8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期

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源：北京商报

　　8月金融数据公布(bù)。9月13日，人(rén)民银行发布2024年8月金融统计(jì)数据报告。M2余额305.05万亿元，同比增长6.3%，整体来看，增(zēng)速较为平稳，金融总量合理增(zēng)长；另外信贷结构持续优化，8月信贷投 放季节性环比(bǐ)改善
，分部门看对公端总体稳定，居民(mín)端边际改善；此外，利(lì)率在 低位水(shuǐ)平继续下行。8月份，新发(fā)放企业(yè)贷款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年同期低(dī)28个基点。新发放普惠小微贷款利(lì)率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个(gè)基点，均处于历史(shǐ)低位。

　　信贷投放环比改善

　　金(jīn)融统计数据显示，8月末，本外币贷款余(yú)额256.24万亿元，同比增长8%。月末人(rén)民币(bì)贷款(kuǎn)余额252.02万亿(yì)元，同比增长8.5%。

　　前(qián)8个(gè)月人民币贷款增加14.43万(wàn)亿元。分部门看(kàn)，住户贷款增加1.44万亿元(yuán)，其(qí)中，短期贷(dài)款增加1324亿元，中长期贷款增加1.31万亿元；企（事）业单(dān)位贷款
增(zēng)加11.97万亿元(yuán)，其(qí)中，短期(qī)贷(dài)款增加2.37万亿元，中长期贷款增加8.7万(wàn)亿(yì)元，票据融资(zī)增加7597亿元；非银行业金融机构贷款增加4591亿元。

　　具体到8月数据表现上，人(rén)民币贷款增加9000亿元，同比少增4600亿(yì)元，不过环比多增6400亿元(yuán)。分部门看，8月信贷(dài)中，对公端总体(tǐ)稳定(dìng)，居民端边际改善，非银贷款大幅减少，票据仍为重要支撑。

　　整体来说，8月信贷(dài)投放季节(jié)性环比(bǐ)改善，尽管同比延续(xù)少增，但去年同期高基数及(jí)金融(róng)供给侧结构变化下，总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)了平稳增长。

　　正如民生银行首席经济学家温彬 指(zhǐ)出，一方面，8月政府债发行(xíng)提速下基建投资或有改善，科技创新和设 备(bèi)更新改(gǎi)造等政策(cè)对制造业投资也有支撑，对信贷(dài)需(xū)求形成一定拉动，但以地产、消费(fèi)为(wèi)代表的内生动能仍待修复和提振，有效融资需求不足依然(rán)是制约信用扩张(zhāng)的(de)主要(yào)矛(máo)盾。

　　另(lìng)一方面，7月降息组合拳落地，政策引导金融机构深入挖掘有效信(xìn)贷需(xū)求，加快推动(dòng)储备项目转化，维持合理的信贷增长仍为必要，但防范资金沉淀空转、提升(shēng)运行(xíng)效率以及经济结构转(zhuǎn)型下信贷需求(qiú)转变也是重要方向。在此背景下，信贷(dài)短期有望维持相对(duì)稳定，但难有明显回升。

　　光大银行金融市场部分(fēn)析师周茂华同样告(gào)诉北京商报记者，新增信贷同比(bǐ)少增，主要是国(guó)内(nèi)有效需求(qiú)不足、信贷融资需(xū)求增(zēng)长乏力，以及手工补息规范与资金空转(zhuǎn)治理影(yǐng)响仍在。     

　　具体看，房地产市场低(dī)迷，居民耐用
消费品支出谨慎，居民加杠杆(gān)意愿不强。周茂华认为，部分企业面(miàn)临市(shì)场(chǎng)需求复苏不够强(qiáng)劲、生产成本压力(lì)、海外市场(chǎng)需求前景不(bù)确定性等(děng)影响，企(qǐ)业投资扩(kuò)张决策偏谨慎。而另一方面，近年来，银行金融(róng)机构不断降低贷款利率，发力票据业务，供给偏强。

　　另从信贷结构看，居民信贷需求偏弱，企业信贷增长温和，票据融资偏强。周(zhōu)茂华指出，这也反映(yìng)出国内实(shí)体经济(jì)融资需求增长乏力，信贷供给(gěi)相对较强，信(xìn)贷资金融资成本(běn)仍(réng)存在下(xià)行压力，这种环境将推动银行金融机(jī)构继续挖掘贷款利率让利空间，同时积极优化信贷结构，加大薄弱环(huán)节、重点新兴(xīng)领域支持(chí)，拓展需求空间；不断提升(shēng)经营效率(lǜ)，推动经(jīng)营转型。

