白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？

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　　今年上半(bàn)年，面对竞争加剧、终端销售承压等不利影响(xiǎng)，20家白酒上市公司的合计营收额与利(lì)润额依旧创下(xià)新(xīn)高。

　　今年第二季度，白酒企业的营收和净利(lì)同比(bǐ)增幅，都较第一季度降低。对此，有(yǒu)知名酒企称这是公(gōng)司主动调(diào)整所致。

　　在作为白酒(jiǔ)消费淡季的(de)第(dì)二季度，企业选择(zé)释放渠道压力，或将有助于下半年销售旺季(jì)来临时的销售。一位(wèi)券商分析师也告诉《每日经济新闻·将进酒(jiǔ)》记者：“看(kàn)似是主动(dòng)调(diào)整，实际上也有一定的被动因素，因(yīn)为当前大家库存压力都很高。”他同时表示(shì)，今年(nián)第一季度白酒企业整体业绩完成情(qíng)况都还(hái)不错，今年目标基本能够完成，但(dàn)明年也(yě)不排除酒企(qǐ)业绩(jì)目标有所下(xià)调。

　　在近年白(bái)酒行业在销量逐年递减的背景下，白酒行业整体(tǐ)的(de)营收、净利仍然(rán)稳步增(zēng)长。不过，据《每(měi)日经济新闻·将进酒(jiǔ)》记者(zhě)通过Wind粗略统计，今年上半年(nián)，20家白酒上市公司的总营(yíng)收(shōu)、总净利润同比增幅较(jiào)2023年同期均(jūn)出现下降，也就是今年上半年的同比增速出现下滑。

　　若(ruò)分季(jì)度来看，降速多出在第二季度。不少(shǎo)企业今年第二季度(dù)的营收、净利润同比增速，均相较于第一季度的同比增速出现下滑。其中，仅(jǐn)水井坊(fāng)第二季度的营收同比增速高于(yú)第(dì)一季度的(de)营(yíng)收同比增速(sù)，包(bāo)括(kuò)贵州茅台(tái)在内的头部(白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？bù)酒企的上述数据(jù)也出现微降(jiàng)。

　　在第(dì)二季度，还有天佑德(dé)酒、金种子(zi)酒、皇台酒业(yè)的净利润由正转负。

　　出现增长受阻情(qíng)况的核心原因，还(hái)是需求的问题。长城证券大消费组长、食品科学博士刘鹏(péng)表示(shì)：“主要是因为需求不行，消费(fèi)场(chǎng)景减少，存量的财富缩水(shuǐ)后，消费者买酒的动力也降低了(le)。”

　　需求放(fàng)缓(huǎn)叠加存量竞争下，酒企通过加大市场投入来换(huàn)取销售量已(yǐ)是不争的事实。记者根(gēn)据Wind数据(jù)粗略(lüè)统计，20家白酒上市公司今年上半年的销售费用首次(cì)突破200亿元，达227.38亿元，同比(bǐ)增长16.86%。第二季度作为传统淡季，但在今年也(yě)首次突破百亿元，达108.89亿(yì)元，同比增长(zhǎng)17.85%。

　　除酒鬼(guǐ)酒、老白干酒外，其(qí)余酒企上半年销售费用均大幅增长。其中，贵州茅台、五粮液等上半年销售费用涨幅超过20%。

　　刘鹏(péng)表示：“占份额是很(hěn)重要(yào)的，但这个份额的占领也(yě)不是绝对。现在占了，可能到(dào)时候也会(huì)掉，这种竞争是(shì)很激烈的。”

　　当前行业(yè)库存高企带来的价格问题，也是(shì)最近(jìn)两年多时间里的行业常态(tài)。

　　据Wind，截至今年6月30日，20家上(shàng)市(shì)白酒企(qǐ)业合同负债为380.69亿元，同比增长10.7%。值得注意的是，虽然总体合同负债较去年同期上涨，但20家白酒上市企业中(zhōng)，合同负(fù)债同比(bǐ)增长的实际上仅有7家。

　　看(kàn)起来(lái)，保(bǎo)量还是保价成了各大酒企不(bù)得不面对的问(wèn)题。

　　据媒体报道，在9月2日投资者交流(liú)会上，泸州老窖管理层就第二(èr)季度业绩降速问题回应称，公司第二(èr)季度主动调整经营节奏，以降低渠道库存；截至8月底，渠道库存同(tóng)比(bǐ)下降双位数以上；今年公司有(yǒu)信心(xīn)完成不低于15%营收增长目标，预(yù)计全年利润将与收入相匹配。

