白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？

　　每经(jīng)记者熊嘉(jiā)楠(nán) 每经编辑(jí) 文多

　　今年上(shàng)半年(nián)，面(miàn)对竞争加剧、终端销售承压等不利影响，20家(jiā)白酒上市公司的合计营收(shōu)额(é)与利(lì)润额依旧(jiù)创下新高。

　　今年第二季度(dù)，白(bái)酒(jiǔ)企业的营收(shōu)和净利同(tóng)比增幅，都较第一季(jì)度降低(dī)。对此，有知名酒企称这是公司主动调整所致。

　　在作为白酒消费淡季的第二季度(dù)，企业选(xuǎn)择释放渠道压力，或将有助于下半年销售旺季来临时的(de)销售。一位券商分析师也(yě)告诉《每日经济新闻·将进(jìn)酒》记者：“看似是主(zhǔ)动调整，实际上也有一(yī)定的被动因素，因为当前大家库存压力都很(hěn)高。”他(tā)同时表示，今年第一季度白酒企业整体业绩(jì)完成情况(kuàng)都还不错，今年目标基本能够完成，但明年也不排除酒(jiǔ)企业(yè)绩目标有所(suǒ)下调。

　　在近年白酒行业在销(xiāo)量逐年递减的背景下，白(bái)酒行业(yè)整体(tǐ)的营收、净利仍然稳步增长(zhǎng)。不过，据《每(měi)日经济(jì)新闻·将进酒》记者通过Wind粗略统计，今年上半年(nián)，20家白酒上(shàng)市公司的总营收、总净利(lì)润同(tóng)比增幅较2023年同期均出现下降(jiàng)，也就是今年上半年的同比增速出现下滑。

　　若分季度来看，降速多出(chū)在第二季度(dù)。不少企业今年第二季度的营收(shōu)、净利(lì)润同比增速，均(jūn)相较于第一季度的同比(bǐ)增速出现下滑。其中，仅水井坊第二季度的营收同比增速高于第一季度的营收同比增(zēng)速，包括贵(guì)州茅(máo)台在内的头部酒企(qǐ)的上述数据也出现微降。

　　在第二季(jì)度，还有天(tiān)佑德酒、金(jīn)种子酒、皇台酒业(yè)的净利润由(yóu)正转负。

　　出现增长受阻情况的核心原因，还是需求(qiú)的(de)问题。长城证券大消费组(zǔ)长、食品科学博士刘鹏表示：“主要(yào)是因为需求不行，消费场景减(jiǎn)少(shǎo)，存量的财富缩(suō)水后，消费者买酒的动力也降低了。”

　　需求放缓叠加存量竞争下，酒企通过加大市场投入来换取销售量已是不争的(de)事实。记者根据Wind数据粗略统计，20家白酒上市(shì)公司今年上半年的(de)销售(shòu)费用首次突(tū)破200亿元，达227.38亿元，同比增长16.86%。第二季度作为传统淡季，但在今年也首次突(tū)破百亿元，达(dá)108.89亿元，同比增长17.85%。

　　除(chú)酒鬼酒、老白(bái)干酒外，其余酒企上半年销售费(fèi)用均大幅增长。其中，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)等上半年销售费用涨幅超过20%。

　　刘鹏表示：“占份额是很重要的，但这个份额的(de)占领也不(bù)是绝对。现在占了，可能到(dào)时候也会掉，这种竞争是很激(jī)烈的。”

　　当前行业库存高白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？企带来的价格问题(tí)，也(yě)是最(zuì)近两年(nián)多时间里的行业常态。

　　据(jù)Wind，截(jié)至(zhì)今(jīn)年6月30日，20家上市白酒企业合同(tóng)负债为380.69亿元(yuán)，同比增长10.7%。值得注意的(de)是，虽然总体(tǐ)合同负债较去年同(tóng)期上涨，但(dàn)20家白酒上市企(qǐ)业(yè)中，合同负债同比增长的实际上仅有7家。

　　看起(qǐ)来，保量还是保价成了(le)各大酒企不得不面对的问题。

　　据媒体报道，在9月2日(rì)投资者交流会上，泸州老窖管理层就第二季度业绩降速问题回应称，公司第二季度(dù)主动调整经营节奏，以降低渠道库存；截至(zhì)8月底，渠道(dào)库存同比下降(jiàng)双位数(shù)以上；今年公司有信心完成(chéng)不低于15%营收增长目标，预计全年(nián)利润(rùn)将与收入相匹配(pèi)。

　　舍得酒(jiǔ)业(yè)亦在半年(nián)报中指出，今年上半年公司(sī)积极协助经销(xiāo)商全(quán)力(lì)提升动销(xiāo)，通过主动“控(kòng)量稳价”策略，希望以阶段(duàn)性(xìng)调整获得更加健康、长远的(de)发展。因此，公司半年(nián)度营业收入及(jí)净(jìng)利润同比(bǐ)有所下降。