　　政府债发(fā)行支撑社融增长

　　受信贷(dài)需求影响，8月新增社融3.03万亿元，同比小(xiǎo)幅减少981亿元，环(huán)比大幅(fú)多(duō)增2.26万亿元。

　　从结构看，政府债发(fā)行提速对社融增长形成(ch8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期éng)主要支(zhī)撑。8月末，社(shè)融规模存(cún)量为398.56万亿元，同比增长8.1%。

　　温彬认为，上半年政府债发行进度总体较慢，为促投资、稳增长以及化(huà)解存(cún)量债务，8月(yuè)以来大幅放量。截至8月底(dǐ)，新增专项(xiàng)债、新增一般债发行进度分别达到(dào)66%、71%。受
此拉动，8月政府债净融资(zī)达1.61万亿元，成(chéng)为社融的主要(yào)支撑力量。

　　后续看，强化政府投资引领作用、加快专项债券发行仍为(wèi)财政发力(lì)方向，9月政府债会继续保持加速发行(xíng)节(jié)奏(zòu)，预计(jì)规模仅次(cì)于8月和5月(yuè)，且9月信贷(dài)投放一般季节性走高，将共同对(duì)社融形成有效拉(lā)动。

　　“当(dāng)前(qián)的重点是(shì)通过结构性货(huò)币政(zhèng)策等(děng)政策工具强化对实体经济的精准滴灌，同时着(zhe)力引导社会融资成本稳中有降，以此作为加大金融对实体经济支持力(lì)度的主要发力点。”东方金诚首席宏观分(fēn)析师王青(qīng)认(rèn)为，展望未(wèi)来，9月信贷、社融等 金融(róng)总量指标还将低位运行。接下来要重点关(guān)注金 融资源对科技创新和小微企业的支(zhī)持力度，这对后期经(jīng)济增速和就业状况有(yǒu)重要影响。

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)有关部(bù)门负责人在答记者问时也提到，8月(yuè)信贷结构持(chí)续
优(yōu)化，信贷资源更多流 向重(zhòng)大战略、重点领域和薄弱环节，有力支持经济结构加快优化(huà)。

　　8月末(mò)，制造业中长期贷款余(yú)额13.69万亿元(yuán)，同比增长15.9%，其中，高技术制造业中长期(qī)贷款余额同比增长13.4%。科技型中小(xiǎo)企业贷款余额(é)3.09万亿元，同比增长21.2%。“专精8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期(jīng)特新(xīn)”企业贷款余额4.18万亿元，同
比(bǐ)增长14.4%。普惠小微贷款余额32.21万(wàn)亿元(yuán)，同比(bǐ)增长16%。以上贷款(kuǎn)增速均高于(yú)同(tóng)期(qī)各项贷(dài)款8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期增速。

　　另外，利率在低位水平(píng)继续下行。8月份，新发放企业贷款加权平均利率 为3.57%，比(bǐ)上月低8个基点，比上年同期(qī)低28个基点。新(xīn)发放普惠小微贷款(kuǎn)利率为(wèi)4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个基点，均处于历史低位。

　　仍需淡化对总(zǒng)量指标(biāo)的过度关注

　　货币供应方
面，金(jīn)融数据显
示，8月末，广义货(huò)币(bì)（M2）余(yú)额305.05万亿元，同比增长(zhǎng)6.3%。狭义货币（M1）余(yú)额(é)63.02万亿(yì)元，同比下降7.3%。流通中货币（M0）余额(é)11.95万亿元，同比增长12.2%。前8个月净投放现金(jīn)6028亿元。

　　其中，存款结构出现相应变动。M1主要是单位活期(qī)存款，也有观点将M1视为企业流动资金状况的反映。对此，业内专家表示，M1会受到短期特殊因素的扰动，近期 M1增(zēng)速持续下降就主(zhǔ)要 与治理手工补息、存款向理财分 流、存款定 期化 等因素有(yǒu)关(guān)。从存(cún)款整体来看，近期(qī)存款总量仍保 持增长，但活期(qī)存款尤其(qí)是企业活期存(cún)款出现一定分流(liú)。