　　舍得酒业亦在半年报中指出，今(jīn)年上半年公司积极协助经销商全力提升动销，通过主动“控量稳价(jià)”策略，希望以阶段性(xìng)调整获得更加健(jiàn)康、长远的(de)发展。因此，公司半年度营业收入及净(jìng)利润同比有所下降。

　　今年第(dì)二季度，茅台酒的市场批价下跌受到市场的(de)广泛关注。随后，有媒体报道称，茅台酒销(xiāo)售公司通知取消大箱茅台投放，陈年茅台、精品茅台将暂停投放(fàng)。这些(xiē)信息，也释放(fàng)出明确稳价信号。

　　今年6月，五粮(liáng)液(yè)2023年年度股东大会(huì)上，五粮液方面表(biǎo)示，第八代(dài)五粮液将遵循量(liàng)价平衡的原则，持(chí)续优化投放节奏和商家结构，计划量不盲目求增，新增计划量向其他主销(xiāo)产品倾斜。五粮液方(fāng)面(miàn)也(yě)曾(céng)表示，从产品布局上，39度五粮液覆盖了(le)700元的价位段，45度五(wǔ)粮液覆盖了900元的(de)价位段，五粮液1618主要是(shì)抢占同白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？价位段竞品的市场份(fèn)额，以这三个产品(pǐn)的稳定增(zēng)长来弥补第(dì)八代五粮液的(de)缺口，同时推动价格的稳定提(tí)升(shēng)。

　　可以(yǐ)看到(dào)，知名酒企也在(zài)淡季选择保价，释放渠道库存压力，稳价的同时为今年下半年旺(wàng)季作好准(zhǔn)备。业内有观(guān)点认为，今(jīn)年第(dì)二季度的整体降速既是市场压力下的真实反映，也不乏部(bù)分企业主动降速，刺(cì)破泡沫的战略考量。

　　市场竞争的激烈，更(gèng)体现在当(dāng)前行(xíng)业产品结构上(shàng)。刘鹏告诉记者，行业整体销(xiāo)售毛利率的降低主要(yào)还是因为产(chǎn)品结构的向下趋势。

　　过去在消费升级趋势(shì)下，几乎(hū)所(suǒ)有的酒企完成了产品结构的(de)向上布局升级，对应的产品价格带相对比较固定(dìng)和(hé)清晰。但当消费(fèi)趋(qū)势发生变化(huà)，大(dà)众理性(xìng)消(xiāo)费更多指向(xiàng)“性价比价格带”，导致知名酒企也开始向(xiàng)下布局(jú)，给原本就处于这一价格带的企业带去更大的竞争压力。

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研(yán)究报告》，部分流(liú)白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？通(tōng)企(qǐ)业今年(nián)上半年客单价(jià)同比下跌近70%，这除了因(yīn)为流通企(qǐ)业拿货量减少，还与流通企业拿产品时(shí)越来越看重性价比有关。

　　业内各大酒企在其核心价位段之外，在今年纷纷(fēn)选择下沉加码次高端或中低端。例如(rú)，五粮(liáng)液推出(chū)尖庄·荣光，汾酒推出玻汾·献礼版，金种子(zi)推(tuī)出头号(hào)种子，古(gǔ)井贡推出古井贡酒·怀(huái)旧版(bǎn)，舍得酒业焕(huàn)新发布沱(tuó)牌T68等光瓶酒产品(pǐn)。今(jīn)年，水(shuǐ)井坊也将更多注意力集(jí)中到大(dà)众(zhòng)市场，加码其大众价格带产品“天(tiān)号陈”。

　　从上半年酒企产品结构和产品收入占比可以看到，部分酒企(qǐ)在自身核心主流高端价格(gé)带产品以外，还在加码系(xì)列酒等下沉产品，且该类产品的营收增速远高于公司整体营收增速。

　　其中，贵州茅台的(de)系列酒(jiǔ)产品收入同比增长超30%，占比由去年同期的14.5%提升(shēng)至16%；五粮液其他(tā)酒产品(pǐn)收入同比增长17.77%，该类产品在总营收中的占比提升约1个百分点。

　　刘鹏说：“产品结(jié)构(gòu)下移是必然的，因为高端的比(bǐ)例(lì)太高了(le)，之前的价格涨得太(tài)快了。这个(gè)事情很(hěn)多公司(sī)前两年已经在(zài)做了，只是(shì)这两个季度(dù)（今年第一、第二(èr)季度）更明显了。”

　　但不管竞争如何激(jī)烈，产品结构(gòu)调整趋势如何，白酒行业的整体增长还是比较确定的。

　　从各家酒(jiǔ)企披露的业绩目标来(lái)看，有(yǒu)13家上市白酒企业(yè)基本都达到了年(nián)初给出的年度营收增速目标，也为全年(nián)目标的完成打下了值得期待的基础。

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