中证报头版：逆周期调节力度料加大，降准预期升温

　　近(jìn)期人(rén)民银行(xíng)释放出降准还有(yǒu)空间的积极信号。业内(nèi)专(zhuān)家表示，后续(xù)人民银行将继续坚持支持性货币政策，更加有
力支持(chí)经济高质量发展。为更好保持流动性合理充裕，引导银行增强(qiáng)贷款增长(zhǎng)的稳(wěn)定性和可持(chí)续性，货币政策或加大逆周期调节力度(dù)，新一次降(jiàng)准料大概率在今年内落 地(dì)。

　　降准有空间且有必要

　　“年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融(róng)机构的(de)平均法定存款准备金率大约(yuē)为(wèi)7%，还有一定的空间。”人民银行货币政策司司长邹澜日前表示。

　　从(cóng)空(kōng)间看，东方金诚首席宏(hóng)观分析师王青表示(shì)，考虑到(dào)之前的(de)几次降(jiàng)准中(zhōng)，已执(zhí)行(xíng)5%存 款准备金率的(de)部分法人金融机(jī)构都没(méi)有(yǒu)降准，这或意味5%是当(dāng)前存款准(zhǔn)备金率
的下限，那(nà)么就还有2个百分点的降准空间。

　　从国内宏观环(huán)境看，当前制造业PMI、物价、房地产(chǎn)仍在(zài)收缩，亟 待货币政策(cè)发力，实施更大力度(dù)的逆周期调节。广开首席产业研究院资(zī)深研究员刘涛表示，我国银行体(tǐ)系(xì)存、贷款同时出现增(zēng)长乏 力的情(qíng)况(kuàng)，加之银行(xíng)存贷利差持续收窄，对银(yín)行稳健经营及更好(hǎo)服(fú)务实体经济造成了明显压(yā)力。

　　从历史(shǐ)情况看，光大证券（维权）金(jīn)融业首席(xí)分析师王(wáng)一(yī)峰表示，央行每隔半(bàn)年左右时间会适时降准释放中长(zhǎng)期流动性，对金融机(jī)构进行“补(bǔ)水”。上次降(jiàng)准时点(diǎn)在今年2月(yuè)初，参考历(lì)史情况，年内降准窗口已(yǐ)打开(kāi)。此外 ，9-12月中期借贷便利
（MLF）到期规模合计4.28万 亿元，迎来到期(qī)高峰。择机(jī)降准可在一定程度上预先对冲MLF到期(qī)影响(xiǎng)，同时有利于淡(dàn)化MLF中期政策利率色彩。

　　强化逆回购基准利率地位(wèi)

　　业内专(zhuān)家(jiā)表示，随着(zhe)降准信(xìn)号释放，预计新一次降准(zhǔn)在今年年内实施，最
快或在三季度落(luò)地。

　　“考虑到后续填补MLF到期、政府债发行以及信贷投放(fàng)带来的(de)资金缺口，逻辑上年内再度降准(zhǔn)有其可能性。”民(mín)生证券固(gù)定收益首席(xí)分
析师谭逸鸣说。

　　至于何时降准落地，刘涛表示，三(sān)季度应(yīng)尽快针对大中型(xíng)银行实施定(dìng)向降准，向(xiàng)市场释放流动性。王青认为，考虑到当前银(yín)行体系流动性比较充裕，降准很(hěn)可能安排(pái)在四季度实施(shī)，降准幅(fú)度将为
0.5个(gè)百分点，释放资金(jīn)1万亿元，主要是为了支持政府(fǔ)债券发行。

　　信(xìn)达证(zhèng)券固(gù)定收益首席分析师李一爽表 示，由于今年存款增速大幅(fú)走(zǒu)低，2月的降准足以(yǐ)覆盖金(jīn)融机构缴(jiǎo)准带来(lái)的(de)长期流动性消耗，因(中证报头版：逆周期调节力度料加大，降准预期升温yīn)此央行表示年初降准(zhǔn)的政策效果还在持续显现，若降准落地更可能是对冲MLF到期。考(kǎo)虑MLF在四季度到(dào)期量较大，因(yīn)此降准(zhǔn)在四(sì)季度(dù)落地的概率更高。

　　此外，兴(xīng)业证券固定收益 首席(xí)分析师黄伟平表示，后续(xù)若央(yāng)行执(zhí)行降(jiàng)准和买(mǎi)卖国(guó)债操作，大概率会搭配MLF缩量续(xù)做(zuò)，进而逐步(bù)淡化MLF利率的政策利率色彩，强(qiáng)化(huà)7天期公开 市场逆回购操作利率(lǜ)作为基准利率的地位。

责任编辑：尉(wèi)旖(yǐ)涵(hán)

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