　　从金融数(shù)据可以看出，“挤水分”效应(yīng)与新旧动能转换(huàn)阵痛(tòng)叠加(jiā)作(zuò)用下，信(xìn)贷
、社融和货币供 应量较前期总体降速。但当(dāng)前金融总量增(zēng)长的变化，实际上是我国经济结构及与此关联的金融供(gōng)给侧结构变化(huà)的反映。

　　温彬(bīn)指(zhǐ)出，在房地(dì)产市场供求关系发生重大变(biàn)化、防范化解(jiě)地方政府债务(wù)风险深入推(tuī)进(jìn)的背景(jǐng)下(xià)，8月金融数据在高基数(shù)上仍保持了平稳(wěn)增长，显示出金融对实体(tǐ)经(jīng)济(jì)的支持力度不减以及(jí)对新动能领域的有效(xiào)助力(lì)。

　　业内一致认为，未来仍需(xū)淡化对(duì)总量指标的过(guò)度关(guān)注。市场专家(jiā)表示，简单观察(chá)金融总量增速，已经不能(néng)全面、真实地反映金融(róng)支持实体经济的成效。当前，我国经济正(zhèng)在经历转型升级并向高质量发展阶段迈进(jìn)，实(shí)体经济需要的货(huò)币信(xìn)贷增长由供给约束转为(wèi)需求约束，一味追 求金融总量增长难度较大(dà)，还可能产生资金(jīn)空(kōng)转等“副作用”。

　　相(xiāng)较而言，“淡化总量，重视质效”对于金融支持实体经济意义更大，盘活已有资金存量，健全市(shì)场化利率(lǜ)调(diào)控机制，提高货币政策(cè)传导效率，才能更(gèng)好支持实体经济(jì)高质量(liàng)发展。

　　着手推出一些增量(liàng)政策举措

　　针(zhēn)对后续货币 政策，人民银行也进行了(le)表态：将坚(jiān)持支持性的货币政策立场，为经济回升(shēng)向好营造
良 好的货币金融环境(jìng)。

　　货币政策(cè)将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快(kuài)已出台金融政策措施落地见效，着手(shǒu)推出一些(xiē)增(zēng)量政策举措(cuò)，进一步降低企业融资和居民(mín)信(xìn)贷成本，保持流动性合理充裕。把(bǎ)维护价格(gé)稳定、推动价(jià)格温和回(huí)升作为把握(wò)货币政策的重要考(kǎo)量，更有针对(duì)性(xìng)地满足合理消费融资需(xū)求。

　　持续增强宏观政策协调配(pèi)合(hé)，支持 积极的财政政策更好发力见效，着力扩大国内需求(qiú)，促进消(xiāo)费与投资并重，并更加注重消费，淘汰落后产能，促进产业升级，支持总供给和总需求在更高水平上实现动态平衡。

　　市场人士分析，结合实(shí)体经济有效融资需求偏(piān)弱和金融数据“挤水分”的背景看(kàn)，当前金(jīn)融总(zǒng)量(liàng)数
据是很不错的，体现出(chū)货币政策逆周期调节力度加大。货币 政策(cè)要继续把握好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的关系，加(jiā)快已出台政策措施落地见效。

　　未来还需要转变宏观调控思路，把经济(jì)政策着力(lì)点由扩投资转(zhuǎn)向消费与投资并重，并更加注重消费，发挥(huī)政策合力推动国(guó)民经(jīng)济实现良性循环，也有利 于增强金融服务的着力点。

　　王青则预计(jì)，综合考(kǎo)虑未来一段时间(jiān)的经济和物价走势，以及宏观政(zhèng)策取向，四季(jì)度人民(mín)银行降息0.1—0.2个百(bǎi)分点的可能性比较大。另外，接下来政策面将进一步加大对房地产行(xíng)业支持力度，预计第二轮存量房贷利率下调将会启(qǐ)动，新发放居民房贷利率还有较(jiào)大下行空间，这是扭转楼市预期的关键(jiàn)。

　　“降准方面，目前银行体系流(liú)动 性还比较充裕，降准(zhǔn)的迫(pò)切性不(bù)高。”王青称(chēng)，9月至年底MLF到期量很大，估计人民银行会实施大规模续作。另外，接下(xià)来有可(kě)能出 台加发国债等增量财政政(zhèng)策，人民银行四(sì)季度 有可能(néng)降准，以支持政府债券发行。

　　北京商报(bào)记者 刘四红(hóng)

责任编(biān)辑：何松琳

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