【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索

中信证券：悲观(guān)情绪修复，风格趋于(yú)平衡

步入9月，政策(cè)处于观察起效期，外部信号(hào)进一步明朗，价格信号拐点仍需(xū)等待；中报落地、红利预期转变以(yǐ)及市(shì)场流动(dòng)性压力缓解，三(sān)大因素共同推动投资者极(jí)度悲观的情绪修(xiū)复，风格阶段性趋于平衡；配置上，底仓红利，增配出海(hǎi)，成长加内(nèi)需短期或有修复，增(zēng)配仍需等待价格(gé)信号拐(guǎi)点。

一方面，从三大(dà)信(xìn)号的进展来看，内需(xū)提振政策在9月有望陆续推出(chū)，预计力(lì)度相对温(wēn)和(hé)；美(měi)联储降息落地，美国大选形势更加明朗(lǎng)；价格(gé)信号暂时(shí)难现(xiàn)拐点，需累积(jī)更多积极(jí)因素彻底扭转预期。另一方面，从市场悲观情绪修复的驱(qū)动因素来看，A股中报季风险落地后暂(zàn)时迎来业(yè)绩空(kōng)窗期；汇金增持范(fàn)围扩大以及央行对收益率(lǜ)曲线的干预下，看(kàn)多红利的一致预期暂时被(bèi)打破，风格将迎来阶段性平衡；外资流出节奏明显放缓，市场流动性环境有望改善。

中金公司：9月市场有望(wàng)边际回稳

9月市场有望(wàng)边际(jì)回稳，关注稳增长政(zhèng)策落地进(jìn)度。近期A股市场延续弱势整(zhěng)理，成长主题轮动速度(dù)较快、持续性不够强(qiáng)，前期较为强势的部分高股(gǔ)息板块也出现回调。我们认为当前主导A股(gǔ)市场(chǎng)表现的逻辑仍然是需(xū)求偏弱情(qíng)况下，投资者观望政策出台的(de)节(jié)奏与效果，近期国内外的边际变化包括：1）A股中报业绩期结束。伴随中报披露(lù)完毕，9月进入业绩真空期，部分领域基本面压(yā)力阶段性释缓。2）结合当(dāng)前经济环境投资者期待稳增长政策进一(yī)步加码。3）9月美国降息预期抬升，全球资金(jīn)有望迎来再配置(zhì)，或利好中国资产。

配置方面(miàn)，红利板块经历(lì)调整后再度迎来配置机遇，当前需要更加重视分子端基本面和分红的可持(chí)续性；7月中以来(lái)消费电子、半导体等都有10%以上(shàng)的调(diào)整，估值不高，叠加近期消费电子板块可能存在较多消息面催化等因素，或有望出现阶段性行(xíng)情；关注科技创新领(lǐng)域尤其是具备产业自主逻辑(jí)的板块；出口链和全球(qiú)定价的资源品近期受海外(wài)波(bō)动影响短期回调后或有所分化。

中信建投证券：稳住阵脚，伺机进(jìn)攻

经历数(shù)月回调之后，9月市(shì)场(chǎng)环境整体边(biān)际改善，主要原因包括（1）9月联储有望(wàng)开启降息周期，流动性预(yù)期改(gǎi)善。（2）中(zhōng)国扩内需政策有望加码,叠加金九(jiǔ)银十(shí)旺季，经济预期有(yǒu)望(wàng)企稳。（3）中报季结(jié)束后(hòu)，市场风险偏好有望边际改善。同(tóng)时，整个过程预计是渐进式改善，市场预期波动层面可能具有(yǒu)一定的反复性(xìng)，投资者需要在保持耐心的前提下，逐步(bù)伺机转向进攻(gōng)。重点关注：电子、非银金融、汽车、军工、家(jiā)电、医药、互联(lián)网等。

