造业陷入低(dī)迷。

　　美联(lián)储在2022年和2023年将利率提高到世纪(jì)之交以来的最(zuì)高水平，以平息(xī)自上世(shì)纪80年代以来(lái)最严重(zhòng)的通胀爆发。在新
冠疫(yì)情之前，通胀率每年仅上涨1.5%。

　　许多(duō)经济学家(jiā)认为，通胀可能会在2025年初达到美联(lián)储的别吵了，美联储首降幅度无关紧要？目标，至少是短暂的，而(ér)不是美联储官员在6月份预测的2026年(nián)。

　　Tilley表示，PCE通(tōng)胀“到明年1月份将达到
美联储的目标”。

　　Raymond James首(shǒu)席经济学家Eugenio Aleman表示同意，“明年将有一个(gè)窗口期，通胀(zhàng)率将降至2%以下。”

　　目前尚不清楚(chǔ)的是，美联储(chǔ)是否能够达(dá)到通胀(zhàng)目标并保持住。

　　通(tōng)胀(zhàng)威胁(xié)

　　经济学(xué)家指出，联邦(bāng)政府仍
然(rán)在(zài)自由(yóu)支出，水龙头不太可能很快关(guān)闭，这将对通胀构成上行押
注(zhù)。两位(wèi)总统候选人都承诺了一系列新的支出或减税。

　　“财(cái)政方面有强劲的推动力，”Aleman说。美联储知道财(cái)政利好因素仍然存在，而且将会出现。

　　美联(lián)储的另一个潜在棘手问题是高房(fáng)价，这是过(guò)去几(jǐ)年通胀的最(zuì)大来源。

　　通过降(jiàng)低利率，美联储将使获得抵押贷(dài)款的成本降低，并刺激更多买家进入市场。

　　然而，对新房的需(xū)求激(jī)增 可 能会导致房价再次飙升，并增加通胀的上行压力。

　　不过，美(měi)联(lián)储现在不会担心住房问题。官员们一心要实现所谓的软着陆，即在不(bù)出现经济衰退的情况下降低(dī)通(tōng)胀。如(rú)有
必要，他们准备采取积极行(xíng)动。

　　尽管如此，降低借贷(dài)成本的魔(mó)力还需(xū)要时间才能(néng)在经济(jì)中发挥作(zuò)用。

　　“我们研究了过去50年的情况，”North说，“降息通常需(xū)要三到五个季度(dù)才(cái)能提振经济。”

责(zé)任编辑：刘明亮

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