　　今年第二(èr)季度，茅台酒的市场批价(jià)下跌受到市场的(de)广泛(fàn)关注。随后，有媒体报道(dào)称，茅台(tái)酒(jiǔ)销(xiāo)售公司(sī)通知(zhī)取消大(dà)箱茅台投放，陈年茅台、精品茅台将暂停投放。这些信息，也释(shì)放出明确稳价信号。

　　今(jīn)年6月(yuè)，五粮液2023年年度股东(dōng)大(dà)会上，五粮液方面表示，第(dì)八代五粮(liáng)液将遵循量价平衡的原则，持续优化投放(fàng)节奏和(hé)商家结构，计划量不盲目求(qiú)增，新增(zēng)计划量向其他主(zhǔ)销(xiāo)产(chǎn)品倾斜。五(wǔ)粮液方(fāng)面也(yě)曾(céng)表示，从产品布局上，39度五粮液覆盖了700元的价(jià)位段，45度五粮液覆(fù)盖了900元的价位段，五粮液1618主要是抢占同价位段竞品的市场份额，以这三个产品的稳定(dìng)增(zēng)长来弥补第八代五粮液的缺口，同时推动价格的稳定提升。

　　可以看到，知名酒企也在淡季选择保价，释放渠道库存压(yā)力，稳价的同时为今年下半年旺(wàng)季作好准备。业内有观点认为，今(jīn)年第二季度的整体降速既是市场压力下的真实反(fǎn)映，也(yě)不乏(fá)部分企业(yè)主动降速，刺破泡沫的战略考(kǎo)量。

　　市场竞争的激烈，更体现在当(dāng)前行业产品(pǐn)结构上。刘鹏告诉记者，行业整体销售毛(máo)利率(lǜ)的降低主要(yào)还是因为产(chǎn)品结构的向下趋势。

　　过(guò)去在消费升(shēng)级趋(qū)势(shì)下，几乎所有(yǒu)的酒企完成了产品结构的向上(shàng)布局升级，对应的产品价格带(dài)相对比较固定和清晰。但当消费趋势发生变化，大众理性消费更多指向“性价比(bǐ)价格带”，导致知名(míng)酒企也(yě)开始向下布局，给原本就处于这一价(jià)格带的企业带去更大的竞争(zhēng)压力。

　　根据中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》，部(bù)分流通企业今年上半年客(kè)单价同比下跌近70%，这除了因为(wèi)流通企业拿货量减少，还与流通企业拿产品时越来越看重性价比有关。

　　业内各大(dà)酒企在其核心价位(wèi)段之外，在今年(nián)纷纷选择下沉(chén)加码次高端(duān)或中低端。例如，五粮(liáng)液(yè)推出尖(jiān)庄·荣(róng)光(guāng)，汾酒推出(chū)玻汾·献(xiàn)礼版，金种子推出头号种子，古井贡推(tuī)出古(gǔ)井贡酒·怀旧版(bǎn)，舍(shě)得(dé)酒业焕新发布沱牌T68等光瓶酒(jiǔ)产品。今年，水井坊也将更多(duō)注意力集中到大众市(shì)场，加码其大(dà)众价格带产品“天号陈”。

　　从上半年酒企产品结(jié)构和产(chǎn)品收入占比可以(yǐ)看到，部分酒企在自身核心主流高端价格带(dài)产品以外，还在加码(mǎ)系(xì)列酒等下沉产品，且该类产品的营收增速远高于公司整体营收(shōu)增速(sù)。

　　其中，贵州茅台的系列酒产品收入(rù)同比增长超(chāo)30%，占(zhàn)比由去年同期的14.5%提升至16%；五粮液其他酒产品收(shōu)入同比增长17.77%，该类产品在总(zǒng)营收中的占比提升约1个百分(fēn)点。

　　刘鹏说：“产品结(jié)构下移是必然的，因为高端的比例太(tài)高了，之前的价格涨(zhǎng)得太快了。这个事情很多公司前两年已经在做(zuò)了，只是这两个(gè)季度（今(jīn)年第(dì)一、第二(èr)季度）更明白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？显了。”

　　但不管(guǎn)竞争(zhēng)如何激烈(liè)，产品结(jié)构调整(zhěng)趋(qū)势如何，白酒行(xíng)业的整体增长(zhǎng)还是比较确定的。

　　从(cóng)各家酒(jiǔ)企披露的业绩(jì)目(mù)标来(lái)看，有13家上市白酒企业(yè)基本都(dōu)达到(dào)了年初给出的年度(dù)营收增速目标，也(yě)为全年目标的完成(chéng)打下了值(zhí)得期待的基础。

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