国泰君安证券：股市震荡中展开修复性(xìng)反弹

股市中线行情的启(qǐ)动需看到预(yù)期层面积(jī)极的进展或估值调整出足够安全边际；也要看(kàn)到短期的有利变化有望令股市(shì)低迷之际拉大投资者预期(qī)分歧，乐观者增加，推动(dòng)股市震荡中展开修复性反(fǎn)弹，交易机会变多。

短期反弹(dàn)成长为(wèi)先，中期红利仍有价值，关注港股弹性。2024年与2023 年投资(zī)类似，即杠铃策略，不同之处在于确定性来源的减少，2024 年杠铃(líng)策略是在(zài)蓝筹股的(de)内部（红利龙头+科技龙(lóng)头），同时由于持续上涨后策略(lüè)波动性加大。股市中线行情仍需要等候挥杆的时机，但短期的有(yǒu)利变化有望令(lìng)市场修复性地反弹与交易机会变多。1）科技成长：产业(yè)景气改善+政策发力国产替代+科创并购重组预期，投资方向上重(zhòng)点(diǎn)推荐电(diàn)子/军工/通信，与港股互联网。2）受益(yì)政策支持或供需格(gé)局改善方向(xiàng)，包括汽车/养(yǎng)殖(zhí)/工业金属（铝(lǚ)）等方向。3）稳定现金流与高分红在股价持续上涨后性价比不(bù)足，中期仍有配置意义，低位布(bù)局：电力/运营商/公路港(gǎng)口+资源等(děng)，港股更优。

华泰证券：市场或仍有较高不确定性，建议把握四条高胜率线(xiàn)索

近期宏观多重利(lì)好+微观交易结构改善下(xià)，上【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索周后半周市场情绪有所回暖：1）海外交易重心(xīn)从衰退交易重回降息交(jiāo)易(yì)，美国二季度经济数据超预期，预防式降息概率上升；2）红利继续“缩(suō)圈”，抱团银行的筹码出现松动，估(gū)值分(fēn)化系数回落(luò)至10%以下(xià)，接近2018年四季度水平；3）AH中报业绩(jì)分化(huà)加大，港股(gǔ)业绩韧性强于A股，电子是增速(sù)最高、趋势最好的一级行业。

当前海外降息/大选交易和国(guó)内中报/政策交易(yì)交织下，市(shì)场或仍有较高不确定性，配(pèi)置上建议把握四条高(gāo)胜(shèng)率线索：1）AH溢价收敛——增配港股；2）红利“平替”——ROE和(hé)派(pài)息稳定、估值偏(piān)低(dī)的A50；3）景气有持(chí)续性+中报(bào)业绩改善的交(jiāo)集——消费电子/船舶等；4）降息预期升(shēng)温——降息强(qiáng)受益的医药、港股互联网。

海(hǎi)通(tōng)证(zhèng)券：海外流(liú)动性宽松对A股外资或有短期影响

借鉴历史，海外流动(dòng)性改善或可推(tuī)动A股短线灵活型(xíng)外资回流，但基本面或是决定整体外资(zī)流向的关键。结构上，海外流动性转松后A股各属性(xìng)外资均更偏好(hǎo)电子(zi)和医药等美元利率(lǜ)敏感板块、以及具备基本面优势的高端制造。政策发(fā)力下国内基本面或见(jiàn)转机(jī)，叠加海外流动性改善，内外因素共振望支撑A股中枢(shū)抬(tá【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索i)升，中国优势制造或是中期主线。

光大证券：A股有(yǒu)望筑底企稳

市场观点：下行空间有限，底(dǐ)部上行(xíng)可期。近期A股市场运(yùn)行偏(piān)弱，估值处于(yú)历史相对低位，具有一(yī)定的性价比。从历史来看，A股市场偏弱运(yùn)行时，通常伴随着极端(duān)风险因素(sù)，而当前(qián)市场(chǎng)面(miàn)临的风险因素或相对偏小，预计未来市(shì)场的下行空间有限。未来政策积极发力或基本面(miàn)边际改善有望推动市场企稳(wěn)回升。

配置方向上，重点关注高股息方向。从历史的(de)情况(kuàng)来看，除了股(gǔ)市快速上行时中证红利指数可能没有超额收益之外，在其它的时(shí)候中证红利指数往往均能跑赢市场(chǎng)整(zhěng)体。从当前的情(qíng)况来看，市场出现(xiàn)快速上行的(de)可(kě)能性相对较低，因此预计高股息方(fāng)向仍然值得长期关注。

招商证(zhèng)券：美联储降息预期升温，A股聚(jù)焦高质量龙头风格

高(gāo)质量龙头风(fēng)格有望相对(duì)占优。第一，随着(zhe)美国通(tōng)胀的回落和劳动力市(shì)场(chǎng)降温(wēn)，以及鲍威尔明(míng)显转鸽，美联(lián)储货币政(zhèng)策转向已经确定(dìng)。美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)后A股面临的外部流动性(xìng)环境将改善，今年年初以来被北向资金(jīn)增配的价(jià)值龙头风格有望(wàng)占优。第二，ETF持续扩张已经(jīng)成为A股市场的重要变量。今年以来ETF超配的非银金融、银行、公用事业等行业(yè)获得较好的(de)超额收(shōu)益，随着被动化资金持续净流入，其(qí)代表的大盘龙头风(fēng)格有(yǒu)望占优(yōu)。第三(sān)，保(bǎo)费增长和OCI账(zhàng)户的新准则推动(dòng)保险资金持续净流入，并且(qiě)主要偏好红利风(fēng)格。

华西证券：9月A股好事多磨，稳中略进(jìn)

好事多磨，稳中略进。9月A股积极信号增多(duō)，一是海外美(měi)联储(chǔ)降息周期开启，人民币走(zǒu)势偏强打开国内政策空间；二是企业中报落地后，市(shì)场盈利预期下调的压力阶段性(xìng)减轻；三是8月PMI数据指向经济景气度进一步走弱，增量政策料加(jiā)码发力，市场风(fēng)险偏好有望边际改善。股市日历效应显示，在国庆长(zhǎng)假前市场资金交投可能偏向清淡。因此A股(gǔ)低位板块的反弹可能延续1—2周，但资金存(cún)量(liàng)博弈下(xià)，市场整体或(huò)延续(xù)震荡市格局。

在(zài)当前(qián)底部(bù)盘整行情(qíng)中，股市增量资(zī)金(jīn)的风险偏好相对偏低，因此红利、稳健策略仍是中期较为确定(dìng)的方向，如公用事业、黄金等；主题方面，9月消费电子产业催化较多，关(guān)注(zhù)华为三折叠屏、AR眼镜等(děng)。

国盛证(zhèng)券：新一(yī)轮“放水”可能【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索在路上

总体看，近(jìn)半月延续聚焦稳增长、促改革(gé)、稳信心，包括8.29深改(gǎi)委六次会议部署抓好300多项改革举措落实，稳信心(xīn)（完善市场准入、促进民间投资等），8.26央(yāng)行强调继(jì)续“研究储备增量政策举措”，8.30财政部要求政策继续加力(lì)，央(yāng)行买债、22城房屋养老金试点等。

继续提示：全年“保5%”的压力(lì)加大，亟待政策(cè)“持续用力、更(gèng)加给力”，尤其是中央加杠杆的必要(yào)性和迫切性提(tí)升，可(kě)能(néng)的政(zhèng)策(cè)包括：增加预算(suàn)、扩赤(chì)字，增发特别国债；再降准降息；支(zhī)持(chí)地方(fāng)化债(zhài)；降房贷利率；地产(chǎn)收储扩容(róng)等。其它可能(néng)的增量(liàng)政策包(bāo)括：核心城市(shì)进一步松地产（取消限购/取消普宅和非普宅区(qū)别），专(zhuān)项债发行加快，支持(chí)民企、互联网企业的更多部署等。

责编：战(zhàn)术恒

校对：陶谦‍‍‍‍

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